机构：中信建投证券 研究员：于伯韬 核心观点 小米发布3Q25 业绩，总收入为1131 亿元（+0.5% vs consensus ），yoy+22%；调整净利润达到113 亿元 （+12.6% vs consensus 100 亿元），yoy+81%，对应净利率为10.0%。小米此次业绩基本符合前期下调 后指引，核心点在于：1）汽车首次季度盈利7 亿元，产能进展顺利，Q3 交付量达到10.88 万台，11 月 单月交付超4 .8 万台，年底有望接近满产；2）IOT 在高基数&竞争加剧&国补退坡影响下增速回落，同 比+5.5%，大家电同比出现15.7 %下滑，关注后续市场份额变化；3）存储压力仍在，Q3 手机毛利率为 11 .1 %，存储涨价趋势仍在，短期内可能带来成本端承压。 简评 手机侧，存储价格上涨导致毛利率下行，但手机高端化趋势持续加强。Q3 手机收入460 亿元（+0.3% vs consensus ），yoy-3.1%。 三季度小米手机出货量为4330 万部，同比+0.5%，市场份额13 .6 %；中国区市占率16.7%；ASP 为 1062，yoy-4%。期间手机毛利率为11.1%；小米17 系 ...

2025年，"反内卷"成为贯穿中国经济转型的核心关键词。从"综合整治'内卷式'竞争"首次被写入政府工 作报告，到国家发展改革委、市场监管总局联合公告治理价格无序竞争，再到修订后的反不正当竞争法 正式施行、价格法修正草案公开征求意见……一系列政策组合拳覆盖传统产业与新兴领域，通过供给侧 改革深化与市场化引导协同发力，推动多个行业逐步摆脱低水平价格战的泥潭，迈向以质量和创新为核 心的发展新阶段。 最新经济数据印证了政策成效。8月以来，规模以上工业企业利润累计增速已连续3个月实现正增长；10 月份，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比结束持平态势，年内首次回升，同比降幅亦连续第3个月收 窄。 中国人民大学国家发展与战略研究院副院长刘晓光分析指出，前三季度工业企业利润整体向好，核心得 益于年中以来持续加码的"反内卷"政策，这反映出经济微观层面已实现表观修复，但深层次的活力仍有 待激发。 构建差异化治理体系 本轮"反内卷"政策打破"一刀切"惯性，针对传统产业与新兴领域的不同痛点，构建起差异化、靶向性的 治理体系，既延续了供给侧结构性改革的成熟经验，又创新了市场化治理工具，形成多层次制度保障。 传统产业层面，政策延续总量 ...

文|有风 编辑|有风 柏林峰会上，马克龙又把"欧洲战略自主"挂在嘴边了。 这话听着耳熟，往前数60年，戴高乐就喊过"欧洲人的欧洲"。 半个多世纪过去，欧洲到底能不能自己说了算？ 欧洲搞战略自主，就像手里攥着一把沙子，看着挺多，使劲一握全漏了。 从能源到技术，从防务到外交，处处想独立，处处受制于人，这到底是为啥？ 能源自主，转型路上的绊脚石 能源这块，欧洲可没少折腾。 俄乌冲突后，大家都说要摆脱对俄依赖，可转头就发现，买天然气还得看美国脸色。 美国的液化天然气倒是管够，就是价格比俄罗斯的贵不少。 冬天供暖、夏天制冷，工业生产要用电，这些基本需求都捏在别人手里，谈自主确实有点底气不足。 技术突围，ASML与大众的双重困境 能源这块还没理顺，技术自主的路也不好走。 荷兰ASML是全球光刻机巨头，听着挺牛，可关键零部件还得靠美国供应。 美国说不准给中国卖高端机型，ASML只能乖乖听话。 德国大众更有意思，跑到中国合肥建研发中心，说是要本土化创新，结果核心技术还是攥在德国总部手 里。 法国道达尔搞的光伏项目，本想在北非建太阳能电站，结果当地政局一不稳，项目就黄了。 德国想多用电，可新能源发电不稳定，碰上个阴天、没风的日 ...

