证券研究报告 固收定期报告 hyzqdatemark 2025 年 11 月 20 日 ——2025 年 10 月经济数据点评 投资要点： 证券分析师 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 马赫 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 mahe@huayuanstock.com "三驾马车"承压，主要经济指标走弱 核心观点：从 10 月数据上看，支撑 GDP 的"三驾马车"消费、投资和净出口压力 增大，短期经济增长或面临一定的挑战，考虑到今年前三季度经济表现较好，完成 25 年总量+5%的经济增长目标压力不大。10 月社零同比+2.9%，增速连续五个月回 落。10 月进出口总值同比较上月大幅下滑，出口同比-0.8%，较上月-9.2pct，对欧 盟出口较上月大幅下降 13.3pct。1-10 月固投完成额负增长（yoy-1.7%）、基建（不 含电力、热力、燃气及水生产和供应业，下同）累计同比亦负增长（yoy-0.1%）与 房地产开发投资持续探底（yoy-14.7%）凸显传统增长模式乏力。未来半年政策利 率下调与增量工具落地或成关键支撑 ...

策略点评 证券分析师 程强 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略点评 2025 年 11 月 20 日 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 银行带头护盘 [Table_Summary] 投资要点： 摘要。2025 年 11 月 20 日周四，A 股市场调整；国债期货盘整，30 年期下跌；商 品多数下跌，碳酸锂突破 10 万。 一、市场行情分析 图 1：沪指企稳，市场再度缩量 资料来源：Wind，德邦研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1）股票市场：股指多数下行，整体情绪仍偏低 股指多数下行，整体情绪偏低。11 月 20 日，A 股高开低走，其中：上证指数收跌 0.4%报 3931.05 点，深证成指跌 0.76%，创业板指跌 1.12%，北证 50 跌 1.07%， 科创 50 跌 1.24%，万得全 A 跌 0.66%，万得 ...

来源：市场资讯 （来源：二师父定投） 昨晚，全球投资者都在关注英伟达的财报。 都担心达子财报不及预期，直接戳破了ai泡沫。 然而，达子非常给力。 营业收入和利润都超出预期。 营业收入高达570亿美元，同比增长62%。 利润319亿美元，同比增长65%。 老黄在财报中也表示，云端的gpu已经全部卖完了。 这说明算力需求并没有到达拐点，目前英伟达仍然是微软、亚马逊、谷歌、甲骨文与meta等的算力供应 者。 随着ai的井喷发展，大家都在构建自己的模型，也就对gpu出现了爆发式的需求。 这样对比看，利用彼得林奇的估值指标，英伟达的peg小于1，并没有出现大家所说的泡沫，但是不排除 未来业绩下滑。 要看看业绩是否能够持续跟上，2000年互联网泡沫期间是思科的业绩出现了极速的下滑，这一次有业绩 支撑，可能是不一样的。 纳斯达克里面重仓英伟达，所以纳斯达克也随之而来上涨。 限购的场外纳斯达克的基金越来越多。建信纳斯达克已经暂停申购，没买进去。 好的品种都是需要抢的。而随着盈利的大幅增长，纳斯达克的估值略有下滑。 看看机会，总之回调纳斯达克就是相对比较好的机会。 风险点在于未来ai应用企业不及预期，其次是纳指科技等场外etf ...

由此可见，目前一线城市和其他重点城市的租金回报率已经超过大型银行1年期甚至3年期的定期存款利 率。此外，记者在深圳市场走访时发现，不仅是传统的商务公寓，越来越多普通住宅的租金回报率也远 远超过大型银行定期存款利率，甚至直逼房贷利率。 "如果下个月这房子再卖不出去，我就会'售改租'，现在的情况跟过去不同，收租金可能比存银行理财 合适。"家住深圳市福田八卦岭片区的张女士有一套两居室正在出售，为了方便客户看房，他特意将房 子空置了两个月。她告诉记者，当前该小区同户型的房价已经从最高峰的500万元左右跌至210万元左 右，目前月租还能达到4600元左右，租金回报率达到2.6%左右。"210万元还不是短时间内能成交的价 格，目前深圳首套房贷利率为3.05%。如果房价继续小幅下跌，租金回报率就直逼房贷利率了。"张女 士表示，"在不着急用钱的前提下，身边越来越多的业主朋友都宁愿继续当'房东'。" 在存贷利率"双降"的背景下，租金回报率一直是市场热议的话题。 近日，记者走访发现，除了传统的商务公寓，一些普通住宅的租金回报率也持续上升，甚至直逼房贷利 率。越来越多手里有房的业主和购房者都在思考：继续当房东收租金还是将房子降价出 ...

