[Table_Info1] [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 Q4 业绩预告超预期，分散染料开启涨价周期 --- 闰土股份公司点评 [Table_Summary] 公司发布 25 年业绩预告：预计公司 2025 年归母净利润为 6.0-7.0 亿元， 同比增长 181%-228%，扣非归母净利润预计为 2.7-3.7 亿元，同比增长 27%-74%，扣非业绩增长主要是公司活性染料及基础化学品经营提升； 公司非经常性损益主要为，通过专项投资基金持有的沐曦集成电路(上 海)股份有限公司及公司持有的投资项目的投资收益及公允价值变动收 益，预计为 3.3 亿元。按业绩中值来看，25Q4 扣非归母净利润为 1.26 亿 元，25Q3 为 0.61 亿元，24Q4 为 0.92 亿元，同环比均有大幅增长。 关键中间体还原物涨价，带动分散染料涨价。2-氨基-4-乙酰氨基苯甲醚 是分散染料的关键中间体，主要生产厂家包括浙江龙盛、闰土股份和宁 夏中盛新科技。还原物生产过程涉及硝化、加氢等工艺，且会产生大量 废酸，对安全环保要求极高。过去五年分散染料行业震荡下行，中间体 环节利润也显著压缩，行业产能不断 ...