盈利能力保持稳定，现金流增速优于营收。25H1/25Q2 毛利率同比-0.5pct/-0.3pct，波幅较小。25Q2 销 售/管理/期间费用率同比-1.9pct/+0.8pct/+0.0pct，费用率整体保持平稳。25H1/25Q2 归母净利率同比 +0.5pct/+0.8pct，行业整体承压下，公司盈利能力表现稳健。回款方面：25Q2 末合同负债为14.3 亿元， 虽环同比均有所减少，但销售收现同比上涨（+18.7%）、应收款项融资环比减少（-38.7 亿元），或表 明公司以票据回款优化现金流，部分抵消合同负债下降影响。 产品表现量增价落，核心市场韧性更优。分产品：25H1 年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他收入分别同 比+1.6%/-4.4%/+6.7%；销量分别同比+10.8%/+9.3%/+12.1%；吨价分别同比-8.3%/-12.5%/-4.8%。 各品系销量均实现增长，但吨价普遍下滑，反映消费分化下产品结构有所回落。分区域：25H1 华中市 场营收同比+3.6%，占公司总营收88.6%，增速虽放缓但仍为主力贡献；同期华北/华南营收分别同 比-27.0%/-5.8%，我们认为当前需求较弱及公司渠道 ...

（记者 曾健辉） 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 每经AI快讯，海通国际9月1日发布研报称，给予古井贡酒（000596.SZ，最新价：170.4元）优于大市评 级，目标价格为191元。评级理由主要包括：1）产品表现量增价落，核心市场韧性更优；2）盈利能力 保持稳定，现金流增速优于营收；3）25年聚焦年轻化新品，强化巩固大本营优势。风险提示：食品安 全风险，省内市场竞争加剧，省外市场拓张不及预期。 每经头条（nbdtoutiao）——个人消费贷贴息明日开闸！贷30万元最多可享贴息3000元，一文读懂→ ...

事件：公司发布2025 年中报，上半年实现营业收入138.80 亿元，同比+0.5%；实现归母净利润3.66 亿 元，同比+2.5%；实现扣非归母净利润3.63 亿元，同比+2.4%。单季度来看，公司25Q2 实现营业收入 47.34 亿元，同比-14.2%；实现归母净利润13.32 亿元，同比-11.6%；实现扣非归母净利润13.15 亿元， 同比-11.8%。 以价换量巩固份额，基地市场表现稳健，线上收入大幅增长。1）分产品系列看，25H1 年份原浆/古井 贡酒/黄鹤楼及其他产品分别实现收入109.59/11.84/14.97 亿元，分别同比+1.6%/-4.4%/+6.7%；年份原浆 收入占白酒收入比重为80.34%，同比+0.02 pct。拆分量价看，25H1 年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他产 品销量分别同比+10.8%/+9.3%/+12.1%；吨价分别同比-8.3%/-12.5%/-4.8%，以价换量稳固市场份额。 2）分区域看，25H1 公司在华北/华中/华南地区分别实现收入8.09/122.97/7.68 亿元，分别同 比-27.0%/+3.6%/-5.8%，上半年公司在核心产品及基地市场维 ...