江西铜业 20251103 摘要 江西铜业三季度利润环比下滑，主因铜价上涨导致套期保值业务在期货 端产生亏损，虽现货端盈利，但会计准则和套保策略造成账面差异，影 响扣非净利润。 冶炼业务受长单价格较低影响，三季度开始增加现货采购，导致利润环 比下降，但副产品冶炼业务仍保持盈利，占公司整体利润约 15%，预计 全年行业内其他企业也能维持盈利。 国内铜冶炼厂联合减产需 TC 长单价格跌破成本线或部委政策指引，目 前 TC 谈判进行中，结果未定，减产可能性待观察；取消长协谈判将导 致定价不透明，不利于冶炼厂。 公司在产矿山无增产计划，维持 20 万吨铜精矿产量，增量依赖合作权 益矿山或并购；德兴铜矿成本较低，公司整体生产成本低于行业平均水 平。 2025 年公司利润主要来自采矿，占比约 85%，冶炼占比约 15%，冶炼 利润受益于硫酸价格上涨和金属价格维持高位，部分抵消了加工业务的 亏损。 Q&A 江西铜业 2025 年三季度的业绩情况如何？ 江西铜业 2025 年三季度实现营业收入 3,960.46 亿元，同比增长 0.98%。归 母净利润为 60.24 亿元，同比增长 20.85%。虽然三季度的业绩较二季度有所 ...