长期以来，对内幕交易和操纵市场处罚主要以行政责任和刑事责任为主。尽管证券法明确规定了内幕交 易和操纵市场的民事赔偿责任，但由于缺乏具体司法解释，相关民事赔偿案件落地较少。 内幕交易民事赔偿案件尤为罕见，除"光大证券乌龙指"案中部分投资者成功获赔外，多数相关案件以原 告败诉或撤诉告终。 汤欣分析称，早期部分判决中原告败诉的主要原因是"无法证明损失与内幕交易行为之间存在因果关 系"。如何认定因果关系、界定适格原告范围（如"同时反向交易"投资者）以及如何计算损失，是内幕 交易民事赔偿案件审理的难点，也是司法解释制定的重点。 2月24日，最高人民法院民二庭庭长王闯在新闻发布会上表示，将制定证券市场内幕交易、操纵市场民 事赔偿司法解释。此消息引发市场关注。 在市场人士看来，出台上述两部民事赔偿司法解释，有助于补齐内幕交易、操纵市场立体化追责体系的 最后一块"短板"。这不仅能够统一司法裁判尺度，畅通投资者权利救济渠道，还将显著提高违法成本， 净化市场生态。 清华大学法学院教授汤欣对《证券日报》记者表示，最高法多次表示，制定上述两部司法解释旨在落实 证券法关于内幕交易、操纵市场民事赔偿的相关规定，相关工作已在学理分析和调查 ...

2月24日，最高人民法院民二庭庭长王闯在新闻发布会上表示，将制定证券市场内幕交易、操纵市场民 事赔偿司法解释。此消息引发市场关注。 完善立体追责体系 在市场人士看来，最高人民法院制定两部司法解释，将构建起对内幕交易、操纵市场"三位一体"立体化 追责体系，实现"惩戒违法者"与"赔偿受害者"的双重目标，从根本上提高证券违法成本。 内幕交易民事赔偿案件尤为罕见，除"光大证券乌龙指"案中部分投资者成功获赔外，多数相关案件以原 告败诉或撤诉告终。 汤欣分析称，早期部分判决中原告败诉的主要原因是"无法证明损失与内幕交易行为之间存在因果关 系"。如何认定因果关系、界定适格原告范围（如"同时反向交易"投资者）以及如何计算损失，是内幕 交易民事赔偿案件审理的难点，也是司法解释制定的重点。 相较而言，操纵市场民事赔偿领域已积累了多起成功案例。恒康医疗案是全国首例操纵市场民事赔偿支 持诉讼获得胜诉的案件，实现了该领域零的突破。此后，文峰股份（601010）案、新三板阿波罗案以及 鲜言操纵匹凸匹案等相继成功落地。2024年，福州市中级人民法院在首例"支持诉讼+损失测算"操纵市 场案中，判决投资者全部胜诉，获赔约66万元，为相关司法解 ...

相关司法解释正在积极研究制定！ 5月15日，证监会发布了年度评选十大投资者保护典型案例。其中一个案例是，王某某操纵市场被证监会罚没 5.7亿元后，有投资者认为其因王某某操纵市场的行为受到投资亏损，诉至法院，法院判决王某某赔偿投资者 损失约66万元。 此外，5月15日，南京中院举行"5.15全国投资者保护宣传日"活动，现场发布多个投资者保护典型案例。其中 一起是江苏首例操纵证券市场民事赔偿案。据悉，前"私募一哥"徐翔勾连上市公司时任董事长操纵股价，被判 赔偿股民损失。 "积极配合司法机关研究制定内幕交易和操纵市场民事赔偿司法解释"，证监会副主席陈华平在2025年"5·15全 国投资者保护宣传日"活动上表示。 最高法与证监会近日发布的《关于严格公正执法司法 服务保障资本市场高质量发展的指导意见》中提及："对 民事领域内幕交易、操纵市场赔偿责任等仅有法律原则规定、确需制定司法解释的，抓紧制定司法解释。" 据悉，操纵证券市场行为严重损害中小投资者的合法权益，扰乱证券市场健康稳定运行，这些案例的落地，对 于推动操纵市场民事责任落实，丰富操纵市场司法实践，推动相关司法解释出台具有示范引领作用。 操纵市场被判赔偿投资者损失 ...