香江资本圈从不缺转型故事，但能让老玩家们真正兴奋的，永远是 "壳王" 陈国强这种级别的资本猎 手，为旗下棋子铺好的终局路径 —— 如今，他手里最具想象力的德祥地产，第二幕大戏正式拉开。 玩港股的都懂，30%是条不能轻易碰的红线，一旦越界，要么触发全面要约，要么就是志在长远的战略 宣言。瑞凯集团这波操作堪称教科书级别的 "控股权攻坚战"：先以 10% 仓位低调占位，再通过二次增 发 + 结构性认股权，精准将持股推至 30.90%，4.7 亿港币砸进去，溢价 68% 也在所不惜，这哪里是补 仓，分明是 "不计成本抢控制权"。 1.70 港元的行权价、一年禁售承诺，这两个细节直接暴露了瑞凯的野心 —— 它要的不是短期股价波动 的利差，而是德祥地产转型后的绝对话语权。说白了，这是一场用高成本换时间、换确定性的资本豪 赌，赌的就是 RWA 赛道爆发后，这家公司的价值重估。要知道，在港股玩壳重组，最值钱的从来不是 壳本身，而是壳背后的资源整合能力和赛道想象力。 陈国强这盘棋下得太有格局了，不愧是能在港股血色浪漫史里反复兑现的顶级玩家。密集抛售海外及本 地物业、套现近 10 亿港元，表面看是资产腾挪，实则是在亲手拆解自己的 ...

证券研究报告：宏观报告 发布时间：2026-01-22 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《出口增速韧性不减，关注产品结构 升级红利释放》 - 2026.1.15 宏观研究 内外需增长斜率分化，关注出口和科技共振方向 核心观点 2025 年我国实际 GDP 同比增长 5%，顺利实现全年经济增长预期 目标。季度 GDP 增速呈现前高后低态势，这一特征应与财政前置发力 相关。从供需两端来看，供给端保持相对平稳，需求端呈现边际回落， 有效需求不足问题较为突出。其中，出口对经济的拉动力相对稳固； 投资需求边际放缓态势明显，全年对经济增长的拉动力转为负值；消 费拉动虽边际走弱，整体实现正向拉动。具体表现如下： 一是社会消费品零售总额增速延续边际放缓态势，反映出当前居 民消费信心与预期仍需进一步提振，这直接体现为居民部门去杠杆进 程推进及边际消费倾向回落。不过消费市场结构性亮点显著，服务消 费保持平稳增长 ...

1.特斯拉将终止FSD免费转移特，目标提高FSD功能使用率 4.市场监管总局：2025年召回问题充电宝139.77万台 记者21日从市场监管总局新闻发布会上获悉，市场监管总局加强问题充电宝的缺陷召回工作，2025年共督 促移动电源生产企业实施召回10次，涉及数量共计139.77万台。下一步，市场监管总局将持续强化移动电源 产品召回监管，加大对问题产品的缺陷信息收集、调查和召回力度，督促企业严格落实缺陷产品召回法定 义务，对隐瞒缺陷、落实召回措施不力的企业，严格依法依规处置。 5.河南省2025年房地产市场情况发布 河南省统计局发布2025年全省房地产市场基本情况。2025年，河南省房地产开发投资同比下降8.6%。其 中，住宅投资下降9.6%。2025年，全省房地产开发企业房屋施工面积同比下降5.6%。其中，住宅施工面积 下降5.4%。全省房屋新开工面积下降21.0%。其中，住宅新开工面积下降21.3%。 6.拼多多未按规定报税，被处罚 特斯拉官方已宣布一项颇具争议的FSD相关计划的终止日期。就在此前不久，特斯拉刚确认2月14日后将取 消FSD套件的一次性买断选项，仅提供订阅选项。特斯拉方面表示，其免费FSD功 ...

