证券研究报告|宏观定期报告 2026年1月19日 节后地产销售略回暖 实体经济图谱2026年第3周 证券分析师： 陈兴 执业证书编号：S0210526010005 陈冠宇 执业证书编号：S0210525090004 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 华福证券 | | | 目 录 3 华福证券 投资要点 2 华福证券 华福证券 ➢ 1月过半，从中观高频数据看，一方面，终端需求有一定积极迹象，元旦假期 过后市场活跃度有所恢复，房地产销售有所回暖，汽车销售同比仍然较低， 服务消费分化，电影票房平淡，演出市场火热，乐园客流受天气影响南强北 弱。另一方面，工业生产呈现"开门红"迹象，本周汽车半钢胎开工率上升 ，样本钢厂产量增速转正，石油沥青开工率也有上行，北方降温推动发电耗 煤降幅收窄，但化工产业链负荷率多数下降。此外，元旦假期过后，短途客 运较旺长途客运转淡，地铁客运量明显上行，国内航班架次减少。 ➢ 风险提示：政策变动，本文对当前政策判断基于公开信息，无法预知未来或 有政策；经济恢复不及预期，本文对经济运行判断基于公开数据，无法预知 未来或有变动；极端气候影响超预期，无法预知未来气候情况。 华福证券 ◼ 乘用 ...

过去一周，国内主要市场指数上涨，其中上证 50、沪深 300、中证 500 和中证 1000 涨跌幅分别为-0.9%、-0.13%、 2.07%和 1.37%。 微盘股指标监控：综合来看，当前轮动模型由于微盘股滚动 20 天斜率收负，茅指数为正斜率，当前轮动模型发出切 换至茅指数信号，中期配置茅指数的预期能有更高相对收益。从中期微盘股择时角度来看，目前风控信号还没触发。 对于持有微盘板块投资者建议做好风险控制，以及密切跟踪相对净值、动量及中期风险指标的动态。 过去一周，国内政策面呈现明确的"宽货币、严监管"特征：货币端，央行正式落地结构性降息，自 1 月 19 日起下调再 贷款、再贴现利率 0.25 个百分点，并单设 1 万亿元民企再贷款额度。这套组合拳虽然没有进行大水漫灌，但是通过 降低银行负债成本来精准支持实体，仍然给市场注入宽松的流动性；与此同时，财政部延续换房退税及商办首付下调， 进一步改善了地产板块的成交预期与信用环境。 并且监管端释放了两大明确的信号：一方面，证监会 2026 年工作会议定调"严查过度炒作"，从监管端出手降温市场对 于无基本面支持的情绪炒作；另一方面，三部门联手叫停新能源"无序价格 ...

证券研究报告 | 2025年12月30日 2026年01月19日 策略周报 活跃资金流入，长线资金流出——1 月第 2 周立体投资策略周 报 核心结论：①1 月第 2 周，资金入市合计净流入 72 亿元，前一周流入 715 亿元。②短期情绪指标处于 05 年以来高位，长期情绪指标处于 05 年以来中 低位。③从行业角度看，以成交额占比为例，过去一周国防军工、半导体、 电力设备等热度较高。 1 月第 2 周，资金入市合计净流入 72 亿元，前一周流入 715 亿元。资金流 入方面，融资余额增加 1045 亿元，公募基金发行增加 134 亿元，ETF 净赎回 711 亿元，北上资金估算净流出 43 亿元；资金流出方面，IPO 融资规模 20 亿元，产业资本净减持 164 亿元，交易费用 169 亿元。 短期情绪指标处于 05 年以来高位。短期情绪指标主要看换手率和融资交易 占比，最近一周换手率（年化）为 682%，当前处在历史上由低到高 92%的分 位；最近一周融资交易占比为 11.29%，当前处在历史上由低到高 90%的分位。 长期情绪指标处于 05 年以来中低位。长期情绪指标主要看大类资产比价， 一看价格对比 ...

—2025 年 12 月经济数据点评 频率：每月 事件：12 月规模以上工业增加值同比增长 5.2%，全国固定资产投资累计同比 增长-3.8%。消费方面，12 月份社零增速为 0.9%。 证券研究报告 | 宏观点评报告 2026 年 1 月 19 日 新旧动能持续转换 ❑ 工业生产：年末增速小幅回升，新兴动能表现较好。2025 年 12 月规模以 上工业增加值同比增长 5.2%，较 11月的 4.8%略有加快，全年规模以上工 业增加值同比增长 5.9%，显示工业生产依然具有韧性。结构上，新兴高 技术产业持续领跑：12 月份高技术制造业增加值同比大增 11.0%，远高于 全部规模以上工业增速，1–12 月累计增速达 9.4%，比全部工业快 3.5 个 百分点。具体来看，装备制造等领域表现亮眼，汽车制造业增加值同比增 长 8.3%，通用设备和专用设备制造业分别增长 7.5%和 8.2%，铁路、船 舶、航空航天等运输设备制造业增长 9.2%，计算机、通信等电子设备制 造业增长 11.8%。相比之下，受房地产低迷拖累的传统行业继续下滑：12 月水泥产量同比下降 6.6%，钢材产量下降 3.8%，黑色金属冶炼等地产产 ...

