【导读】周末黑天鹅，周一咋整？ 大家好，2月份的第一个交易日马上就要到了，一起回顾下周末发生的大事，以及看看券商分析师们的 最新研判吧！ 周末大事 黑天鹅！金银价格暴跌，创1980年以来最大单日跌幅 1月30日，黄金遭遇40年来最大下跌，白银创出历史最大盘中跌幅。其中，现货黄金价格一度下跌超过 12%，最低触及4682美元/盎司，为1980年代初以来最大单日跌幅。截至收盘，现货黄金下跌9.25%，报 4880美元/盎司。 现货白银一度暴跌超过36%，创出历史最大日内跌幅，最低下探至74.28美元/盎司。截至收盘，现货白 银下跌26.42%，报85.259美元/盎司。 这波跌势始于美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什接替杰罗姆·鲍威尔担任该央行行长之际。沃 什历来更担心高通胀，而非增长放缓，这缓解了华尔街对美联储会屈服于特朗普降低利率要求的担忧。 近几个月来，担心高通胀时代美元未来的投资者纷纷涌入贵金属市场，推动了华尔街所谓的"货币贬值 交易"。 国家统计局：1月官方制造业PMI为49.3%，比上月下降0.8个百分点 1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平 ...

Core Viewpoint - The recent acceleration in sector rotation within the A-share market indicates a shift in investment strategies, with previously underperforming sectors like liquor and real estate gaining traction while high-performing sectors like technology and new energy are experiencing corrections [1][6]. Group 1: Market Dynamics - The recent ETF redemption wave has largely ended, signaling a potential recovery window for large-cap stocks as funds shift from small-cap to large-cap and from thematic to quality styles [1]. - The market is currently experiencing a structural adjustment, with high turnover rates leading to increased volatility, particularly in sectors like metals, which have seen significant trading volume [2][11]. - Despite short-term adjustments, the underlying fundamentals supporting the spring market rally remain intact, driven by domestic economic improvements and favorable policies [3][4]. Group 2: Sector Performance - The performance of cyclical sectors is strong, supported by a recovery in profit margins, as China's policy focus shifts from expansion to quality enhancement [1]. - The liquor and real estate sectors have shown notable performance, reflecting a convergence in market structure as the spring rally progresses into its latter stages [8]. - The AI sector continues to be a focal point for growth, with expectations of significant earnings improvements, while traditional sectors like chemicals and power equipment remain solid investment choices [7][9]. Group 3: Future Outlook - February is anticipated to continue the spring market rally, with structural opportunities emerging from macroeconomic catalysts and corporate earnings forecasts [2][4]. - The overall market sentiment remains optimistic, with expectations of a stable upward trajectory supported by robust liquidity and favorable seasonal trends [4][6]. - The A-share market is expected to maintain a balanced performance across various sectors, with an emphasis on both growth and value opportunities as the market evolves [8].

固定收益点评报告 制造业 PMI 超季节性回落，价格指数抬升 1 月 PMI 数据点评 核心结论 事件：1 月制造业 PMI 超季节性回落，其中供需同步收敛，企业规模分化加 剧，但价格指数双双抬升。同时，服务业 PMI 小幅回落、建筑业景气度明显 下降，仍需加码推进各项稳经济政策措施。1 月制造业采购经理指数为 49.3%，环比下降 0.8 个百分点；非制造业商务活动指数为 49.4%，环比下 降 0.8 个百分点；综合 PMI 产出指数为 49.8%，环比下降 0.9 个百分点。 制造业：需求端运行承压，价格指数双双抬升 1 月制造业 PMI 超季节性回落，较上月下降 0.8 个百分点，重返收缩区间， 环比弱于季节性（2016-2025 年春节所在前一月份环比均值为-0.2 个百分 点）。 非制造业：服务业 PMI 小幅回落、建筑业明显下降 点评：1 月情绪冲击逐步消化，债市调整后迎来修复，短期顺畅下行还有一 些制约因素。1 月 10Y 国债收益率月初冲至 1.90%后持续回落至月末的 1.81%、已运行至 1.8%-1.9%的震荡区间下沿，当前宽货币预期不足、或难 以支撑收益率向下突破；另一方面，2 月地 ...

