Workflow
财政政策
icon
Search documents
【冠通研究】沥青:低开震荡
Guan Tong Qi Huo· 2025-07-11 10:48
【策略分析】 逢低做多沥青09-12价差 供应端,本周沥青开工率环比回升1.0个百分点至32.7%,较去年同期高了4.7个百分点,沥青开 工率继续回升,处于近年同期偏低水平。据隆众资讯数据,7月份国内沥青预计排产254.2万吨,环 比增加14.4万吨,增幅为6.0%,同比增加48.5万吨,增幅为23.6%。本周,沥青下游各行业开工率多 数下跌,其中道路沥青开工环比下降1.0个百分点至25.0%,仍处于近年同期最低水平附近,仅略高 于2023年同期水平,受到资金和南方降雨高温制约。本周华东主力炼厂船发为主,出货量增加较多, 全国出货量环比增加10.91%至26.12万吨,降至中性偏低水平。沥青炼厂库存存货比本周环比继续小 幅回升,但仍处于近年来同期的最低位,终端项目资金仍受制约,南方降雨再次增加,北方需求开 始受降雨减少影响而小幅走强。伊朗报复行动力度不及预期,以色列和伊朗停火,中东地缘风险急 剧降温。但近日美国财政部再次宣布对伊朗的制裁措施。全球贸易战的恐慌情绪缓解,只是全球贸 易战阴云仍未完全散去,近期原油价格窄幅震荡,由于逐步进入旺季,建议逢低做多沥青09-12价差。 【期现行情】 期货方面: 今日沥青期 ...
2025中国金融国际年会在深圳前海成功举办
Sou Hu Cai Jing· 2025-07-11 06:16
萨金特教授及其合作者解决该问题的创新之处在于修改了Lucas和Stokey (1983)的时序协议(timing protocol),即剥夺了下一期后续拉姆齐规划者重置当期税 率的权力,但保留其设定下一期及未来税率的权力。在新的时序协议下,政府用"短债"去优化管理政府债务,依靠发行短期债务来覆盖累积财政缺口和当 期到期债务两项关键负债,同时对长期债务进行被动管理。该策略可以确保每一个后续拉姆齐规划者在决策时所依赖的消费、债务等状态变量与初始拉姆 齐计划者完全一致,进而确保各期后续拉姆齐规划者的拉格朗日乘数保持不变,且与拉姆齐计划的格朗日乘数一致。这是拉姆齐计划得以成功实施的关 键。该策略的有效性在不同初始债务结构和政府支出模式下都得到了验证,即使在初始债务较高的情况下,拉姆齐计划也能得以执行。这解决了 Debortoli, Nunes, Yared (2021)对Lucas-Stokey及最优财政政策文献提出的挑战。而且Jiang, Sargent, and Wang (2025) 一文提出的以调整短期债来实施拉姆齐 计划的策略是于文献中以长期债去实施拉姆齐计划的结果是截然不同的。 该研究为可持续财政政策的设 ...
货币政策的“总量”和“结构”
Cai Jing Wang· 2025-07-11 06:04
在5月份降准、降息政策落实之后,随着央行不断投放流动性,市场货币环境持续改善,也带动市场利 率回落。"适度宽松"的货币政策已随着外部环境的稳定而逐步得到落实。央行还通过逆回购、MLF等方 式投放中短期流动性,形成了全面宽松的格局。与此同时,随着积极财政政策力度加大,5/6月份也成 为政府债发行的高峰期,推动当前货币与财政配合的"双宽松"局面形成。这种情况下,政府推动投资、 金融促进消费的两大格局正在形成,使得内需的两大驱动因素都得到政策的支撑。 值得注意的是,在5月初公布降准降息政策的同时,金融监管总局提出,将加快出台与房地产发展新模 式相适配的系列融资制度,助力持续巩固房地产市场稳定态势。房地产市场的"辞旧迎新"加快,可能才 是最终解决问题的药方。与房地产贷款规模同比收缩相反,国内普惠金融和消费金融的信贷需求仍保持 较快的增速。数据显示,今年一季度末,国内经营性贷款余额24.97万亿元,同比增长6.5%,一季度增 加7965亿元。不含个人住房贷款的消费性贷款余额21.02万亿元,同比增长6.1%,一季度增加321亿元。 这些方面,可能更是结构性工具可以发挥作用的地方,也是未来可以做更多文章的领域。 5月份的 ...
