紫金矿业 20250827 摘要 紫金矿业 2025 年上半年营收达 1,677 亿元，同比增长 11%；净利润 286 亿元，同比大增 55%；归母净利润 233 亿元，同比增幅 54%，经 营业绩创历史新高，主要受益于核心矿产品产量增长和金属价格上行。 公司二季度有效控制铜成本，铜精矿毛利率达 65%，电机铜毛利率 53.5%，电解铜毛利率 46.8%。黄金成本受加纳项目并表影响略有上升， 但整体盈利水平良好，预计三四季度成本将有所下降。 紫金矿业完成对藏格控股权的收购，并计划将 8 座境外黄金矿山重组至 紫金黄金国际，已递交上市申请，彰显公司发展黄金项目的信心，为实 现黄金产量目标奠定基础。 公司中期分红方案为每股 0.22 元，总额 58.5 亿元，为历史半年度分红 最高。受益于投资者支持，公司市值突破 6,000 亿人民币，接近 1,000 亿美元目标。 公司调整锂项目开发节奏，放缓建设速度，重点进行技术改造以降低生 产成本，目标是稳步推进，确保长期竞争力，而非追求短期产量。 卡莫阿铜矿因矿震影响，全年铜产量指引下调至 37-42 万吨，对未来铜 产量产生影响。公司正积极恢复生产，并评估明年产量预期 ...

来源：上海证券报·中国证券网 上证报中国证券网讯 8月27日盘后，章源钨业披露的机构调研纪要显示，上半年，公司积极拓展市场， 优化产品结构，改进产品性能，推出满足市场需求的新产品，钨粉销量2657.83吨，同比增加43.68%； 碳化钨粉销量 2975.12吨，同比增加19.25%；本部硬质合金销量573.92吨，同比减少7.17%；热喷涂粉销 量222.59吨，同比减少 1.93%。 上半年，公司钨精矿（WO3 65%）产量1849.93吨，同比增加3.24%；锡精矿（金属量100%）产量 426.12吨，同比增加2.71%；铜精矿（金属量 100%）产量180.61吨，同比增加2.02%。 上半年，子公司赣州澳克泰通过优化内部管理与激励机制，提升销售团队积极性及问题解决效率，进一 步开拓市场，开发行业重点客户，实现营业收入35,353.30 万元，同比增长15.36%，其中硬质合金刀具 销售收入18,927.11 万元，同比增长 2.26%；棒材销售收入 14,339.83 万元，同比增长28.30%。赣州澳克 泰净利润 138.79 万元，由上年同期亏损转为盈利。（黄浦江） ...

8月26日，西部矿业（SH601168）发布公告称，公司总裁赵福康因工作变动申请辞职，辞职后将不 在公司担任总裁职务。公司第八届董事会第二十二次会议改聘为公司总裁，任期与本届董事会相同。 高管更迭 资料显示，新总裁周华荣自2021年12月至2023年4月任公司副总裁；2021年10月至2023年12月任西 部矿业集团科技发展有限公司董事长（法定代表人）及青海西部矿业科技有限公司董事长（法定代表 人）；2022年1月至2022年11月任青海西矿镁基生态材料科技有限公司董事长（法定代表人）。自2025 年6月至今任青海铜业有限责任公司执行董事。 此次辞职的赵福康于1985年9月出生，青海籍，山西财经大学会计学专业毕业，自 2023年7月至今 任西部矿业集团财务有限公司董事长（法定代表人）；2021年10月至 2023年7月任西部矿业集团财务有 限公司总经理；2017年12月至2021年10月任公司资金管理中心部长。 目前，公司是中国第二大铅锌精矿生产商、第五大铜精矿生产商，主要从事铜、铅、锌、铁、镍、 钒、钼等有色金属、黑色金属的采选冶、贸易等业务，以及黄金、白银等稀贵金属和硫精矿等产品的生 产及销售。在全国11 ...

证券代码：002378 证券简称：章源钨 业 崇义章源钨业股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20250827 | | □特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活 | □媒体采访 □业绩说明会 | | 动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 | | 2025 | 其他（2025 年半年度报告解读） 年 月 日： 8 26 | | | 民生证券：李挺；汇泉基金管理有限公司：陈谦；中庚基金管 | | | 理有限公司：王震；国联基金管理有限公司：孙磊；新华基金： | | | 黄泓鉴；招商基金管理有限公司：查汉斌；西部利得基金管理 | | 参与单位名称 | 有限公司：温震宇；中信资管：高明洋；富国基金管理有限公 | | 及人员姓名 | 司：王佳晨；信达澳亚基金管理有限公司：杜开欣 | | 2025 | 年 8 月 27 日： | | | 中泰证券：任恒、李润婷；汇安基金管理有限责任公司：杨坤 | | | 河；广东正圆私募基金管理有限公司：陈泽敏；圆信永丰基金 | | | 管理有限公司：马红丽 | | 时间 2025 | 年 月 日至 年 月 日 8 26 ...

