点击上图▲立即收听 " 这 些爆雷企业所在的产业共性是：野蛮生长，快速迭代，做局自毁，但又生生不息。 " 文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道） 在江浙沪拥有 23 家黄金门店、 11 家珠宝门店的永坤黄金 " 十年磨一骗 " ，打着 " 年化 9% 保本保收益 " 的金字招牌，在 5 月被发现无法兑 付，涉案人数多达 1 万人，涉案金额高达 40 亿元。 网络上， " 拿什么还我全家族近十年两千万 "" 一百多万血本无归 " 的帖子接连涌现， 62 岁的陈阿姨就是其中一位受害者。 十年前，她在家附近的门店买过金饰， " 服务好、门店多、看起来很正规 " 。后来她又听朋友说，永坤有黄金委托保管业务，年化收益 5% — 9% ，还承诺 " 保底回购、价格下跌补差额并赔违约金 " 。 这种 " 有钱自己赚，风险别人担 " 的好事让陈阿姨有些怀疑，但一打听，发现身边不少人都在买， " 存银行利息太低了，股票又风险太大，我觉 得永坤黄金这么多年一直在营业，线下还有那么多店，应该靠谱 " 。 于是，陈阿姨先是投了十万，这些年又慢慢加码，三年前家里拆迁，政府赔了一笔钱，她咬咬牙，把这笔 " 养老钱 " 也投了进去。 直 ...

全国800余处工地停工，知名互联网装修平台"住范儿"爆雷事件的解决方案来了。 此前，消费者密集投诉住范儿"退款难"问题，随后又有多地分公司被曝出停摆停工，住范儿资金链断裂 成为不争的事实，由此引发的连锁反应如浪潮般一波接着一波。即便创始人公开出面解释，也难以打消 消费者的重重顾虑。 自带"独角兽"光环的家装企业住范儿，在短短2个月时间接连经历供应商、工长、业主爆雷风波，最终 沦为卷款上亿的'骗子'公司 。 公开资料显示，住范儿成立于2015年，由四位清华工科学霸共同创立，是一家家居建材新零售服务商。 和一般的家装企业不同的是，住范儿创新了"内容引流+社群电商"模式。其一是通过打造优质家居装修 内容，在微信公众号、小红书等平台吸引大量粉丝关注，形成流量入口；随后，利用社群电商模式，将 粉丝转化为潜在客户，实现精准营销。其二是实现了一站式整装服务，提供从设计、施工到主材、软装 的一站式整装服务，满足了消费者对于家装便捷性的需求。 这样的好处是，住范儿打破了传统家装行业依赖线下门店获客的局限，降低了获客成本，提高了转化 率。与此同时，消费者也可以获得高性价比的装修方案，同时保证装修质量和工期。 得益于此，住范儿很快 ...

这是半佛仙人的第1815篇原创 1 后台不少朋友问我怎么看住范儿遇到的事情。 新闻大家可以看一下，这是一个家装明星公司，最近过的不太好。 （新闻来源每日经济新闻） 目前市面上看到所有聊住范儿的角度，都是说他们做的不够好，丢了初心，所以不行了。 我的观点恰恰相反。 就是因为他们诚心爱这个行业，而且做的好，才会落到现在的境地。 但凡他们不爱这个行业，又或者水准太差，都会过的比现在好的多的多多多。 上面那2句话，你没看错。 我再重复一遍。 如果他们只是想赚钱，赚一些简单的前，根本不需要做线下家装这么费劲儿，就靠着自媒 体带货或者接广告赚钱，到今天也会是过得非常非常非常滋润。 不信你看看那些带货主播们？ 只要不开店，不涉及线下实体，他们只靠自己的流量带货，就足够了。 而家装领域，又是最好带货的垂类之一。 产品单价又高，甲方又多又大方，甚至数码家电也可以算作家装类目，粉丝又精准，他们 如果只做流量变现，早就爽了。 如果他们真的只是想赚钱，根本不爱这个行业，行业本身只是捞钱的一部分，绝对不会走 到今天。 就是因为爱这个行业，真想做这个事情，又确实一开始做得好，所以才一步步到了今天。 为什么？ 别忘了他们是怎么起家的。 他 ...