英媒:英国财政大臣正着眼于抑制财政波动的改革措施
news flash· 2025-07-11 04:17
金十数据7月11日讯,据英国金融时报报道,在投资者对英国经济政策波动性的担忧日益加剧之际,英 国财政大臣里夫斯正在研究对其预算制度进行改革,以避免再次出现突如其来的春季财政修补计划。据 知情人士透露,里夫斯正在考虑国际货币基金组织提出的改革建议,该建议旨在"减少频繁调整财政政 策的压力"。与此同时,她也重申承诺,每年只举行一次财政发布会。国际货币基金组织在今年5月建议 英国进行改革,确保在财政规则出现轻微偏离时,不必在两次预算之间采取"纠正性财政措施"。该组织 还表示,英国可以考虑每年只评估一次财政规则的遵守情况,而非当前的一年两次。一位伦敦金融城人 士表示:"这是财政部正在考虑的事情——这事必须做,每六个月就在预测之间反复摇摆,这根本不是 在当前这个全球经济高度不稳定的时代里制定财政政策的可行方式。债券市场对此不仅不会反对,反而 会非常欢迎这样的改革。" 英媒:英国财政大臣正着眼于抑制财政波动的改革措施 ...
据英国金融时报:英国财政大臣里夫斯正考虑国际货币基金组织(IMF)提出的一系列建议,该组织称这些建议旨在“减轻频繁调整财政政策的压力”。
news flash· 2025-07-11 04:07
据英国金融时报:英国财政大臣里夫斯正考虑国际货币基金组织(IMF)提出的一系列建议,该组织称 这些建议旨在"减轻频繁调整财政政策的压力"。 ...
国际清算银行报告指出——美加征关税颠覆世界经济软着陆预期
Jing Ji Ri Bao· 2025-07-10 22:02
报告指出,有效的经济政策既需要维护经济和金融稳定,又要促进可持续增长,这不仅取决于采取何种 措施,还取决于以何种方式实施政策,其核心在于建立和维护社会信心。政策制定者必须设定清晰的目 标,运用合适的工具,坚定不移地推进落实,及时透明地处理偏差,同时要向公众及时准确阐释对决策 的考虑。当信任建立时,公众的行为将与政策制定者保持一致,公众也将愿意为获得长期收益而接受短 期成本。 为推动全球经济重回正轨,报告呼吁从结构性改革、财政政策、监管政策和货币政策四方面采取措施。 结构性改革方面,要提高行政管理效能,通过吸引顶尖人才、改革激励机制等方式刺激市场活力,努力 消除国内和跨境贸易壁垒,增加在基础设施建设、能源、生物医药和人工智能等领域的公共投资,以此 带动私人投资;财政政策方面,要优先确保债务负担的可持续性,调整支出和税收的构成,重建可靠的 预算规则和财政纪律,以提高财政计划的可信度,这不仅将降低金融不稳定风险,还可为未来的必要支 出创造空间;监管政策方面,要推动《巴塞尔协议Ⅲ》在各国的普遍实施,同时对可能危及金融稳定性 的非银行金融机构实施严格监管,防止累积系统性风险;货币政策方面,不同国家可能面临截然不同的 通 ...
财政政策“非常积极” 稳增长扩内需资金充足
Zheng Quan Shi Bao· 2025-07-10 18:32
公共财政收入进度低于近5年平均水平,政府性基金预算收入受到低迷的土地出让金收入掣肘影响,今 年前5个月,广义财政收入(全国一般公共预算收入和政府性基金预算收入)约为11.2万亿元,同比有 所下降。 收入端承压并未影响到支出端的加力,今年前5个月,广义财政支出规模大幅扩张至14.5万亿元,同比 增长6.6%。在粤开证券首席经济学家罗志恒看来,支出增速大幅高于收入增速,反映出上半年财政政 策"非常积极"。 今年前5个月,全国一般公共预算支出进度创近5年同期新高;上半年,新增地方政府专项债券与置换债 券分别累计发行超2.1万亿元、1.7万亿元;截至6月末,2025年超长期特别国债已发行5550亿元……今年 以来,更加积极的财政政策加大支出强度、加快支出进度、优化支出结构,用"真金白银"支持稳增长、 惠民生、增后劲、防风险。 近期,财政部将4只超长期特别国债的发行时间较原计划提前7天至14天不等,以支持"两重""两新"政策 加快落实。6月以来,专项债券和超长期特别国债的发行节奏明显提速。在上半年各地基本完成今年置 换债券发行任务后,财政部门的工作重心已转向稳增长、扩内需。 财政部近期已明确,下半年将全力巩固经济发展和 ...
