目 录 每日报告精选（2025-12-18 09:00——2025-12-19 15:00） ......................................................................2 |  | 行业跟踪报告：计算机《GPT-5.2 系列发布：重新定义 AI 生产力，驱动 AI 从模型竞争转向场景落地》2025-12-18 | | | --- | --- | --- | | | | 2 | |  | 行业专题研究：传播文化业《情绪消费风起，IP 趣玩行业快速增长》2025-12-18 | 2 | |  | 行业跟踪报告：机械行业《液氩延续上涨趋势；杭氧中标 BEST 低温分配阀箱项目》2025-12-18 | 3 | |  | 公司季报点评：建霖家居（603408）《营收保持稳健，全球制造布局加速》2025-12-19 | 4 | |  | 海外报告：中信金融资产（2799）《拨云见日，双轮启航》2025-12-19 | 5 | |  | 公司深度报告：东鹏饮料（605499）《效率为王，平台型饮料巨头呼之欲出》2025-12-19 | 5 | ...

证券研究报告 核心-卫星框架下的EM主权债投资 可落地的2026海外债策略 2025/ 12 /19 姓名： 王一凡 (分析师) 邮箱:wangyifan4@gtht.com 电话:0755-23976753 证书编号: S0880524120001 / CONTENTS 2 / 01 02 03 04 05 00 | 投资要点 新兴市场主权债具备三重配置红利。第一，债务环境全面改善，自2023年底以来未出现新的主权违约案例，企业部门违约率持续回落，政府部门杠杆率显著低于发达 经济体，债务可持续性压力相对较轻，多国获得评级上调。第二，收益率优势显著，主要新兴经济体10年期国债收益率累计上行超过360个基点，处于全球金融危机以 来高位区间，相对美债、欧债提供显著更高的名义和实际收益率，Carry价值突出。第三，地缘政治重塑与产业链外溢带来结构性成长动能，东盟、印度、墨西哥等国 家凭借劳动力、区位和政策优势，承接"中美之外产能"转移，出口扩张、FDI流入加速与财政承压缓解形成正循环，推动主权信用持续改善。 建议采用"核心-卫星"配置框架。核心仓位以投资级或接近投资级的硬通货主权债为主，搭配中长久期期限结构、充分受 ...