（原标题：主力资金丨9股尾盘遭资金大幅撤离！） 6个行业获主力资金净流入。 据证券时报·数据宝统计，今日（11月20日）沪深两市主力资金净流出366.03亿元，其中创业板净流出167.5亿元。 行业板块方面，申万一级7个行业上涨，建筑材料行业涨幅居首，达1.4%；综合、银行、通信和房地产等行业均微涨。24个下跌行业中，美容护 理和煤炭行业跌幅居前，均超2%；电力设备、石油石化、商贸零售和基础化工等行业均跌超1%。 从资金流向来看，申万一级行业中，6个行业获主力资金净流入。通信行业主力资金净流入居首，达14.28亿元；房地产行业主力资金净流入5.32亿 元，居次席。还有综合、公用事业、煤炭和钢铁行业获主力资金净流入。 25个主力资金净流出的行业中，电力设备行业净流出61.67亿元，居首；电子、计算机和医药生物行业主力资金净流出均超31亿元，国防军工、汽 车、机械设备和基础化工等行业主力资金净流出均超20亿元。 英伟达业绩超预期 两只光模块龙头股被盯上 从个股来看，67股主力资金净流入均超1亿元，其中20股净流入金额均超2亿元。 两只光模块热门股受到青睐，新易盛主力资金净流入9.92亿元，居首；天孚通信主力资金净 ...

A股复盘 | 高开必卖 / 2025.11.20 今天很热闹，从哪儿开始骂呢？不是，从哪儿开始说呢？ 昨晚，汇金系券商重组，以为今天要来个大的，而且英伟达财报超预期，结果，又是高开低走虾仁诛心，三千多家待涨！ （好多段字段 不敢放，怕影响大家的正气） 今天除了情绪票，哪个板块有结实的赚钱效应啊？正如群友所评论： 到处点火，又不拉板 整个市场就三类票： 陈小群买的票 陈小群没买的票 银行~ 以为涨到4100点会亏完，没想到是3900点 昨天是冰点，今天是寒冬 日经微涨3%已是强弩之末，大A跌0.4%尽显明日之星 虚假的存钱：把钱存在银行里 真正的存钱：把钱存在银行股里 存储龙头全面大涨 henrylinwhosdadd ... 级别:学徒 威望:1 发帖:661 | 关注 | | --- | | ○ 显示简介 | 最新价 = | 涨跌幅 : | 主力净流入 | | --- | --- | --- | --- | | 中国银行 | 6.31 +5.17% -4605.91 | | | | 5 601988 张幅领先 | | | | | 建设银行 | | 9.96 +4.62% | 25111.61 | | SH ...

11月20日，上证指数早盘窄幅震荡，午后一度上扬，随后震荡回落；深证成指早盘冲高回落，午后一度 回升，随后再度回落；创业板指、科创50指数早盘冲高回落，午后震荡走低。截至收盘，上证指数报 3931.05点，跌0.4%，成交额7113亿元；深证成指报12980.82点，跌0.76%，成交额9968.47亿元；创业板 指报3042.34点，跌1.12%，成交额4520.51亿元；科创50指数报1328.19点，跌1.24%，成交额437亿元。 沪深两市合计成交额17081.47亿元，较上一交易日减少177.53亿元。 建筑材料、银行等行业走强 ST中迪22连板 盘面上来看，行业板块、概念跌多涨少。其中，建筑材料、银行、通信、房地产、环保等行业涨幅靠 前；租售同权、海南自贸、净水、CPO、数据确权等概念走势活跃。美容护理、煤炭、电力设备、石油 石化、商贸零售、化工、汽车、教育等行业跌幅居前；水产养殖、预制菜、有机硅、化妆品、社区团 购、同步磁阻电机、氟化工、油气设服等概念走势较弱。涨停个股主要集中在化工、农林牧渔、电子、 轻工制造、医药生物等行业。 67股获主力资金净流入超1亿元 个股来看，今日有1770只个股获主 ...

证券日报网讯万科A11月20日在互动平台回答投资者提问时表示，有关公司的股东人数，根据2025年第 三季度报告，截至2025年9月30日，公司股东总数为493176户。 （文章来源：证券日报） ...

搜狐 A股牛市 A-share bull market 搜狐新闻 . L le C B 33-11 . . TH III H L BAAR OTTATCOLLED COLULLILLA 在消费端，呷哺呷哺集团董事长贺光启将以餐饮业为例，分享企业在价格竞争与需求疲软双重压力下，如何通过产品创新与组织变革实现逆势增长。 面对全球化逆风，中国企业正加速"走出去"并向"扎下根"迈进。鹏辉能源总裁甄少强、云迹科技副总裁谢云鹏、追觅扫地机器人事业部总裁孟佳将结合新能 源、人工智能与智能硬件等赛道，解析技术出海、本地化运营与全球竞争力构建的实战经验。 金融投资板块同样阵容强大。中金公司李昭、淡水泉李天、创金合信毛丁丁、国泰基金麻绎文、诺安基金唐晨、山东招金梁永慧等资深人士，将分别从大类 资产配置、医药生物、芯片科技、黄金避险等维度，解读资本如何在不确定性中锚定长期价值。 把脉宏观变局，深研韧性发展之道 下午主论坛聚焦中国经济的宏观韧性与战略方向。 2025年11月27日，搜狐财经年度论坛将在北京举办。本届论坛将汇集吴晓求、刘纪鹏、阎学通、滕泰、孙立平、黄少卿、吴向东、吴世春等二十余位来自学 术界、产业界和投资领域的权威专家 ...

证券日报网讯南山控股（002314）11月20日在互动平台回答投资者提问时表示，截至2025年11月10日， 公司股东人数为50518户。 ...