最近街坊邻居都在聊："菜价涨没涨？生意好做不？"10月份的经济数据一公布，算是给大家吃了颗定心 丸。 整体看就是"踩稳了往前走"，既有CPI转正这样的好苗头，也有消费、投资还没完全发力的老问题。 今儿个咱不拽那些听不懂的术语，就用大白话唠唠，每句都跟咱的日子挂钩，保证听明白。 消费回暖，黄金成最大黑马 你国庆去商场逛没？金店里那叫一个人山人海，收银台都排起长队。 10月消费数据里，金银珠宝类同比暴涨37.6%，这增速说是"坐火箭"都不夸张，妥妥的消费界"黑马"。 为啥大家突然扎堆买金子？说白了就是国际金价在背后"撑腰"。 今年到现在，国际金价硬生生涨了50%还多，就算中间跌过一阵，现在也稳稳站在4100美元一盎司以 上。 有金店销售说，10月一款50克的投资金条，经常刚到货就被抢空，这热度可见一斑。 比黄金更值得高兴的，是CPI终于由负转正了。 10月CPI同比涨了0.2%，上个月还是降0.3%呢。 可能有人说"才涨0.2%，值得咋呼？"你可别小看这0.2%，CPI就像"官方通胀温度计"，代表着咱们买柴 米油盐的花销变化。 之前一直跌，说明大家不敢花钱，市场有点冷；现在转正，就像冬天里的暖气终于热了点，证明大 ...

2025 年 11 月 17 日 建筑开工走弱 宏观研究团队 ——宏观经济专题 何宁（分析师） 郭晓彬（分析师） hening@kysec.cn guoxiaobin@kysec.cn 证书编号：S0790525070004 供需：建筑开工进一步走弱，工业开工偏强，需求偏弱 1.建筑开工：开工率进一步回落至历史低位。最近两周（11 月 2 日至 11 月 15 日）， 石油沥青装置开工率、水泥发运率、磨机运转率均回落至同期历史低位。基建项 目水泥直供量、房建水泥用量环比变化较小，仍处于同期历史低位。资金方面， 建筑工地资金到位率同比低于 2024 年同期。 2.工业生产端，整体景气度仍处于历史中高位。最近两周（11 月 2 日至 11 月 15 日），工业开工整体景气度仍处于历史中高位。化工链中 PX 开工率维持历史高 位，PTA 开工率维持历史中低位，汽车钢胎开工率、高炉开工率维持历史中高位。 3.需求端，建筑需求仍弱，汽车销量转弱。最近两周，螺纹钢、线材、建材表观 需求均处于史低位。乘用车四周滚动销量同比震荡下行，中国轻纺城成交量仍处 历史低位，主要家电线上、线下销售均走弱。 商品价格：国内工业品震荡运行 ...

孙少睡 楼市成交量会在这个时间点后提升 最近外资的一些研报有点嘲讽的意味。瑞银的报告说我们的房价至少再跌两年。 报告里有个细节，说现在的买房人越来越专业，开始大量出现投资名词，更看重实际能获取的利益。 其实也正常，这样一个楼市环境，只有更专业的人才能稳住身形。 过去买房主要靠概念，看规划，听故事。什么这里要做世界级的文旅城啦，那里要规划某某国际部啦之 类的。 买房人都信。不过也正是因为都信，才搞得恒大之流最后留下了这么多问题。 这种事情多了，买房人也只能让自己越来越聪明，越来越专业。 用瑞银的话说，就是买房人的预期从"短期企稳"转向了"长期调整共识"。 翻译成大白话就是，市场不再幻想楼市再度起飞，房价还会继续下行很长一段时间的共识基本形成。 这种共识形成之后，反而会让楼市成交再度有一些起色。其实并不会影响大家买房。 因为预期变了，大家反而安心。下跌确定性带来的成交量是优于信心缺失的。 因为确定性摆在这里，能接受下跌的人就会买，不能接受下跌的人就不买。 瑞银的数据是，现在一线城市的平均租售比只有1.8%，而按揭利率平均是3.1%。 说明房子的租金甚至不够房屋利息。要想让租金和月供持平，首付得至少付到60%。 而 ...

珠免集团（600185）(600185.SH)发布公告，上市公司拟向投捷控股转让其持有的格力房产100%股权， 交易价格55.18亿元。本次交易前，上市公司主营业务为以免税为核心的大消费业务及房地产业务等。 通过本次交易，上市公司将加快完成全面去地产化，更加聚焦于以免税业务为核心的大消费业务。未 来，上市公司将锚定大消费战略主航道，全力打造立足粤港澳、辐射全国、面向国际的大消费产业集 团，迈入高质量发展新阶段。 ...

人民财讯11月17日电，珠免集团（600185）11月17日公告，公司拟向投捷控股转让持有的格力房产 100%股权，交易价格55.18亿元。通过本次交易，上市公司将加快完成全面去地产化，更加聚焦于以免 税业务为核心的大消费业务。 ...

