记者丨 吴斌 编辑丨李莹亮 1月10日，中国首席经济学家论坛研究院院长、中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统 计司原司长盛松成在2026中国首席经济学家论坛年会上表示，中国货币政策"小步走"的可能性 较大。 （资料图） 货币政策一般针对中短期目标。盛松成表示，在面临较多不确定性时，货币政策更需要"摸着 石头过河"，并且货币政策从实施到影响经济存在一定时滞。 与财政政策可以直接介入经济活动不同，货币政策一般是间接发挥作用的，需要私人部门、商 业银行及整个金融体系的配合，其实施效果在相当程度上受市场反馈的影响。 货币政策传导机制也比财政政策复杂，传导途径一般较长。如中国近年来逐步形成"政策利率 （OMO利率）→贷款市场报价利率（LPR）→实际贷款利率"的货币政策传导机制，中央银行 难以精准控制每一个环节。 盛松成还表示，中国货币政策工具箱日趋丰富。央行正在不断增强政策利率的作用，通过各类 流动性支持工具、二级市场国债买卖等方式投放流动性和调节资金成本，能有效平抑市场短期 波动。 降准优于降息 降准是中国货币政策配合财政政策的主要手段之一。盛松成表示，降准将增加商业银行可自由 使用的资金，从而更好地支持积极的财 ...

1月10日，中国首席经济学家论坛研究院院长、中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长盛松成在2026中国首席 经济学家论坛年会上表示，中国货币政策"小步走"的可能性较大。 （资料图） 南方财经 21世纪经济报道记者吴斌 报道 货币政策一般针对中短期目标。盛松成表示，在面临较多不确定性时，货币政策更需要"摸着石头过河"，并且货币政策从实施 到影响经济存在一定时滞。 与财政政策可以直接介入经济活动不同，货币政策一般是间接发挥作用的，需要私人部门、商业银行及整个金融体系的配合， 其实施效果在相当程度上受市场反馈的影响。 货币政策传导机制也比财政政策复杂，传导途径一般较长。如中国近年来逐步形成"政策利率（OMO利率）→贷款市场报价利 率（LPR）→实际贷款利率"的货币政策传导机制，中央银行难以精准控制每一个环节。 盛松成还表示，中国货币政策工具箱日趋丰富。央行正在不断增强政策利率的作用，通过各类流动性支持工具、二级市场国债 买卖等方式投放流动性和调节资金成本，能有效平抑市场短期波动。 降准优于降息 降准是中国货币政策配合财政政策的主要手段之一。盛松成表示，降准将增加商业银行可自由使用的资金，从而更好地支持积 ...

上证报记者 史丽 摄 上证报中国证券网讯（记者 张琼斯）中央财经大学校长马海涛1月10日在第三十届中国资本市场论坛上谈及对今年财税体制改革和财政政策的建议时表示， 坚持投资于物和投资于人紧密结合，推动投资止跌回稳；加快构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制。 （来源：上证报） 他表示，更加积极的财政政策，应在总量上保持必要力度，在结构上持续优化方向，通过"投资于物"与"投资于人"的协同发力，推动投资止跌回稳，夯实经 济恢复向好的基础。 "债务管理并非单纯做减法，而是要通过科学管理，使债务规模与'推动高质量发展''现代化产业体系建设'的需求相匹配。"马海涛表示，一是要构建跨周期 中期预算框架，突破年度平衡的思维束缚；二是强化财政政策与货币政策高效协同，畅通货币政策传导机制；三是优化央地债务结构；四是优化专项债用途 管理，多措并举激发有效投资活力。 责编:陈玉尧 | 审核:李震 | 监审:古筝 ...

