镍供需格局分析与展望 20260108 摘要 印尼镍需求量巨大，年需求至少 3 亿吨，预计 2026 年达 3.2 亿吨，若 政策不变，全球镍市场将面临供应短缺，推高镍价。 当前全球镍市场整体过剩，2025 年和 2026 年分别过剩 12 万吨和 15 万吨，主要因中资企业在印尼大量投产火法和湿法冶炼产能。 印尼在全球镍产业链中占据主导地位，NPI 产量占全球一半左右，且持 续扩建湿法项目，预计 2026-2027 年新增 70 万吨 MHP 产能，进一步 增加供应压力。 中国电解镍产能显著增加，已超过 60 万吨，而印尼计划到 2027 年底 将电解铝产能增至 20 万吨，成为全球前三大电解铝生产国之一。 中国不锈钢需求增速放缓，从接近 10%降至 3-5%，高成本 NPI 产能加 速出清，新建冶炼设施集中在印度，全球经济环境对镍产业链影响深远。 印尼煤炭配额下降，但镍矿配额未定，市场担忧镍价上涨可能导致实际 配额超预期，增加供应，引发近期盘面回调。 印尼政府希望维持镍价在 1.5 万至 2 万美元之间，以确保下游企业盈利 并吸引投资，同时避免价格过高导致下游企业停产，不利于长期发展。 Q&A 近期镍市场 ...

镍金属 - 2026 年开门红金属巡礼 20260108 摘要 印尼镍矿出口禁令及配额政策是影响全球镍价的关键因素。2019 年禁 令限制原材料出口，推动中国在印尼设厂冶炼中间品，近期收紧配额政 策预计将加剧供应紧张，支撑镍价上涨。 2026 年镍市场整体供过于求，库存累积导致价格承压，尽管年初印尼 调整特许经营权使用费税率有所提振，但宏观经济及中美贸易战等因素 也加剧了短期价格波动。 印尼政府计划收紧镍矿配额，预计 2027 年镍市场供需平衡将趋紧，可 能出现供应不足，推动镍价上涨，当前或处于底部抬升阶段，回调可能 提供投资机会。 四季度不锈钢传统旺季及新能源车购置税政策调整，曾短期提振镍需求， 但随着旺季结束和政策效应减退，镍价再次下跌，表明需求侧对镍价的 影响具有周期性。 印尼镍矿协会宣布 2026 年 RKAB 批量大幅减少，刺激市场情绪，推动 镍价上涨，但印尼政府的模糊表态又导致价格暴跌，表明市场情绪对镍 价的短期影响显著。 Q&A 当前镍行业的基本面和市场供需情况如何？ 当前镍行业的基本面受到印尼政策的显著影响。全球镍矿储量约为 1.3 亿金属 吨，其中印尼占了 5,500 万金属吨，约占全球储量 ...

