2025 年 11 月 24 日 镍库存高企 关注成本支撑强度 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 8 镍周报 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 焦鹏飞 从业资格号：F 03122184 投资咨询号：Z 0023260 ⚫ 宏观上，美国恢复宏观数据发布，劳动力市场表现褒贬不 一。美联储10月会议纪要显示，其内部对12月降息预期存在 较大分歧。主因联储官员对通胀和劳动力市场的影响力预期 不一致。 ⚫ 产业上，菲律宾与印尼镍矿价格均有走弱迹象，但价格跌幅 有限，成本重心仍处于高位。硫酸镍市场热度降温，尽管 MHP供给依然偏紧，但下游多已完成备货，且市场进入淡 季，硫酸镍镍价下行。 ...