"每一次执飞都是一次责任的传递，"他望着窗外渐渐飘起的雪花，眼神坚定，"冬季，新疆的冰雪旅游 资源吸引了全国各地乃至世界各地的旅客。我们做好了万全准备，就是要让每一位来新疆的旅客邂逅最 美的冬日风光。"随着南航新疆分公司冬季运行安全体系的全面落地，像王刚这样的飞行员们，正用专 业与坚守，守护着天山南北的空中通道，为新疆冬季旅游的顺畅出行保驾护航。（黄志敏） 作为飞行部的骨干教员，连日来，王刚带队实施训练任务，在冬季冰雪天气来临前多次开展北航站区低 能见度滑行模拟训练，为分公司在北航站区的首个冬季运行夯实安全基础，排查低能见滑行的安全风 险，为往来新疆的旅客筑牢安全防线。为适配转场后新机场的运行要求，王刚主动承担了北航站区冬季 运行的"探路者"角色。作为地面理论教员，王刚积极参与了南航新疆公司冬季运行的各项准备工作，参 与飞行部2025冬春换季理论培训，为一线飞行员讲授除防冰程序、冬季运行风险、低能见运行程序等换 季知识，并结合历年来冬季不安全事件组织研讨，梳理高风险场景并讲解应对措施。 冬季运行模式启动后，王刚的作息表也进行了"冬令时调整"。作为飞行部领导干部，值班时提前2小时 到岗，研读天气预报、核对机组资 ...

"除了东南亚航线旅客增长明显，欧洲、大洋洲、北美洲等洲际航线也十分火热。"深圳机场边检站边防 检查处副处长黄聿中说道，"特别是在今年国庆中秋假期，往返悉尼、温哥华、罗马、洛杉矶等航线进 出港平均客座率均超过85%。" 据统计，今年以来深圳机场新开通的国际客运航线已超10条，下一步还将新开往返澳大利亚墨尔本、马 来西亚古晋等航线，国际及地区通航点将突破60个。 随着中国免签"朋友圈"不断扩大，以及离境退税、电子支付等一系列便利外国人往来政策的推出，外籍 旅客来华旅游、商务、访问、探亲热情持续高涨。 "今年以来，我们查验的出入境外国人同比增长近44.1%。其中，免签入境外国人占入境外国人总量近 60%，同比增长超133.3%，来自马来西亚、韩国、新加坡的旅客数量位居前列。"黄聿中介绍道。 稳居全国空港第四，每周200航班飞往东南亚 【深圳商报讯】（记者 任建新）11月25日23时许，深圳航空ZH308次航班顺利飞抵深圳宝安国际机 场，近150名旅客在深圳边检总站深圳机场（000089）边检站的高效查验下顺利入境。至此，今年深圳 机场口岸出入境人员突破600万人次，同比增长超23.4%，通关量稳居全国空港第四，这也 ...

Summary of Key Points from Conference Call Records Industry Overview - **Transportation Industry**: The report focuses on the transportation sector, particularly the aviation and shipping industries, with a positive outlook for 2026 [1][2][3]. Core Insights and Arguments Aviation Industry - **Optimistic Outlook**: The aviation sector is expected to perform well in 2026, with passenger load factors reaching historical highs (e.g., 87% for major airlines like China Southern and China Eastern, and over 90% for Spring Airlines) [3][4]. - **Profit Potential**: A 10% increase in ticket prices for airlines with revenues around 100 billion can lead to a profit increase of approximately 10 billion [1][3]. - **Supply Chain Constraints**: The global aircraft supply chain is anticipated to remain tight due to limited participants in the manufacturing market and challenges in scaling production [4]. - **Demand Drivers**: Increased consumer policies and travel demand are expected to significantly boost service consumption, particularly in cultural and tourism sectors [4]. Shipping Industry - **Market Segments to Watch**: Focus on cruise, bulk cargo, and container shipping markets, with cruise rates exceeding $100,000 per day, driven by oil production cycles and sanctions [5][6]. - **Capacity Constraints**: The shipping industry faces limited capacity growth due to low order backlogs since 2022, leading to a strong growth outlook [5][6]. - **Oil Tanker Market**: High percentage of aging vessels (20 years or older) necessitates increased scrapping, with every $10,000 rise in rates potentially adding over 1 billion in profits for companies like COSCO Shipping Energy [8]. - **Dry Bulk Market**: The Simandou iron ore project is expected to significantly increase transportation demand, with production projected to reach 20 million tons by 2026 and 80 million tons by 2028 [8]. Dividend Assets - **Return Expectations**: Dividend assets are projected to revert to mean returns around 10% in 2026, driven by 5% earnings growth and a 4-5% dividend yield [9][10]. - **Highway Sector Stability**: The highway sector is expected to maintain stable operations, with dividend yields projected between 4.5-5% for companies like Sichuan Chengyu and Shandong Highway, and potentially over 6% for Hong Kong-listed firms [10]. Port Sector - **Strategic Importance**: Ports are highlighted as strategic global assets, with companies like China Merchants Port showing upward momentum due to their current undervaluation [11]. Express Delivery Industry - **Market Adjustments**: The express delivery sector, particularly the Tongda system, is positioned for growth following adjustments and the "anti-involution" policy, which is expected to enhance industry quality and profitability [12]. Additional Important Insights - **Investment Recommendations**: Key companies to watch include major airlines (Air China, China Eastern, China Southern), and shipping firms like COSCO Shipping and China Merchants Energy, as well as express delivery leaders like YTO Express and ZTO Express [6][12]. - **Overall Investment Focus**: The report emphasizes the importance of sectors with upward performance potential, such as aviation, shipping, and express delivery, alongside dividend assets that are expected to recover in the economic recovery context [13].

