2026年03月11日 证券研究报告|宏观研究|宏观点评 2026年 1-2 月外贸实现强劲开局,进出口数据同比大增 2026 年 1、2 月进出口数据点评 报告摘要 2026年 1-2 月外贸实现强劲开局 2026年 1-2月我国进出口总值创历史同期新高,实现了"十五五" 开局之年的强劲起步。期内,出口总值达 6565.78 亿美元,同比大增 21.80%;进口总值达 4429.60 亿美元,同比增长 19.80%;贸易顺差录 得 2136.18 亿美元,同比扩大 26.25%,单月数据均显著超出市场预期。 从出口结构看,机电产品与高新技术产品是核心增长动能。机电产品对 出口的拉动高达 16.17%,其中集成电路、汽车及底盘、自动数据处理 设备贡献最为突出。 从量价关系看,集成电路、汽车等五类商品实现量价齐升,集成电 路出口价格同比上涨 55.60%,汽车出口数量同比上涨 57.90%,显示 出高端制造业在全球人工智能需求扩张与国内产业升级支撑下的强劲 韧性。从出口目的地看、东盟、欧盟及中国香港拉动作用最大,而对美 出口则延续负拉动格局,拖累幅度为 1.54个百分点。与此同时, 2 月全 球主要经济体制造业 ...

2026年3月20日星期五 ➢ 美伊淡化持久战风险；英欧央行按兵不 动。A股大幅下跌，上证指数跌1.39%报 4006.55点；深证成指跌2.02%，创业板 指跌1.11%。油气开采板块全涨。港股 跳空大跌 ， 恒 生 指 数 跌 2.02% 报 25500.58点，恒生科技指数跌2.19%， 恒生中国企业指数跌1.58%。煤炭、油 气逆势上涨，其余板块下挫。大市成交 额3062.135亿港元。外盘方面，欧洲三 大股指收盘全线下跌，美国三大股指小 幅收跌，道指跌0.44%报46021.43点， 标普500指数跌0.27%报6606.49点，纳 指跌0.28%。英国和欧洲央行按兵不动， 均警示通胀抬头风险，市场提高对央行 升息的押注。以色列和美国试图安抚能 源市场焦虑，内塔尼亚胡称战争将比外 界预期更快结束。 资料来源：彭博 | 25500.58 | -2.02 | -0.51 | | --- | --- | --- | | 8695.88 | -1.58 | -2.44 | | 4996.28 | -2.19 | -9.42 | | 121.12 | 0.17 | -1.90 | | 4006.55 | -1 ...

环球市场动态 " 十 五 五 " 政 策 背 景 下 房 地 产 周 期 股 票 周四市场仍受伊朗局势困扰，A 股 普遍下跌，仅油气股逆市上扬；港 股跌幅明显，腾讯 (700 HK) 加大 AI 支出大跌拖累市场；欧洲股市全 线大跌，央行警告通胀风险市场担 忧加息；美股下跌但尾盘跌幅明显 收窄，光通信板块仍继续大幅飙升。 外 汇 / 商 品 全球央行鹰派按兵不动，周四黄金 现货再下跌超 3%，连续第七个交 易日下跌；中东局势持续紧张，国 际能源署称成员国的战略石油储备 已开始投放市场，布伦特原油盘中 剧烈震荡，收盘回吐大部分涨幅。 固 定 收 益 周四，英央行放鹰推动英债大跌， 两年期英债收益率升 30bps 至 4.40%；欧债普遍下跌叠加周度初 请失业救济金人数骤降，推动美债 下跌。随后受油价回落支撑，美债 尾盘反弹，日内整体变动温和，收 益率曲线趋平。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 欧 美 市 场 欧美主要指数 主要指数 指数 收盘点位 1日涨跌 (%) 道琼斯 46,021.4 (0.4) 标普 500 6,606.5 ...