在他看来，铜精矿供应问题还需要一段时间才能缓解。不过，实际上并不会出现太大的供应缺口，市场 将自动调节供需关系：一方面缺口产生后，铜精矿加工费将大幅下降，进而抑制铜精矿需求；另一方面 供应不足后，冶炼产能的利用率将被迫下降，可能出现新增产能推迟投产时间、高成本冶炼项目减产甚 至停产等情况。 "上期大学堂——从业人员强化班"走进中国铜业 "上期大学堂——从业人员强化班"走进上期所产融服务基地活动近日在云南昆明举行。此次活动包括课 程培训和实地调研两部分，组织40余位期货行业分析师走进上期"强源助企"产融服务基地——中国铜 业，深入交流企业套期保值业务，通过理论与实践相结合，培养期货行业人才，更好地为产业企业提供 风险管理服务。 今年铜市场面临多重压力 今年以来特朗普关税政策反复，再加上铜市场面临精矿供应受限、加工费持续走低等因素，铜价波动较 为剧烈，产业企业面临较大压力。北京安泰科资深专家何笑辉在培训中表示，今年全球冶炼端需求增长 依然主要来自中国，但是随着现货加工费降至较低水平，冶炼厂依靠硫酸等副产品销售来缓解加工费下 滑压力。 另外，值得关注的是，全球经济恢复仍面临较大的压力，市场有效需求不足的态势暂未改变 ...

云南铜业 20250826 摘要 云南铜业 2025 年上半年阴极铜产量同比大幅增长 53.22%至 77.94 万 吨，黄金产量同比激增 98.86%至 12.19 吨，白银产量同比上升 98.70%至 276.63 吨，硫酸产量同比增长 20.63%至 28.29 万吨，主 要得益于产供销储运协同机制的完善。 公司上半年营业收入达 889.13 亿元，同比增长 4.27%；利润总额 18.95 亿元，同比增长 2.94%；归母净利润 13.17 亿元，同比增长 24.32%，基本每股收益 0.6,573 元，同比增长 24.32%。净资产收益 率 8.68%，同比上升 1.31 个百分点。 云南铜业通过出售西南铜业部分闲置资产、对外投资设立控股子公司凉 山铜业、发行股份购买凉山矿业股份等举措，优化产业布局，增强整体 竞争力，并已获得深交所受理。 上半年归母净利润增长主要受益于硫酸产销量及价格上涨、资产处置收 益、金属价格上涨及主产品产销量增加，同时通过极致经营降本增效， 抵消了冶炼加工费下降、存货跌价准备增加等减利因素。 Q&A 云南铜业公司 2025 年上半年的主要工作开展情况和经营成果如何？ 2025 ...

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议， 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明 出处为瑞 达研究瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 沪铜产业日报 2025/8/26 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 期货主力合约收盘价:沪铜(日,元/吨) | 79,190.00 | -500.00↓ LME3个月铜(日,美元/吨) | 9,802.50 | +6.00↑ | | 期货市场 | 主力合约隔月价差(日,元/吨) | 10.00 | 0.00 主力合约持仓量:沪铜(日,手) | 175,488.00 | +64228.00↑ | | | 期货前20名持仓:沪铜(日,手) | -1,913.00 | +170 ...

有色金属周报(电解铜) 特朗普或将掌控美联储增强降息预期， 全球电解铜总库存量初现下降支撑铜价 2025年8月26日 电解铜 宏源期货研究所 王文虎 （F03087656，Z0019472） 电解铜 宏观：进口关税推升商品价格致美国7月生产端通胀PPI年率和消费端通胀核心CPI年率有所升高，但是美联 储主席鲍威尔因就业供需双弱而表示风险平衡点变化可能要求调整政策，使美联储9月降息预期有所升温，但仍 需关注9月5日和11日美国8月新增非农就业人数及消费者物价指数CPI。 上游：国内8月铜精矿生产(进口)量环比增加(增加) ；欧洲高品质废铜被限制出口使中国进口商仅能采购铜 米或黄铜，中美关税谈判不确定性使贸易商对美国废铜直接进口低迷而通过日韩泰等国中转供给，国内电解铜与 光亮及老化废铜价差为负或削弱废铜经济性，废铜进口窗口关闭，或使国内废铜8月生产(进口)量环比增加(减少) 而供需预期偏紧； 江西科力铜业一期15万吨阳极板项目（二期25万吨铜杆和三期20万吨阴极铜与铜合金项目）1号熔炼炉于8月 11日点火，中国北方（南方）粗铜周度加工费环比持平（下降），中国废产阳极板产能开工率较上周下降，国内 冶炼厂8月粗炼检修 ...

