中信证券：当下风险提前释放给了年末重新增配A股/港股、布局2026年的契机 11月23日，十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下： | 券商 | 核心观点 | | --- | --- | | 中信证券 | 当下风险提前释放给了年末重新增配A股/港股、布局2026年的契机 | | 华安证券 | AI主线"至暗时刻" 但长期信心坚定不移 | | 国金证券 | 打铁还需自身硬 | | 信达证券 | 风格切换可能会越来越强 关注低位价值板块 | | 中泰证券 | 本轮科技行情远未结束 在短期回调后有望延续 | | 兴业证券 | 中国资产有望迎来修复 | | 非金证券 | 短期继续均衡配置补涨的成长和低估值价值行业 | | 申万宏源 | 调整是也只是"怀疑牛市级别" | | 浙商证券 | 切勿盲目杀跌 盯券商、等待弹性重扩张 | | 东吴证券 | 资金主线有望向AI应用等方向切换 | 全球风险资产的波动表面是流动性问题，本质是风险资产对于AI单一叙事过于依赖，当产业发展速度（尤其是商业 化）跟不上二级市场的节奏时，适当的估值修正也是一种纾解风险的方式。北京时间周四（11月20日）晚，美国非农 就业数据的公布以及年内美联 ...

11月17日至21日，A股市场震荡调整，成交规模维持在1.7万亿元上方。指数方面，上证指数一周下跌3.9%，最新报3834.89点；深证成指累计下跌5.13%， 创业板指累计下跌6.15%。北证50指数一周累计下跌9.04%，为一周跌幅最高的A股主要指数。 本周A股赚钱效应不佳 11月22日，数据宝发布调查报告《下周能否止跌？》，非常感谢各位粉丝的热投票与支持。 从仓位变化来看，本周26%的受访者进行了"加仓"，18%的受访者进行了"减仓"，11%的受访者进行了"清仓"；其余45%持仓不动。 从仓位管理来看，参与调查的投资者仓位整体向下。"满仓加融资""50%—100%"所占比例分别环比下降1个百分点、7个百分点，最新分别为8%、 28%；"50%以下""空仓"所占比例分别环比上升6个百分点、3个百分点，最新分别为18%、7%；"满仓"占比不变，保持为39%。 | 名称 | 年初至今 | 本周涨跌幅 | | --- | --- | --- | | | (%) | (%) | | 沪深300 | 13.18 | -3.77 | | 上证指数 | 14.41 | -3.90 | | 深证成指 | 20.39 | ...

Core Viewpoint - The recent market correction is primarily driven by external factors, including declining expectations for a Federal Reserve rate cut and rising concerns over AI bubbles, which have transmitted pessimistic sentiments from overseas to the domestic market [2][6][8]. Market Performance - On November 21, A-shares experienced a significant drop, with the Shanghai Composite Index falling by 2.45% to close at 3834.89 points, while the Shenzhen Component and ChiNext Index dropped by 3.41% and 4.02%, respectively [2]. - Over the past week (November 17 to November 21), the Shanghai Composite Index declined by 3.9%, and the Shenzhen Component fell by 5.03%, with several high-growth sectors, including AI, chips, and lithium batteries, leading the market decline [3][4]. Fund Flows - Despite the market downturn, over 700 billion yuan flowed into stock ETFs, indicating a trend of buying on dips. Notable ETFs such as the Southern CSI 500 ETF and E Fund ChiNext ETF saw net inflows exceeding 30 billion yuan each [4][5]. - On the day of the market drop (November 21), more than 400 billion yuan was invested in ETFs, with the Huatai-PB CSI 300 ETF alone receiving approximately 40 billion yuan in net inflows [4]. External Influences - Fund companies attribute the market correction to external disturbances, particularly the unclear direction of the Federal Reserve's monetary policy and concerns over the sustainability of AI investments. The recent U.S. employment data showed a paradox where job growth was strong, but the unemployment rate reached a four-year high, complicating the Fed's decision-making [6][8][9]. - The sentiment in the U.S. tech sector has also negatively impacted the A-share market, as strong earnings reports from major tech companies did not prevent stock price declines, reflecting a tightening liquidity environment [9]. Future Outlook - Despite the current market volatility, several fund companies maintain a positive long-term outlook for Chinese assets, suggesting a "slow bull" market trend. They believe that the market will continue to attract new capital, particularly in the technology sector, supported by favorable policies [10][11]. - The long-term fundamentals, including stabilizing real estate prices and the effectiveness of "anti-involution" policies, are expected to support a sustained upward trend in the A-share market [10][11].

