上周新股表现： 2026 年 03 月 29 日 策略类●证券研究报告 海外局势依然是关键因子，低风险偏好背景下建议关注相对低位方向 新股专题 投资要点 新股周观点：受海外局势扰动，上周新股次新板块继续呈现剧烈波动。截止最新， 新股板块已经连续多周表现弱势，情绪指标接近冰点；假设按照正常周期节奏，连 续短线冰点大多暗含反弹蓄势；但海外局势作为当前市场关键因子、暂时似乎依然 呈现复杂性和不确定性，叠加年报季影响，不排除新股板块仍将在风险偏好受制环 境下博弈拉扯；局部活跃或更多来自于高低切轮动指向的相对低位方向。建议耐心 观察局势变化，在控制风险前提下适度择机。 （1）上周新股次新板块延续震荡弱势；假设以 2025 年以来上市的沪深新股次新 板块比较来看，期间板块平均涨幅-2.6%，实现正收益占比约 25.5%。 （2）在海外局势扰动之下，新股板块已经连续多个交易周表现相对弱势，板块投 资热情接近冰点。假设以正常新股情绪周期指标波动节奏，连续短线情绪冰点大多 暗含反弹蓄势；但本次压制新股板块风险偏好的关键要素在于海外局势变化，而暂 时海外局势似乎还是呈现一定复杂性和不确定性，叠加即将进入四月、年报密集发 布期可能 ...

最赚钱的"大众"，偏偏在中 国活不下去 出品|虎嗅汽车组 作者|杨杰 头图|斯柯达印度官网 斯柯达官宣退出中国的消息，已然淹没在"合资品牌衰落"的叙事合集里，但很少有人注意到另一组数据。 就在不久前，大众集团发布2025年财报。包含大众乘用车、斯柯达、西雅特等品牌在内的核心品牌集群， 营业利润为68亿欧元，利润率4.7%。作为对比，斯柯达单品牌就贡献了25亿欧元利润，利润率高达8.3%。 可以清晰看到，斯柯达仅用集群约四分之一的销量，赚了超过三分之一的利润，堪称全球最赚钱的"大 众"。 站在一季度的尾声，回看斯柯达的退出之举：其被中国市场淘汰的同时，也在主动把资源集中在那些不需 要"卷智能化"、只需要"品质可靠+价格合理"的地方。比如，在印度市场，斯柯达已然再度"封神"。 本期《车圈脉动》Vol.28将要回答三个问题：斯柯达在中国做错了什么？在印度做对了什么？这两个故事的 对比，能告诉我们什么关于中国汽车市场的真相？ 冰火两重天 在全球市场，2025年是斯柯达的"纪录之年"。据财报显示，斯柯达全球交付量达104.39万辆，同比增长 12.7%，六年来首次重返百万辆俱乐部。 对此，斯柯达CEO Klaus Ze ...

广发宏观周度述评（第56期） 广发宏观周度述评 （ 第1-55期，复盘必读 ） 内容 第一，应该如何度过 " 贝叶斯定价 " 的阶段？ 在前期报告《全球资产隐含的定价假设是什么》中，我们认为：全球市场对于油价高位长期化有一定的担忧，同时对 地缘新变局、打破油价高位也保留一定期待，从而定价以流动性冲击为总量主线、"微滞胀"特征为结构主线、计入部分衰退风险，并嵌入了一个"地缘缓和 - 修复交 易"的反攻期权。 这种属于较为典型的"贝叶斯定价"，本质上是市场在极度不确定性的地缘政治环境下，通过不断吸纳关于美伊战争持续时间、升级程度及谈判解决可能性的碎片化信 息，动态修正其对未来情境判断的主观概率分布 。 对于投资来说，应该如何度过"贝叶斯定价"的阶段？我们有几点理解： 一是以概率对概率，不过度押注单一场景。 对于地缘政治冲突和高油价的持续时间，目前仍缺乏确定性判断的根据。从主要资产来看，也基本上各有优势：科技类资 产中期胜率较高，也有地缘政治"反攻期权"价值，但因全球既有叙事收敛（比如美元转上行），短期胜率和赔率约束；消费类资产中期胜率较高，短期赔率较高，但 因基本面尚未全面好转，短期胜率存在分歧；在人口周期和城市 ...

AI 驱动多点开花，终端生态与内容平台同步受益 [Table_Industry] 海外科技 海外科技行业 2026 年第 11 期 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 秦和平(分析师) | 0755-23976666 | qinheping@gtht.com | S0880523110003 | | 高翩然(分析师) | 0755-80305701 | gaopianran@gtht.com | S0880525040066 | | 刁云鹏(研究助理) | 021-38674878 | diaoyunpeng@gtht.com | S0880125070016 | | 龚浩(研究助理) | 021-23183306 | gonghao2@gtht.com | S0880125090016 | | 曾天(研究助理) | 0755-23976334 | zengtian2@gtht.com | S0880126030009 | 本报告导读： 股票研究 /[Table_Date] 2026.03.29 小米新一代 SU ...

策略研究 /[Table_Date] 2026.03.29 成交活跃度下降，万得全 A 估值微降 [Table_Authors] 方奕(分析师) ——情绪与估值 3 月第 4 期 本报告导读： 上周（2026/3/23-2026/3/27）成交活跃度下降，万得全 A估值微降。宽基指数：估值 全面下跌，万得全 A 估值微降。行业指数：PE估值跌多涨少，PB估值银行领涨。 情绪：交易活跃度全面下跌，换手率全面下跌，成交额全面下跌。ERP：环比上升。 投资要点： | | 021-38031658 | | --- | --- | | | fangyi2@gtht.com | | 登记编号 | S0880520120005 | | | 李健(分析师) | | | 010-83939798 | | | lijian8@gtht.com | | 登记编号 | S0880525070013 | [Table_Report] 相关报告 周期资源景气分化，新兴科技延续高增 2026.03.25 市场回调之际：公募发行节奏加快，宽基 ETF 净 流入 2026.03.24 成交活跃度下降，创业板指领涨 2026.03.22 原油链 ...

