2025 年 09 月 05 日 金价突破新高：驱动逻辑、资金动 向与后市空间测算 ——全球资产配置方法论黄金框架性报告之五 热点思考：伦敦金现再创新高后，金价后市如何演绎？ 在经历近 4 个月的高位震荡后，近期伦敦金现突破震荡区间上限迅速冲高，2025 年 9 月 3 日 伦敦金现最高点接近 3580 美元/盎司，本轮金价走高的核心逻辑是什么，后续黄金将如何演绎？ （一）交易层面看本轮金价创新高的四大特征 在持续四个月的宽幅震荡降波后，金价在波动率处于阶段性低位的背景下突破。在 2025 年 4 月之后金价开启了长达四个月的宽幅震荡，而波动率持续回落，近期在特朗普动摇美联储独立 性+欧洲财政赤字担忧导致全球央行（主权基金）抛售欧美长期国债并且购买黄金+非农预期利 好美联储降息预期升温的加持下，伴随着波动率大幅上升，金价快速突破区间上限。 本轮金价杠杆资金和实物供需共同定价。在 COMEX 黄金高位震荡中，COMEX 黄金投机净多 头持仓从低位上升，同时代表实物黄金需求的 SPDR 黄金 ETF 持仓量持续上升，和 2025 年 3 月的金价加速上涨更多由实物资金驱动不同，金价本轮具备杠杆资金和实物资金的共同 ...