以下文章来源于妙投APP ，作者丁萍 妙投APP . 虎嗅旗下二级市场投研服务品牌，为您提供精选上市公司价值拆解，热门赛道产业链梳理 出品 | 妙投APP 作者 | 丁萍 头图 | AI生图 过去我们拼命理财，是为了"跑赢通胀"，不让辛苦攒下的钱被吞噬。可现在，连通胀都"消失"了—— 自2025年2月起，CPI连续4个月为负。你甚至什么都不做，都不会"跑输CPI"。 可这真的是好消息吗？ 现实很扎心：如果你还幻想靠理财改善生活，银行存款的性价比正加速下降。四大行一年期存款利率 已经只剩0.9%。什么概念？10万元存一年，利息只有900块。未来存款利率只会越来越低，普通人想 靠存款获得理想回报，很难。 在这样的时代，如何让我们的钱不"躺平"，实现保值增值？这就涉及到了怎么做资产配置。 考虑到现在的世界，远比以往任何时候都更不确定——特朗普贸易战上反复无常、美联储货币政策扑 朔迷离、地缘冲突此起彼伏……在这样复杂的环境下， "不把鸡蛋放在一个篮子里"的多元化配置就 成了投资界共识 。 A股、黄金、国债和美债这四大类资产因具备不同风险收益特性，被视为国内投资者资产配置的"基 本盘"： A股是国内权益资产的代表；黄金 ...

法国经济学家Jacques Rueff在1962年曾讲过一个 "裁缝和顾客的故事" ，并把二者之间的关系 比作当时的国际货币体系。 作 者丨唐婧 编 辑丨周炎炎 裁缝为顾客做西装，做好后把西装卖给顾客，再把顾客的付款作为贷款返还给顾客，后者 则用这笔贷款再向裁缝买一件新的西装。这笔贷款可以看作是顾客的"借条"，如此循环往 复，顾客不断得到新西装，裁缝则不断地积累借条。 那么，灵魂之问来了： 等到有一天，裁缝想把这些借条换成现金的时候，顾客到底还有没有 能力支付现金？ 中国社会科学院学部委员余永定近期撰文表示，在当前的国际货币体系安排下，这个故事依 然适用。 美国好比故事中幸运的顾客，其他国家则是那位不知疲倦地积累借条的裁缝。 余永定进一步解释，国际储备货币发行国（美国）可以通过资本项目逆差或经常项目逆差， 为其他国家提供国际流动性或国际储备。反过来说，其他国家对美元资产的需求使美国得以 长期维持经常项目逆差。 换言之，美国依靠向全球借贷维持经济繁荣。 "不过 ，'借条'开得越多，也意味着美国的外债愈多。 当美国的净债务积累到一定程度后，外 国投资者和外国中央银行就会开始怀疑美国是否有能力用'真金白银'（商品、 ...

那么，特朗普2.0时代国际局势有可能会如何演进呢？ 在国际政治领域，特朗普一切外交政策均以美国利益为唯一出发点，将美国自身利益置于首位，强调美 国在国际事务中的主导地位，对国际合作和多边主义机制采取强硬的否定态度。美国退出多个国际组织 和条约，如跨太平洋伙伴关系协定（TPP）、《巴黎协定》、联合国教科文组织等，对国际秩序和全球 合作架构产生了较大冲击。 如果说，特朗普1.0的主要特点是捣乱、搅局和退群，那么，特朗普2.0最鲜明特点就是砸场子、搞破 坏，摧毁现有的经济秩序和国际体系，挑起美国对各国、所有国家对所有国家、所有人对所有人的对 抗。 特朗普2.0的时间不长，其给美国乃至世界的震撼却很强烈。 先是在全国大规模驱逐非法移民，宣称要占领巴拿马运河、收购格陵兰岛、吞并加拿大，继而是要与乌 克兰签订矿产协议来促进俄乌停战，接着去炸胡塞武装、威胁要轰炸伊朗，然后就是宣布国家进入紧急 状态，并于4月2日向世界60多个国家开征"特朗普税"，其中最低为10%，最高为49%，向世界开启"关税 战"模式，使得二战后建立的全球贸易体系遭到毁灭性打击。 几天后，在美国金融市场遭受股债汇三杀的压力下，特朗普宣布对部分国家暂停增税 ...