投顾发展 | 投顾晨报 防守策略生效，布局窗口将现 朝闻道 20251124 市场策略 防守策略生效，布局窗口将现 风格策略 科技成长散而后擒，周期制造消费微澜蓄浪 行业策略 机械：政策与基本面双轮驱动，机械行业中盘蓝筹前景向好 主题策略 AI 应用：Nano2 开启推理式视觉生成 ，AI 应用场景加速渗透 风险提示 全球地缘政治的不确定性、宏观经济波动导致投资不及预期、海外高利率拖累需求、海外贸易摩擦加剧、 原材料价格上涨拖累企业盈利、AI 应用落地不及预期等风险 报告发布日期 2025 年 11 月 23 日 陈寒梅 执业证书编号：S0860525100003 chenhanmei@orientsec.com.cn 021-63326320 震荡依旧，逢低布局：朝闻道 20251121 2025-11-20 震荡整固看风格，中盘蓝筹谋先机：朝闻 道 20251119 2025-11-18 震荡格局未改，防守策略生效：朝闻道 20251117 2025-11-16 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ ...

—— 量化市场追踪周报（2025W47） [Table_ReportTime] 2025 年 11 月 23 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 金工研究 [Table_ReportType] 金工点评报告 [Table_Author] 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 吴彦锦 金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523090002 联系电话：+86 18616819227 主动权益趋势性增配电子、有色与及反内卷板块 邮 箱：wuyanjin@cindasc.com 周君睿 金融工程与金融产品 分析师 执业编号：S1500523110005 联系电话：+86 19821223545 邮 箱：zhoujunrui@cindasc.com [Table_Title] 量化市场追踪周报(2025W47)：主动权益趋势性增 配电子、有色与及反内卷板块 [Table_ReportDate] 2025 年 ...

机构认为，银行股近日表现活跃有以下核心驱动因素： 政策方面，央行近期发布的《2025年第三季度中国货币政策执行报告》称，增强银行资产和负债端利率调整的联动性，支持银行稳定净 息差，拓宽货币政策逆周期调节空间。国投证券认为，若未来LPR下调采取存款利率同步调整的中性方式，对银行息差影响有限。 从估值角度看，国投证券表示，目前A股银行板块PB为0.73倍，港股国有大行PB估值约为0.55倍，与国际主流经济体银行业估值相比仍显 著偏低。2022年至今，银行板块的行情本质上是估值重估、中枢抬升的逻辑，银行估值修复行情未结束。此外，银行股股息率显著高于 无风险利率，在当前低利率环境下形成"股息率＞利率"的配置逻辑。 本周（11月17日至21日），A股市场出现较大幅度回调。前期强势的科技股回落，市场避险情绪升温，银行股成交相对活跃，其中，超2 万亿市值的中国银行股价屡创新高，本周5个交易日有3次创历史新高。 Choice数据显示，本周共有46只个股股价创历史新高（不含近一年上市的次新股，按前复权价、涨跌幅复权算法统计，下同），较上周 的83只大幅减少。拉长时间维度看，今年以来截至11月21日，已有1003只个股股价创历史 ...

电万宏源策略一周回顾展望(25/11/17-25/11/22) 相关研究 -申万宏源 2026 《生市内龄论 年Ａ股投资策略》 2025/11/17 证券分析师 傅静涛 A0230516110001 fujt@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangshenq@swsresearch.com 研究反方持 2025 年 11 月 22 日 调整是也只是"怀疑牛市级别" 韦春泽 A0230524060005 weicz@swsresearch.com 联系人 程翔 A0230518080007 chengxiang@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 一、调整是"怀疑牛市级别"：AI 产业链"产业趋势大波段没结束 + 中小波段有波折 + 大波段性价比阶段性不足"，这神似 2014 年初的创业板、2018 年初的食品饮料、2021 年初的新能源。这种情况下，出现季度级别的"高位震荡"和"调整阶段"符合历史规律。 调整也只是"怀疑牛市级别"："牛市两段论"是 A 股牛市周期的典型特征。调整后耐心 O 等待基本面周期性改 ...