对于业绩的驱动因素，公告显示，上半年，面对市场的诸多不确定性，锡业股份紧盯市场变化，抢抓市 场机遇，积极拓展原料渠道，确保生产稳定创效，发挥矿山、冶炼产业协同效应，强化生产全流程管 控，充分释放有价金属效能，提升冶炼生产综合效益，上半年生产经营形势持续稳中向好，圆满完成既 定生产经营目标任务。 上海钢联（300226）稀贵金属事业部锡分析师郭砺成对《证券日报》记者表示："缅甸佤邦7月份召开矿 业会议后，尽管部分运营商已开始办理采矿许可证，但受人员设备调配影响，三季度前期锡矿供应紧张 局面难以显著缓解，锡矿短缺仍将为锡价提供底部支撑，资源龙头优势显现。" 2024年，锡业股份锡精矿、铜精矿、锌精矿自给率分别为30.21%、15.91%、72.72%；今年上半年，公 司原料自给率还在持续提升。 对此，锡业股份相关负责人对《证券日报》记者表示："公司大力推进原料采购'双渠道'战略，在稳住 精矿采购渠道的同时，不断拓展二次原料采购渠道。同时，公司高效组织矿山生产，优化采场布局，强 化选厂抛废流程，积极克服出矿量及出矿品位的挑战，矿山基础进一步夯实。有价金属回收效能也进一 步释放，冶炼生产综合效益不断提升，有效对冲加工 ...

1. Report Industry Investment Rating - Copper: Neutral [7] - Arbitrage: Suspended [7] - Options: short put@77000 yuan/ton, short call@80000 yuan/ton [7] 2. Core View of the Report - The processing fee has rebounded, but the relative shortage of mine resources is difficult to change temporarily. Consumption is also hard to show excellent performance, but with relatively stable power grid orders, it won't collapse significantly. So, the overall price is expected to be in a volatile pattern. The future development of the Putin-Biden meeting needs attention. If the situation continues to improve, the LME may accept Russian copper again, which may put pressure on the LME copper price. Also, the relatively strong performance of the domestic equity market may siphon off commodity funds [7]. 3. Summary by Relevant Catalogs Market News and Important Data Futures Quotes - On August 21, 2025, the main contract of Shanghai copper opened at 78,560 yuan/ton and closed at 78,540 yuan/ton, a -0.13% decrease from the previous trading day's closing. The night session opened at 78,580 yuan/ton and closed at 78,710 yuan/ton, a 0.25% increase from the afternoon closing [1]. Spot Situation - SMM 1 electrolytic copper spot quoted a premium of 100 - 220 yuan/ton to the current 2509 contract, with an average of 160 yuan/ton, a 30 yuan/ton decrease from the previous day. The spot price range was 78,710 - 78,890 yuan/ton. The market's procurement and sales sentiment slightly recovered. Due to the concentrated arrival of imported and domestic copper sources, holders actively sold, leading to a general decline in premiums. It is expected that domestic copper will continue to arrive at the warehouse, and low - priced imported sources will suppress premiums, but downstream procurement may provide support near the weekend, so the downward space for spot premiums is limited [2]. Important Information Summary - **Macroeconomic Data**: The preliminary value of the US S&P Global Manufacturing PMI in August reached 53.3, the highest since May 2022, far exceeding the expected 49.5; the Services PMI slightly declined to 55.4, but the significant increase in manufacturing pushed the Composite PMI to a 9 - month high of 55.4 [3]. - **Employment Market**: The number of initial jobless claims in the US last week increased by 11,000 to 235,000, the highest since June, higher than the market expectation of 225,000; the number of continued jobless claims in the previous week rose to 1.97 million, the highest since November 2021 [3]. - **Monetary Policy**: Cleveland Fed President Harmaque said she would not support a rate cut at the September meeting if Fed officials were to make a policy decision tomorrow. The CME Fedwatch tool shows that the market bets a 75% probability of a 25BP rate cut in September and a 25% probability of keeping it unchanged [3]. Mine End - Blue Moon Metals obtained at least $140 million in financing to support the early construction of its Nussir copper project in Norway. The project is expected to cost $330 million to build, with a mine life of 25 years, an average annual output of 25,000 tons of copper concentrate, and associated silver and gold. The cash cost is only $1.38 per pound of copper, ranking in the low - cost quartile of the industry, and it aims to start production in September 2027 [4]. - Codelco will lower its 2025 production guidance after an accident at its flagship mine El Teniente reduced production by 33,000 tons. The expected output of El Teniente this year is 316,000 tons, and the production decline will cause a loss of $340 million [4]. Smelting and Import - The LME Hong Kong delivery warehouse was inaugurated on the 19th. Hong Kong's participation in the LME's delivery network is an important step in building a commodity trading ecosystem. China's refined copper (electrolytic copper) output in July 2025 was 1.27 million tons, a 14% year - on - year increase. In August, the number of smelters reducing production due to copper concentrate and cold material supply shortages increased compared to July [5]. Consumption - In July, China's copper industry monthly prosperity index was 41.8, up 0.9 points from June, continuing to operate in the "normal" range; the leading index was 79.7, up 0.1 points from June; the coincident index was 73.8, down 0.9 points from June. In July 2025, China's copper foil export volume was 4,483.51 tons, a 13.32% year - on - year increase and a 3.23% month - on - month increase [6]. Inventory and Warehouse Receipts - LME warehouse receipts changed by 1,200.00 tons to 156,350 tons. SHFE warehouse receipts changed by - 66 tons to 25,157 tons. On August 18, the domestic spot inventory of electrolytic copper was 131,700 tons, a - 2,000 - ton change from the previous week [6].