上海期货交易所的铜期货合约突破7万6千元，交易员小张盯着分时图剧烈波动，惊呼："贸易商在疯抢 现货，有批到港铜被五次转手！" 这疯狂的价格波动，只是全球铜荒的冰山一角，其根源远比人们想象 的复杂和深远。 江西贵溪冶炼厂的熔炼炉喷射出炽烈的火焰，1500度高温熔融的铜水流入模具，铸成红光闪耀的阳极 板。然而，厂长在调度会上却重重地敲着桌子："原料库存预警！下周必须压减20%产能！" 原料短缺的 压力，正如同这熔炉的烈火般炙烤着中国乃至全球的铜产业链。 宁波港码头的起重机正卸下铜精矿货柜，褐红色的粉末从集装箱缝隙洒落，货代小刘在电话里焦急地争 吵："品质下滑还要扣款，这生意没法做了！" 这批来自南美的铜精矿，质量远低于合同约定，预示着 全球铜矿资源品质的持续下降。 佛山拆解厂的王老板用磁铁吸起废旧电机，暗红色的铜线在流水台闪烁。2023年中国产生500万吨含铜 废弃物，但正规回收商只拿到150万吨，巨大的回收潜力有待挖掘。深圳绿环公司新装的AI分拣机，机 械臂每小时拣出2吨废铜，"德国废铜回收率有60%，我们能做到就能多300万吨铜，"工程师调试着传感 器，充满希望。 刚果（金）科卢韦齐市的矿工营地里，紫金矿业安 ...

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 期货主力合约收盘价:沪铜(日,元/吨) | 78,600.00 | +200.00↑ LME3个月铜(日,美元/吨) | 9,664.00 | +33.50↑ | | 期货市场 | 主力合约隔月价差(日,元/吨) | 140.00 | -60.00↓ 主力合约持仓量:沪铜(日,手) | 181,068.00 | -12931.00↓ | | | 期货前20名持仓:沪铜(日,手) | 9,545.00 | -5230.00↓ LME铜:库存(日,吨) | 107,125.00 | +4625.00↑ | | | 上期所库存:阴极铜(周,吨) | 84,589.00 | +3039.00↑ LME铜:注销仓单(日,吨) | 38,250.00 | +1150.00↑ | | | 上期所仓单:阴极铜(日,吨) | 21,729.00 | -2856.00↓ | | | | | SMM1#铜现货(日,元/吨) | 78,615.00 | -575.00↓ ...

Group 1 - The U.S. has announced a 50% tariff on imported copper, effective from August 1, 2025, which will not impact Indian companies due to India's copper supply shortage [2][4] - India is a copper resource-poor country, with copper exports to the U.S. being only about 10,000 tons, according to the International Copper Association [3] - India's strong demand for copper is driven by initiatives in renewable energy and electric vehicles, mitigating the impact of U.S. tariffs [3] Group 2 - A planning document predicts that copper demand will grow sixfold by 2047, with a plan to add 5 million tons of smelting and refining capacity annually by 2030 [5] - India remains a net importer of copper products, necessitating strategic measures across the entire value chain to meet growing demand [6] - In 2023, India imported 1 million tons of copper concentrate, primarily from a few countries [7] Group 3 - Indonesia is the largest exporter of copper ore and concentrate to India, accounting for approximately 27% of imports, followed by Chile (25%) and Peru (14%) [8] - Together, these four countries (Indonesia, Chile, Peru, and Panama) account for about 75% of India's copper concentrate imports [9]