| 作者：陈琳萱 | 研究助理：王若颜 | | --- | --- | | 从业资格证号：F03108575 | 从业资格证号：F03134422 | | 交易咨询证号：Z0021508 | 联系方式：wangruoyan@zjtfqh.com | | 邮箱：chenlinxuan@zjtfqh.com | 审核：李文涛 | | 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 | 交易咨询证号：Z0015640 | 观点小结 镍&不锈钢 2 0 2 6 / 1 / 7 势势势势 | 镍 | 定性 | 解析 | | --- | --- | --- | | | 中性 | 当前市场焦点转向2026年的RKAB配额审批，印尼矿业协会预计相关流程将在未来三个月内完成。鉴于政策执行存在弹性，需警惕配额实际落地情 | | 核心观点 | 偏多 | 况与市场预期之间的偏差。总体来看，当前镍价借力于供应端的政策约束，有望暂时摆脱现实压力，但随着投机资金推动价格冲高至过度乐观区 | | | | 间，镍价或将接受基本面验证。 | | 镍矿价格 | 中性 | 截至1月6日，菲律宾红土镍矿0.9%、1.5%、1.8%CIF价格环比上周分别持平于2 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 印尼镍矿商协会透露，2026年工作计划和预算中提出的镍矿石产量或将约为 2.5 亿吨，较 2025 年 RKAB 中 3.79 亿吨的产量目标大幅下降；节日期间消息，淡水河谷印尼公司暂停镍矿开采因2026年生 产计划未获政府批准；据印尼镍矿商协会最新发布，2026年1月第一期镍矿内贸基准价较2025年12月第 二期呈现微涨态势。在消息面提振的背景下，周二夜盘沪镍触及涨停，周三日盘虽开板，但日内仍维持 高位震荡。 基本面来看，镍矿内贸价格和升水基本平稳运行。周度镍铁成交价格上涨，不锈钢供给收缩叠加价格走 强带动库存加速去化。原料价格强于成品，硫酸镍理论利润转亏，镍钴锂价格均有走强，需求走弱，终 端面临成本压力。一级镍来看，上周国内社会库存小幅增加，沪镍及LME库存有所去库。综合来看， 短期印尼政策刺激镍价走强，但基本面好转程度有限，继续关注政策实际落地情况和市场情绪走向。 资料来源：Wind、光大期货研究所 撰稿：史玥明 从业资格：F03097365 责任编辑：朱赫楠 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 印尼镍矿商协 ...

1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 光期研究 镍 & 不 锈 钢 月 度 策 略 报 告 2 0 2 6 年 1 月 镍&不锈钢：关注政策落地情况 p 2 镍&不锈钢：关注政策落地情况 总 结 1、供给：印尼镍矿升贴水维持25.5美元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%镍矿升水上涨1美元/湿吨至9.0美元/湿吨。2026年1月精炼镍产量预计环比增加35.8%至3.72万吨；国内镍 铁产量环比下降1%至2.1万镍吨。近期镍铁招标/成交价格上涨，华南某钢厂高镍铁询盘910元/镍（舱底含税），MHP、高冰镍现货均价上涨，交易活跃度增加，硫酸 镍成本上涨，硫酸镍即期利润亏损。 2、需求：新能源方面，2026年1月三元前驱体产量预计环比下降2%至83260吨；三元材料产量预计环比下降4.43%至78180吨；2026年1月三元动力电池产量预计环比下降 6.15%至28.7GWh；乘联会预计2026年1月车市迎开门红，新能源车1季度有望微增5%，环比25年4季度降36%。不锈钢方面，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存 97.7万吨，周 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢周报（12.29-12.31） 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 12 基本面 二、基本面分析 1、产业链周度价格变化 2、镍矿市场状况分析 3、电解镍市场状况分析 4、镍铁市场状况分析 5、不锈钢市场状况分析 6、新能源汽车产销情况 3 技术分析 4 产业链梳理总结 观点和策略 一、观点和策略 沪镍观点：本周镍价继续大幅上涨，主力多头并没有获利了结，而是在高位做高抛低吸。 近期部分产能减产，供应压力减轻。产业链上，镍矿价格稳定，出船量受天气影响，矿山 看涨意愿强。镍铁价格持续反弹，成本线上升。不锈钢库存回落，短期受镍价影响。精炼 镍库存持续高位，过剩格局不变。新能源汽车产销数据良好，但总体镍需求提振有限。 操作策略： 沪镍主力：镍价强势，空头观望，回到前期箱体再试空。 ...

