智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，从历史规律看，A股在经历连续两年的估值修复后，第三年 往往难以持续拔高估值，行情节奏将更依赖盈利兑现。在此背景下，配置思路需更侧重业绩能见度与供 需结构改善的方向。 (1)外需顺周期：一方面，全球制造业复苏有望支撑以铜、油为代表的全球定价资源品价格；另一方 面，海外传统产业景气修复为中国具备全球优势的制造业出海带来契机，包括电力设备、摩托车、工程 机械等细分领域。 (2)AI产业链：人工智能仍是产业景气最明确的主线，但投资应逐步从主题扩散向业绩驱动收敛，聚焦 短缺环节带来的确定性。当前美国缺电、中国缺芯、全球缺存储的供需格局尚未扭转，算力链与配套储 能环节仍具备较强的业绩兑现潜力。 (3)反内卷线索：部分行业经过长期供给出清与竞争格局优化，在需求边际改善时有望迎来价格弹性， 化工等传统领域在供给侧约束下的景气修复值得关注。 1月：A股呈现典型春季躁动特征，整体表现为前高后稳、结构分化。 市场结构性行情预计仍将围绕"资源+科技+出海"主线展开，部分低风险偏好阶段红利资产可能阶段性 占优。这一判断基于当前宏观趋势未发生根本转向：国内经济弱稳趋势延续，产业政策与技术进步继续 ...

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，展望2月，市场在未来一段时间将会以震荡为主，节后指数 有望强于节前。在业绩预告披露结束后，市场阶段性会围绕商业航天、AI算力及应用等主题进行交 易，同时由于涨价的扩散，市场也会继续在以石油石化、建材、钢铁、化工、白酒等涨价领域进行阶段 性交易。但是在缺少净增量的环境下，轮动可能会加速，交易难度进一步提升。整体风格也有望相对均 衡，风格轮动也可能会加快。 招商证券主要观点如下： 大势研判和核心逻辑：展望2月，在前期监管释放降温信号和ETF大幅流出后，市场在未来一段时间将 会以震荡为主。今年2月有春节长假，春节长假之前，由于有长假期缺少明确的催化剂，预计市场活跃 度会进一步下降。春节之后，由于临近两会召开，政策催化将会加速出现，春节之后指数有望有更好的 表现。 基本面层面，1-2月是数据真空期，从目前来看，产业端的边际变化带来的业绩改善趋势仍然是市场关 注的方向。顺周期涨价品种，半导体光模块为代表的AI链依然是景气趋势之所在。政策层面，由于 2026年是逢六逢一的五年规划第一年，也是政策落地的大年，围绕政策落地的交易机会此起彼伏。 流动性层面，尽管居民增量资金有加速流入的态 ...

【 摘要 】浙商证券廖静池称，展望后市，科技成长板块在经历三周的强势期之后，"跟随"权重 指数节奏进入高位震荡整理。招商银行陈峤认为，短期黄金回调动能仍在累积，中长期看，黄金 基本面逻辑稳固，牛市趋势未改。 一、焦点锐评 1．黄金、白银史诗级暴跌 1月30日，在亚市早盘传出特朗普将提名凯文·沃什任美联储主席的消息后贵金属即转跌，现货白 银价格一度暴跌36%，创出历史最大日内跌幅；现货黄金价格一度下跌超过12%，盘中跌穿每盎 司4700美元，遭遇40年来单日最大跌幅。沃什在美联储任职期间一贯对通胀保持警惕，经常支持 更高利率。但去年他转而呼应特朗普观点。 【解读】招商银行陈峤分析称，短期看，在本月极端单边行情落地后，市场回调动能仍在累积， 后续调整走势或进一步延续，建议交易型投资者保持警惕，防范市场波动风险。中长期看，黄金 基本面逻辑稳固，牛市趋势未改。当下市场更多聚焦于美元信用重塑与全球秩序重构，与1970- 1974年布雷顿森林体系瓦解时的黄金牛市更为类似。 二、权益市场 1.富国基金：从"结构牛"走向"全面牛" A股 | 万得全A | 6783.79 -1.59% | | 5. 78% | 5. 83% ...

