摘要 受 2024 年四季度政策刺激高基数影响，预计 2025 年房地产市场全年 销售面积、销售金额、土地购置面积和新开工分别下滑约 10%、12%、12%和 20%，房地产开发投资下降约 15%。 预计 2025 年四季度房地产数据较差，但 2026 年一季度或改善。市场 具韧性，全年整体数据稳定在 2 万亿上下。一二线城市去库存效果显著， 预计明年一二线新房价格将继续上涨。 房地产行业面临保交楼风险、系统性金融风险和地方债务风险。多数大 型房企债务问题已解决或可控。预计明年新房价格体系将继续向上。 2025 年 9 月狭义基建投资同比下降 4.6%，连续三月负增长，预示建筑 行业三季度业绩或不及预期。若无超预期政策，未来六个月基建投资增 速可能持续为负。 2025 年制造业和地产投资表现不佳，9 月制造业同比下滑 1.9%，连续 三月负增长；地产投资同比下滑 21.3%，降幅扩大，经济下行压力大。 2025 年建材行业表现不容乐观，9 月水泥同比下降 8.4%，全年累计下 降约 5.2%，反映财政发力高开低走及地方债务拖累需求。需期待后续 政策发力。 消费建材股票值得关注，大环境处于低位，政策向上必要性强 ...