盛松成表示，货币政策通常聚焦中短期目标，在面临较多不确定性时，往往需要"摸着石子过河"。与财 政政策可以直接介入经济活动不同，货币政策通过间接方式发挥作用，其效果依赖商业银行及整个金融 体系的配合，其实施效果在相当程度上受市场反馈的影响，传导机制更为复杂，传导路径一般也较长。 比如，我国近年来逐步形成了"政策利率（OMO利率）—贷款市场报价利率（LPR）—实际贷款利 率"的货币政策传导机制，央行难以精准控制每个环节的变化。 （原标题：盛松成：适时降准降息 配合积极的财政政策） 经济观察报记者 老盈盈 1月10日，中国首席经济学家论坛研究院院长、中欧国际工商学院教授盛松成在2026年中国首席经济学 家论坛年会提出了三个观点：我国货币政策"小步走"可能性比较大；降准优于降息；降准与降息仍有一 定的空间。 盛松成表示，我国货币政策以降准为主，而不是大幅降息，另一原因则是当前我国商业银行净息差处于 历史低位。截至2025年三季度末，商业银行净息差仅为1.42%，较2008年的3.5%以上大幅下降，在这种 情况下，央行若大幅降息将会进一步加剧商业银行的经营压力。此外，我国消费和投资的利率弹性较 低，降息对刺激消费和投资 ...

宏观政策是我国经济保持平稳运行、迈向高质量发展的重要保障。 宏观政策是我国经济保持平稳运行、迈向高质量发展的重要保障。2025年我国首次实施更加积极的财政 政策，时隔14年再次实施适度宽松的货币政策，为推动经济持续回升向好发挥了重要作用。根据中央经 济工作会议部署，2026年宏观政策取向上要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极有为的宏观政 策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。 更加积极的财政政策要精准增效。 更大力度支持"两重"项目，加力扩围实施"两新"政策，大幅增加基础研究投入，充实稳就业政策工 具……2025年，财政政策提高赤字率、安排更大规模政府债券，增加对地方转移支付，推动地方落实隐 性债务置换政策，为稳增长、调结构、防风险提供了有力支撑。2026年，要保持必要的财政赤字、债务 总规模和支出总量，既着眼当前，用好用足财政政策空间，也为应对未来风险留有余地，确保财政可持 续。 必须看到，近年来，外部冲击加大、内部困难增多等因素交织，对一些地方财政收支造成很大影响，可 用财力下降叠加刚性支出持续增长。要重视解决地方财政困难，建立健全增收节支机制，增 ...

以降准为主、降息为辅，货币政策应协同积极财政政策发力。 在1月10日举行的"2026年中国首席经济学家论坛"上，中国首席经济学家论坛研究院院长、中欧国际工 商学院教授盛松成表示，当前外部环境和国内经济仍存在较大不确定性，货币政策更可能采取"小步 走"的操作方式，通过以降准为主、降息为辅的组合，配合更加积极的财政政策，共同稳定经济运行。 盛松成指出，与财政政策直接作用于经济活动不同，货币政策主要通过金融体系间接传导，实施效果高 度依赖银行和市场主体的行为反馈，政策传导路径长、时滞明显。在不确定性较高的环境下，央行难以 精准调控各个环节，因此不宜采取"激进"操作。 相比之下，盛松成对大幅降息持谨慎态度。他指出，近年来商业银行净息差持续收窄。截至2025年三季 度末，商业银行整体净息差已降至约1.42%，较历史高位明显回落。若实施大幅降息，可能进一步压缩 银行盈利空间，削弱金融体系的风险抵御能力。 "我国以间接融资为主，对银行体系稳定性的依赖程度较高。"盛松成表示，若金融体系承压叠加房地产 风险，宏观经济稳定性将面临更大挑战。 尽管如此，盛松成并未否认降息空间的存在。他指出，当前国内物价水平偏低，实际利率仍为正，同 ...