2014年，全球矿业一片萧条，铜价一落千丈，矿业巨头嘉能可深陷债务危机，被迫出售核心资产。就在这风声鹤唳之际，中国五矿却逆势而上，联合中信集 团、国新国际，以70.5亿美元的天价，豪赌位于秘鲁安第斯山脉深处、被业内视为"烫手山芋"的邦巴斯铜矿。 邦巴斯铜矿坐落在海拔4000米的高寒地带，恶劣的自然条件是横亘在投资者面前的一大难题。崎岖的单车道山路是唯一的运输通道，出海口还需绕过南美洲 最干旱的阿塔卡马沙漠。这座连嘉能可都难以啃下的"硬骨头"，在当时被一些外媒嘲讽为"埋在山里的巨额定金"。 然而，五矿看中的是邦巴斯铜矿蕴藏的巨大潜力。这座矿山内部蕴藏着超过1000万吨的铜储量，相当于当时中国总储量的三分之一。更令人惊喜的是，矿石 品位高达0.73%，远高于全球平均水平的50%。此外，矿山还伴生着12.5万吨钼、2000吨银和26吨金，可谓一座名副其实的"聚宝盆"。 在收购谈判中，中国团队凭借详实的地质数据，硬是将嘉能可最初的80亿美元要价砍到了58.5亿美元。加上后续的建设投入，总投资额约为100亿美元。为 了赢得秘鲁政府的支持，五矿承诺追加13亿美元用于道路和港口建设，以"基建换资源"的方式牢牢掌握了主动权。 ...

Ivanhoe已开始开采Kakula西部低品位矿区，目前生产含铜量3%-4%的矿石，并实施两阶段排水计划以进入被洪水淹没的东部区域。 根据声明，西部矿区的开采作业于6月初重启，并于6月中旬提升至每月30万吨的产能。该公司表示，正投资7000万美元建设高容量排水基础设施，其中五台 潜水泵将于下月运抵。 Ivanhoe称，西部高品位区域（铜含量约5%）的开采将于年底前恢复。 7月8日（周二），Ivanhoe矿业公司在一份声明中表示，其位于刚果民主共和国的旗舰矿山Kamoa-Kakula矿山第二季度铜产量同比大增11%，达到112,009 吨。 尽管今年早些时候地震扰乱了运营，但产量仍实现增长。这家加拿大矿企于6月恢复运营，并将其2025年产量指引下调近30%，至37万吨至42万吨之间。 大宗商品交易商Open Mineral的非洲商业总监Zack Hartwanger表示:"Ivanhoe的产能快速提升和稳健前景凸显了Kamoa-Kakula作为全球成本最低、利润率最高 的铜生产商之一的地位。" Ivanhoe执行联席董事长Robert Friedland表示:"Kamoa-Kakula的运营恢复计划已全面展开。 ...

有色金属周报(电解铜) 有色金属周报(电解铜) 美"大漂亮"法案通过计划提升债务上限， 特朗普宣布延期对等关税生效至8月1日 2025年7月8日 宏源期货研究所 王文虎 （F03087656，Z0019472） LME和国内库存低位回升COMEX仍在累库， 消费淡季叠加高铜价致下游需求疲软 电解铜 宏观：美国参议院版"大漂亮"法案获得通过，计划将债务上限提高至5万亿美元，且财政赤字扩张或超3万亿美元；特朗普7月8 日签署像整理，将对等关税生效日和谈判截止日期延后至8月1日，并向14个国家发出首批关税信函，税率从25%至40%不等。美国关税 政策仍未引动消费端通胀显著反弹，但是美国6月ADP就业人数为-3.3万低于预期和前值，使美联储7月不降息概率有所下降，但降息 预期时点仍为9/10/12月。 上游：五矿资源MMG旗下Las Bambas（2025年预计生产量38万金属吨）和Hudbay旗下Constancia（2025年预计生产量8-9.7万金属 吨）因非正规矿工封路而铜精矿运输中断，力拓Rio Tinto于6月宣布将支付近1.39亿美元以了结关于蒙古Oyu Tolgoi铜矿开发延误的 集体诉讼案，或使国内 ...