市场仍有韧性，适当博弈消费及地产 财信证券宏观策略周报（2.2-2.6） 2026 年 02 月 1 日 上证指数-沪深 300 走势图 证券研究报告 策略点评（R2） % 1M 3M 12M 上证指数 3.85 2.53 26.68 沪深 300 1.44 -0.87 23.30 -6% 4% 14% 24% 34% 2025-01 2025-04 2025-07 2025-10 2026-01 上证指数 沪深300 | | | 执业证书编号:S0530520010002 yuanchuang@hnchasing.com 黄红卫 分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 投资要点 请务必阅读正文之后的免责声明 大势研判。权益市场，指数上行斜率过快时注意风险、指数下探至支撑位时 可合理低吸；方向上，鉴于春节消费旺季，结合当前市场阻力最小策略，节 前可适度潜伏消费、地产等顺周期方向，例如白酒、电影、旅游等。债券市 场，预计春节前后，10 年期国债到期收益率在 1.80%—1.85%区间窄幅震荡， 下破 1.8%仍需新的触发因素。商品市场， ...

2026 年 02 月 01 日 宏观研究团队 走好中国特色金融发展之路，建设金融强国 ——宏观周报 | 何宁（分析师） | 沈美辰（分析师） | | --- | --- | | hening@kysec.cn | shenmeichen@kysec.cn | | 证书编号：S0790522110002 | 证书编号：S0790524110002 | |  国内宏观政策：建设金融强国 | | 过去两周（1 月 18 日-1 月 31 日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 金融监管政策方面，政策聚焦大宗商品交易监管。近期商品价格波动明显，上期 所、广期所、上金所等交易所多次发布调整涨跌停板、下调交易限额、上调保证 金比例等多项举措。 贸易方面聚焦美方表示在 4 月之前，中美双方有机会开启新一轮经贸谈判，商务 部对此回应表示，中方愿与美方用好中美经贸磋商机制，管控分歧、推进合作。 海外宏观政策：特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席 经济增长方面，国家发改委有关负责人介绍，2026 年宏观政策要把发力点放在 做强国内大循环上，全方位扩大国内需求。将优化"两新"政策的支持范围和补 贴标准；研究制定出台扩大内需战略实施 ...

第 5 周成交震荡，房企降杠杆有利未来高质量发展 [Table_Industry] 房地产 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 涂力磊(分析师) | 021-23185710 | tulilei@gtht.com | S0880525040101 | | | | 谢皓宇(分析师) | 010-83939826 | xiehaoyu@gtht.com | S0880518010002 | | | | 谢盐(分析师) | 021-23185696 | xieyan@gtht.com | S0880525040098 | | | 本报告导读： 上周（1 月 23 日-29 日）地产成交涨跌互现。上市公司业绩逐步进入披露期，近年 来房企持续降杠杆有助于未来高质量发展。维持行业"增持"评级。 投资要点： [Table_Report] 相关报告 房地产《商业不动产 REITs，资产出表再添工具》 2026.01.31 房地产《核心销售趋于均衡，投资开 ...

证券研究报告·宏观报告·宏观周报 宏观量化经济指数周报 20260201 春节错位对经济数据读数造成扰动 2026 年 02 月 01 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 经济高频数据： 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书：S0600524120007 lichm@dwzq.com.cn 证券分析师 王洋 执业证书：S0600524120012 wangyang@dwzq.com.cn 相关研究 《市场短期进入结构混沌期，但大盘 指数仍然稳健》 2026-02-01 《1 月 FOMC：平安夜——2026 年 1 月 FOMC 会议点评》 2026-01-29 东吴证券研究所 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 周度 ECI 指数：从周度数据来看，截至 2026 年 2 月 1 日，本周 ECI 供 给指数为 50.09%，较上周回升 0.03 个百分点；ECI 需求指数为 49.86%， 较上周回升 0.02 个百分点。从分项来看，ECI 投资指数为 49.91%，较 上 ...

