目前全球原油市场供应充裕，价格维持于约每桶70美元的水平，属历史中低区间。尽管近期中东局势紧 张，但原油实际供应未见明显受阻。 施罗德投资资深经济师George rown及施罗德投资能源基金经理Malcolm elville指，回顾过往数据，只有 当油价升幅达50%或以上，才足以对整体通胀构成实质威胁。这需要布伦特原油价格升穿每桶100美 元，能源价格对整体通胀的影响才会变得显著。施罗德投资指出，油价和通胀之间的关系显示，油价每 上升10%，对整体通胀的影响仅为约0.1%。 施罗德投资提到，中东冲突持续扰乱金融市场，但其影响或许低于投资者预期。尽管美国出手干预，市 场反应保持冷静。布伦特原油一度升穿每桶81美元，但随即回落至过去一周的波动区间。全球冲突往往 影响通胀，继而拖累整体经济和市场表现，而能源价格是其中一个关键因素。这就是为什么在地缘政治 动荡期间，油价会成为市场焦点。 油价已反映风险溢价 霍尔木兹海峡担忧或被夸大 针对船运在理论上存在风险，但更重要的是，经霍尔木兹海峡运出的原油其实大多来自伊朗的邻国。若 伊朗意图扰乱该航道，势必涉及对国际船运采取激进行动，这不仅会令伊朗进一步陷入被全球孤立的困 境， ...

宏观研究 霍尔木兹海峡介于伊朗与阿拉伯半岛的阿曼角之间。海峡北岸是伊朗，海峡南 岸是阿曼；东接阿曼湾，西连波斯湾，是波斯湾通往印度洋的唯一出口。 霍尔木兹海峡是全球能源贸易的咽喉要道。2024 年全球石油和其他液体燃料 的消费量大约 102.7 百万桶/天，其中大约 75.5 百万桶/日是通过海运运输，占 比约 74%。而流经霍尔木兹海峡的石油和其他液体燃料的贸易量大约 20.3 百 万桶/天，占全球消费量约 20%，占全球海运贸易量约 27%。此外，2023 年全 球天然气消费约 3.96 万亿立方米，其中贸易量占比约 32%。在天然气贸易中， LNG 贸易量占天然气贸易量的比例约 46%。2024 年流经霍尔木兹海峡的 LNG 贸易量约占全球 LNG 贸易量的 20%，即约占全球天然气贸易量的 9%。 ❖ 二、封锁海峡，哪些地区受影响最大？ 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 霍尔木兹海峡有多重要？ 主要观点 本轮伊以冲突以来，伊朗再次发出封锁霍尔木兹海峡的威胁。本篇报告主要梳 理霍尔木兹海峡的贸易重要性以及封锁威胁的"前车之鉴"。 ❖ 一、霍尔木兹海峡的能源贸易战略地位 从产地来看，流经霍尔木兹海峡的 ...