策略报告 | 投资策略专题 2025 年 08 月 26 日 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 叶慧超 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525030001 yehuichao@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：中观景气度高频跟踪及 运用-中观景气度数据库和定量模型应 1. "十四五"整体回顾 用》 2025-08-25 2021 年我国发布《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划 和 2035 年远景目标纲要》，是我国开启全面建设社会主义现代化国家新征 程、向第二个百年奋斗目标进军的纲领性文件。 "十四五"是向 2035 愿景迈进的第一个五年。主要目标为：经济发展取得 新成效；改革开放迈出新步伐；社会文明程度得到新提高；生态文明建设实 现新进步；民生福祉达到新水平；国家治理效能得到新提升。 2. 历次三中全会与五年规划关系 党的十八届三中全会审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题 的决定》指出，"经济体制改革是全面深化改革的重点，核心问题是处理好 政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥 ...

出口"含新量"更足，2024年"新三样"出口比2020年增长2.6倍；进口来源更广，"十四五"期间，新增准入 81个国家（地区）的271种农食产品，大宗商品、先进装备、关键零部件进口多元化。 围绕跨境贸易便利化，孙梅君表示，"十四五"期间，海关总署联合20多个国家部委，每年都开展跨境贸 易便利化专项行动，参与的城市已经扩大到全国17个省份25个城市，累计出台改革创新举措108项，着 力营造更加便利、安全、可预期的贸易环境。 国际合作共赢方面，海关对外签署合作文件519份。2024年，我国与共建"一带一路"国家进出口22万亿 元，占我国进出口比重超过一半，与东盟、拉美、非洲、中亚等新兴市场进出口年均增长10%以上。我 国已成为全球157个国家和地区前三大贸易伙伴。 与此同时，综合保税区等海关特殊监管区域已成为各地对外开放的新高地，不到两万分之一的国土面 积，贡献了全国1/5的进出口总值。 开放通道和平台建设迈上新台阶。"十四五"以来，我国新增和扩大开放口岸40个，总数已经达到311 个，基本形成了水陆空立体化、东中西全方位口岸开放布局，"关通全球，物达八方"，让经贸往来和人 文交流更加广泛、更加密切。 ◎记者 ...

8月25日，国家发改委主任郑栅洁主持召开企业座谈会，围绕科学编制“十五五”规划，听取关于扩内需、稳就业等方面意见建议。不断完善扩内需政策举措，积极营造公平竞争市场环境，支持企业加快技术和产品创新、增加优质供给，扎实稳就业扩就业、促进高质量充分就业。同时，加强政企常态化沟通交流，点面结合帮助解决企业实际困难，促进民营经济健康发展、高质量发展。 ...

8月25日，国务院新闻办公室在北京举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会。海关总署署长孙梅君，海关总署副署长赵增 连，海关总署副署长王军，海关总署党委委员、办公厅主任张宝峰介绍"十四五"时期海关守护国门安全、促进高质量发展成就，并答记者问。 新华社记者 陈晔华 摄 新华社北京8月25日电（记者邹多为、张晓洁）海关总署署长孙梅君25日在国新办举行的"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会 上介绍，"十四五"期间，全国海关年均监管进出口货物52亿吨、货值41.5万亿元，体量全球最大。 作为对外开放新高地，同期，综合保税区等海关特殊监管区域，以不到两万分之一的国土面积，贡献了全国五分之一的进出口总值。 海南自贸港全岛封关将于年底正式启动。"我们正全力以赴做好海南自贸港封关运作各项准备工作，出台海关监管办法，完成'二线口 岸'验收，上线智慧监管平台，近日，还将发布'二线口岸'报关规范等3份制度文件，确保12月18日正式启动。"孙梅君说。 面对百年变局加速演进，外部环境不确定性明显增加，我国以合作共赢拓展新空间。"十四五"以来，海关对外签署合作文件519份。2024 年，我国与共建"一带一路"国家进出 ...

Group 1 - The significance of the Five-Year Plan lies in its structured approach to national development, which has evolved over decades under centralized leadership, involving multiple levels of government and various types of planning [1][2][3] - The Five-Year Plan is a continuous process, with each iteration building upon the last, aimed at achieving the long-term goal of modernizing the country [3][5] - The planning process emphasizes the importance of balancing comprehensive planning with focused priorities, ensuring that key issues are addressed effectively [6][10] Group 2 - The Five-Year Plan integrates various policy tools, aligning fiscal, monetary, and industrial policies with national development goals, while also allowing local governments to adapt to their unique circumstances [2][7] - The approach to planning has shifted over time, with a focus on both quantitative targets and qualitative improvements, ensuring that the plans remain relevant and effective [6][9] - The planning process is characterized by a commitment to public welfare, with a significant portion of the current plan dedicated to improving living standards and addressing public service gaps [9][10]

报告导读： "十五五"或聚焦扩大消费、新质生产力、共同富裕、深化改革及绿色转型，关 注新兴未来产业、服务业、海洋和绿色低碳领域重点产业机遇及科技民营企业、新兴产业 国企、战略腹地等潜在受益主体。 "十五五"规划目标预期与政策线索： 1、经济实现量的合理增长：考虑到确保2035年远景目标顺利完成，"十五五"期间GDP年均增速目标可能设定为区间4.5%-5.0%之间或底线4.5%以上。 4、全面深化改革：党的二十届三中全会部署的300多项改革举措或将成为"十五五"规划的重点。重要方向包括： 以综合整治"内卷式"竞争和有效降低全社会物流成本为抓手纵深推进全国统一大市场建设。 建设国家战略腹地和关键产业备份。四川、重庆、广西等地具备契合国家战略的区位优势，有望在关键产业发挥重要作用。 5、全面绿色转型：目标方面，绿色低碳方面或设立以碳排放强度控制为主、总量控制为辅的目标，降低单位GDP二氧化碳排放的要求提升。政策方面，确保 2030年前实现碳达峰。 "十五五"时期产业机遇： 1、培育新兴产业和未来产业。看好市场渗透率较快提升、技术路线相对清晰的电子信息制造等战略性新兴产业，以及产品初步落地、技术有望取得突破的人 形机 ...

