广发证券首席经济学家 郭磊 guolei@gf.com.cn 摘要 第三， 不过在细节上略有区别的是，去年底政治局会议指出 " 充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调 节，打好政策组合拳"，今年在表述上有所变化，政治局会议指出"发挥存量政策和增量政策集成效应，加大 逆周期和跨周期调节力度"。我们理解去年四季度处于" 924" 政策周期刚开始的阶段，所以 " 超常规 " 对应 的是当时一轮逆政策的快速升温；今年仍面临有效需求不足，但经济大致运行在平稳区间，所以需要在保持一 定政策力度的同时，强调存量和增量集成、逆周期和跨周期结合。 第四， 同样逻辑的是，去年底政治局会议强调 " 稳住股市楼市 " 、 " 稳定预期、激发活力 " ，均是从微观 预期着手，从改善经济中对预期最敏感的领域着手，符合逆周期升温阶段的特征；今年底政治局会议强调 " 着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 " ，则是立足于实体经济的短板部分，如就业和企业盈利等。 第五， 在政策特征上，去年底表述 " 提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性"，今年表述为"增强政策前瞻 性针对性协同性"，强调了协同性，其背后是财政、货币与产业政策协同的政策空间，比如 ...