1、《 2026 年 CPI 和 PPI 展望 ——"猪油"共振的可能性推 演》2025-11-28 2、《辨析中国长债利率决定中 的国际因素》2025-11-25 3、《SWIFT+区块链：打造跨 境支付新生态——数字金融系 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 张玉书 研究助理 zhangyushu@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 列之一》2025-11-08 证券研究报告 | 宏观专题报告 2025 年 12 月 09 日 2025 年财政政策执行情况回顾 风险提示：政策节奏有变化；政策落实效果不及预期。 专题报告 相关报告 2025 年是广义财政预算支出重回扩张周期的关键节点：财政预算进行了 多项重要调整，在降低财政收入目标的同时，最大幅度增加财政资源。广 义财政预算赤字率首次突破 2020 年的历史高点，广义财政支出占 GDP 的 比例自 2020 年以来首次出现回升。 民生领域财政支出力度明显加大：在 2025 年财政预算草案中，主要民生 领域支出在总支出中的占比仅较去年略有提升，整体或不及 2022-2023 年 ...