以下文章来源于思想钢印 ，作者思想钢印 思想钢印 . 雪球2020年度十大影响力用户，私募基金经理 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 简单说 ， 股市上涨不是因为上市公司业绩好 ， 而是因为钱多 ； 但进来的钱并不傻 ， 还是会寻找边际增长更快的方向 ， 最终形成了今年明显 的 " 结构性牛市 " 的特点 。 A股历史上由估值推动的行情中 ， 结构性行情的特征都很明显 ， 上涨的涨得更猛 ， 不涨的越不涨 ， 这种 " 去弱持强 " ， 背后是两套不同判 断逻辑的殊途同归 ： 一类是看基本面的资金 ， 是出于业绩预期考虑 。 投资者都习惯 " 线性外推 " ， 认为现在增速快的行业 ， 远期估值并不高 ； 而现在景气度下 行的行业 ， 就算现在估值不高 ， 但不知道业绩下降到什么时候 ， 反而更没法涨 。 作者：思想钢印9999 来源：雪球 01 结构性牛市 2025年的大涨再次证明 ， A股 （ 一两年以内的走势 ） 对流动性的敏感程度 ， 远远超过对宏观基本面 。 当然 ， A股与宏观基本面并非是完全不相关 ， 而是 ...