手里有多套房的投资客，资产会面临直接缩水。而对于只有一套房的普通家庭，尤其是那些在房价高点贷款买房的家庭来说，心理冲击更为微妙：你会感觉 自己的努力在贬值，会不自觉地捂紧钱包。当人们认为自己的主要资产在缩水时，消费意愿会首先被"冻结"。原本计划中的换车、旅游、升级家电等改善型 消费，都可能被一再推迟 楼市下行，直接影响的是地方政府的"钱袋子"——土地出让收入 首当其冲的，可能是公务员、事业单位人员面临降薪或福利缩减的压力 想象一下，你辛苦攒钱买下的房子，不仅没成为资产增值的依靠，反而像一块不断吸水的海绵，悄悄吸走你钱包里的每一分钱，甚至开始动摇你工作的稳定 和生活的规划。这不是危言耸听，如果房地产市场的低迷态势延续到2026年，我们每个人都可能不得不直面五大现实困境，谁也躲不开。 最近，一张外卖小哥的对比图在网上流传：他在老家拥有一栋200平方米的二层小楼，常年空置；而在一线城市工作，却只能蜗居在不足10平方米的地下室 里 那么，2026年我们将面对哪些具体而严峻的挑战呢？ 对中国大多数家庭而言，房产是家庭资产的核心，占比高达60?0% 房地产不是一个孤立的行业，它背后连着一条长长的产业链：建筑设计、建筑施工 ...

环球市场动态 降 准 落 地 时 点 可 关 注 的 细 节 股 票 周三 A 股震荡上行，半导体板块重 新领涨；港股午后拉升，市场情绪 回暖；欧洲股市窄幅震荡，美欧冲 突缓和推动市场风险偏好回升；美 股 "TACO" 交易再现，三大指数齐 大涨。 外 汇 / 商 品 格陵兰局势降温，周三美元指数收 复盘中失地，避险情绪降温后瑞郎 大跌；国际油价上涨，黄金缩小涨 幅，白银回落；伦敦工业金属大多 走高。 固 定 收 益 周三美国国债走高，收益率下行 1- 6 个基点，曲线趋平。特朗普宣布 达成格陵兰相关框架并延迟对欧洲 相关关税。美国 20 年期国债标售 结果强劲。日本国债反弹。亚洲信 用市场稳定，利差收窄 1-3 个基点。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2026 年 1 月 22 日 ▪ 配合宽松表态，中国人民银行资产负债表呈现总量扩张，但存在一些结构问题。总资产稳步扩张，主要受买断 式逆回购、MLF 等扩表类工具所驱动，且两类工具占比已较为接近；对政府债券先升后降或与国债买卖的重启 和扩张相关。负债端超储率充足但准备金总量增长 ...

852-25321539 First Call 策略 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 2026 年 01 月 19 日 星期一 【First Call 策略】 第一上海——First Call 一月策略（一） tieyan.zhang@firstshanghai.com.hk 市场表现 图表 1：美国失业率按族裔分化 资料来源：Macrotrends 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 张铁言 开年以来，纳指 100 上涨 1.13%，标普 500 上涨 1.43%，罗素 2000 上涨 7.96%， vix 下跌 26.8%；纳指跑输标普，同时大幅跑输罗素 2000，市场发生剧烈的风 格切换，驱动因素变得复杂而多元；据我们的调研，大家对下半年市场大波动 的预期很强，上半年赚钱的压力形成"抢跑"，市场宽度扩散，中小票叠加政策 与宏观驱动，有色、国防、商业航天、电力板块等轮动很快；进入 2026，AI 进 入更强的打地鼠模式，哪里短缺涨哪里；特朗普面对中期选举压力，经常做出 惊人之举，可预测性变差，显而易见，今年市场比去年难做。 美国经济呈现出更 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 注:本报告资讯信息来源于万得资讯和金十数据，冠通研究整理编辑 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 资讯早间报 发布日期：2026/1/22 隔夜夜盘市场走势 1. 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX 黄金期货涨 1.48%报 4836.20 美元/盎 司，COMEX 白银期货跌 1.78%报 92.95 美元/盎司。 2. 美油主力合约收涨 0.51%，报 60.67 美元/桶；布油主力合约涨 0.61%，报 64.58 美元/桶。 3. 伦敦基本金属多数上涨，LME 期锡涨 3.81%报 51295.0 美元/吨，LME 期镍涨 2.05%报 17975.0 美元/吨，LME 期铝涨 0.32%报 3117.5 美元/吨，LME 期铜涨 0.06% 报 12761.5 美元/吨，LME 期锌涨 0.06%报 3175.0 美元/吨，LME 期铅跌 0.20%报 2024.5 美元/吨。 投资有风险，入市需 ...