投资要点： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_Report] 相关报告 零跑 A10 上市，中国新能源重卡出海取得进展 [Table_Industry] 汽车 汽车行业周报（2026/3/20-2026/3/27） | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 刘一鸣(分析师) | 021-23154145 | liuyiming@gtht.com | S0880525040050 | | 卢雨涵(研究助理) | 010-83939828 | luyuhan@gtht.com | S0880125100008 | 本报告导读： 近一周，申万汽车指数相对持平，新能源整车指数相对持平，汽车零部件指数下跌 1%，商用车指数上涨 1%。零跑 A10上市，新车周期强势开启；中国新能源重卡出 海取得进展。 汽车《油价刺激海外 NEV 需求，看好自主品牌 出海》2026.03.24 汽车《往复式燃气发电机组作为 AIDC主电源快 速发展》2026.03.22 汽车《2 月淡季销量同环比下滑，新车周期有望 驱动市场回升》20 ...

零跑 A10 上市，中国新能源重卡出海取得进展 [Table_Industry] 汽车 汽车行业周报（2026/3/20-2026/3/27） | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 刘一鸣(分析师) | 021-23154145 | liuyiming@gtht.com | S0880525040050 | | 卢雨涵(研究助理) | 010-83939828 | luyuhan@gtht.com | S0880125100008 | 投资要点： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_Report] 相关报告 汽车《油价刺激海外 NEV 需求，看好自主品牌 出海》2026.03.24 汽车《往复式燃气发电机组作为 AIDC主电源快 速发展》2026.03.22 汽车《2 月淡季销量同环比下滑，新车周期有望 驱动市场回升》2026.03.18 汽车《2 月重卡迎来"春节月"，销量同环比下 滑》2026.03.17 汽车《不可或缺的汽车工业》2026.03.15 股票研究 /[Table_Date] 2026 ...

| 项目/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 57,737 | 64,666 | 72,102 | 81,476 | | 增长率（%） | 28.5 | 12.0 | 11.5 | 13.0 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 1,666 | 2,169 | 2,503 | 2,978 | | 增长率（%） | 12.6 | 30.2 | 15.4 | 19.0 | | 每股收益（元） | 1.42 | 1.85 | 2.13 | 2.53 | | PE（X） | 16 | 12 | 11 | 9 | | PB（X） | 1.6 | 1.5 | 1.3 | 1.2 | 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测；（注：股价为 2026 年 3 月 27 日收盘价） 中国重汽（000951.SZ）系列点评七 2025 圆满收官 2026 出口高景气度延续 glmszqdatemark 事件概述：公司发布 2025 年年度报告，2025 年营收 577.37 亿元，同比+28. ...

hyzqdatemark 2026 年 03 月 29 日 李泽 SAC：S1350525030001 lize@huayuanstock.com 秦梓月 SAC：S1350525070008 qinziyue@huayuanstock.com 证券研究报告 汽车 行业定期报告 投资评级： 看好（维持） 26 年重卡出口思考（2）：美伊冲突 提升中东陆运需求，重卡出口有望超 预期 源引金融活水 润泽中华大地 证券分析师 ——汽车行业周报（20260323-20260329） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 2025 年我国重卡中东出口突破 5 万辆，其中沙特阿拉伯、阿联酋占据主要份额。2025 年我国重卡中东出口突破 5 万辆，同比+51%，占我国重卡出口整体份额的 13%，同 比+4pct。其中，沙特阿拉伯、阿联酋占据主要份额，2025 年我国重卡出口沙特阿 拉伯 3.1 万辆，同比+40%，出口阿联酋 1.4 万辆，同比+54%。 2026 年来，多家中国重卡品牌加速中东地区出口，整体趋势向好。1）解放：2 月 10 日，一汽解放与沙特经销商签署 500 辆商用车备忘录，双 ...

本报（chinatimes.net.cn）记者于建平 见习记者 田野 北京报道 3月27日晚间，比亚迪发布2025年年度报告，财报数据显示，公司全年实现营收8040亿元，归母净利润 326亿元，国内纳税总额533亿元，研发投入达634亿元且同比增长17%，同时手握1678亿元现金储备， 境外营业额3107亿元。 与此同时，比亚迪全年销量突破460万辆，海外出口量105万辆，在全球化与高端化布局上均实现阶段性 突破。 营收利润双增，全球化成核心点 业内人士认为，比亚迪2025年的经营数据显示，各项核心指标均呈现稳健的发展特征，且在技术研发、 市场布局、财务状况等多个维度形成了协同发展的格局。 从经营基本面来看，8040亿元的营收规模与326亿元的归母净利润，构成了比亚迪发展的基本盘，而533 亿元的国内纳税总额，也体现出企业作为行业龙头的经济贡献，这一纳税金额远超同期净利润，成为财 报中的一个显著数据特征。 此外，1678亿元的现金储备，为企业后续的技术研发、市场拓展等布局提供了充足的资金保障，在行业 整体面临成本压力的背景下，充足的现金流也让企业具备了更强的抗风险能力。 在规模增长的同时，比亚迪的增长结构也在 ...