如果停留在做内容，在各个平台上吸引消费者，并将流量变现，那么创业还是相对轻松的。家装市场商 品种类众多，可以带的货也不缺，通过卖货赚钱，也可以为家装公司引流变现。 但是当内容做起来之后，"住范儿"决心将流量自己用起来，介入到了家装环节，风险就临近了。这是一 个利润微薄的环节。家装牵涉的工序太多，设计环节的沟通就很复杂，购买各种原材料的学问也很多， 每一种都可能有猫腻，在施工阶段，牵涉工期长，要跟不同工种工人打交道，工艺要求上下波动幅度 大，想要控制质量就要增加成本。工期协调也是一门很大的学问，往往旷日持久。 正规公司的竞争对手是一个个小包工队，从成本上看，这些小包工队才是最优规模，家装面积一般不 大，单个项目金额有限，不论是交给什么样的装修公司，最终都是一个个零散的工人施工，这也是整个 行业的特点，单个项目工序多，工程量小，单个工人可能只工作一两天，他们需要到下一个工地继续工 作，才能获得比较好的收入。因此家装的工人是不断聚合又分散，很难掌控他们的真实水准，并对他们 形成制约，实际装修中，一旦选择了装修队，装修队有很多办法逼业主就范，业主妥协的可能性更大。 "住范儿"的顾客文化层次较高，有一定审美要求，对装修 ...

"（端午节）放假前，每天有百把号人来找（住范儿）呢，欠了不少钱。" 6月1日下午，《每日经济新闻》记者来到住范儿上海公司所在地，发现公司大门被木板封得严严实实，守在门口的保安指着木板上的通知对记者说："也省 得你报警了，直接打派出所电话吧。" 据官网介绍，住范儿（隶属于北京水木优品装饰有限公司）是家居建材新零售服务商，于2015年10月成立，总部设立于北京，业务覆盖全国，同时在上海、 成都设立分公司，已经获金沙江创投、启承资本、华创资本、创新工场等知名机构投资。 这家由四位清华大学工科男创立的家装企业，宣称有1000万粉丝，却在创立的第十个年头，让众多装修业主、供应商维权无门。 上汽灵石坊的住范儿标牌图片来源：每经记者包晶晶摄 "需要向住建委反映情况" 位于上海市静安区灵石路699号的上汽·灵石坊，是住范儿上海旗舰店的所在地。每经记者在现场看到，"住范儿"的广告灯箱仍然在园区入口处最醒目的位 置，只是灯箱已经不再亮灯，在傍晚时分与其他广告并列在一起，倒也比较容易辨认。 当记者向园区保安打听住范儿所在的6号楼怎么走时，保安对这样的询问似乎已经相当熟悉了："公司都关了好多天了，门都已经封上了，就是前面那栋 楼。" ...

Group 1: Coca-Cola - Coca-Cola is a staple brand with a strong dividend payment record, currently offering a forward dividend yield of 2.85% [3][4] - The company raised its quarterly payment for the 63rd consecutive year, indicating resilience through economic cycles [4][6] - Coca-Cola's adjusted revenue grew 6% year over year, with unit case volume up 2%, showcasing steady sales despite economic uncertainty [5][6] - Management expects adjusted earnings to increase by 7% to 9% in 2025, supporting further dividend increases [6][7] - The company raised the dividend by 5% this year, aligning with long-term growth expectations in revenue and earnings [7][8] Group 2: Home Depot - Home Depot is the leading home improvement retailer, with a $10,000 investment 20 years ago now worth $151,000, including dividend reinvestment [9][10] - The company offers a forward dividend yield of 2.49% and has maintained steady sales and earnings despite a weak housing market [10][11] - Home Depot's average customer earns $110,000 annually, with 80% being homeowners, contributing to healthy demand for small home projects [12] - Management expects full-year adjusted earnings to decline by approximately 2% over fiscal 2024, but long-term growth opportunities remain significant in the $1 trillion home improvement market [13][14]

机构：东方证券 研究员：赵旭翔/李雪君 核心观点 事件：近期，公司披露2025 年一季度业绩公告，25Q1 实现营收233.3 亿，同比增长42%，Non-GAAP 归母净利润13.9 亿，同比基本持平。 存量房GTV 稳健增长，规模扩张及固薪占比影响贡献利润率。25Q1 存量房GTV同比+28%至5803 亿； 由于非链家贡献GTV 占比提升，存量房整体货币化率结构性下降，收入同比+20%，增速低于GTV 增 速。利润端，公司继续积极扩店增员，同时为吸收行业优质经纪人并提高其留存率，公司提升福利待遇 使得固定薪酬成本占比提升，贡献利润率同比下降6.4pct，环比下降2.3pct 至38%。公司目前致力于扩 张规模，提升市占，未来将聚焦提升店效、人效，利润率有望修复。 新房GTV 增长超预期，继续跑赢市场，佣金率同比提升反映渠道价值。25Q1 全国商品房销售同比下降 2%，而公司新房GTV 同比高增+53%至2322 亿，表现大幅优于市场。此外，新房佣金率同比提升0.2pct 至3.5%，体现开发商对于贝壳渠道的认可及依赖。25Q1 新房贡献利润率同比微升，得益于规模提升， 经营杠杆改善。 家装盈利能力有所改 ...

