报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 核心-卫星框架下的EM主权债投资——可落地的2026海外债策略债券年报；报告日期： 2025.12.19 报告作者： 王一凡（分析师），登记编号：S0880524120001 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 2026年海外债市将呈现"温和宽松周期中的利率下移与信用分化"格局，新兴市场主权债迎来重要配置窗口。 全球央行进入分化宽松周期，发达经济体增长动 能放缓，而新兴市场在供应链重塑与制造业外溢推动下维持5-7%的中高速增长，成为全球增长的主要贡献力量。通胀方面，新兴市场整体通胀从5.2%降至 4.0%-4.3%，回落幅度快于发达经济体，为货币政策宽松创造空间。美元指数经历15年强势周期后处于顶部区域， ...