商品价格大涨推动下，开年以来，A股有色金属行业成为最闪耀的板块。数据显示，上周五（1月30 日）暴跌之前，有色金属板块个股1月平均涨幅39.9%，远超全A个股平均涨幅8.18%。有16只个股 的月涨幅超过50%，其中，湖南白银（002716.SZ）单月8次涨停，累计涨超200%，白银有色 （601212.SH）、盛达资源（000603.SZ）也在1月股价翻倍，兴业银锡（000426.SZ）、西部黄 金（601069.SH）等个股涨幅超80%。 2026.02. 01 本文字数：2711，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 魏中原 1月，A股市场以有色金属为代表的分化表现收尾，申万有色金属行业以22.59%的月度涨幅高居榜 首，成为开年最亮眼的主线。然而，有色行情在1月30日急转直下，板块内个股大面积跌停。与此同 时，开年以来持续飙升的国际黄金、白银，在当日出现史诗级暴跌，跌幅均创近40年以来最大日跌 幅。 这场由资金疯狂追捧黄金、白银现货，传导至股票市场催生的行情，在创下近十年同期最高涨幅纪录 后迅速释放情绪，背后折射出市场对极端估值与盈利兑现之间的重新权衡。随着2月行情拉开帷幕， 资金从"疯抢黄金股"转 ...

2026 年 02 月 01 日 2026 新旧共舞：一定要注意"再均衡" 基于 2025 年 Q4 机构持仓观察与季报观点，AI 科技+出海设备+全球定价 资源品是机构投资者最明确的共识。事实上，在春节前 A 股行情中也可以 看到这三个方向大幅领涨。在这个过程中，要深刻意识到： 1、对于科技+出海：随着 A 股科技+出海占 A 股盈利（剔除金融）占比在 2025 年接近 40%，根据此前我们的报告，基本面盈利占比"30%-60%"这一 趋势一般持续 6-8 年，我们认为科技+出海不仅是未来 3-5 年最重要的产 业基本面双主线，同时，越来越多行业营收和盈利结构在过去几年向高端 科技/制造或者出口出海积极靠拢，原地产链为代表传统行业已实现利润 增速由负转正，科技+出海两股强势力量正在深刻重塑 A 股盈利格局，并 有望推动 A 股盈利在 2026-2027 年进入新一轮向上周期。 2、"旧"的本质是"出口出海向中上游走"，传统行业摆脱旧模式拖累由海 外业务带来的利润企稳和增长愈发显著，从下游制造业向中上游制造业延 伸（工程机械、风电及电力设备、化工、建材、工业金属）；本质上相较于 下游出海出口经历一轮明显估值提 ...

Xml [Table_Page] 投资策略|专题报告 2026 年 2 月 1 日 证券研究报告 [Table_Title] "沃什预期"与美元潮落：全球股市 定价锚的切换与重构 ——港股&海外周聚焦（2 月第 1 期） [ 报告摘要： [分析师： Table_Author]刘晨明 SAC 执证号：S0260524020001 SFC CE No. BVH021 010-59136616 liuchenming@gf.com.cn 分析师： 陈振威 SAC 执证号：S0260524090002 021-38003550 chenzhenwei@gf.com.cn 请注意，陈振威并非香港证券及期货事务监察委员会的注 册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/29 972918116公共联系人2026-02-01 18:23:01 ⚫ 新任美联储主席 Kevin Warsh 的确定，其经济学家时期，主张"降息与 缩表并行"。短期内有望支撑美元走强，并推动美债收益率曲线陡峭化， 对贵金属价格构成一定压力。从中长期看，美国债务结构性问题并未化 解，Warsh 的政策更多可 ...

1月有色金属板块涨幅创10年新高 1月有色涨幅创十年新高，极端行情终现"情绪释放" 商品价格大涨推动下，开年以来，A股有色金属行业成为最闪耀的板块。数据显示，上周五（1月30 日）暴跌之前，有色金属板块个股1月平均涨幅39.9%，远超全A个股平均涨幅8.18%。有16只个股的月 涨幅超过50%，其中，湖南白银（002716.SZ）单月8次涨停，累计涨超200%，白银有色 （601212.SH）、盛达资源（000603.SZ）也在1月股价翻倍，兴业银锡（000426.SZ）、西部黄金 （601069.SH）等个股涨幅超80%。 行业层面来看，截至1月30日，申万有色金属1月上涨22.59%（区间最大涨幅30%以上），显著超过第二 名的传媒（17.94%）、第三名的石油石化（16.3%）。 今年1月的有色金属行情有多么极致？记者梳理对比2016~2025年1月行业涨幅数据，多在5%~13%之 间，近十年A股1月涨幅最高纪录也属于2023年的有色金属，涨幅14.67%，其次是2018年地产行业的 13.62%和2020年电子行业的13.54%。 1月，A股市场以有色金属为代表的分化表现收尾，申万有色金属行业以22. ...