Economic Growth and Policy Goals - The GDP annual growth target for the "15th Five-Year Plan" is set between 4.5% and 5.0%, with a minimum of 4.5% to ensure the 2035 vision is achieved[2]. - The focus on developing new productive forces will see a significant increase in innovation-driven targets compared to the "14th Five-Year Plan"[2]. - The plan aims to enhance living standards with new targets in housing, healthcare, and elderly care, emphasizing investment in human resources[2]. Reform and Green Transition - Over 300 reform measures from the 20th Central Committee will be prioritized in the "15th Five-Year Plan," focusing on comprehensive reforms[2]. - The green transition will shift from energy consumption control to carbon emission control, aiming for a 65% reduction in carbon intensity by 2030 compared to 2005 levels[19]. Industry Opportunities - Emerging industries such as electronic information manufacturing and humanoid robots are expected to see rapid market penetration and technological breakthroughs[3]. - The service sector, including retail, healthcare, and telecommunications, has significant growth potential, driven by rising consumer demand[3]. - The marine economy, particularly in tourism and transportation, is projected to grow rapidly, with a focus on policy support[3]. Risks and Challenges - There are risks related to misinterpretation of policies and unexpected changes in domestic and international macroeconomic conditions[39].

二季度环比改善，特种功能材料有望在十 五五迎来新一轮高增长 核心观点 ⚫ 盈利预测与投资建议 ⚫ 维持 25-27 年归母净利润预期为 4.32、5.89 亿元、7.58 亿元。参考可比公司 25 年 估值水平，对应 25 年 49 倍 PE，目标价 77.42 元，维持增持评级。 华秦科技 688281.SH 公司研究 | 中报点评 | | 增持 （维持） | | --- | --- | | 股价（2025年08月22日） | 71.11 元 | | 目标价格 | 77.42 元 | | 52 周最高价/最低价 | 84.48/46.05 元 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 27,257/17,036 | | A 股市值（百万元） | 19,383 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 国防军工 | | 报告发布日期 | 2025 年 08 月 24 日 | | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 12 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现% | -2.59 | 11.76 | 31.86 | 35.62 | | 相对表现% | -6. ...

Core Points - The meeting focused on planning for the "14th Five-Year" development period in Guangdong, emphasizing the importance of aligning with Xi Jinping's directives and the need for high-quality development [1][2][3] - Local leaders provided feedback on the progress of their respective "14th Five-Year" planning efforts, highlighting the necessity of tailored strategies that reflect local conditions [1][2] - The meeting underscored the significance of a coordinated approach across provincial, municipal, and county levels to ensure effective implementation of the planning [3] Group 1 - The "14th Five-Year" planning is seen as a critical period for Guangdong to accelerate high-quality development and enhance overall strength [2] - Emphasis was placed on leveraging the Greater Bay Area strategy and ensuring comprehensive progress across various sectors, including economy, politics, culture, and ecology [2][3] - The need for a systematic arrangement of key tasks related to modern economic systems, business environment improvement, and governance modernization was highlighted [2] Group 2 - The meeting called for a unified approach in planning, ensuring that provincial strategies are strategic and guiding, while local plans are practical and tailored to specific regional needs [3] - There was a strong focus on pandemic prevention measures and preparations for upcoming sports events, indicating a commitment to public health and community engagement [3] - The importance of stabilizing the economy and promoting development during the critical third and fourth quarters was emphasized, with a call for robust project construction and employment stabilization efforts [3]

黑色壹周谈 反内卷交易尘埃落地？ 淡旺季交接何去何从？ 20250821 摘要 黑色产业链反内卷溢价已基本出清，多晶硅、碳酸锂等前期强势商品亦 步入预期调整期，需关注四季度钢材需求能否提振供需，若需求不及预 期，或将面临震荡下行风险。 铁矿石近期表现出较强抗跌性，但需深入分析其背后逻辑，若钢材预期 不佳，铁水高位能否维持存疑。煤炭方面，产量核查及阅兵后产量恢复 情况，以及海运煤和蒙煤进口量快速回升，均需密切关注。 焦煤市场核心驱动力在于政策调控，若不实施限产，产量或将继续回升， 叠加海运煤和蒙煤增量，可能导致供需过剩。目前焦煤中下游库存较高， 持货意愿变化值得关注，政策态度或对价格形成一定指导。 动力煤日耗逐步见顶，进口量持续改善，国内供应逐步恢复至高位，总 库存开始累积，价格后续可能偏弱。需关注动力煤对焦炭的影响，以及 新疆超产问题。 钢材库存基数低，旺季需求尚未验证，正处于逐步累库阶段。价格下跌 时，下游补库意愿增强，出口好转；价格上涨则面临下游抵抗及出口减 弱。需关注 9 月份库存累积情况，以判断负反馈是否出现。 Q&A 最近一两周商品市场和股市的表现如何？黑色产业链的情况如何？ 最近一两周，商品市场和 ...