2025 年 12 月 01 日 12:23 发言人 00:03 大摩闭门会：：2026 年展望，我们与市场有何不同 20251201_原文 54321。各位投资者朋友，大家上午好。欢迎您来到每个礼拜一的大摩宏观策略谈。最近我们宏观策略行 业团队密集开展了在新加坡亚太峰会之后的海内外的路演。不管是买方的机构投资者、产业资本，还是国 内的一些体制内的政策研究者，都在聚焦了我们提出的 26 到 27 年全球和中国经济走向，以及市场的配置 策略跟市场的不同之处分歧在哪。 发言人 00:39 正好我现在在北京也在北京度过了周末，参与了不少体制内对于接下来的经济工作会议和 15 5 规划的一些 前瞻性的研讨和论坛。你像这周会召开政治局会议，下周应该会召开中央经济工作会议，那有哪些值得核 心的看点？我想因为我在北京还有一些会议，会简短一点抛砖引玉。我们的首席策略是 lara 和经济学家蔡 志鹏坐镇香港，会更加清晰的拆解这三个核心问题，亮出了大摩跟市场与众不同的一些判断。 发言人 01:17 先插一句，这一周是 x tail，就以前叫 II 机构投资者，亚洲最佳分析团队评比的最后一个礼拜了，星期五晚 上就截止了。所以特别感 ...

12月1日晚间，美股三大股指低开后小幅跳水，纳指一度跌逾1%。 迪士尼涨逾2%。消息面上，迪士尼旗下续作《疯狂动物城2》上映以来，带动观影狂潮，刷新多个影史纪录。据灯塔专业版，截至12月1日18时30分29 秒，《疯狂动物城2》票房破20亿元。 纳斯达克中国金龙指数一度涨超1%，截至发稿，涨超0.7%。正业生物涨逾7%，阿特斯太阳能、新东方、网易等涨近5%。诺亚控股、微博等涨逾3%。 阿里巴巴涨近3%。12月1日，阿里巴巴发布公告，根据2024年计划授出奖励。此次奖励涉及股份数量为611.58万股，占已发行股份总数的0.03%，授予日 期为2025年11月29日，股份于授出日期的收市价为每股151.50港元。 文远知行涨近3%。消息显示，文远知行与Uber宣布，在阿布扎比正式启动L4级纯无人Robotaxi商业化运营。此次商业部署获美国以外全球首张城市级纯 无人Robotaxi运营许可支持。 | 道琼斯工业平均 | | | DJIA | 纳斯达克 | | | IXIC | 标普500 | | | SPX | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

"现在对中国来说，是有史以来配置全球资源最好的时代。"在世界物联网大会交通车联高峰论坛上，中 国人民大学重阳金融学院院长、全球领导力学院院长王文的观点，道出了中国汽车产业全球化的时代机 遇。 《中国经营报》记者在现场了解到，此次论坛以"技术启航·智慧重塑国际汽车贸易新版图"为核心主 题，会聚行业专家、企业代表及驻华使节，共商产业发展大计，绘就全球交通车联数字化转型的新蓝 图。 "今年中国汽车销量有望达到3400万辆，出口有望达到680万辆。"中国汽车工业协会副秘书长陈旭在论 坛上披露的数据，印证了产业的强劲势头。他进一步指出："2025年，中国新能源汽车产销规模持续稳 居全球第一，智能网联汽车渗透率稳步攀升，汽车出口量领跑全球。产业发展已从单一的产品出海，升 级为技术出海、品牌出海和生态出海的复合型全球化模式，成为驱动全球贸易增长的核心动力源。" 国家商务部电子商务司原副司长聂林海则从国内基本面切入，强调中国汽车产业的独特优势："我们拥 有全球最大规模的汽车市场、最完整的产业体系以及持续增长的科技创新能力。'十五五'规划纲要明确 提出要加快建设现代化产业体系，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展，这为汽车产业 ...

车企跨界竞争正进入新阶段。12月1日，北京商报记者了解到，近日，北京盛唐保险经纪有限公司（以 下简称"北京盛唐保险经纪"）发布公告称，公司名称正式变更为"丰田保险经纪（北京）有限公司"（以 下简称"丰田保险经纪"），这家拥有全国性（港、澳、台除外）牌照的保险中介机构，无疑将成为丰田 进一步叩开保险市场的钥匙。 业内人士表示，在汽车与保险深度融合的今天，这场"改头换面"不仅关乎丰田自身战略，更折射出整个 汽车行业向服务化、生态化转型的必然趋势。当车企不再满足于"卖车"，而是要卖保险、提供保险服 务，这一发力点正被视为新的价值增长极。 又一车企启动布局 一则简短的更名公告，揭开了丰田布局保险经纪业务的面纱。 北京盛唐保险经纪近日公告称，公司由于经营需要，于2025年11月24日将机构名称由"北京盛唐保险经 纪有限公司"变更为"丰田保险经纪（北京）有限公司"。 官网显示，丰田保险经纪是国家金融监督管理总局批准成立的全国性保险经纪公司，总部设于北京，在 全国8个省份设立了分支机构，包括广东、浙江、新疆、云南、四川、河南、辽宁、吉林。 记者注意到，尽管公司名称已更改，其官网域名"https://www.shengtan ...

