本周化工市场综述 本周市场有所震荡，其中申万化工指数下跌 0.86%，跑输沪深 300 指数 0.94%。标的方面，本周涨价品种表现强势。 行业变化变化方面，基础化工行业，本周多产品涨价，包括染料、对硝基氯化苯，近期的变化在于出口退税的取 消，该事件加速了相关产品的抢出口，往后看，可能会有更多的品种涨价。AI 行业，行业强劲需求拉动相关产业链 持续向上，产业链不同环节均有所印证，设备环节，阿斯麦四季度业绩炸裂，存储需求强劲推动订单翻倍、上调 2026 年增长指引，发电环节，GE Vernova Q4 营收超预期，目前积压订单规模已达到 1500 亿美元的历史高位，存储 环节，SK 海力士 Q4 营业利润同比增长逾一倍，为史上最强业绩，希捷科技电话会反馈 2026 年产能已全部分配，并 开始与客户讨论 2027 年订单安排，芯片环节，英特尔电话会反馈 CPU 需求激增却有单无货。国内方面，互联网巨头 有发力之势，比如：字节跳动、阿里巴巴将于春节前后推出新的人工智能模型，阿里加码 AI 与云计算，未来三年投 资或从 3800 亿上调至 4800 亿元；AI 端侧方面，豆包手机卷土重来，预计 Q2 中晚期发布，苹果 ...

本报讯 （记者金婉霞）1月30日晚，上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司（以下简称"豫园股份"） 发布2025年年度业绩预告。数据显示，豫园股份预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润 为-48亿元左右，预计2025年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经营性损益的净利润为-47亿元左 右。 豫园股份核心产业的一系列调整以及主动加大力度布局新业务的做法，也得到了众多分析机构的看好。 开源证券发布研报表示，2025年以来豫园股份坚持"文化+科技"赋能消费场景和IP打造，持续夯实品牌 力，各消费产业有望稳步复苏；公司积极推进品牌和产品出海战略，预计海外收入将成为公司业务持续 增长的重要引擎之一。国盛证券也发布研报称，豫园股份业绩近年受地产等拖累出现下滑，当前已现转 机。通过产品创新、渠道优化与出海布局，推动主业复苏。未来随着非核心资产处置接近尾声、大豫园 板块动工收入确认、出海业务上量，业绩有望向好。 （编辑 郭之宸） 对于亏损原因，公告中透露主要系房地产行业下行、行业政策调整及商品价格大幅波动等对相关产业板 块造成的影响，以及对于房地产等相关资产的减值预测。不过，2025年，豫园股份坚定"东方生活美 学" ...

证券研究报告 | 2026年02月01日 港股市场速览 优于大市 大盘风格传统行业估值拉升 股价表现：大盘风格传统行业带动市场显著上涨 本周，恒生指数+2.4%，恒生综指+1.8%。风格方面，大盘（恒生大型股+2.2%） ＞中盘（恒生中型股+0.3%）＞小盘（恒生小型股-1.2%）。 主要概念指数分化。上涨的主要有恒生高股息（+4.2%）；下跌的主要有恒 生生物科技（-2.5%）。 国信海外选股策略分化。上涨的主要有红利贵族 50（+2.8%）；下跌的主要 有自由现金流 30（-1.7%）。 16 个行业上涨，14 个行业下跌。上涨的主要有：石油石化（+8.7%）、综合 （+6.3%）、建材（+6.3%）、房地产（+5.8%）、非银行金融（+5.8%）；下 跌的主要有：国防军工（-4.5%）、电力设备及新能源（-3.4%）、医药（-2.8%）、 钢铁（-2.3%）、汽车（-2.2%）。 估值水平：红利估值拉升，多数概念下降 本周，恒生指数估值（动态预期 12 个月正数市盈率，后同）+1.8%至 12.0x； 恒生综指估值+1.2%至 12.0x。 主要概念指数估值普遍下降。上升幅度较大的是恒生高股息（+4.2 ...