• 家居行业正经历从新房市场向存量房市场转变，头部企业通过与定制软体 公司合作，解决消费者装修痛点。贝壳凭借流量优势和与 B 端合作，有望 在存量房市场中获得更大份额。 Q&A 2025 年 4 月中国房地产市场的主要数据表现如何？ 从贝壳数据透视：家居家装变革与 α 机遇捕捉 20250520 摘要 • 房地产市场整体承压，4 月环比下降城市增至 64 个，1-4 月房地产开发投 资同比降幅扩大至 10.3%。但新建商品房销售面积降幅收窄，一线城市房 价环比持平，市场呈现分化态势。 • 政策逐步释放预计将推动市场平衡，新开工面积下降或将导致未来新房供 应减少，一线及核心二线城市先行回暖，三四线城市仍面临压力，行业集 中度将进一步提升。 • 贝壳找房 2025 年第一季度 GTV 同比增长 34%至约 8,440 亿元，总收入 同比增长 37%，核心业务增长 28%。存量房业务受益于链家市占率提升， 新房业务 GTV 增速达 53%，市占率显著提升。 • 贝壳找房家装业务收入增速达 22%，毛利率接近 33%，北京、广州、郑 州等城市表现突出。4 月首次实现家装业务在城市层面盈亏平衡，得益于 硬装销售占比提升 ...

新房与租赁业务带动营收高增，营收结构变化影响业绩增速。 2025 年一季度公司实现营收233.3 亿元，同比增长42.4%；各项业务中，存量房、新房、家装、租赁业 务分别实现营收69/81/29/51亿元，同比增速分别为+20.0%/+64.2%/+22.3%/+93.8%，新房、租赁业务主 要带动了营收的快速增长。一季度公司经调整的Non-GAAP 归母净利润为13.9 亿元，同比基本持平。 营收增长而利润持平，主要由于收入结构变动带来的毛利率下降。一季度公司综合毛利率为20.7%，较 上年一季度下降4.5 个百分点，较上年四季度下降2.3 个百分点，这主要由于：1）贡献利润率较高的存 量房业务在收入中的占比下降，一季度其占比为29.5%，较上年一季度下降5.5 个百分点，与上年四季 度相比则提升0.9 个百分点；2）公司持续做扩店增员，固定薪酬成本占比提升，使得存量房业务的贡献 利润率下降，一季度为38.1%，较上年一季度下降6.4 个百分点，较上年四季度下降2.3 个百分点。 持续扩店增员，交易规模高增。截至一季度末，贝壳平台上的门店数量近5.7 万家，同比增长28.6%， 较2024 年年末增长10. ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [5][11]. Core Views - In Q1 2025, the company achieved revenue of 23.33 billion yuan, a year-on-year increase of 42.4%, while the Non-GAAP net profit attributable to shareholders was 1.39 billion yuan, remaining stable year-on-year [2][3][14]. - The growth in revenue was primarily driven by new housing and rental businesses, while the profit growth was limited due to a decrease in the proportion of higher-margin existing housing business, leading to a decline in overall gross margin by 4.5 percentage points compared to the same period last year [3][4][11]. - The company continues to expand its store and agent numbers, with over 57,000 stores and nearly 550,000 agents on the platform by the end of Q1, contributing to a significant increase in Gross Transaction Value (GTV) [4][11]. Summary by Sections Financial Performance - Q1 2025 revenue reached 23.33 billion yuan, up 42.4% year-on-year, with existing housing, new housing, home decoration, and rental businesses generating revenues of 6.9 billion, 8.1 billion, 2.9 billion, and 5.1 billion yuan respectively, reflecting year-on-year growth rates of +20.0%, +64.2%, +22.3%, and +93.8% [3][14]. - The company's overall gross margin was 20.7%, down 4.5 percentage points from the previous year, primarily due to a decrease in the contribution of existing housing business to total revenue [3][17]. Business Expansion - As of the end of Q1, the company had approximately 57,000 stores, a year-on-year increase of 28.6%, and nearly 550,000 agents, up 24.3% year-on-year [4][11]. - The total GTV for Q1 was 843.7 billion yuan, representing a year-on-year increase of 34.0%, with existing housing GTV at 580.3 billion yuan (up 28.1%) and new housing GTV at 232.2 billion yuan (up 53.0%) [4][11]. Shareholder Returns - The company has a strong cash reserve of 12.77 billion yuan, an increase of 11.6% from the end of 2024, and repurchased shares worth 140 million USD in Q1, accounting for 0.6% of the total share capital at the end of 2024 [11].