专题报告 2025-08-28 行情复盘：本轮反弹为何发生在 6 月？ 报告要点： 我们认为本轮工业品的反弹发生在 6 月份，可能存在以下几个原因： 1）今年商品行情的主要矛盾之一的煤炭（主线）在 6-9 月份存在季节性走牛的特征，给到了 市场预期的空间以及叙事的基础； 2）6 月份整体商品的估值来到了显著低位，给到了资金进场博弈的良好性价比； 3）资本及商品市场情绪逐步向好，给到了反弹行情发生及发展的良好土壤。 以上的三点原因给到了 6 月份价格发生反弹的基础，而 7 月份的一系列偶发事件则给到了价格 向上反弹的十足弹性。同时，我们认为本轮的反弹是能够在一定程度上被预见的，但如此大幅 的反弹是市场波动的必然与突发事件这一偶然的结合，这一点我们认为无法被预见。 我们截取了 2024 年 10 月底至 2025 年 8 月初部分行情较为突出品种的价格走势情况（后续简 称样本品种），包括工业硅、碳酸锂、双焦、铁合金以及多晶硅，并以 2025 年 4 月 3 日为基点， 对价格做了指数化处理。 陈张滢 黑色研究员 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy ...