26 年美联储"鹰"与"鸽"的节奏及对市场的影响 20251116 摘要 美联储政策受主席连任意愿影响，鲍威尔在 2026 年前或维持鹰派立场， 之后可能转向鸽派，长期利好美股和全球科技股，但短期内全球流动性 宽松不现实。 国内反内卷政策旨在提高行业集中度，促进头部企业主导发展，光伏收 储联盟若由头部企业主导，落地概率较高，符合政府财政原则。 当前纳斯达克估值低于历史高点，盈利能力更强，长期来看风险不大， 但短期内受美联储鹰派政策影响，资产价格波动不可避免。 新能源板块长期仍具投资价值，但短期内光伏等细分领域交易集中度过 高，不宜追高，待市场调整后可考虑长期投资。 国内政策聚焦大国博弈，关注赤字率上调带来的消费机会，算力、军工 和能源等领域具有国家战略安全需求，值得关注。 A 股三季度盈利改善，中证 500 表现亮眼，新兴科技板块如 AR、机器 人、券商、创新药以及红利国央企仍有资金流入，内部轮动加快。 三季度行业盈利分化明显，钢铁、有色金属、非银金融、电子和传媒净 利润增速较高，而房地产、商贸零售、煤炭等行业净利润下滑较大。消 费板块整体偏弱，但宠物经济、游戏娱乐、新消费等新兴领域具备结构 性机会。 Q&A ...

首程控股 20251116 摘要 首城控股 2025 年前三季度营收 12.15 亿港元，同比增长 30%，归母 净利润 4.88 亿港元，同比上涨 22%。公司拥有充足资金储备，总资产 达 163.4 亿港元，并宣布 10 亿元股份回购计划，彰显对公司价值和未 来发展的信心。 公司在机器人产业链上下游均有布局，包括上游机器人核心材料研发， 下游消费级市场线上直播间和线下科技体验店，以及与阿尔特汽车合作 推动机器人和汽车应用新业态发展。已在北京、成都开设三家机器人科 技体验店，计划在全国核心城市陆续开设更多。 在基础设施领域，首城控股完成了北京核心区域租赁住房项目投资，储 备京津冀、华东、成渝、大湾区优质资产，并通过资产证券化、公募 REITs 等手段实现退出。与中国人寿成立 100 亿元平准基金，投资数据 中心及清洁能源项目。 公司关注机器人产业链，包括核心零部件、应用端和材料领域，已投资 权志博（关节模组）和墨镜科技（触觉传感器）。投资策略分为北派 （机身智能产业链）和南派（消费类机器人及 C 端应用场景），只投最 好的企业。 公司在机器人产业方面有哪些具体布局和进展？ 首城控股在机器人产业链上下游均有布 ...

证券研究报告·宏观报告·宏观周报 宏观量化经济指数周报 20251116 需求延续降温，工业生产超季节性回落 2025 年 11 月 16 日 2025-11-14 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书：S0600524120007 lichm@dwzq.com.cn 证券分析师 王洋 执业证书：S0600524120012 wangyang@dwzq.com.cn 相关研究 《权益 ETF 系列：恒生创新药指数触 发局部底右侧信号》 2025-11-15 《不为规模而冲量、呵护银行净息差 ——2025 年 10 月金融数据点评》 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 周度 ECI 指数：从周度数据来看，截至 2025 年 11 月 16 日，本周 ECI 供给指数为49.97%，较上周回落0.01个百分点；ECI需求指数为49.87%， 较上周回落 0.02 个百分点。从分项来看，ECI 投资指数为 49.88%，较 上周回落 0. ...

地方教育附加: 土地增值税: ​​​ 免征。 个人所得税: 据实： 能提供完整、准确的财产原始凭证及合理 扣除费用凭证的,以转让财产的收入额减 除财产原值和合理费用后的余额为应纳税 所得额,其中,转让收入以合同成交价与房 屋评估价孰高原则为依据:税率20% 不能提供完整、准确的财产原值凭证及合 核定: 理扣除费用凭证的,按转让收入核定征收: 征收率1% 个人转让自用达5年以上 家庭唯一用房免征。 作为买方,这些知识你更要知道: EURCERS: 免征。 更新: + 个人购买家庭唯一住房(家庭成员范围包 括购房人、配偶以及未成年子女,下同): 面积为140平方米及 面积为140平方米 以下的,减按1%的 以上的,减按1.5% 税率征收契税; 的税率征收契税。 + 个人购买家庭第二套住房: 面积为140平方米及 面积为140平方米 以下的,减按1%的 以上的,减按2%的 税率征收契税。 税率征收契税; 家庭第二套住房是指已拥有 套住房的家庭购买的第二套住房。 + 个人购买第三套及以上住房: 税率3% 纳税人申请享受税收优惠的, 应注意: ● 应当向主管税务机关提交家庭成员信息证明 和购房所在地的房地产管理部门出具 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 基金投顾，顾名思义，就是基金的投资顾问。 很多行业都有顾问，特别是一些专业性很强的行业。 例如， 基金投资也是如此。 基金投顾的诞生，正是为了解决基金行业存在的"基金赚钱，基民不赚钱"的问题。 那么，基金投顾有哪些优势？ 是如何通过"投"和"顾"，帮助投资者获得好收益的呢？ 这里有一门限时免费的福利课程，介绍了基金投顾的方方面面。 想要获取这个课程，可以添加下方「课程小助手」，回复「 基金投顾 」领取哦～ 更有课程笔记、思维导图，帮您快速搞懂课程脉络，学习更高效。 • 看病吃药，需要医生，医生就是顾问； • 有法律问题，需要律师，律师也是顾问。 的一倍。2025年 A股港股的科技等品种, 上涨也比较多。 为啥会有这种割裂的情况呢? 其实驱动经济增长的动力来源，这几年在 发生变化。 基金投顾是什么? 有什么伺用? 一长按添加@课程小助手,回复「基金投顾」 免费领取《螺丝钉基金投顾入门课》课程 更有课程笔记、思维导图,帮你快速了解基金投顾 基金有风险,投资需谨慎 #螺丝钉小知识 urn 银行螺丝钉 普通家庭，如何分享经济增长呢? 有朋友问了一个挺有意思的问题。 看身边好像不 ...

（央视财经《天下财经》）记者从住房城乡建设部获悉，今年前十个月，新房和二手房的交易结构发生 变化，特别是随着住房发展进入存量时代，二手房对新房的替代作用正在不断增强。 住房城乡建设部最新数据显示，今年1至10月份，全国新房和二手房交易总量同比下降了 1.9%。这里还 要考虑到去年的10月份，房地产市场罕见地出现"银十"超"金九"的情况，去年的交易量基数更高。专家 表示，在这种情况下，交易总量同比微降，说明目前市场的总需求基本稳定。 清华大学房地产研究中心主任 吴璟：今年住房成交的总量和去年基本上是保持稳定的，这也体现出因 城施策、因地制宜所采取的各种止跌回稳的促进措施，也在逐步地发挥良性，而且是持续的作用。 CCTV 2 则 经 ra and and a sublish CHENRE MEE E B 天下财经 楼市新观察 二手房正在逐渐成为市场交易主力 房城乡建设部最新数据显示，1-10月份，全国二手房交易网签面积同比增长4.7%，二手房在交易总量中 的占比达45%。上海、深圳、重庆、南京、常州、东莞等十几个城市的二手房交易网签面积同比增长超 过10%。 浙江工业大学中国住房和房地产研究院院长 虞晓芬：目前二 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 11 月 16 日 10 月经济数据点评 稳增长的重要性有所上升 10 月，工业增加值当月同比增速和固定资产投资累计同比增速低于万得一致 预期，社零消费当月同比增速好于万得一致预期；后续重点关注固定资产投 资累计同比增速的变化趋势。 相关研究报告 《 中 银 量 化 多 策 略 行 业 轮 动 周 报 – 20251113》20251114 《策略点评》20251113 《2025 年三季度货币政策执行报告学习》 20251112 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：张晓娇 xiaojiao.zhang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300514010002 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 10 月工业增加值同比增长 4.9%，环比上升 0.17%。从行业分类来看，1-10 月采矿业工业增加值累计同比增速 5.6%，制造业累计同比增速 6.6%，公 用事业累计同比增速 ...

