"质量优先"导向下招生及利润略逊预期 机构：华泰证券 研究员：夏路路/詹博/郑裕佳 天立国际控股公布FY25 业绩：收入35.89 亿元，yoy+8.1%；净利润6.48亿元，yoy+16.5%，符合业绩预 告；调整后归母净利润约6.34 亿元，不及我们预期的7.71 亿元。FY25 公司在"质量优先"战略下加强了 生源优化和对优质师资、餐饮后勤、AI 业务的投入，导致短期财务表现略逊预期。FY26起公司将加强 教育质量和短期财务表现的再平衡，推动利润逐渐重回增长。 公司全年派息总额约2 亿元，派息率维持在30%左右，股东回报稳健。当前估值具备较高性价比，维 持"买入"评级。 各板块收入稳健增长，升学成果再创新高 FY25 综合教育服务/产品销售/综合后勤服务/管理及特许经营收入分别同比增长7%/8%/2.7%/93.9%。公 司升学成绩硕果累累，2025 高考成熟校区本科率达90%，一本率达58%；成长期校区本科率达32%，一 本率达14%；国际升学、强基竞赛亦取得亮眼成绩。作为第二曲线的托管业务持续发展，截至25 年秋 季已签约23 所学校、40 个学段。 风险提示：民办教育政策收紧的风险，在校生规模增长 ...