证券研究报告 | 2026年02月01日 港股市场速览 优于大市 大盘风格传统行业估值拉升 股价表现：大盘风格传统行业带动市场显著上涨 本周，恒生指数+2.4%，恒生综指+1.8%。风格方面，大盘（恒生大型股+2.2%） ＞中盘（恒生中型股+0.3%）＞小盘（恒生小型股-1.2%）。 主要概念指数分化。上涨的主要有恒生高股息（+4.2%）；下跌的主要有恒 生生物科技（-2.5%）。 国信海外选股策略分化。上涨的主要有红利贵族 50（+2.8%）；下跌的主要 有自由现金流 30（-1.7%）。 16 个行业上涨，14 个行业下跌。上涨的主要有：石油石化（+8.7%）、综合 （+6.3%）、建材（+6.3%）、房地产（+5.8%）、非银行金融（+5.8%）；下 跌的主要有：国防军工（-4.5%）、电力设备及新能源（-3.4%）、医药（-2.8%）、 钢铁（-2.3%）、汽车（-2.2%）。 估值水平：红利估值拉升，多数概念下降 本周，恒生指数估值（动态预期 12 个月正数市盈率，后同）+1.8%至 12.0x； 恒生综指估值+1.2%至 12.0x。 主要概念指数估值普遍下降。上升幅度较大的是恒生高股息（+4.2 ...

[Table_Reportdate] 2026年02月01日 [春节及高基数影响下的回落 Table_NewTitle] ——国内观察：2026年1月PMI [证券分析师 Table_Authors] 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 李嘉豪 S0630525100001 lijiah@longone.com.cn [table_main] 投资要点 宏 观 简 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 总 量 研 究 评 ➢ 事件：1月31日，国家统计局公布1月官方PMI数据。1月，制造业PMI为49.3%，前值50.1%； 非制造业PMI为49.4%，前值50.2%。 ➢ 核心观点：1月PMI的回落一方面受临近春节的影响，另一方面上个月的逆势走强形成了 高基数，PMI本身是环比的概念，高基数亦形成扰动。行业上，高技术以及中游装备制 造仍高于荣枯线，但下游消费品制造未能延续上个月的强势，以及建筑业、房地产的走 弱，反映内需仍不强。政策端，第一批"两新"资金已下达，财政金融协同促内需一揽 子 ...

[春节及高基数影响下的回落 Table_NewTitle] [Table_Reportdate] 2026年02月01日 ——国内观察：2026年1月PMI [证券分析师 Table_Authors] 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 李嘉豪 S0630525100001 lijiah@longone.com.cn [table_main] 投资要点 宏 观 简 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 总 量 研 究 评 资料来源：国家统计局，东海证券研究所 图2 制造业 PMI 各分项，%，% 图3 主要原材料购进价格、出厂价格指数，%，% -4 -2 0 2 4 40 45 50 55 60 65 制造业PMI 生产 新订单 新出口订单 进口 在手订单 采购量 原材料库存 产成品库存 主要原材料购进价格 出厂价格 从业人员 供应商配送时间 生产经营活动预期 2026-01 2025-12 环比(右轴) 图4 高技术制造业、装备制造业、消费品行业 PMI，% 图5 非制造业 PMI 商务 ...

投资策略 | 定期报告 中盘蓝筹系列：大宗涨价的两条主线 策略周度思考 20260201 研究结论 风险提示 市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期。 报告发布日期 2026 年 02 月 01 日 张陈 执业证书编号：S0860526010004 zhangchen2@orientsec.com.cn 021-63326320 为什么看好中盘蓝筹——风险评价全球分 化的投资影响：策略周报 202600125 2026-01-25 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 策略周度思考—中盘蓝筹系列：大宗涨价的两条主线 ⚫ 1.以往涨价路径：贵金属、工业金属、原油化工、农产品 ✓ 主要是建立在全球化、政策协调的背景下，政策宽松后需求渐次复苏导致了上 述传导，而成本推动型更多集中在重大地缘事件。 ⚫ 2.全球化新趋势：全球大宗的新需求 ✓ 当前的情况关键词是两点，国内产业转型以及全球政治变局。从国内产业转型 角度来看，与地产等传统产业相关度过高的大宗品可能依然表现乏力。从全球 政治变局角度来看 ...