筑牢经济韧性底座 多维施策稳增长谋长远
上半年,中国经济运行总体平稳,彰显韧性。货币政策、财政政策协同发力、相互配合,强化政策工具 逆周期调节功能,共同支持实体经济发展:货币政策维持"适度宽松"总基调,并强化结构性支持;财政 政策加力提效,突出"两新""两重"导向。 展望下半年,货币政策方面,降准降息仍有空间,以进一步降低实体经济融资成本、释放流动性。在结 构性货币政策工具创新方面,上海"先行先试"具有示范意义,后续相关举措有望逐步向其他地区推广。 财政政策方面,超长期特别国债资金在大规模设备更新、消费品以旧换新等重点领域加快落地,推动投 资消费。新型政策性金融工具预计将在三季度推出,可能由政策性银行发行专项债券,筹集资金定向投 入科技创新、数字经济等关键领域,弥补项目资本金不足,助力产业升级。 赵伟:上半年经济总体运行良好,外需强劲与内需改善共同构成支撑,预计上半年GDP增速在5%以 上。一季度经济开局良好,实际GDP增速5.4%。4月以来,经济延续向好趋势。拆分结构看,出口仍是 经济最主要的支撑力量,"抢出口"推动1至5月出口同比增长6%,相应拉动制造业生产增长6.9%。1至5 月固定资产投资增速3.7%,也高于2024年底的3.2%,主要得益 ...
220亿美元长债标售携就业数据来袭 美债价格小幅下跌
Zhi Tong Cai Jing· 2025-07-10 12:27
Group 1 - U.S. Treasury prices experienced a slight decline ahead of the issuance of 30-year bonds and employment data, leading to the largest weekly gain being narrowed [1] - The yield on 10-year U.S. Treasury bonds rose by 1 basis point to 4.34%, recovering slightly from a 7 basis point drop due to strong demand for bond issuance [1] - The U.S. Treasury is set to issue $22 billion in 30-year bonds, contributing to a slight increase in long-term bond yields [1] Group 2 - Investors are focusing on fiscal policy, with the Congressional Budget Office estimating that the recent tax reform will increase the U.S. fiscal deficit by approximately $3.4 trillion over the next decade [1] - The borrowing costs for the UK government have also risen due to concerns about the need to issue more bonds to cover expenditures [1] - In Japan, bond yields surged by 20 basis points earlier in the week amid fears that politicians would loosen fiscal policy to gain voter support ahead of elections [1] Group 3 - Upcoming U.S. employment data is a key focus, with economists predicting a slight increase in initial jobless claims to 235,000 for the week ending July 5 [2] - Weekly initial jobless claims are seen as crucial for understanding the Federal Reserve's future policy direction [2] - Swap trading indicates that the Federal Reserve is expected to maintain interest rates this month and potentially lower them twice by 25 basis points each before the end of the year [2]
财政政策前置加码 助力经济实现“开门红” | 宏观经济
清华金融评论· 2025-07-10 10:35
Core Viewpoint - The fiscal policy for 2025 is characterized by increased counter-cyclical adjustments, significant enhancement in fiscal spending, and proactive policy implementation, which is expected to support China's economic growth target of around 5% [2][3][5]. Fiscal Policy Characteristics - The fiscal deficit rate for 2025 has historically exceeded 4%, with a total fiscal deficit of 5.66 trillion yuan, an increase of 1.6 trillion yuan from 2024 [5][6]. - The issuance of special bonds has been raised to 4.4 trillion yuan, with an increase of 500 billion yuan compared to 2024, aimed at addressing local government debt and stimulating investment [4][6]. Economic Context - The global economic recovery remains weak, and external pressures such as tariffs and trade disturbances from the U.S. are affecting demand. The internal demand is also struggling to recover fully, necessitating a robust fiscal response [3][4]. - The central economic work conference at the end of 2024 emphasized the need for a more proactive fiscal policy to ensure sustained economic growth amidst these challenges [3]. Budgetary Allocations - The budget growth rates for general public revenue and expenditure in 2025 are projected at 0.1% and 4.4%, respectively, reflecting ongoing fiscal pressures and the need to expand domestic demand [5]. - Expenditure on health, education, and social security has increased, with a total share of 37.1% in the budget, indicating a focus on social welfare [5]. Special Bonds and Debt Management - The issuance of ultra-long special bonds has increased to 1.3 trillion yuan, with allocations for major national strategies and consumer goods replacement programs, enhancing both short-term demand and long-term sustainability [6]. - The new special bond issuance allows for the acquisition of existing housing for affordable housing projects and debt management, which helps alleviate liquidity pressures on real estate companies and supports small businesses [6].