点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 今年为十五五规划开局之年，财政政策面临着短期稳增长与中期改革的双重任务。我们预计2026年财政仍偏紧平衡，实际力度或较2025年小幅回升，同时 支出结构优化，支出向科教、民生等领域倾斜。基建投资保持温和增长，其中电网算力等新基建、民生投资增速或较快。中期改革仍聚焦于推进财税体制 的现代化，通过优化税制结构、规范地方财税补贴和举债纪律等，以服务于经济高质量发展与财政可持续的长远目标。 展望2026年，尽管新增政府债券规模增长有限[1]，但得益于存量资金盘活与新型政金工具规模加码，我们认为整体政策强度或将较2025年小幅提升。今 年财政政策的核心特征仍在于支出结构再平衡，即财政资源继续向科技、社保、教育等民生与经济新动能领域倾斜，同时在"避免低效投资、防范新增隐 债"的严格纪律下，传统基建投资自然回落。不过，以算力、电网为代表的新基建和民生类设施投资将保持强劲，而且此类基建对社会资本的依赖度较 高，我们预计今年广义基建投资将止跌回正，实现3%-5%的温和增长，今年基建细分领域的投资增速从高到低排序分别为：互联网和相关服务业、电网、 生态环境和保护、水运管运和邮政业、 ...