国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2026年03月20日 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 观点与策略 | 镍：宏观风险偏好施压，矿端矛盾限制下方弹性 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：基本面与宏观施压，现实成本支撑 | 2 | | 碳酸锂：消息面利空影响 | 4 | | 工业硅：关注下方空间 | 6 | | 多晶硅：现货价格下跌回落 | 6 | 2026 年 3 月 20 日 镍：宏观风险偏好施压，矿端矛盾限制下方弹性 不锈钢：基本面与宏观施压，现实成本支撑 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 131,550 | -3,650 | -6,550 | -4,720 | -3,640 | 16,8 ...

国内市场综述 震荡走低 回调延续 周四（3 月 19 日）大盘震荡走低，回调延续。截至收 盘，上证综指收于 4006.55 点，下跌 1.39%；深成指 收于 13901.57 点，下跌 2.02%；科创 50 下跌 2.44%； 创业板指下跌 1.11%，万得全 A 成交额共 21273 亿元， 较前一日继续下降。 行业方面，30 个中信一级行业有 28 个下跌 ，其中有 色金属、钢铁及建材跌幅居前，仅有煤炭及石油石化 收涨，概念方面，光模块、央企煤炭及油气开采等指 数表现活跃。 海外市场综述 美国三大股指小幅收跌，特斯拉跌超 3% 周四（3 月 19 日），美国三大股指小幅收跌，道指跌 0.44%，标普 500 指数跌 0.27%，纳指跌 0.28%。波音 跌超 2%，麦当劳跌近 2%，领跌道指。万得美国科技七 巨头指数跌 0.86%，特斯拉跌超 3%，脸书跌逾 1%。纳 斯达克中国金龙指数跌 1%，阿特斯太阳能跌近 27%， 阿里巴巴跌超 7%。 新闻精要 风险提示 1.稳增长力度不及预期； 2.地缘冲突升级。 分析师：彭竑/钟哲元 登记编码：S1490520090001/ S1490523030001 ...

金 融 期 货 研 究 2026 年 3 月 20 日 期指：宽松预期受挫，持续震荡格局 毛磊 投资咨询从业资格号：Z0011222 maolei@gtht.com 【期指期现数据跟踪】 期指数据 | | 收盘价 | 涨跌幅% | 基差 | 成交额-亿 | 成交量 | 变动 | 持仓量 | 变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪深300 | 4583.3 | ↓1.61 | | 5478.5 | | | | | | IF2603 | 4586.6 | ↓1.31 | 3.35 | 687.5 | 49791 | ↓14317 | 35994 | ↓21812 | | IF2604 | 4559 | ↓1.49 | -24.25 | 395.7 | 28816 | ↑8689 | 43433 | ↑9939 | | IF2606 | 4502.2 | ↓1.53 | -81.05 | 800.4 | 59055 | ↑15258 | 139631 | ↑14325 | | IF2609 | 4413.8 | ↓1.63 | ...

吉利汽车-R 吉利汽车 分时图 日K线 周K线 月K线 17.40 1.21 7.47% 7.47% 5.00% 2.47% 0.00% 2.47% 5.00% 7.47% 14.98 15.38 15.79 16.19 16.59 17.00 17.40 09:30 10:30 12:00/13:00 14:00 16:10 0 6667 1万 2万 麦格理研究报告指出，吉利汽车(00175)2025年第四季度业绩稳固，销售额、净利润分别较市场隐含预 期高出5%、10%，主要受豪华车型组合改善推动。2026全年销量指引维持在345万辆，同比增长14%。 管理层重申其2026全年海外销量指引为64万辆，并指出内部挑战目标是接近75万辆。该行将吉利目标价 上调4.3%，从23港元升至24港元，相当于预测2026年市盈率12倍;维持跑赢大市评级。 在大中华区，麦格理认为吉利在中国汽车股中仍提供最佳的风险回报比，并维持其为该行的行业首选 股。整体而言，麦格理对吉利今年全年调整后净利润预测上调6%至193亿元人民币。 ...