[Table_Title] 政策保驾护航，中长线资金入市仍是大趋势 证券研究报告|投资策略周报 [Table_Date] 2026 年 02 月 01 日 ·行业配置上，建议关注：1）高景气科技主线：如 AI 算力链、机器人、存储、储能等；2）逢低布局涨价相关周 期品种，如化工、有色等；3）受益于 AI 应用产业趋势方向，如港股互联网。 风险提示：全球经济超预期波动、政策效果不及预期、海外流动性风险，地缘政治风险等。 | 分析师：李立峰 | 分析师：张海燕 | | --- | --- | | 邮箱：lilf@hx168.com.cn | 邮箱：zhanghy5@hx168.com.cn | | SAC NO：S1120520090003 | SAC NO：S1120521040002 | 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title2] 投资策略周报 [Table_Summary] ·市场回顾：本周 A 股主要指数分化，红利指数和上证 50 涨幅居前，北证 50、中证 2000 和科创 50 指领跌。资金 面上，市场日均成交额维持在 3 万亿元附近，显示投资者风险偏好高位运行。一级行业中，石 ...

证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 02 月 01 日 最新一周二手房网签面积农历同比下降 10% ——样本城市周度高频数据全追踪 周期/房地产 一、核心要点 图 1：样本城市新房及二手房网签面积同比（截至 1 月 29 日） 资料来源：Wind、房管局、招商证券等；备注：1 月以来新房和二手房网签面积农历（十 一月十三至腊月十一）同比分别为-57%和-19%；最新一周新房和二手房网签面积农历 （腊月初五至十一）同比分别为-26%/-10%。 表 1：样本城市新房及二手房网签面积同比（截至 1 月 29 日） | 新房（1 | 月 | 1 日-1 | 月 | 29 日） | 二手房（1 | 月 | 1 日-1 月 | 29 日） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 城市能级 | 同比 | | 较 | 12 月 | 城市能级 | 同比 | | 较 12 月 | | | 样本城市 | -24% | | -扩大 | -1 PCT | 样本城市 | +7% | 转正 | | +34 PCT | | （39 城 ...

本周化工市场综述 本周市场有所震荡，其中申万化工指数下跌 0.86%，跑输沪深 300 指数 0.94%。标的方面，本周涨价品种表现强势。 行业变化变化方面，基础化工行业，本周多产品涨价，包括染料、对硝基氯化苯，近期的变化在于出口退税的取 消，该事件加速了相关产品的抢出口，往后看，可能会有更多的品种涨价。AI 行业，行业强劲需求拉动相关产业链 持续向上，产业链不同环节均有所印证，设备环节，阿斯麦四季度业绩炸裂，存储需求强劲推动订单翻倍、上调 2026 年增长指引，发电环节，GE Vernova Q4 营收超预期，目前积压订单规模已达到 1500 亿美元的历史高位，存储 环节，SK 海力士 Q4 营业利润同比增长逾一倍，为史上最强业绩，希捷科技电话会反馈 2026 年产能已全部分配，并 开始与客户讨论 2027 年订单安排，芯片环节，英特尔电话会反馈 CPU 需求激增却有单无货。国内方面，互联网巨头 有发力之势，比如：字节跳动、阿里巴巴将于春节前后推出新的人工智能模型，阿里加码 AI 与云计算，未来三年投 资或从 3800 亿上调至 4800 亿元；AI 端侧方面，豆包手机卷土重来，预计 Q2 中晚期发布，苹果 ...