来源：郭一鸣- 近期A股一度突破3700点，但不少投资者陷入"赚了指数没赚钱"的困境，市场上涨中透出些许恐慌。随 着7月经济数据公布，经济增速回落引发对牛市延续性的担忧。经济回落与股市走强的反差背后，究竟 暗藏怎样的逻辑？牛市又将如何演绎？ 1、经济回落，股市创新高！ 7月经济数据显露出明显放缓迹象：全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，低于市场预期；1-7月全国 固定资产投资（不含农户）同比增长 1.6%，同样不及预期；社会消费品零售总额同比增速从6月的4.8% 回落至3.7%，回落幅度达1.1个百分点。尽管出口仍保持一定韧性，但经济内生动能的放缓已成为不争 的事实。 不过，就在这样的经济背景下，股市却逆势走强，这背后的核心逻辑已从传统的基本面驱动转向"政策 + 流动性"双轮驱动，资金面与政策面的共振形成了强大推力。一方面，政策继续发力。消费贴息、房 地产支持、资本市场改革等举措持续提振风险偏好，政府债券占社融增量 95% 的结构，体现了政策层 面的流动性宽松支撑；另一方面，7月居民存款减少1.1万亿元，而非银存款增加2.14万亿元，M1增速升 至5.6% 与M2的8.8% 形成收窄至3.2%的剪刀差，显 ...