期货研究报告2025.12.10 品种点睛 焦煤的下跌是否可持续？ 一、焦煤价格下跌核心逻辑解析 1、供给端：进口冲击显著，供应偏紧转为宽松 进口煤是当前最大的供应压力源。统计局的数据显示，自8月以来，炼焦煤月度进口量连续超过1000万 吨，处于历史高位，而蒙煤进口大幅度增加，今年前11个月进口蒙煤7380万吨，为达成全年进口量目 标，11月通关需持续冲量，截止11月底，过货量达全年目标约86%，预计12月通关仍有发力。 国内方面，虽然当前煤矿产量因年度任务完成、安全检查等因素处于同期低位，但产量并未大幅下降， Mysteel统计11月523家炼焦煤矿山原煤日均产量为190.8万吨，环比上月减少0.5万吨，波动不大。所以 结合进口煤的补充，市场整体供应已由偏紧逐步转为宽松。 2、需求端：季节性淡季与产业链负反馈，直接需求萎缩 冬季钢钢厂检修增多，根据Mysteel的统计，247家铁水日均产量已从10月的240万吨平均水平降至12月 初的232万吨左右，进而带动原料端需求的承压。另外，当前钢厂利润仍处于亏损状态，铁水产量仍然 有向下调整的预期。 由于钢价和钢厂利润表现不佳，钢厂不仅减少采购，还持续向下游的焦化企 ...