格隆汇1月19日丨荣盛发展(002146.SZ)公布，公司子公司廊坊荣喆企业管理有限公司（简称"廊坊荣 喆"）和杭州荣耀盛灏置业有限公司（简称"杭州荣耀"）拟与中冀投资股份有限公司（简称"中冀投 资"）控股企业淄博中冀长益股权投资合伙企业（有限合伙）（简称"淄博中冀投资"）和子公司天津中 冀万泰投资管理有限公司（简称"天津中冀投资"）签订《股权转让协议》，由廊坊荣喆购买英德冀宏商 业管理有限公司（简称"英德冀宏"）100%股权和英德冀粤商业管理有限公司（简称"英德冀粤"）100% 股权，交易对价合计4,000万元，其中1,500万由廊坊荣喆指定的债权人向淄博中冀投资、天津中冀投资 直接支付，2,500万由廊坊荣喆指定杭州荣耀将其名下的资产过户至淄博中冀投资或淄博中冀投资指定 的主体名下作为支付对价。公司董事长耿建明先生在中冀投资担任董事长，中冀投资与公司存在关联关 系，根据《深圳证券交易所股票上市规则》等规定，本次交易构成关联交易。 ...

用简单的文字 让您了解不简单的新闻 科技 《自然》标定2026科学大事，特朗普成"场外变量" 《自然》对2026年的重大科学事件进行展望，AI科学家"出道"、新一轮月球探测兴起、大型海洋钻探项目等入选。 具体来看，人工智能驱动的科研实现 飞跃，2026年甚至可能出现首个由AI做出的重大科学成果；医学上有两项临床试验将启动，旨在为患有罕见遗传病的儿童开发个性化基因疗法，临床监 管变革将加速新药惠及病人；NASA的"阿耳忒弥斯2号"任务将借助"猎户座"飞船把4名航天员送上环月轨道，中国将登陆月球南极，研究者还把目光投向 火星，欧洲空间局计划发射行星搜索卫星"柏拉图"号；中国大洋钻探船"梦想"号预计会开启首次科考之旅，位于日内瓦附近大型强子对撞机预计在2026年 迎来大规模升级；特朗普政府已将美国科研优先事项聚焦于AI和量子科技，白宫和国会的博弈看似还会继续围绕削减科学资助这一议题，气候政策也可 能被削弱，大学则必须努力克服移民限制的挑战。 <文汇报>2026-01-15 配图来源：摄图网 重构科研格局的关键力量 古埃及文物在人工智能应用中"活"起来 在埃及文明国家博物馆灯光昏暗的展厅里，埃及应用程序开发者艾哈迈德 ...

证券日报网讯1月19日，深振业A在互动平台回答投资者提问时表示，公司通过公开招标方式选聘资产 评估机构，服务内容主要为每季度末对合并报表范围内存货项目出具以支撑合并财务报告为目的的资产 评估报告。截至目前，受聘的中联资产评估集团有限公司均按约定正常履职，按时出具资产评估报告。 ...

珠免集团（600185）1月19日晚间公告，预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润亏损9.2亿元到11.8亿元，预计实现归属于母公司所有者的扣除非经 常性损益的净利润亏损8.65亿元到11.25亿元。 | 证券代码:600185 | 股票简称:珠免集团 | 编号:临20 | | --- | --- | --- | | 倩 | 倩 美 简称： 23 格 她 01 | | 公司2025年度业绩预亏的主要原因是，报告期内，公司房地产业务结转规模与收入下降，结转毛利同比下降；公司结合当前市场情况，拟按照企业会计准 则对可能发生减值损失的存货、长期股权投资等计提资产减值准备。 2025年12月公司已完成格力房产100%股权的出售。本次重组实施完成后，公司已实现去地产化，进一步聚焦以免税业务为核心的大消费产业发展。根据 企业会计准则相关要求，本期业绩预告数据仍包含格力房产2025年度收入、费用及利润。 自2024年年底以来，珠免集团加速了业务重心的调整，从过往以地产业务为主转型至以大消费业务为主。 编辑吴怡漪责编朱峰校审梁荣高 2025年5月8日，格力地产正式更名为珠免集团，证券简称同步变更，标志着企业彻底告别房地 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2026 年 1 月 19 日 12 月和四季度经济数据点 评 积极面对 2026 年全球形势的风高浪急 2025 年经济发展向新向优，预期目标圆满实现。 相关研究报告 《中银量化大类资产跟踪》20260118 《策略周报》20260118 《策略点评》20260118 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：张晓娇 xiaojiao.zhang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300514010002 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 ◼ 风险提示：全球通胀二次上行；欧美经济超预期回落；国际局势复杂化。 ◼ 2025 年全年实际 GDP 同比增长 5.0%。四季度 GDP 实际同比增速 4.5%， 名义 GDP 同比增速 3.8%，前四季度平减指数累计同比下降 0.96%。 ◼ 12 月工业增加值同比增长 5.2%，2025 年工业增加值累计同比增长 5.9%。 ◼ 12 月社零同比增长 ...

一、总览：供强需弱格局深化 2025年我国顺利实现"十四五"规划收官，GDP首次突破140万亿，初步核算数为140.2万亿，名义增长4%，以不 变价计，实际增长5%。支出法看，最终消费支出、资本形成总额，以及货物和服务净出口对经济增长贡献率 分别为52%、15.3%和32.7%，分别拉动GDP增长2.6pct、0.8pct 和1.6pct。 图1：净出口对经济增长拉动较强 资料来源：Macrobond，招商银行研究院 结构上，2025年经济运行呈现三大特征：供强需弱格局深化，外需韧性强于内需，价格治理初见成效。 一是 供给端加速修复，规上工业增加值同比增长5.9%，较2024年微升0.1pct，并高于GDP、投资和消费增速。二是 关税变局演进中，外需保持韧性，出口金额全年增长5.5%，高于内需的投资（-3.8%）和社零（3.7%）。三是 广谱价格于下半年开始温和修复，一定程度上改善了宏观数据与微观体感的温差。全年GDP平减指数为-1%， 较2024年小幅收缩0.2pct；CPI全年中枢升至0%，居民人均可支配收入名义和实际增速差收敛（均为5%）；稳 住股市楼市政策导向下，A股市值屡创新高，四季度居民人均财产净 ...