岁末年初，房地产的好消息不断。此前的个人住房销售增值税调整、换房退个税延期，还有公积金要改 革的大信号，相信不少朋友都关注到了。 而就在1月20日这一天，更是迎来了"爆发式"利好，3场高层重磅发布密集落地，又给房地产带来了阵阵 暖意。 可能有人会问，这些政策信号与房地产有什么关系？可以这样说，当天国新办连开两场新闻发布会，还 有两部委联合发文，有的看似和房地产不直接挂钩，但每一个都在给楼市"托底"。 国新办举行的两场新闻发布会，一场提及全方位扩大国内需求，一场表示发挥积极财政政策作用，从宏 观经济、居民收入、消费环境、财税政策等层面，为房地产市场回暖筑牢基础；而自然资源部住房和城 乡建设部发布的《关于进一步支持城市更新行动若干措施的通知》，针对性破解城市更新堵点难点。 简单来说，前两场发布会促消费、稳收入，后一个文件则盘活存量、稳市场，三者一起发力，信号非常 明确。 扩内需、涨收入，买房的底气更足了 根据中指研究院的调查数据，当前影响购房者置业的因素中，居民收入不稳定排在首位。 中指研究院相关负责人认为，预计年内将有具体政策落地，稳定居民收入或收入预期将为购房需求释放 奠定重要基础，若更多"投资于人"的举措出 ...

文字早评 2026/01/22 星期四 宏观金融类 股指 2、住建部部长倪虹表示，将继续坚持因城施策、精准施策、一城一策，控增量、去库存、优供给，发 挥好房地产融资"白名单"制度作用，支持房企合理融资需求，支持居民刚性和改善性住房需求； 3、央行：加快建设人民币跨境支付体系 推进跨境支付互联互通； 4、特朗普称美国将大力发展核能。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：0.02%/-0.01%/-0.75%/-1.93%； IC 当月/下月/当季/隔季：0.40%/0.37%/-0.84%/-2.18%； IM 当月/下月/当季/隔季：0.15%/-0.20%/-2.38%/-4.34%； IH 当月/下月/当季/隔季：0.09%/0.21%/0.09%/-1.00%。 【策略观点】 近期政策更多是担心市场短期过热，慢牛才是政策的长期导向。中长期看政策支持资本市场的态度未变， 短期关注市场的节奏，策略上以逢低做多的思路为主。 国债 【行情资讯】 【行情资讯】 1、整治政府采购领域"内卷式"竞争，财政部推动解决政府采购异常低价问题； 行情方面：周三，TL 主力合约收于 112.250 ，环比变化 0.6 ...

□ 1月以来，ST赛为、天箭科技、亿晶光电和华夏幸福等多家公司披露股票交易可能被实施退市风险警 示的提示性公告。其中，天箭科技是因为2025年度业绩"变脸"，导致触及组合式财务类退市"红线"；亿 晶光电、华夏幸福和ST赛为将因资不抵债和业绩预亏而可能被"披星戴帽" □ ST新华锦、ST新动力、*ST沐邦、*ST聆达等都披露了可能或已经被实施退市风险警示的进展。其 中，ST新华锦的情况最为严重，公司存在4.06亿元资金被控股股东及关联方非经营性占用，且迄今为止 未归还 ◎记者 韩远飞 随着业绩预告的逐步披露，不少上市公司因财务指标"亮红灯"提前预警将"披星戴帽"。据上海证券报记 者初步统计，1月以来，ST赛为、天箭科技等多家公司披露股票交易可能被实施退市风险警示的提示性 公告，另有至少4家公司披露可能或已经被实施退市风险警示的进展，给投资者敲响了警钟。 财务指标"亮红灯" 多家公司触及退市风险"红线" 1月20日，天箭科技发布了一份"失速"的业绩预告。公司预计2025年度归母净利润为亏损1.76亿元至2.5 亿元，比上年同期下降1196.06%至1657.73%；预计营业收入为-2.01亿元至-1.41亿元。 ...