关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、陈达飞 联系人 | 陈达飞 摘要 本报告从全球贸易失衡和美国"孪生赤字"的事实出发，构建"双循环"的一般分析框架，讨论了美国"孪生赤字"的三种解决方案，为思考特朗普2.0时代的贸易冲 突、财政整顿、美债信用和美元汇率重估等问题提供一个较为完备的和统一的"思维框架"。 一、特朗普经济学的"悖论"：全球失衡与布雷顿森林体系的"幽灵" 上世纪80年代初以来，全球化过程中出现了两个"结构性失衡"： 一方面，在商品和要素全球化的同时，贸易失衡也有所加剧；另一方面，在全球经济高速增 长的同时，发达国家与发展中国家的经济实力走向了"大合流"，但发达国家内部的收入与财富分配却出现了"大分化"。 事实上，80年代以来的全球失衡就是"美国的失衡"。 分国家看，全球经常账户失衡的主要特征之一就是：铁打的"最后消费者"与流水的"世界工厂"——美 国"永恒且处于高位"的赤字和几个不断更替的主要盈余国。当前，美国的经常账户逆差占全球的比重已升至6-7成。 经验上，当失衡达到一定水平和持续一段时间后，总会出现（或需要）某种内生或外生的"纠错机制"以实现再平衡。 1971年《史密森协定》和198 ...