无论是暑运的高温、还是台风天的风雨中，都有花王主动担当作为的身影，作为中队党支部副书记、党 小组组长，他常说："党员就得在需要时顶上去。"2025年暑运，花王带领的党小组荣获公司"暑运先锋 党小组"称号。在他看来，这不是自己一个人的荣誉，而是整个团队共同努力的结果。暑运期间，花王 组织党小组成员开展技术交流与作风研讨，细致梳理飞行中的关键环节与潜在风险，确保在高负荷的运 行环境下，团队依然能保持最高安全标准保障航班。 2010年，花王怀揣着飞行梦从一名青涩的飞行学员起步，15年间，他累计安全飞行10700余小时，成长 为新海航海南航空飞行部波音737机队海口四中队的一名B类飞行教员，并担任中队党支部副书记、党 小组组长、安全班组组长。他始终把"安全"和"敬畏"刻进每一次起飞与降落里。近期，他凭借出色表现 荣获新海航航空集团"安全飞行标兵"称号。 敬畏生命显担当 2021年6月25日，花王执飞HU7091航班从南昌飞往乌鲁木齐，起飞约一小时后，乘务长通报一位年迈的 轮椅旅客感到不适，需要用氧。他立即嘱咐乘务组密切观察，随时报告。不久，乘务长报告剩余氧气可 能不足以维持旅客安全抵达目的地时，花王意识到必须立即决策 ...

美国9月PPI同比增长2.7%，增速高于预期值2.6%，前值由2.6%修正为2.7%；美国9月核心PPI同比增长 2.6%，预期增长2.7%，前值由2.8%修正为2.9%。 PPI报告显示，美国9月批发商品价格环比上涨0.9%，其中60%的涨幅归因于汽油成本上升。 服务成本在一个月前下降后保持不变。在服务业中，机械和设备批发的利润率下降，食品批发的利润率 上升。航空客运服务成本也有所上升。这份原定于10月16日发布的报告因政府停摆而推迟至周二公布。 【最新白银期货行情解析】 今日周三(11月26日)亚盘时段，白银期货目前交投于12207一线上方，今日开盘于12081元/千克，截至发 稿，白银期货暂报12240元/千克，上涨1.90%，最高触及12276元/千克，最低下探11950元/千克，目前来 看，白银期货盘内短线偏向震荡走势。 打开APP，查看更多高清行情>> 【要闻速递】 PPI数据显示，企业担心成本上升可能会赶走客户，因此限制了价格上涨的幅度，以弥补进口关税上调 带来的影响。 沪银维持看涨不变，目前沪银收盘在12200附近，再继续上看。这个周期的多单维持看涨至12500不变， 所以，周期性上涨还没有走 ...

此前，上市航司陆续披露了2025年10月份主要运营数据，多家上市航司今年10月份旅客周转量以及货邮 周转量同比上行。 以中国国际航空股份有限公司(以下简称"中国国航（601111）")为例，今年10月份，其客运运力投入(按 可用座位公里计)同比上升4.3%，旅客周转量同比上升8.7%；平均客座率85.3%，同比上升3.4个百分 点。货运方面，今年10月份，中国国航货运运力投入(按可用货运吨公里计)同比下降0.9%，货邮周转量 (按收入货运吨公里计)同比上升3.1%；货运载运率为38.9%，同比上升1.5个百分点。 华泰证券股份有限公司发布的研报显示，今年10月份，航空票价改善趋势延续。考虑到供给增速低位、 行业反内卷、基数较低等因素，行业收益水平的回暖有望延续，催化板块关注度和预期，行业中长期景 气度有望持续改善。 11月25日，《证券日报》记者从中国民航局了解到，今年10月份，我国民航运输规模增势良好，共完成 运输总周转量146.0亿吨公里、旅客运输量6783.5万人次、货邮运输量91.7万吨，同比分别增长10.8%、 5.8%、13.4%。国际航线旅客运输量、货邮运输量同比增速均超过20%，货邮运输量月度 ...