证券研究报告 | 2025年12月01日 金融工程日报 沪指单边上行，科技题材表现活跃 核心观点 金融工程日报 市场表现：20251201 大部分指数处于上涨状态，规模指数中沪深 300 指数表 现较好，板块指数中北证 50 指数表现较好，风格指数中沪深 300 成长指数 表现较好。消费者服务、有色金属、通信、电子、国防军工行业表现较好， 综合金融、农林牧渔、房地产、非银、食品饮料行业表现较差。智能音箱、 eSIM 卡、MCU 芯片、3D 传感、华为星闪等概念表现较好，锂电正极、密码学、 锂电负极、自行车、有机硅等概念表现较差。 市场情绪：20251201 收盘时有 75 只股票涨停，有 8 只股票跌停。昨日涨停 股票今日收盘收益为 2.92%，昨日跌停股票今日收盘收益为-1.63%。今日封 板率 68%，较前日下降 2%，连板率 29%，较前日提升 9%。 市场资金流向：截至 20251128 两融余额为 24736 亿元，其中融资余额 24565 亿元，融券余额 171 亿元。两融余额占流通市值比重为 2.6%，两融交易占市 场成交额比重为 9.9%。 折溢价：20251128 当日 ETF 溢价较多的是 ...

乘联分会秘书长崔东树发文表示，中国汽车的世界份额不断提升，10月中国的世界份额回升到38%的较 好水平，较去年提升1个百分点。2024年中国达到世界汽车的34.2%的份额；2025年1-10月中国达到世界 汽车的34.9%的份额，10月份额高于年度份额3个百分点。今年世界前10车企中3家中国车企的份额上升 较强，比亚迪达到世界第6位、吉利第8位、奇瑞第10位。电动化发展也导致部分国际车企逐步走向衰 落。除了美国市场异常暂时较强和铃木等印度市场较好的因素促进，其它国际品牌份额出现全面较大的 下滑。 ...

乘联分会秘书长崔东树发文表示，中国汽车的世界份额不断提升，10月中国的世界份额回升到38%的较 好水平，较去年提升1个百分点。2024年中国达到世界汽车的34.2%的份额；2025年1-10月中国达到世界 汽车的34.9%的份额,10月份额高于年度份额3个百分点。今年世界前10车企中3家中国车企的份额是上升 较强的，比亚迪达到世界第6位、吉利第8位，奇瑞第10位。电动化发展也导致部分国际车企逐步走向衰 落。除了美国市场异常暂时较强和铃木等印度市场较好的因素促进，其它国际品牌份额出现全面较大的 下滑。 ...

2025 年 12 月 01 日 工业生产与需求边际走弱 宏观研究团队 ——宏观经济专题 何宁（分析师） 郭晓彬（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 guoxiaobin@kysec.cn 证书编号：S0790525070004 供需：建筑开工维持弱势，工业开工边际走弱，需求走弱 1.建筑开工：开工率维持历史低位。最近两周（11 月 16 日至 11 月 29 日），石油 沥青装置开工率、水泥发运率、磨机运转率仍处于同期历史低位。基建项目水泥 直供量、房建水泥用量环比回升，但仍处于同期历史低位。资金方面，建筑工地 资金到位率同比低于 2024 年同期。 2.工业生产端，整体景气度仍处于历史中高位，部分开工转弱。最近两周（11 月 16 日至 11 月 29 日），工业开工整体景气度仍处于历史中高位，但部分开工转 弱。化工链中 PX 开工率维持历史高位，PTA 开工率下滑至历史低位，汽车半钢 胎开工率弱于 2023-2024 年同期、高炉开工率维持历史中高位。 3.需求端，建筑需求仍弱，汽车销量转弱，家电销售进一步转弱。最近两周，螺 纹钢、线材、建材表观需求均处于史 ...

今日焦点 探路者：拟3.21亿元收购贝特莱51%股权，拟3.57亿元收购上海通途51%股权 探路者公告称，公司拟以自有资金3.21亿元收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司51%的股权。此外， 公司还拟以自有资金3.57亿元收购上海通途半导体科技有限公司51%的股权。上海通途是一家专门从事 IP技术授权、芯片设计研发的高科技公司，在图像及视频处理、高清智能显示技术领域拥有丰富的创新 积累和应用储备。其IP技术授权业务主要面向图像及视频处理SoC芯片设计公司，已广泛应用于：手机 AP芯片、AMOLED驱动芯片、AR/VR芯片、监控芯片、TV芯片、车载ADAS芯片等。屏幕桥接芯片主 要实现各类型屏幕与手机主板间的适配互联。 卧龙新能：投资8.04亿元建设包头威俊20万千瓦/120万千瓦时电网侧独立储能示范项目 卧龙新能公告称，公司同意通过下属公司包头威俊华腾新能源有限公司建设包头威俊20万千瓦/120万千 瓦时电网侧独立储能示范项目，总投资8.04亿元。本项目为新建电网侧储能电站，运营模式即在电力现 货市场条件下，作为电力现货市场主体参与电力现货市场交易，使得储能电站在电价低谷时段买入电量 对储能电池充电，在电价高峰 ...

联合研究丨组合推荐 [Table_Title] 大消费行业 2025 年 12 月金股推荐 research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 长江大消费九大优势行业（农业、零售、社服、汽车、纺服、轻工、食品、家电、医药）2025 年 12 月重点推荐金股。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈佳 李锦 赵刚 SAC：S0490513080003 SAC：S0490514080004 SAC：S0490517020001 SFC：BQT624 SFC：BUV258 SFC：BUX176 高伊楠 于旭辉 蔡方羿 SAC：S0490517060001 SAC：S0490518020002 SAC：S0490516060001 SFC：BUW101 SFC：BUU942 SFC：BUV463 董思远 陈亮 彭英骐 SAC：S0490517070016 SAC：S0490517070017 SAC：S0490524030005 SFC：BQK487 SFC：BUW408 SFC：BUZ392 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 11 %% %% %% % ...