他表示，更加积极的财政政策，应在总量上保持必要力度，在结构上持续优化方向，通过"投资于物"与"投资于人"的协同发力，推动投资止跌回稳，夯实经 济恢复向好的基础。 "债务管理并非单纯做减法，而是要通过科学管理，使债务规模与'推动高质量发展''现代化产业体系建设'的需求相匹配。"马海涛表示，一是要构建跨周期 中期预算框架，突破年度平衡的思维束缚；二是强化财政政策与货币政策高效协同，畅通货币政策传导机制；三是优化央地债务结构；四是优化专项债用途 管理，多措并举激发有效投资活力。 中央财经大学校长马海涛1月10日在第三十届中国资本市场论坛上谈及对今年财税体制改革和财政政策的建议时表示，坚持投资于物和投资于人紧密结合， 推动投资止跌回稳；加快构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制。 上证报中国证券网讯（记者 张琼斯）中央财经大学校长马海涛1月10日在第三十届中国资本市场论坛上谈及对今年财税体制改革和财政政策的建议时表示， 坚持投资于物和投资于人紧密结合，推动投资止跌回稳；加快构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制。 ...

同时公布的美国2025年12月失业率则从前值4.5%下降至4.4%，好于预期值4.5%。 笔者认为，美联储的货币政策与美国财政部的财政政策之间的配合存在错位，这给美国经济平添了阻 力，增加了美国经济的下行风险和不确定性。 JerryZang 免责声明：本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。一切有关市 场的准确信息，请以相关官方公告为准。市场有风险，投资需谨慎。 上述最新的美国就业数据表明，美国的就业市场并未大幅恶化。这给美联储官员们在即将召开的1月议 息会议上斟酌货币政策带来了回旋余地。市场普遍认为，美联储在1月议息会议上更大的可能将会维持 利率水平不变。 不过，美国财政部长贝森特近日呼吁美联储尽快降息，以便给予美国经济更大的支撑。然而，在今年5 月美联储主席鲍威尔卸任前，美联储很可能对于降息采取更加谨慎的态度。 从过往几年的情况看，美联储的货币政策往往会滞后于市场，在通货膨胀加剧时加息过慢，而在经济面 临下行压力时又非常谨慎地降息。 2026年1月9日公布的数据显示，美国2025年12月非农就业人口从前值5.6万人小幅下降至5万人，不及预 期值6万人。 ...

【博时市场点评1月9日】两市成交突破3万亿，沪指站上4100点 每日观点 今日沪深三大指数放量上涨，沪指站上4100点。两市成交较昨日放量并突破3.1万亿，资金交易情绪活 跃。近日央行召开26年工作会议，会议强调，继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节 力度。扩大内需、优化供给成为今年货币政策的重要着力点；相比去年，金融市场的稳定运行被纳入考 量。往后看，当前经济仍处于弱修复状态，在财政政策靠前发力的情况下，货币政策或积极配合。从国 内权益市场看，开年第一周，人民币汇率走强以及国内存款搬家预期，使得市场风险偏好迅速提升，指 数快速上涨后短期或需要震荡整固，但从结构上看，考虑到当前市场仍处于业绩真空期，主题投资短期 或仍是主线，或可关注新质生产力及未来产业在政策驱动下的主题投资机会。 消息面 市场成交额为31525.96亿元，较前一交易日上涨。两融余额昨日收报26206.09亿元，较前一交易日上 涨。 数据来源：同花顺，截至2026年1月9日。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉 尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示其 未来表现。 ...

固定收益 固定收益 | 证券研究报告 — 深度报告 2026 年 1 月 9 日 2026 年财政、货币政策配合 展望 相关研究报告 证券分析师：张鹏 peng.zhang_bj@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520090001 | 1、财政、货币政策配合与债市的关系 | 4 | | --- | --- | | 2、2026 年财政、货币政策配合整体思路 | 5 | | 3、2025 年我国财政、货币政策配合回顾 | 6 | | 4、2026 年我国需求端政策发力空间分析 | 8 | | 5、2026 年我国财政、货币政策配合展望 | 10 | | 6、我国债市面临的挑战：久期偏好不足 | 12 | | 7、主要结论 | 13 | | 风险提示 | 14 | 证券分析师：肖成哲 （8610）66229354 chengzhe.xiao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060005 及对债市影响 财政政策或维持广义赤字率相对于 2025年基本稳定、货币政策有 2次各 10BP 降息空间，或有 1-2 次各 25BP 降准。 《如何看待美债长 ...