出品 | 妙投APP 作者 | 丁萍 头图 | 视觉中国 过去我们拼命理财，是为了"跑赢通胀"，不让辛苦攒下的钱被吞噬。可现在，连通胀都"消失"了——自2025年2月起，CPI连续4个月为负。你甚至什么都不 做，都不会"跑输CPI"。 可这真的是好消息吗？ 现实很扎心：如果你还幻想靠理财改善生活，银行存款的性价比正加速下降。四大行一年期存款利率已经只剩0.9%。什么概念？10万元存一年，利息只有 900块。未来存款利率只会越来越低，普通人想靠存款获得理想回报，很难。 在这样的时代，如何让我们的钱不"躺平"，实现保值增值？这就涉及到了怎么做资产配置。 考虑到现在的世界，远比以往任何时候都更不确定——特朗普贸易战上反复无常、美联储货币政策扑朔迷离、地缘冲突此起彼伏……在这样复杂的环境 下，"不把鸡蛋放在一个篮子里"的多元化配置就成了投资界共识。 A股、黄金、国债和美债这四大类资产因具备不同风险收益特性，被视为国内投资者资产配置的"基本盘"： A股是国内权益资产的代表；黄金则是全球公认的避险与抗通胀工具；国债波动性低、信用高，是追求稳健收益和风险对冲的投资者首选；美债作为全球最 大、最具流动性的债券市场，是人民币以 ...

来自报告 《 货币重构，资产重估——2025年下半年全球资产配置投资策略 》 美元稳定币本质既是美国政府对新兴加密货币"再中心化"的努力，又是对传统美元"去中 心化"的默许与妥协。 资料来源： Coinindex （货币指示网）、申万宏源研究 图表：美元稳定币的推出的意图是稳定美元在加密货币与资产领域的主导地位 美元信用面临挑战，美元稳定币未必稳定，继续战略看好比特币等去中心化数字货币和多 元化稳定币的中期发展空间。 图表：美元稳定币的背后依然是"美元信用" 资料来源： Coinindex （货币指示网）、申万宏源研究 未来我们认为贸易结算、货币互换流动性、离岸债券融资、香港等离岸金融市场建设是未 来人民币国际化的重要方向，尤其是香港作为全球最大人民币离岸市场，其核心价值在于 提供高质量的人民币底层资产，战略地位正在提升。 特朗普关税政策反复凸显美元面临的"特里芬难题"，全球金融货币秩序新一轮重构拉开序 幕，美元资产中期仍面临再平衡压力。 图表：美元资产吸引力是美国平衡双赤字的关键，而这一脆弱平衡正在被打破 资料来源： Wind ，申万宏源研究 历史报告 货币重构，资产重估——2025年下半年全球资产配置投资 ...

牙买加体系后，通过"石油美元""芯片美元""数字美元"等外在形态与内部机制，美元霸权进入历史 新阶段，不断在国际货币体系中占据着主导地位。但是，国际主导货币具有全球公共品的属性，由一国 主权货币来承担，与生俱来就存在一些内在的不稳定问题。当前，美元霸权正经历结构性衰退，美国为 维系霸权采取了强化石油美元、金融制裁、债务货币化及数字美元布局等手段，但是这些措施反而加速 了国际货币体系的多元化转型。 面对变局，中国需要把握历史机遇，通过建立"金砖+"大宗商品人民币定价联盟、打造数字货币桥 与多边储备池、构建"一带一路"人民币债券生态系统等十大创新性举措，以技术突破和制度设计减少美 元依赖，为构建更加公平、稳定的国际金融秩序贡献力量。 一、美元霸权现状评估：数据驱动的多维度分析 美元作为全球主导货币的地位正面临着前所未有的挑战。通过系统分析与重点关注2022—2025年最 新数据，从外汇储备占比、汇率波动、贸易结算份额、债务水平、政策外溢效应及"去美元化"进程等六 个具体维度，采用定量与定性相结合的方法同时结合事件分析，全面考察美元霸权现状，结果显示美元 虽仍保持主要储备货币地位，但其份额已降至历史低点且汇率波动剧 ...

中金研究 2025以来全球风险事件频发，美元作为传统避险资产不但没有升值，反而已经累计回落近10%，引发市场广泛关注。短期汇率预测存在高度不确定 性，其准确度甚至不超过随机游走模型（The Meese-Rogoff Puzzle）[1]。但拉长时间维度看，美元总是在强弱之间循环往复，表现出明显的周期性律 动，而且往往是长周期和大周期。当前美元究竟只是短暂回调，还是处于新一轮大周期的拐点上？本轮周期又有什么不同之处？我们从美元周期的历 史比较入手，识别本轮周期的异常特征，从基本面、政策面和情绪面的三重框架分析美元周期运行规律，并预测美元未来中长期走势。 点击小程序查看报告原文 美元周期的历史回顾与当前特征 自1973年布雷顿森林体系崩溃以来，美元经历了三轮主要升值周期。第一轮出现在1980至1985年， 彼时为遏制通胀，时任美联储主席沃尔克大幅加息， 联邦基金利率一度超过20%，推动美元指数（DXY指数）飙升至164，累计升幅达95%。 第二轮发生在1990年代中后期， 得益于信息技术产业的崛起和全 球化的深入发展，美国经济强劲复苏。1995至2001年间，美元指数累计上涨51%。 图表：2008年至今，本轮美 ...