文件披露，公司创始人Paulo Carlos de Brito持有3980万股普通股，约占总股本的53%。Aura目前在墨西 哥、洪都拉斯、哥伦比亚和巴西均拥有矿场。截至3月31日的财年中，其营收约三分之二来自黄金业 务，其余三分之一来自金铜精矿。 根据汇编数据，在截至3月31日的季度中，Aura实现营收1.618亿美元，净亏损7320万美元;相较之下， 上年同期营收1.321亿美元，净亏损920万美元。 本次发行由美国银行和高盛联合牵头，公司计划以"AUGO"为代码在纳斯达克全球精选市场挂牌交易。 总部位于佛罗里达州科科纳特格罗夫的Aura市值在今年已实现翻倍增长，在多伦多交易所达到27亿加元 (约合20亿美元)，部分得益于同期金价41%的强劲涨幅。 本次美股上市所募资金将主要用于支付收购项目——今年6月公司宣布从AngloGold Ashanti Plc(AU.US) 收购Minera o Serra Grande SA(MSG)，其中现金部分需支付7600万美元。招股书显示，MSG公司正是巴 西Serra Grande金矿的所有者和运营商。 Aura Minerals Inc.(AUGO.US)正计划通 ...

铜半年报 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 2025 年 7 月 8 日 紧平衡结构延续，铜价趋于上行 核心观点及策略 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 30 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 要点 ⚫ IMF 下调 2025 年全球经济增长率预期至 2.8%，我们认 为贸易政策的不确定性将对全球供应链形成扰动，推 升美国经济的类滞涨风险，美联储或将谨慎抉择降息 时机；而欧元区显著摆脱高通胀和衰退压力，欧央行 或终止宽松周期。国内来看，中国经济面临稳增长和 外部承压的双重挑战， ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" investment rating for the gold, copper, aluminum, tin, and antimony industries [12]. Core Views - The gold market is expected to maintain an upward trend due to the Federal Reserve's ongoing interest rate cut cycle [12]. - Short-term demand for copper and aluminum may weaken, but long-term supply-demand dynamics are expected to remain tight [12]. - Tin prices are supported by tight supply, while antimony prices are expected to remain weak in the short term but are supported by long-term supply constraints [12]. Summary by Sections Industry Performance - The non-ferrous metals sector (Shenwan) saw a 6.3% increase over one month, 8.6% over three months, and 16.7% over twelve months, outperforming the CSI 300 index [3][21]. Gold Market - The average gold price in London was $3,331.90 per ounce, up 1.83% from the previous week [32]. - The SPDR gold ETF holdings decreased by 230,000 ounces to 30.47 million ounces [33]. Copper Market - LME copper closed at $9,880 per ton, a 0.25% increase from the previous week, while SHFE copper closed at 79,990 yuan per ton, a 0.11% decrease [41]. - Domestic copper social inventory was reported at 131,800 tons, a 0.17% increase from the previous week [41]. Aluminum Market - Domestic electrolytic aluminum price was 20,750 yuan per ton, down 0.91% from the previous week [42]. - The operating rate of leading aluminum profile enterprises was reported at 49.5%, a slight decrease of 0.5 percentage points [42]. Tin Market - Domestic refined tin price was 267,820 yuan per ton, down 0.88% from the previous week [43]. - LME tin inventory decreased by 65 tons to 2,110 tons [43]. Antimony Market - Domestic antimony ingot price was 185,500 yuan per ton, down 2.11% from the previous week [43]. Recommended Stocks - Gold industry recommendations include Zhongjin Gold, Shandong Gold, and Chifeng Jilong Gold [12]. - Copper industry recommendations include Zijin Mining, Luoyang Molybdenum, and Western Mining [12]. - Aluminum industry recommendations include Shenhuo Co., Yunnan Aluminum, and Tianshan Aluminum [12]. - Tin industry recommendations include Xiyang Silver Tin and Huaxi Nonferrous [12].

铜周报 关税隐忧再现，铜价冲高回落 核心观点及策略 ⚫ 上周铜价高位回落，主因特朗普计划对尚未达成贸易协议 的国家实施不同程度的关税引发市场担忧，强劲非农强劲 非农提振美元低位反弹打压金属市场，或令年内降息预期 小幅降温，LME库存低位回升后近月挤仓情绪有所降温， 美铜对伦铜溢价未能超越前期高点，海外多头基金情绪有 所释放。基本面来看，五矿旗下Las Bambas铜矿遭遇道路 封锁，海外精矿趋紧依旧，LME0-3的拥挤结构有所缓和， LME库存低位回升，海外紧平衡结构为铜价提供支撑，国 内社会库存偏低，近月B结构小幅收缩。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z00163 ...