本周化工市场综述 本周市场有所震荡，其中申万化工指数下跌 0.86%，跑输沪深 300 指数 0.94%。标的方面，本周涨价品种表现强势。 行业变化变化方面，基础化工行业，本周多产品涨价，包括染料、对硝基氯化苯，近期的变化在于出口退税的取 消，该事件加速了相关产品的抢出口，往后看，可能会有更多的品种涨价。AI 行业，行业强劲需求拉动相关产业链 持续向上，产业链不同环节均有所印证，设备环节，阿斯麦四季度业绩炸裂，存储需求强劲推动订单翻倍、上调 2026 年增长指引，发电环节，GE Vernova Q4 营收超预期，目前积压订单规模已达到 1500 亿美元的历史高位，存储 环节，SK 海力士 Q4 营业利润同比增长逾一倍，为史上最强业绩，希捷科技电话会反馈 2026 年产能已全部分配，并 开始与客户讨论 2027 年订单安排，芯片环节，英特尔电话会反馈 CPU 需求激增却有单无货。国内方面，互联网巨头 有发力之势，比如：字节跳动、阿里巴巴将于春节前后推出新的人工智能模型，阿里加码 AI 与云计算，未来三年投 资或从 3800 亿上调至 4800 亿元；AI 端侧方面，豆包手机卷土重来，预计 Q2 中晚期发布，苹果 ...

Group 1 - The "Walsh trade" is impacting risk preferences, with a notable focus on the potential reversal of the "weak dollar" trade, which could significantly affect global asset allocation and market styles [11][12] - The North Exchange 50 index experienced a decline of 3.59%, while daily trading volume saw a slight increase [11][17] - Key sectors that performed well this week include space photovoltaic, seed industry, non-ferrous metals, and optical communication, with notable stock performances from companies like Liancheng CNC and Gongbika [11][12] Group 2 - New stock issuances have accelerated, with five new stocks launched in January 2026, and over 120 companies releasing performance forecasts [13][27] - As of January 30, 2026, 123 companies on the North Exchange have issued performance forecasts, with a median net profit forecast exceeding 80 million yuan [13] - The report suggests that the North Exchange needs to expand its number of companies and improve the quality of new stock issuances in 2026 [13] Group 3 - The North Exchange's PE (TTM) average is 83.89 times, with a median of 41.26 times, indicating a decline in valuation metrics [23][24] - The trading volume for the North Exchange reached 5.961 billion shares, with a trading value of 143.655 billion yuan, reflecting an increase of 9.27% and 8.82% respectively [26][29] - The report highlights the performance of individual stocks, with 43 stocks rising and 249 falling, resulting in a rise-to-fall ratio of 0.17 [36]

②信达证券：短期调整后2月仍积极，增量资金有望持续入场 信达证券研报分析称，市场短期震荡源于换手率冲高后的自然消化与有色金属成交占比达五年高位，但 春季行情逻辑未被破坏。2月为春季行情胜率最高月份，增量资金有望持续入场。险资增配、定存集中 到期重配、公募新发回暖、私募补仓及外资回流等多重资金面利好叠加，叠加1月信贷与通胀数据季节 性高点支撑经济预期，市场流动性环境仍偏宽松，具备继续上行基础。 风格上，小盘成长占优，高弹性主题与中期产业逻辑并重。2月通常为重主题、轻行业阶段，AI应用、 商业航天、机器人等高弹性成长方向在情绪休整后仍具催化空间；同时，半导体国产化、资源品价格弹 性、电力设备出海、化工建材通胀受益等中期产业逻辑清晰的方向，经估值消化后持续性更强，构成配 置主线。 ③银河证券：节前板块轮动向上或是主基调 银河证券研报认为，A股市场板块轮动速度加快，周内半导体、白酒、地产等板块阶段性走高，但行情 持续性仍显不足。经历近期持续上涨行情后，受国际贵金属价格高位回落影响，周五有色金属板块大幅 回调。沃什被提名美联储主席，外部市场受到显著冲击。但A股流动性支撑延续，临近春节长假，市场 交投活跃度依然处于较高水 ...