杰瑞股份 20251125 摘要 杰瑞股份油气业务占比约 50%，受全球石油公司资本开支影响，预计未 来资本开支增加将带动油服装备需求增长，老旧油气田开发推动增压设 备需求。 天然气业务收入占比约 25%，但订单占比接近 50%，北美和中东大型 项目及液化天然气发展提供增长预期，天然气被视为公司主业外增速最 快板块。 燃气轮机业务收入占比低但潜力大，北美缺电及产业链扩产推动需求， 杰瑞作为 OEM 制造商，与西门子、GE 贝克休斯等合作关系良好，预期 业务高速增长。 全球油气资本开支虽提升但低于 2012-2014 年高峰，产能持续回落， 装备和服务价格上涨，推动行业 ROE 提升，杰瑞凭借产品优势有望保持 良好财务表现。 油气勘探开发支出自 2020 年后增长，但勘探难度增加，每发现 1 亿吨 油气对应的勘探支出大幅飙升，老旧油田增产服务需求空间广阔。 国内油服公司在国际市场表现出色，以杰瑞股份为代表，来自中东的天 然气订单快速增长，受益于海外国际油服龙头公司的订单溢出效应。 预计杰瑞股份 2025-2027 年净利润分别为 29.6 亿元、38.2 亿元和 46.1 亿元，维持"推荐"评级，预计明年燃气轮 ...