丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 联合研究丨港股公司点评丨贝壳-W（02423.HK） [Table_Title] 两翼业务逐渐盈利，大力回购回馈股东 ——贝壳-W 2025 年三季报业绩点评 报告要点 [Table_Summary] 两翼业务将带来较大增量，短期调整后业绩弹性可期。短期经纪业务受周期影响有所承压，但 公司较行业仍有明显阿尔法；持续创新助力穿越周期，试点房客分离与推进 AI 赋能提质增效； 政策兑现或周期企稳经营杠杆将带来更大业绩弹性。家装与租赁业务逐渐扭亏，未来将带来较 大增量。在手现金充裕，高度重视股东回报，经纪龙头估值修复可期。 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 袁佳楠 刘义 蔡方羿 米雁翔 SAC：S0490513080001 SAC：S0490520070001 SAC：S0490520040001 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 SFC：BQK473 SFC：BUV416 SFC：BUV463 2025Q3 ...