《帝国真相》：昆仑支著；新华出版社出版。 今年春，迪士尼真人版《白雪公主》在美国公映。拉丁裔女演员主演童话主角白雪公主，在全美引发了 一场关乎肤色与"政治正确"的大辩论。两年前，黑人演员成为《小美人鱼》电影中的人鱼公主，同样掀 起持续数月的争议。有人为之喝彩："美国终于正视多元现实"；也有人愤怒质问："为什么要把熟悉的 童话变了颜色？" 《 人民日报 》（ 2025年06月20日 20 版） 这两则新闻同时也是寓言：人们今天看到的，是一个在童话与现实之间裂痕日益加深的国家。到底发生 了什么？为何今天呈现在世人面前的美国，同很多人曾经的美国印象有着巨大差异？ (责编：岳弘彬、牛镛) 答案，或许能在这本《帝国真相》中找到。实际上，关于美国的书层出不穷。《帝国真相》独特之处在 于，它是近年来一部少见的从非西方视角系统解析美国历史与现实的作品。它不跟从西方话语体系，而 是立足世界历史视角，以多维度、全球化的眼光，冷静地剖析美国的历史轨迹与现实面貌。 它并不是对美国的简单批判，也不是碎片化的历史叙述，而是以一系列新闻事件为切口，采取一种"新 闻即历史"的打开方式。从加州山火与政党争斗交织成灾，到联合国大会上美国否决加沙 ...

想想未来的某一天，打开你的数字钱包，看看里面装了啥？ 比特币？美元稳定币？还是数字人民币？Web3（第三代互联网，也被称为分布式互联网或去中心 化的互联网）世界正衍生出货币新生态。 作为全球第二大美元稳定币（USDC）的发行商，Circle Internet Group（下称"Circle"）于6月5日 在纽交所上市，发行定价31美元/股，募资11亿美元，首日股价上涨168%。然而，Circle高管减持 355万股股票（价值约1.04亿美元），引发公司股价在6月9日下跌超8%。与此同时，美国参议院拟 于当地时间6月17日对《引导和建立美国稳定币国家创新法案》（下称《GENIUS法案》）进行最 终表决。 美元稳定币（USDT、USDC）像"链上美元"满场飞，背后可 能还藏着个叫"影子美联储"的大玩家，可以影响全球利率水 平，稳住美元的全球货币主导地位。 作者： 欧阳晓红 封图：图虫创意 产业端上，全球支付巨头布局加速，如卡组织Visa和Mastercard接入稳定币结算；沃尔玛测试企业 稳定币，验证商业场景可行性等。 这些动态揭示了一个深刻趋势：稳定币或成为主权货币的"影子做市商"。 美元稳定币（USDT、US ...

想想未来的某一天，打开你的数字钱包，看看里面装了啥？ 比特币？美元稳定币？还是数字人民币？Web3（第三代互联网，也被称为分布式互联网或去中心化的互联网）世界正衍生出货币新生态。 作为全球第二大美元稳定币（USDC）的发行商，Circle Internet Group（下称"Circle"）于6月5日在纽交所上市，发行定价31美元/股，募资11亿美元，首日股 价上涨168%。然而，Circle高管减持355万股股票（价值约1.04亿美元），引发公司股价在6月9日下跌超8%。与此同时，美国参议院拟于当地时间6月17日对 《引导和建立美国稳定币国家创新法案》（下称《GENIUS法案》）进行最终表决。 产业端上，全球支付巨头布局加速，如卡组织Visa和Mastercard接入稳定币结算；沃尔玛测试企业稳定币，验证商业场景可行性等。 在工银国际首席经济学家程实看来，美国国债作为全球金融体系"无风险资产基准"的锚定地位，其一旦发生扰动，将通过估值体系、抵押品体系与风险定价 体系形成广泛外溢。这一变化意味着，不仅融资成本将整体抬升，资本市场内部也将面临信用等级与流动性预期的重构。趋势一旦开始，不会轻易结束。 程实认为，全 ...