本报记者 刘钊 随着前11个月销量逐渐明朗，多家企业全年目标完成度也进入关键考验期。总体来看，11月份车市在传 统旺季、促销节奏加强以及新能源需求持续释放的带动下，展现出较强韧性与活力，为全年收官奠定基 础。 自主品牌发力 11月份销量走强 11月份，主流车企的整体销量均保持在较高水平，自主品牌与新能源车型继续成为推动增长的关键力 量。 比亚迪11月份重新登顶汽车销量榜首，当月销量达到48.02万辆，刷新其年内最高纪录。其中，海外市 场单月销量突破13万辆，增速远超行业平均水平。比亚迪多品牌矩阵协同作用持续显现，王朝品牌、海 洋品牌体系构成主力增长点，方程豹品牌的热度也带动整体消费关注度提升。 上汽集团（以下简称"上汽"）在11月份实现46.08万辆的销量规模。尽管同比略有下降，但在自主品牌 与新能源业务的支撑下，整体表现仍保持稳健。其中，上汽自主品牌当月销量超过31万辆，新能源车销 量达到20.9万辆，再次刷新单月纪录。上汽的海外业务亦继续保持增长，为集团贡献了10.7万辆的销 量。 吉利集团11月份销量达到31.04万辆，同比增长约24%。新能源车型的高渗透率是吉利集团实现突破的 关键因素。11月份，吉利 ...

特朗普概念股American Bitcoin大跌。 当地时间12月2日，三大指数小幅高开，截至发稿，道指涨0.36%，纳指涨0.99%，标普500指数涨0.49%。 | 代码 | 名称 | 现价 | 淵跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | DJI | 道琼斯工业平均 | 47460.31 | 170.98 | 0.36% | | IXIC | 纳斯达克指数 | 23505.46 | 229.54 | 0.99% | | SPX | 标普500 | 6846.13 | 33.50 | 0.49% | 个股方面，科技股普遍上涨，截至发稿，七巨头全线上涨，英伟达涨超2%。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | NVDA | 英伟达(NVIDIA) | 184.863 | 4.943 | 2.75% | | TSLA | 特斯拉(TESLA) | 434.940 | 4.800 | 1.12% | | MSFT | 微软(MICROSOFT) | 489.760 | 3.020 | ...

Market Overview - Market risk appetite has rebounded, with US stocks opening moderately higher on Tuesday. The Dow Jones increased by 0.03%, the S&P 500 rose by 0.36%, and the Nasdaq Composite gained 0.83% [1] Technology Sector - Tech stocks experienced a broad rally, with Oracle and Nvidia both rising over 2%. Elon Musk recommended Google and Nvidia as attractive "large AI stocks" despite their recent significant gains [3] - Cryptocurrency-related stocks also saw a rebound, with Coinbase up over 2% and Strategy up over 3% [3] Boeing Performance - Boeing's stock surged over 8%, marking its largest single-day gain since April 23. The company stated that achieving a long-term cash flow target of $10 billion is feasible and expects the US Department of Justice's penalty decision to be delayed until 2026 [3] Chinese Stocks - Most popular Chinese stocks declined, with the Nasdaq Golden Dragon China Index falling nearly 1%. Xpeng Motors dropped nearly 5%, while Alibaba, Bilibili, NetEase, and iQIYI all fell over 2% [3][4] Commodity Prices - WTI crude oil futures fell by 1.69%, settling at $58.32 per barrel, while Brent crude oil futures decreased by 1.54%, closing at $62.20 per barrel [5] - Spot gold prices declined, falling below the 4200 mark [6] Market Predictions - Current market expectations indicate a nearly 90% probability of a Federal Reserve rate cut in December, leading to a continued decline in the US dollar index. This has resulted in a weaker short-term gold price outlook compared to silver, reflecting a recovery in market risk appetite [8] - Bitcoin rebounded over 3%, surpassing $90,000, while Ethereum rose by 3.77% [9] Interest Rate Outlook - The latest predictions from Bank of America Global Research suggest that the Federal Reserve will cut rates by 25 basis points in December due to a weak labor market and recent statements from policymakers indicating an early rate cut [9] - In Japan, a rate hike in December is highly likely, as the Bank of Japan's recent statements suggest a strong hawkish signal ahead of its monetary policy meeting on December 18-19 [10]

智通财经APP获悉，周二，纳斯达克金龙指数跌逾1%，热门中概股普跌，阿特斯太阳能(CSIQ.US)跌逾 10%，小鹏汽车(XPEV.US)跌近6%，阿里巴巴(BABA.US)跌逾2%。 ...