宏观氛围积极叠加政策 扰动，镍价触底反弹 镍月报 2026/01/04 刘显杰（联系人） 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 交易咨询号：Z0015924 从业资格号：F03130746 吴坤金（有色金属组） 从业资格号：F3036210 CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 04 精炼镍 02 期现市场 05 硫酸镍 03 成本端 06 供需平衡 01 02 期现市场 期镍价格走势 图1：镍期货合约价格走势 100,000 105,000 110,000 115,000 120,000 125,000 130,000 135,000 10,000 11,000 12,000 13,000 14,000 15,000 16,000 17,000 18,000 期货收盘价(电子盘):LME3个月镍 期货收盘价(活跃合约):镍（右轴，元/吨） 资料来源：LME、Wind、五矿期货研究中心 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆ 资源端：12月镍矿价格整体持稳运行。菲律宾方面，本周仍处于雨季，供应维持低位，国内镍铁冶炼厂备货充足，采购意愿较弱，短期价格持 稳运行。印尼方 ...

近十年来印尼已成长为全球最大镍生产国，占据全球总量七成， 镍 的主要用途有两种： 不锈钢和 动力 电池， 当前对镍需求较高的三元电 池由于受到磷酸铁锂电池的挤压以及新能源汽车市场需求放缓，导致 镍 此前 表现偏弱 ，不过今年 Q4 开始形势如过山车般突变 。 该政策也传导至国内企业，例如 12 月 26 日盛屯矿业宣布终止印尼投资的 4 万吨 产能 项目，同时注销合资公司 ，由于 印尼矿业政策 处 于 调整 期， 市场价格波动 会加剧 投资风险。 01 印尼开始缩减产量 市场价格波动直接论证了印尼在镍矿赛道的核心地位，其实 今年 总体来看 镍 并没有很好表现，电池领域的需求不及预期，以及 替代性化学 配方 的出现，让人们对此关注度不高，而且印尼也在此时加大 供应， 让 库存迅速增加， 可这反倒让 镍价对收紧供应信号变得敏感。 先扩产再 削减供应 ，该国 能源与矿产 相关领导披露 减产计划 后，直接动摇了 定价权的核心 ，颇有一丝 "养肥后再割肉"的味道 。 在硫磺 / 钴 / 铜 / 碳酸锂价格上涨的同时，镍价格也随之走高，进入"妖镍"模式。 起点锂电获悉， 12 月 30 日沪镍期货主力报 134240 元 ...

证券日报网讯12月31日，天奇股份（002009）在互动平台回答投资者提问时表示，公司锂电池循环板块 再生利用业务专注于三元锂电池及磷酸铁锂电池再生利用，能够循环产出电池材料，已实现锂电池全元 素再生且生产全流程碳足迹可追溯。目前已建成投产10万吨废旧锂电池(5万吨三元及5万吨铁锂)处理规 模。主要产品包括硫酸钴、硫酸镍、硫酸锰、电池级碳酸锂、电池级磷酸铁等。主要产品价格提升对公 司该板块盈利情况有积极作用。 ...

| 第一部分 | 前言概要 2 | | | --- | --- | --- | | 第二部分 | 市场回顾 3 | | | 第三部分 | 过剩向低成本交割品集中，谨防印尼政策风险 | 4 | | | 一、供应端增长集中在湿法产线，火法几乎停滞 | 5 | | | 二、印尼镍矿配额政策风险仍需关注 10 | | | 第四部分 | 需求难寻驱动，或有潜在亮点 12 | | | | 一、经济增长放缓，降息利好有色板块 13 | | | | 二、不锈钢供需紧平衡，成本有望抬升 14 | | | | 三、三元电池占比企稳，新质生产力提供潜在增长点 | 16 | | 第五部分 | 供需平衡及交易策略 21 | | | | 免责声明 | 22 | 有色板块研发报告 1.印尼镍矿配额落在 2.5 亿吨以内，或其他实质性影响镍矿供需的政策。 2.俄罗斯延续被制裁状态，库存继续隐性化。（若海外取消对俄制裁， 库存可能显性化，施压镍价） 交易逻辑：由于存在阶段性潜在上行风险，上半年若宏观能与产业共振， 配合资金进场，2025 年末的上涨或将延续。但若镍矿配额增加，或库存显 性化，下半年可考虑冲高空配的机会。 镍年报 2025 年 ...