中银证券指出，化工板块估值处于历史低位，十二月份建议关注：1、低估值行业龙头公司；2、"反内 卷"对相关子行业供给端影响；3、自主可控日益关键背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源 材料公司。 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数，从申万一级行业分 布来看，基础化工行业占比为60.39%，石油石化行业占比为32.71%，"反内卷"政策是石化产业核心主 线，行业供需与盈利能力有望持续改善。 每日经济新闻 截至12月3日11:10，石化ETF（159731）涨0.48%，持仓股杭氧股份、亚钾国际、万华化学、藏格矿业 等涨幅居前。从资金净流入方面来看，石化ETF近8天获得连续资金净流入，合计"吸金"2215万元；份 额方面，石化ETF最新份额达2.38亿份，创近1年新高。 12月1日，中国石油宣布，我国首套百千瓦级油气伴生废水电解制氢系统——100千瓦级油气伴生废水电 解制氢系统，在长庆苏里格气田成功投运，这标志着我国在油气废水"降污—制氢"全链条资源化利用领 域取得实质性突破。油气废水制氢系统的成功投运，是石化行业与新能源技术融合的典型案例。 ...

西部证券认为，化工行业当前处于估值与盈利双底，25Q1-3基础化工板块净利润同比上升7.45%，子板 块表现分化。多个子行业存内卷情况，应重视反内卷政策的推进力度。随着资源供给收缩、需求稳步回 升，景气周期有望延续上行。此外，AI需求驱动下行业加速释放，高性能新材料成为增长核心。 场外投资者还可以通过化工ETF联接基金（013527）关注化工板块投资机遇。 中原证券指出，从行业2025 年中报和三季报情况来看，目前化工行业景气总体仍处于低位，但盈利边 际回暖的趋势已逐步显现。未来行业供给端压力有望进一步减轻，加上美联储降息背景下全球货币宽松 带来下游需求的复苏，化工行业整体景气有望底部回升。 数据显示，截至2025年11月28日，中证细分化工产业主题指数前十大权重股分别为万华化学、盐湖股 份、天赐材料、藏格矿业、巨化股份、华鲁恒升、多氟多、恒力石化、宝丰能源、云天化，前十大权重 股合计占比45.41%。 2025年12月3日早盘，磷化工概念涨幅居前，截至 10:11，中证细分化工产业主题指数上涨0.87%，成分 股杭氧股份上涨4.48%，亚钾国际上涨4.42%，藏格矿业上涨3.68%，万华化学上涨3.22%， ...

279只创业板股公布截至11月30日最新股东户数，环比上期，股东户数下降的有134只，降幅超过一成的 有4只。 证券时报·数据宝统计显示，279只创业板股公布了11月30日股东户数，与上期（11月20日）比，股东户 数下降的有134只，其中股东户数降幅超一成的有4只。股东户数环比增长的有111只。 股东户数降幅最多的是杭州高新，截至11月30日最新股东户数为10361户，较11月20日下降18.01%，筹 码集中以来该股累计下跌8.02%，累计换手率为64.03%，其间主力资金净流出2818.66万元。 其次是安联锐视，截至11月30日最新股东户数为4708户，较11月20日下降12.80%，筹码集中以来该股 累计上涨5.75%，累计换手率为19.16%。 *ST凯鑫最新股东户数5107户，环比下降12.18%，筹码集中以来股价上涨1.79%，累计换手率为 23.64%。 进一步统计，有35只创业板股筹码呈连续集中的态势，相比之前各期，股东户数连续减少3期以上，股 东户数最多已连降9期。 资金面上，部分筹码集中股获杠杆资金青睐，截至12月2日，杠杆资金加仓的有30只，筹码集中以来融 资余额增幅居前的有恒勃股份 ...