每经AI快讯，11月17日，珠免集团（600185）(600185.SH)公告称，公司拟向投捷控股转让其持有的格 力房产100%股权。交易对方以现金方式支付交易对价，经交易双方协商，确认本次交易价格为55.18亿 元。本次交易构成重大资产重组。本次交易前，上市公司主营业务为以免税为核心的大消费业务及房地 产业务等。通过本次交易，上市公司将加快完成全面去地产化，更加聚焦于以免税业务为核心的大消费 业务。 ...

邮箱：chenjy@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 [Table_Author] 分析师：陈江月 执业证书：S1030520060001 电话：0755-83199599-9055 宏观 [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 17 日 10 月基本面继续弱化探底 [Table_ReportType] 宏观周报（11 月第 2 周） [Table_S 核心观点： ummary] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_Title] [Table_Report] [Table_BaseData] 经济预测（一致预期） 单位（%） 2409E 24E GDP（Q3E） CPI PPI 工业增加值增速 固定投资增速 社消增速 出口增速 进口增速 M2 增速 社融增速 数据来源：万得资讯 1) 权益：上周市场放量下跌。基本面方面，10 月基本面进一步 探底，除价格指标在基数和反弹仍有支撑外，实际增长指标全 面弱化。房地产销售量价及投资都进一步弱化，基建与制造业 投资当月增速降幅扩大，新型政策性金融工具及结存限额对实 物 ...

本报记者 董红艳 北京报道 近期，福建平潭综合实验区唯一的A股上市公司——中福海峡（平潭）发展股份有限公司（下称"平潭 发展"，000592.SZ）股价上演"狂飙"行情。11月13日和14日，该股再度以涨停收盘，14日收盘价10.88 元/股，近一个月累计涨幅高达193.26%，总市值攀升至210.2亿元。 这波行情始于10月23日，进入11月后，股价虽陷入剧烈震荡，出现过跌停及小幅回调，但整体上扬态势 未改，多次涨停推动股价持续走高。 值得关注的是，股价异动背后，平潭发展多次发布公告称生产经营、基本面未发生重大变化。市场分析 人士向《华夏时报》记者指出，这波上涨或受两岸融合发展、平潭封关运作等政策预期，以及福建板块 整体活跃的带动。 然而，与股价的火热形成反差的是，平潭发展虽今年前三季度盈利有所好转，但长期业绩承压，曾连续 多年亏损，核心业务面临挑战，转型尚在推进中。这场由资金与政策预期催生的股价狂欢，能否与公司 基本面形成共振还有待进一步观察。 股价接连刷新历史 不过，在武泽伟看来，此类地域性板块的活跃本质上更多是题材炒作，其行情通常出现在市场缺乏明确 投资主线的混沌时期，资金为寻找突破口而聚焦于此类主题 ...

证券研究报告：宏观报告 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 《出口稳、价格升，稳信心扩需求仍 有待增强》 - 2025.11.14 宏观研究 扩内需亟待发力，关注服务消费和新基建投资机会 核心观点 站在当前时点，完成全年经济增长目标的难度降低，年内宏观政 策加码必要性减弱。然而外部错综复杂的局势趋于长期化，短期外需 改善空间有限，扩大内需仍是稳定经济的关键抓手，其中，服务消费 有望成为支撑消费增长的核心方向；新型基础设施建设或成为未来投 资领域。 （1）目前我国不仅经济增长动能处于结构调整期，从投资驱动 向创新驱动转变，消费结构亦同步转型，商品消费增速放缓，服务消 费则快速攀升。需重点关注服务消费对商品消费的替代效应，把握体 育、文化、跨境旅游等服务领域的投资机遇，具体涵盖情绪经济、露 营经济、票根经济、宠物经济及跨境游等新业态。 （2）经济转型发展需以稳定的宏观环境为基石，短期内稳增长 仍是政 ...

分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 马玮健 SAC：S0490524080003 SFC：BVN394 丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 总量有压力，降息空间正在打开 ——10 月经济数据点评 报告要点 [Table_Summary] 今年 10 月经济数据增速在高基数下总体放缓，供需两端同步走弱，工业、投资、消费及出口增 长均减速，汽车、家用电器类商品零售走弱。新旧动能转换持续，服务消费和高端制造保持韧 性，经济修复呈现"传统承压、新兴支撑"特征。量价表现出现背离，后续或难以对工业品价 格形成持续拉动，若"量能"进一步放缓，价格实际改善力度及持续性可能有限。降息窗口预 计在今年四季度至明年一季度打开，我们建议与其博弈降息时点，不如抓住落地前的抢跑机会。 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 总量有压力，降息空间正在打开 2] ——10 月经济数据点评 [Table_Summary2] 事件描述 今年 10 月经济数据总体承压，规模以上工业增加值同比实际增长 4.9%，前值为 ...