记者丨黎雨桐 编辑丨金珊 市场风险偏好回升，美股周二开盘温和上升。截至北京时间22：45，三大指数小幅高开，道琼斯指数涨 0.03%，标普500指数涨0.36%，纳斯达克综合指数涨0.83%。 科技股普涨，甲骨文涨超2%，英伟达涨超2%。据智通财经，马斯克在播客节目中推荐了两只"大型AI 股"——谷歌和英伟达；即使这两只股票近期已大幅上涨，但它们仍然看起来很有吸引力。 加密货币概念股反弹，Coinbase涨超2%，Strategy涨超3%。 波音股价上涨超8%，创4月23日以来最大盘涨幅。消息面上，波音表示，实现100亿美元的长期现金流 目标具有可行性，并预计美国司法部处罚决定将推迟至2026年。 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌近1%。小鹏汽车跌近5%，阿里巴巴、哔哩哔哩、网 易、爱奇艺跌超2%。 | < w | 纳斯达克中国金龙指数(HXC) 7784.31 -76.06 -0.97% | | Q | | --- | --- | --- | --- | | 於版 | 成分 资讯 相关基金 | | 月度收益 | | 小鹏汽车 | | 20.295 | -4.94% | | XPEV.N | | | ...

12月2日港股通成交活跃股 | 代码 | 简称 | 类型 | 成交金额（万港元） | 成交净买入（万港元） | 日涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 09988 | 阿里巴巴-W | 港股通(沪) | 512623.30 | 36697.46 | 1.36 | | 09988 | 阿里巴巴-W | 港股通(深) | 321347.00 | -995.27 | 1.36 | | 03690 | 美团-W | 港股通(沪) | 249509.11 | 17125.97 | -3.06 | | 00700 | 腾讯控股 | 港股通(沪) | 212952.76 | -68401.90 | -0.40 | | 01810 | 小米集团-W | 港股通(深) | 208598.00 | 42111.80 | 0.99 | | 01810 | 小米集团-W | 港股通(沪) | 175816.18 | -4105.95 | 0.99 | | 00763 | 中兴通讯 | 港股通(沪) | 148079.84 | 9383.77 | -5.64 | | 0070 ...

本报讯 （记者李万晨曦） 从2021年交付第一辆车岚图FREE到岚图泰山作为第30万辆整车下线，岚图汽车以创新突破的实干精神和扎实的产品实 力，交出了央国企高质量发展答卷。岚图汽车仅用7个月，实现从20万辆到30万辆的突破，持续刷新"国家队"发展速度，铸就 央国企高端新能源标杆。 在国家战略引领与产业政策推动下，岚图汽车以高端化、智能化、绿色化为方向，实现了从创立、成长到跨越的跃升，正 呈现出高速度、高质量的发展态势。 豪华轿车岚图追光L将于12月10日正式上市 在成功引领豪华SUV、MPV市场的同时，中国汽车品牌正在深入下一片阵地——豪华轿车市场。12月10日，新时代旗舰轿 车岚图追光L将以"破晓"之势登场，作为华系阵营压轴上市的重磅产品，用技术硬实力向BBA等合资豪华标杆发起正面挑战， 迎来属于中国高端豪华轿车的全新时刻。岚图追光L剑指长期被国外豪华品牌占据的豪华轿车市场，助力中国汽车品牌全面向 上发展。其新车全系搭载华为乾崑智驾ADS4与鸿蒙座舱HarmonySpace5，标配四驱系统及800V岚海智能超混，不仅达到410km 的纯电续航，更实现了20%－80%电量快充仅需12分钟，智能与豪华配置领先一 ...