2025年12月02日 证券研究报告 | 中观高频景气图谱（2025.11） 上游企稳回升，中游分化修复 策略研究 · 策略专题 S0980521030001 S0980523090002 证券分析师：王开 证券分析师：陈凯畅 021-60933132 021-60375429 wangkai8@guosen.com.cn chenkaichang@guosen.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 目录 2 中观月度行业景气度观点更新 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 • 截止2025年11月底，上游资源品：整体仍处低位运行，但内部结构继续分化。煤炭行业景气度保持平稳，动力煤价格环比小幅上行；石 油石化板块延续偏弱格局，成品油及天然气价格同比降幅扩大；基础化工表现承压，PVC、甲醇等化工品价格继续下行；有色金属维持 相对稳定，铜铝价格小幅上涨；建筑材料需求偏弱，水泥与玻璃价格同比仍处负区间。 • 中游制造业：景气度整体回升，但板块间强弱分明。机械设备行业表现亮眼，工程及通用装备需求持续释放，增长动能强劲；汽车产业 链景气边际改善，产销同比降幅稳步收窄，呈现修复态势；新能源板 ...

547只股公布截至11月30日最新股东户数，相比上期股东户数下降的有275只，降幅居前的是华英农业、 海马汽车、杭州高新等。 投资者除了在定期报告中获得股东信息数据外，还可以在交易所互动平台上通过提问方式了解部分公司 更及时（每月10日、20日、月末）的股东户数信息。以往3期分别有911家、943家、1034家公司在互动 平台透露了股东户数，截至发稿，共有547家公司公布了截至11月30日股东户数。 上期筹码集中股回测：41%跑赢沪指 证券时报·数据宝对上一期(11月20日)筹码集中股监测显示，这些股11月11日以来平均下跌2.77%，走势 强于同期沪指表现（下跌3.01%），其中，41%的筹码集中股相对大盘获超额收益。 上期股东户数降逾一成个股中，绿岛风涨幅最高，11月11日以来累计上涨31.98%，涨幅居前的还有常 山药业、信凯科技等。 13股最新股东户数降逾一成 证券时报·数据宝统计显示，共有547只个股公布了11月30日股东户数，与上期（11月20日）相比，股东 户数下降的有275只。其中股东户数降幅超一成的有13只。 股东户数降幅最多的是华英农业，截至11月30日最新股东户数为50981户，较11月 ...

【导读】电子、化工获集中推荐，机构对年末行情现分歧 12月券商"金股"正式出炉。截至12月1日，超40家券商研究所发布当月金股组合，行业分布显示，电子 行业个股最受青睐，基础化工、有色金属、电力设备等板块也获得重点配置。回顾11月"战绩"，国联民 生证券、中信建投、中邮证券的金股组合收益率位列前三。 对于2025年最后一个月的行情，机构观点出现分歧。部分机构态度偏谨慎，认为市场短期可能缺乏强力 催化剂，叠加年末投资者行为趋于稳健，A股或进入震荡蓄势阶段。另一部分机构则认为，前期扰动因 素正逐步缓解，在流动性环境支撑下，跨年乃至春季行情有望提前布局。 券商12月金股聚焦电子、化工等板块 截至2025年12月1日，共有41家券商发布12月金股。在对券商金股股票池进行去重后，总共有264只A 股。从绝对占比来看，券商12月金股在电子、基础化工、有色金属、电力设备及新能源等行业配置比例 较高。 从相对变化来看，券商本月金股在食品饮料、传媒、消费者服务行业增配较多，在汽车、建材、煤炭行 业减配较多。 在券商金股股票池中，多家券商共同推荐的股票往往能够获得更高的市场关注度。本月券商金股推荐次 数排行榜，其中，海光信息、恒 ...

【导读】电子、化工获集中推荐，机构对年末行情现分歧 中国基金报记者 舍梨 | 巨星科技 | 机械设备 | | | --- | --- | --- | | 古井贡酒 | 食品饮料 | | | 牧原股份 | 农林牧渔 | | | 巨人网络 | 传媒 | | | 信达生物 | 医药生物 | | | 恒立液压 | 机械设备 | 国金证券 | | 中国国航 | 交通运输 | | | 李宁 | 纺织服饰 | | | 古茗 | 食品饮料 | | | 高德红外 | 国防军工 | | | 国泰海通 | 非银金融 | | | 蓝特光学 | 甲子 | | | 海康威视 | 计算机 | | | 新易盛 | 通信 | | | 日李药业 | 医药生物 | | | 港股红利低波ETF | | | | 人工智能ETF富国 | | | | 华锐精密 | 机械设备 | | | 冠盛股份 | 汽车 | | | 首旅酒店 | 社会服务 | | | 锦江酒店 | 社会服务 | | | 上海沿浦 | 汽车 | | | 美湖股份 | 汽车 | 中泰证券 | | 中国东航 | 交通运输 | | | 兆易创新 | 电子 | | | 华鲁恒升 | 基础化工 | ...