Macro Research - The report indicates that tariffs and geopolitical risks continue to disrupt US inflation expectations, with the Federal Reserve's short-term concerns about inflation outweighing worries about stagnation, leading to suppressed rate cut expectations and increased volatility in US stocks and bonds [2][4] - It is anticipated that the rate cut expectations may rise again in the second half of the year, contingent on the stabilization of tariffs and geopolitical risks, as well as the weakening job market [4][5] Overseas Technology Research - Google - Google's search advertising remains strong, with AI enhancing advertising space; the Gemini 3 series is currently leading the market, and the Flash model aids in price competition for consumer-facing products [2][7] - Revenue forecasts for FY2026E-FY2028E have been adjusted to $464.2 billion, $526.6 billion, and $587.4 billion respectively, with GAAP net profits projected at $146.4 billion, $172.2 billion, and $194.0 billion [7] - The report assigns a target price of $383 based on a 32X PE valuation for 2026, maintaining a "buy" rating [7] Real Estate Research - Beike-W - Beike is actively developing non-housing businesses to mitigate cyclical risks, focusing on cost reduction and efficiency improvements while increasing shareholder returns [2][9] - The adjusted net profit forecasts for 2026-2028 are estimated at 5.216 billion, 5.735 billion, and 7.423 billion yuan, with a corresponding reasonable value of 54.08 yuan per share [9][10] - The report highlights the importance of the 3P model in Beike's business, with its share of net income increasing from 11.3% in 2021 to 20.0% in 2025 [10]

2026 年 3 月 20 日 星期五 ➢ 每日大市点评 昨日港股大市明显下跌，美以伊战争渐趋激烈，伊朗成功持续反击。恒生指数及国企指数分别收报 25,500.58 点及 8,695.88 点，分别下跌 2.0%及 1.6%。港股成交合共 3,062 亿港元，较前日的 2,404 亿港元，上升 27.4%，或反映部分投 资者急于减持。分类指数方面，能源业指数上升 2.8%；原材料、资讯科技、地产建筑则分别下跌 7.7%、4.5%、3.1%。蓝 筹个股方面，中国海洋石油(883 HK)及小米集团(1810 HK)领涨，分别上升 4.5%及 3.4%；紫金矿业(2899 HK)及腾讯控股 (700 HK)领跌，分别下跌 7.1%及 6.8%。 中东能源生产设施持续受到袭击，供应紧张加剧，商品价格持续在高水平。这将增加全球通胀机会，提升利率反弹的可 能性，不利黄金及金属价格。黄金价格已经由上周 5,200 美元水平下跌至 4,700 美元以下。其次，房地产市场也会受到利 率波动影响，尤其是较市场化的香港市场。恒基地产(12 HK)、新鸿基地产(16 HK)、新世界发展(17 HK)下跌 2.4%-4.1%。 相反， ...

2026 年 3 月 20 日 招银国际环球市场 | 宏观研究 | 宏观视角 美国经济 Economic Perspectives - 联储释放偏鹰信号 美联储 3 月议息会议释放鹰派信号：会议声明新提及中东地缘政治风险，为后 续可能的政策转向埋下伏笔；点阵图上调经济和通胀预测，全年降息幅度不 变。货币政策路径的点阵图票型方差下降，显示联储整体共识加深；鲍威尔记 者会偏鹰，更强调通胀风险，认为未来油价是否影响货币政策将取决于通胀预 期的稳定。会议结束后，市场对全年降息幅度预期从 26bp 降至 11bp。但我们 认为市场可能过度解读联储鹰派信号，一旦中东地缘风险缓和或就业市场明显 转弱，联储政策立场可能迅速转向。我们维持联储 26 年将降息 1 次的预测。短 期内，美元可能保持强势，油价高企将抬升全球通胀中枢并推迟央行降息节奏 预期，推高长端利率与期限溢价，压制风险资产和贵金属等表现。最终，央行 政策路径和大类资产影响将取决于中东冲突演进和油价见顶时间。中长期看， 地缘冲击引发的估值压缩和利率抬升可能为 AI 产业龙头、贵金属和中长期国债 等优质资产创造良好配置窗口。 刘泽晖 (852) 3761 8957 ...