港股公司报告 | 首次覆盖报告 浙江世宝（01057） 证券研究报告 穿越周期成长，转向技术领航 公司概况 浙江世宝是中国汽车零部件转向器行业龙头企业，主营汽车转向系统产品 的研发、制造和销售。公司产品从机械式及液压动力循环球转向器，逐步 拓展至电动助力转向系统（EPS），并在 2023 年成功开发线控转向系统， 预计 2026 年开始量产。公司客户广泛涵盖国内外乘用车、商用车企业， 2024 年乘用车业务占比 82%，商用车占比 18%。 发展阶段：从坎坷到曙光 2015-2019 年：新产品导入但增收不增利： 受国四、国五排放标准驱动，电动助力转向（EPS）替代传统液压助力转 向（HPS）成为主流，公司 EPS 产品于 2015 年起量产，带动营收增长 （2016 年首破 10 亿元）。但受汽车行业 "年降" 机制、EPS 量产初期 成本高、2019 年出口产品质量问题导致供货中断等影响，毛利率持续下 降，期间费用率偏高，呈现 "增收不增利"。 2020 年往后：客户和新产品开拓拉动稼动率，规模效益显现： 受益于中国汽车销量回升，叠加公司拓展蔚来、理想等新势力客户，以及 转向管柱、R-EPS 等高毛利新产 ...