【 导读 】电子、化工获集中推荐，机构对年末行情现分歧 中国基金报记者 舍梨 12月券商"金股"正式出炉。截至12月1日，超40家券商研究所发布当月金股组合，行业分布显示，电子行业个股最受青睐，基础化工、有 色金属、电力设备等板块也获得重点配置。回顾11月"战绩"，国联民生证券、中信建投、中邮证券的金股组合收益率位列前三。 对于2025年最后一个月的行情，机构观点出现分歧。部分机构态度偏谨慎，认为市场短期可能缺乏强力催化剂，叠加年末投资者行为趋于 稳健，A股或进入震荡蓄势阶段。另一部分机构则认为，前期扰动因素正逐步缓解，在流动性环境支撑下，跨年乃至春季行情有望提前布 局。 券商12月金股聚焦电子、化工等板块 截至2025年12月1日，共有41家券商发布12月金股。在对券商金股股票池进行去重后，总共有264只A股。从绝对占比来看，券商12月金 股在电子、基础化工、有色金属、电力设备及新能源等行业配置比例较高。 （部分券商金股名单 数据来源：每市App） 11月券商金股收益排名出炉 回顾券商金股11月的市场表现，每市App数据显示，国联民生证券金股组合以3.31%的月度收益率摘得第一，中信建投金股组合以1.05% ...

以下文章来源于申万宏源策略 ，作者申万宏源策略 本周市场超跌反弹，但仍在我们推演的"牛市两段论"格局之内。牛市1.0已处于高位区域，AI产业链"产业趋势大波段没结束 + 中小波段有波折 + 大波段性价比阶段性不足"。这神似2014年初的创业板、2018年初的食品饮料、2021年初的新能源。季度级别的高位震荡后，"怀疑牛市级别"的 调整正在演绎，消化性价比问题。 参考历史经验，当前科技成长调整幅度已过半，但调整时间仍不足。科技调整到牛熊分界线附近，可能就是中期底部区域，目前进程已过半。但 时间到位难度更大，关键是等待产业催化累积和业绩验证消化估值。长期性价比修复到历史中位，可能就是上行趋势重启的节点。这通常需要回 调消化估值和业绩消化估值效果叠加。所以，调整幅度到位后，可能还有一个震荡磨底的阶段。 调整和磨底后，有牛市2.0的判断不变。"牛市两段论"是A股牛市周期的典型特征，2013年结构牛，2015年全面牛，2016-17年结构牛，2020-21年 全面牛，中间都有休整蓄力阶段。当前只是25年结构牛高位区域，26年中，基本面周期性改善 + 科技产业趋势新阶段 + 居民资产配置向权益迁 移 + 中国影响力提升共 ...

以下文章来源于申万宏源策略 ，作者申万宏源策略 一、本周市场超跌反弹，但科技成长消化性价比问题的调整，幅度已过半、时间仍不足。 调整幅度时间的历史经验：科技调整到牛熊分界线附近，就是中期底部区域，但 可能出现"幅度到位，时间不足"。时间上，关键是等待产业催化和业绩验证消化估值，长期性价比修复到历史中位，可能就是上行趋势重启的节点。 二、春季行情的级别和定位：进攻资产(科技和顺周期)有效反弹容易出现，但向上突破逻辑难兑现，春季行情上限不高。 春季行情在"牛市两段论"中的定位：春季行情可 能是高位震荡行情中的一波反弹(总体市场更偏向此情形)；或者是调整幅度到位，向震荡阶段过渡的一波反弹(科技更偏向此情形)。 三、短期小幅反弹，春季行情有效反弹。 "政策底"可能提前验证 + 周期涨价 + 26年中PPI同比改善预期，顺周期可能是春季行情的基础资产，看好基础化工和工业技术等 周期Alpha。科技总体调整幅度到位，可能出现普遍反弹。重点关注，性价比矛盾本就较小 + 春季有望兑现产业催化的创新药和国防军工。AI算力、存储、储能、机器人 等也会有反弹机会。港股延续高beta特征，恒生科技调整更充分，反弹波段也会更有弹性。 ...