证 券 研 究 报 告 【专题报告】 指数基金调样交易策略研究 指数 ETF 规模不断扩大，在指数调样日的交易对市场冲击显现。 指数 ETF 投资规模持续攀升，宽基指数 ETF 成增长核心力量，指数调仓效应 凸显。本文主要研究如何降低 ETF 基金跟踪误差，测算调仓成交量分配和市 场冲击，为指数基金调仓算法提供使用建议。 多数指数基金提前 3 天换仓，在指数调样生效前一交易日成交量达到峰值。 以指数调样生效日为 T+0 日，指数调样成交量从 T-3 日逐步放大，并在 T-1 达 到峰值，指数调样后被调入调出股票交易量迅速下降至历史平均值。价格走势 上部分指数提前调样 5-4 日可以获得调仓收益或相对较低的调仓成本，3 日内 调仓成本迅速上升。 在指数调样生效前三日按照 2：3：5 的中枢比例换仓，并做调整。 如果以历史成交量分布作为指数调仓比例，建议 T-1 日作为主要调仓日，T-3 日：T-2 日：T-1 日调仓交易量占比为 2:3:5，并以此为基础综合考虑价格变动， 冲击成本，可适当下浮 T-3/T-2 日调仓占比，上浮 T-1 日调仓占比。 红利指数和沪深 300 指数推荐使用 MOC 算法，中证 10 ...