中国国航（601111.SH）2025 年年报点评 供需持续改善，成本上涨和计提费用拖累 25Q4 盈利 glmszqdatemark 中国国航发布 2025 年全年业绩：总收入 1715 亿元，同比+2.9%，归母净利-17.7 亿元（2024 年-2.4 亿元），扣非归母净利-24.8 亿元（2024 年-25.4 亿元）。25Q4 归母净利-36.4 亿元，同环比亏损扩大，收入端持续验证行业供需改善，亏损主要 来自于成本增加和一次性费用计提。 25Q4 公司整体运力同比+4.3%，国内航线延续以价换量、国际航线量价齐升。 25Q4 国内航线运力同比+3.7%，客座率 85.7%，同比+3.4pcts，单公里票价同 比-4.2%，座公里收益同比持平；国际航线运力同比+6.3%，客座率 81.0%，同 比+6.5pcts，单公里票价同比+2.6%，座公里收益同比+13%。25Q4 全航线客座 率整体提升明显，验证行业供需紧张逻辑，我们认为公司国内航线票价同比下降 可能与公司收益管理策略调整有关，在短期量价之间偏向提升客座率；国际航线 则受益于入境游需求增长和外航退出市场，量价齐升，我们预计 2026 年仍将 ...