在服务类别内部，机械和设备批发的利润率出现下降，而食品批发商的利润率则有所上升。此外，航空客运服务成本也出现上涨。 这一数据公布时点距离报告已有一个月，当时CPI数据显示通胀低于预期，而批发价格数据则显示企业可能正限制涨价幅度。 能源主导商品价格上涨 数据显示，美国9月批发商品价格环比上涨0.9%，其中60%的涨幅归因于汽油成本上升。数据还显示，能源价格波动继续成为批发通胀的主要 驱动因素。 相比之下，服务成本在9月环比持平，此前8月服务成本出现下降。这表明批发环节的价格压力主要集中在商品领域。 美国关键通胀指标之一——生产者物价指数（PPI）环比上涨，显示通胀在9月重新升温，能源和食品价格上涨成为主要推动力，为美联储货币 政策决策增添新的考量因素。 美国劳工统计局周二公布的数据显示，9月PPI环比上涨0.3%，预期上涨0.3%，此前8月下降0.1%。剔除食品和能源的核心PPI环比上涨0.1%，预 期上涨0.2%，前值下跌0.1%。 同比数据方面，PPI较上年同期上涨2.7%，预期上涨2.6%，前值上涨2.7%。 核心PPI同比上涨2.6%，预期上涨2.7%，前值上涨2.9%。这是自2024年7月以来核心PP ...

Core Insights - The U.S. Producer Price Index (PPI) for September increased by 2.7% year-over-year, surpassing the expected growth of 2.6% and revising the previous value from 2.6% to 2.7% [1] - The core PPI, which excludes food and energy, rose by 2.6% year-over-year, slightly below the expected increase of 2.7%, with the prior value revised from 2.8% to 2.9% [1] - Wholesale prices for goods increased by 0.9% month-over-month, with 60% of this increase attributed to rising gasoline costs [1] Industry Analysis - Service costs remained unchanged after a decline the previous month, indicating stability in the service sector [1] - Within the service industry, profit margins for machinery and equipment wholesale decreased, while profit margins for food wholesale increased [1] - The cost of air passenger services also saw an increase, reflecting potential upward pressure on consumer prices in the travel sector [1]

证券研究报告 | 公司点评 | 航空机场 利用率触底，业绩修复斜率有望超预期 ❑ 行业β： 航空供给端面临硬约束，行业跨越供需拐点，票价弹性兑现可期。当前航空行 业处于供需"紧平衡"阶段，客座率持续新高，淡季票价同比转正，25 年前三季 度航空业表现韧性十足，三大航 25 年扭亏在望。展望 2026 年，供给端持续紧张 是底层逻辑，在行业呼吁反内卷、节假日延长、出入境优化政策催化下，需求侧 有望稳健增长，叠加油价、汇率预计向好，我们判断航司利润修复有望加速。 ❑ 公司α： 1、发动机维修拖累利用率，导致单位非油成本大幅增加，短期扰动业绩；公司 飞机利用率触底回升+行业供需改善双轮驱动下，预计未来三年业绩上行斜率更 陡峭。受普惠发动机部分批次召回检修影响，25H1 公司在册飞机利用率（包含 停场飞机）9.8 小时/日，同比下降 0.6 小时，其中 A320 系列（存在发动机维修问 题）利用率 9.1 小时/日，较 24H1 下降 2.2 小时，较 19H1 下降 2.0 小时，而同期 全行业飞机利用率同比 24H1 提高 0.2 小时。飞机利用率不足导致公司 25Q1-3 单 位非油成本同比+11%，短期拖累盈 ...

知名民营航空公司吉祥航空的大股东又抛出了一份减持计划。 11月21日晚，吉祥航空公告，控股股东均瑶集团拟在未来3个月内减持不超过公司6552.02万股股份，即 不超过公司总股本的3%。 以吉祥航空当日收盘价13.24元/股计算，顶格减持，均瑶集团将套现约8.68亿元。 这已不是均瑶集团首次减持吉祥航空。2018年，均瑶集团就通过引进战略投资者协议转让股权方式，一 次性套现约17.13亿元。 均瑶集团此次减持计划的背后，是其高企的股权质押率。 截至11月20日，解除部分质押后，均瑶集团所持吉祥航空的股权仍有67.44%被质押，其一致行动人均 瑶投资的质押率也高达76.25%。 公告显示，均瑶集团未来一年内到期的质押股份数量约6.19亿股，对应融资余额高达49.88亿元。 不仅是在吉祥航空，均瑶系旗下另外两家A股公司——爱建集团和均瑶健康，也同样面临高比例质押。 截至最新公告，均瑶集团所持爱建集团的股权质押率为79.03%，所持均瑶健康的股权质押率为 76.69%。 这种高比例质押情况，反映出均瑶集团自身可能面临一定的财务压力。 在大股东筹划减持的同时，吉祥航空的经营业绩也正面临挑战。 2025年前三季度，吉祥航 ...