近年来，像吴女士一样的"候鸟老人"不在少数，形成了一个新兴的"有钱有闲"的消费群体。1 月29日，国办印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，提出了12条促进服务消费的新 举措。其中针对旅居服务，提出培育一批旅居目的地城市，鼓励有条件的地方发挥相关财政 资金、产业基金引导作用，完善旅居目的地基础设施，推动存量设施提升改造。鼓励地方结 合消化存量房地产等政策落实，支持旅居项目用地和服务设施建设。 上海易居房地产研究院副院长严跃进向《华夏时报》记者表示，存量房产盘活与旅居产业结 合对扩大内需有多层次拉动作用。直接层面，能够拉动对存量房屋的改造性投资和目的地基 础设施建设；核心层面，旅居本身是包含住宿、康养、体验的深度服务消费，客单价高、带 动性强。延伸层面，能有效促进农产品销售、文化娱乐等关联消费。 促进服务消费新举措 上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 2025年国庆假期，北方连日阴雨，温度只有10℃。河南的吴女士来到了儿女为她在海南三亚 购置的房子里，享受在家乡难得一见的阳光。在这里，她仍然可以穿着一件薄衬衫，在海边 棕榈树成荫的步道上晨练。 过去的一 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：中信证券研究 文|裘翔 高玉森 陈泽平 张铭楷 陈峰 刘春彤 我们判断本轮ETF集中赎回潮基本结束，权重股迎来修复窗口；大周期维度下的风格切换正在发生，从 小盘切大盘，从题材切质量；沃什被提名美联储主席代表了"美国版脱虚向实"的政策意愿，无论是否能 成功践行理念，对全球风险资产的风格都会产生巨大影响。站在A股视角，从资源热到周期热，涨价线 索的全面演绎可能贯穿一季度。周期板块的底层共性是利润率修复空间大，背后是中国的政策从扩大规 模逐步向提质增效的转变。配置的底层思路还是应围绕中国具备竞争优势的行业在全球定价权的重估， 化工、有色、电力设备、新能源的底仓配置思路依然成立，但对投机属性越发明显的贵金属板块要开始 保持警惕；消费和地产链的躁动修复理应发生在春季，这与制造、科技并不对立。 ETF集中赎回潮基本结束 权重股迎来修复窗口 沪深300ETF本周累计净赎回2443亿元，与前一周净赎回总额2374亿元相当，不过本周五净赎回额仅为 73亿元，为1月15日以来单日净赎回额首次回落至300亿元以下。1月截至29日，全市场宽基类ETF净赎 ...

宏观点评 / 2026.02.01 核心观点 事件: 1 月份,制造业采购经理指数(PMI)为 49.3%,较上月回落 0.8 个百分 点，重回荣枯线下方。 请阅读最后一页的重要声明! ■ 证券研究报告 2026-01-31 1. 《出口退税显著扩大》 2. 《沃什终究不是沃尔克》 2026-01-31 2026-01-30 3. 《存款搬家, 新路径》 张伟 分析师 2026 年 1 月 PMI 数据指向价格继续抑制需求: 2026 年 1 月 PMI 数据 � 勾勒出的图景是,在需求走弱的背景下,企业销售库存去化被动放缓,但是由 于价格剪刀差扩大，企业更倾向于使用原材料扩张生产。 内外部需求均回落：2026年１月制造业新出口订单指数和新订单指数分别 * 为 47.8%和 49.2%，分别较上月回落 1.2 和 1.6 个百分点。新出口订单指数 仍旧在荣枯线下方继续下行，外需走弱有两大原因：一是近期贸易政策变化 增多，部分国际市场的进口政策或规则出现变化,影响了企业相关出口订单; 二是由于美国消费者信心指数下降，根据世界大型企业联合会 27 日发布的初 步调查数据,美国 1 月消费者信心指数从去年 12 月 ...