智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，维持对航空行业的"推荐"投资评级。2025年上半年民航业呈 现需求快增、客座率提升、票价承压但Q2企稳的特征，预计2025-27年行业供需关系将持续改善。随着 飞机引进放缓及利用率提升，供给增速收缩至年均6%，而需求端在国内线稳健增长(复合增速3.6%)及 国际线加速恢复(2025年超2019年水平)驱动下，年均复合增速达6.8%，行业盈利修复趋势明确。油价下 行预期进一步利好成本端改善，暑运旺季收益指标有望企稳回升。 招商证券主要观点如下： 2025-26年行业供需改善、中期向上趋势明确 行业处在疫情后修复阶段，出行消费需求有一定的韧性，经济和消费刺激政策利好国内出行需求增长， 国际出行需求正常化后有望持续增长。受全球供应链不畅影响，供给释放偏紧。同时随着OPEC+组织 增产的推进，油价同比有望持续下降，直接降低成本，利好需求恢复及盈利增长;展望未来行业供需再 平衡、盈利回升的趋势明确。从中长期角度看，行业盈利的持续爬升将为市值的修复提供支撑。短期来 看，24年暑运旺季运力已经大幅释放、同时票价水平较23年大幅回落，今年暑运有望实现主要收益指标 的企稳回升。 风险提示 ...

24 年双主业盈利承压，25Q1 光伏玻璃价格回升推动毛利率改善。（1）24年公司浮法、光伏玻璃业务 价格均承压，实现毛利率15.5%，同比-9.5pct；期间费用率12.2%，同比+1pct，其中财务费用率为 2.1%，同比+1.1pct，主要系光伏玻璃扩产，借款及费用化利息增加。24 年资产减值损失2.57 亿元，同 比多损失1 亿。最终归母净利率2.4%，同比-8.7pct。（2）25Q1 公司实现毛利率12%，同比-14.1pct，环 比+6.5pct，光伏玻璃价格反弹叠加成本优化，助推公司盈利能力边际修复；期间费用率为12.6%，同比 +0.6pct，环比+1.2pct。25Q1 公司子公司资产处置收益确认等事项产生4.7 亿元非经常性损益，最终归 母净利率13.5%，同比+2pct，环比+21.3pct。 规模与成本优势构筑底部盈利韧性，后续关注供需改善节奏。浮法玻璃方面，公司产能规模稳居行业第 二，公司依托硅砂自给、灵活的燃料结构以及规模效应等成本优势，竣工下行周期中仍保持单位盈利领 先。光伏玻璃方面，公司产能规模达10600t/d，已跃居行业第三，凭借窑炉大型化、超白砂自供、直供 气资源及海外 ...

TCL 科技发布2024&1Q25 业绩：2024 年实现营收1,650 亿元（yoy：-5%）； 毛利率11.7%（yoy：-3.0pp）；归母净利15.6 亿元（yoy：-29%），低于我们预期的24.8 亿元（主要受 新能源光伏业务拖累）。1Q25 实现营收401 亿元（yoy：+0.4%）；毛利率13.3%（yoy：+1.7pp，qoq： 2.8pp）；归母净利10.1 亿元（yoy：+322%）。我们认为公司1Q25 业绩同比提升主因国补政策推动 下，LCD 面板"量价齐升"。维持目标价5.80 元和"买入"评级。 随着公司T9 产线二期的逐步达到满产，我们预期公司将加速中尺寸IT 和车载业务的拓展，进一步提升 中尺寸收入占比。同时，公司OLED 业务通过深度绑定优质大客户，订单持续饱满，高端OLED 出货占 比也有望持续提升，我们也预计公司OLED 产线有望在2Q25 实现进一步盈利改善。 维持目标价5.80 元和"买入"评级 考虑到面板行业供需改善进展好于我们预期，我们上调公司25/26 年盈利预测3%/32%至68.4/106.3 亿 元；同时，引入27 年盈利预测137.3 亿元。我们预期2 ...

证券研究报告 TCL 科技 (000100 CH) 1Q25 显示业务盈利改善明显 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 30 日│中国内地 | 光学光电子 | TCL 科技发布 2024&1Q25 业绩：2024 年实现营收 1,650 亿元（yoy：-5%）； 毛利率 11.7%（yoy：-3.0pp）；归母净利 15.6 亿元（yoy：-29%），低于我 们预期的 24.8 亿元（主要受新能源光伏业务拖累）。1Q25 实现营收 401 亿 元（yoy：+0.4%）；毛利率 13.3%（yoy：+1.7pp，qoq：2.8pp）；归母净 利 10.1 亿元（yoy：+322%）。我们认为公司 1Q25 业绩同比提升主因国补 政策推动下，LCD 面板"量价齐升"。维持目标价 5.80 元和"买入"评级。 1Q25 回顾：显示业务盈利同环比改善 公司显示业务 1Q25 实现营收 275 亿元（yoy：+18%），净利润 23.3 亿元 （yoy：+329%，qoq：+30%）。显示业务 1Q25 业绩同比改善主要原因是 来 ...