策 略 研 究 2025 年 11 月 22 日 调整是也只是"怀疑牛市级别" ——申万宏源策略一周回顾展望(25/11/17-25/11/22) 相关研究 《牛市两段论——申万宏源 2026 年 A 股投资策略》 2025/11/17 证券分析师 傅静涛 A0230516110001 fujt@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 韦春泽 A0230524060005 weicz@swsresearch.com 联系人 程翔 A0230518080007 chengxiang@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 一 周 回 顾 展 望 证 券 研 究 报 告 ⚫ 一、调整是"怀疑牛市级别"：AI 产业链"产业趋势大波段没结束 + 中小波段有波折 + 大波段性价比阶段性不足"，这神似 2014 年初的创业板、2018 年初的食品饮料、2021 年初的新能源。这种情况下，出现季度级别的"高位震荡"和"调整阶段"符合历史规律。 ⚫ 调整 ...

金融工程日报 A 股单边下行，AI 应用逆势走强、锂电池产业链全线下挫 核心观点 金融工程日报 证券研究报告 | 2025年11月22日 市场表现：20251121 市场全线下跌，规模指数中上证 50 指数表现较好，板 块指数中上证综指表现较好，风格指数中沪深 300 价值指数表现较好。行业 指数全线下跌，家电、传媒、食品饮料、银行、农林牧渔行业表现较好，综 合、有色金属、基础化工、通信、电子行业表现较差。中船系、水产、小红 书平台、拼多多合作商、短剧游戏等概念表现较好，锂矿、锂电正极、锂电 隔膜、盐湖提锂、锂电电解液等概念表现较差。 市场情绪：20251121 收盘时有 33 只股票涨停，有 107 只股票跌停。昨日涨 停股票今日表现低迷，赚钱效应较弱，高开低走，收盘收益为-0.55%，昨日 跌停股票今日收盘收益为-5.58%。今日封板率 61%，较前日提升 10%，连板 率 24%，较前日下降 0%。 市场资金流向：截至 20251120 两融余额为 24917 亿元，其中融资余额 24744 亿元，融券余额 173 亿元。两融余额占流通市值比重为 2.6%，两融交易占市 场成交额比重为 10.1%。 折 ...

本周受美联储年内降息预期减弱影响，全球股市明显下跌，A 股亦未能"独善其身"。 展望后市，考虑权重指数本周才"刚刚"跌破趋势线，且全球资本市场波动尚未平息， 我们认为短期仍有惯性调整、逐步收敛的需要。需要指出的是，随着四季度市场风格 的"再平衡"，部分宽基指数的回调已较充分，在当前位置再无必要盲目止损。从更长 周期看，我们认为系统性"慢"牛仍未结束，并有望在调整后进入"二阶段"。配置方面， 基于"短期调整仍需时日，部分指数趋于到位，拉长周期慢牛仍在"的判断，我们建议： 择时方面，切勿盲目跟风杀跌，持仓静待调整结束，以目前回调至年线上方且具有爆 发力的券商板块作为"信号弹"，待券商启动时再度进行增配操作；行业配置和个股方 面应区分处理，对于近期刚刚破位的高位标的不宜恋战，但对于相对低位板块（如券 商、消费、地产、中字头基建等）和年线上方的低位滞涨个股则予以保留。 本周（2025-11-17 至 2025-11-21）行情概况 （1）主要指数：受海外股市波动影响，A 股主要宽基指数下跌。（2）板块观察： 主要行业系统回调，银行食饮相对抗跌。（3）市场情绪：沪深成交环比下降，主 要股指期货合约贴水。（4）资金流向： ...