智通财经APP获悉，11月16日，香港财政司司长陈茂波发文称，香港经济今年来持续向好，本地生产总 值连续11个季度录得同比增长。香港今年第三季GDP同比实质增幅扩大到3.8%，是超过一年半以来表 现最好的一季，出口、消费及投资三大主要环节表现均持续良好。在息口趋降、中美贸易紧张局势稍为 缓和下，香港政府对今年第四季度的经济表现审慎乐观，因此向上修订了对2025年全年经济增长预测至 3.2%，高于原本2%至3%的预测水平。这将是疫情后GDP连续第三年保持增长势头。 陈茂波表示，今年上半年，在中央坚实支持、特区政府和各界的共同努力下，香港取得了不少正面的进 展。以外贸为例，香港的商品出口在首三季合计同比实质显着增长11.3%，当中输往内地和东盟地区的 出口表现尤为强劲，以货量计分别增长14.6%和27.1%。这既是受惠于形势发展，也是受益于过去多年 扎实的工作，包括开拓更多新的贸易伙伴、同时积极助力内地企业"出海"，加强香港双向平台的功能， 在整个亚太区更紧密的经贸合作关系中，扮演更关键的节点角色。 近年香港推动金融市场进行多项改革，包括优化上市制度、提升市场流动性，以至大力吸引资金、家族 办公室和高增值投资者落 ...

2025 年 11 月 16 日 A 股估值及行业中观景气跟踪周报 ——行业比较周跟踪（20251108-20251114） 本期投资提示： 证 证券分析师 联系人 冯彧 A0230525080001 fengyu@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 策 略 研 究 行 业 比 较 券 研 究 报 告 相关研究 - 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 刘雅婧 A0230521080001 liuyj@swsresearch.com 郝丹阳 A0230523120002 haody@swsresearch.com 冯彧 A0230525080001 fengyu@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 一、A 股本周估值（截至 2025 年 11 月 14 日） ⚫ 1）指数及板块估值比较： ✓ 中证全指（剔除 ST）PE 为 21.5 倍，PB 为 1.8 倍，处于历史 80%和 41%分位； ✓ ...

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，本周(11月10日至11月14日)港股三大指数表现分化，恒 生指数涨1.26%，报26572.46点，恒生科技指数跌0.42%，恒生中国企业指数涨1.41%。从二级行业来 看，本周日常消费零售、造纸与包装、房地产、医药生物、钢铁行业指数涨幅居前，传媒、机械、煤 炭、电气设备、半导体行业指数跌幅居前。展望未来，市场风险偏好趋于谨慎，场内热点轮动加快，港 股或延续震荡走势。建议关注以下板块："反内卷"政策效果逐渐显现，供需格局变化下，商品价格上涨 的周期股或持续反弹；美联储降息政策面临较大不确定性，市场风险偏好下降，投资者或转向红利股寻 求防御。 中国银河证券主要观点如下： 本周港股行情表现 海外方面，11月12日，美国总统特朗普在白宫签署了国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法案，从而 结束了已持续43天的史上最长联邦政府"停摆"。本周美联储官员表态转鹰，密集释放政策信号显示对通 胀压力担忧持续，美联储降息预期降温，市场风险偏好回落。国内方面，10月末，我国社融存量同比增 8.5%，M2同比增8.2%，环比均下降0.2个百分点。M1同比增6.2%，环比下降1个百分点。1 ...