三、持有成本高企：持有成本的不断攀升正日益加重多套房家庭的负担。一方面，收入的下降与房贷的压力形成鲜明对比。另一方面，物业费、取暖费、电 梯费、维修基金等各项费用的逐年上涨，更是让多套房家庭不堪重负。相比于单套房家庭，他们面临着更大的经济压力。 四、"以租养贷"梦碎：曾经被寄予厚望的"以租养贷"模式，如今正逐渐走向幻灭。在人口流出严重的中小城市，租房市场早已供大于求，多套房家庭想要实 现"以租养贷"几乎是不可能完成的任务。即使是在大城市，高昂的生活成本也迫使大量外来务工人员返乡，导致租金下跌，"以租养贷"同样举步维艰。曾经 的美好愿景，如今已成镜花水月。 在这样的大环境下，对仅拥有一套自住房的家庭而言，影响或许相对有限，毕竟居住的舒适度才是首要考量。然而，对于占据总数45%的多套房家庭来说， 这场楼市变革则带来了深远的影响，他们正面临着以下四大难题： 一、资产大幅缩水：房价下跌如潮水般涌来，首当其冲的是多套房家庭的财富。以上海为例，居民杨斌在2019年购入的一套价值400万元的房产，如今市值 仅剩256万元，缩水幅度超过30%。未来，房价与居民收入水平挂钩将是大势所趋，多套房家庭面临着资产持续贬值的风险。 二 ...

证券研究报 告 【债券周报】 聚焦政策预期博弈 ——每周高频跟踪 20251129 （1）动力煤：煤价由涨转跌。终端企业采购以长协煤兑现为主，下游对高 价煤炭接受度偏低，本周电厂日耗小幅下降。产地煤炭提涨，进口煤优势显 现，港口价格环比转跌。 （2）螺纹钢：螺纹钢价格涨幅收窄。螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环 比+1.2%。前期供给强势，叠加螺纹钢市场进入需求淡季，周产量环比下 滑，推升表观需求改善，去库相对加快。 （3）铜：价格环比止跌回升。美联储 12 月降息概率上升，风险偏好回升推 动大宗商品价格上涨。国内铜库存保持去库，供给偏紧支撑铜价维持高位震 荡。 2、地产：（1）新房成交环比延续上行。11 月 21 日-11 月 27 日，30 城新房成 交面积 212.7 万平方米，环比+9.5%，同比-21.6%。（2）二手房成交进一步回 落。本周环比-0.5%，同比-15.2%。 ❖ 消费相关：11 月乘用车零售维持负增长 1、汽车：11 月 1-23 日，全国乘用车市场零售 138.4 万辆，同比去年 11 月同 期下降 11%，较上月同期下降 2%，但较 2023 年仍有 14%左右正增长。 ...

"房子现在真成'不动产'了——想动都动不了。"一位中介朋友最近在朋友圈这样调侃。他手里压着十几套二手房，最久的一套挂了半年，看房 的人寥寥无几。 这并非个例。最新公布的70城房价数据显示，新房和二手房环比跌幅双双创下年内新高。曾经坚挺的一线城市也未能幸免，更不用说那些早就 进入下行通道的二三线城市。 数字背后的寒意 "政策工具箱里的工具正在减少。"某智库研究员表示，"每次政策出台后市场的反应持续时间越来越短，效果也在递减。"这不仅关系到房地产 市场本身，更关乎宏观政策的公信力。 经济连锁反应已现 打开手机，各种房价下跌的消息扑面而来。统计局的权威数据证实了这种感受：从4月份开始，各线城市房价全面转跌，到了年底，这种下跌 趋势不但没有缓和，反而在加速。 "现在的情况就像推倒了多米诺骨牌。"一位不愿具名的分析师坦言，"一个区域降价，周边小区不得不跟着调价，形成了恶性循环。" 政策面临的考验 更值得关注的是，这场下跌正在考验政策的效力。从去年底到今年，高层会议多次强调要"稳楼市"，7月份还特别提到要"巩固止跌回稳的苗 头"。然而，密集的政策出台后，市场并未给出预期的回应。 房价下跌的影响，正像涟漪一样扩散到整个经济 ...

五年前，林斐然家在高位买了一套房。至今，房价已经跌了整整100万。 这100万让丈夫难以释怀。婚后，从房价下跌开始，林斐然就与丈夫频繁争吵。这五年内，只要谈及钱，他都会忍不住向妻子抱怨不该买房。 2025年11月，林斐然忍无可忍，登记了办理离婚。 房价"腰斩"后，一些人的生活也随之被"腰斩"了。 在过去五年内买房的群体，多为"90后"，他们在工作几年后，开始陆续步入人生的"下一阶段"——买房、结婚、成家，等等。原以为是进入下一人生阶段 的起点，却因房价下跌而背上了债务和重担。 由于跌幅严重，部分高位买房的消费者，甚至需要"倒贴"卖房。即卖房款不足以偿还银行贷款，首付则全部成为泡影。 在持续数年的波动下，房子的价值与定位，以及与生活幸福度的关联，也开始重新被人们审视。 100万，蒸发了 林斐然未曾料到，买房这件对于大部分家庭而言稀松平常的人生大事，会给她的婚姻带来不稳定。 2021年，夫妻俩花180万在合肥买了一套两居室。换房是林斐然的提议，丈夫原本是不赞成的，他希望再等两年，可以一次到位。但当时，他们的第一个 孩子已经出生，快上幼儿园了，一家三口还挤在一室一厅的小公寓里。林斐然想着，"反正小公寓也在涨价，不如 ...

证券研究报告 | 2025年11月29日 宏观经济周报 服务业与制造业的共赢逻辑 在探讨经济结构转型时，许多人容易陷入一个认知误区，认为服务业与制造 业是此消彼长的对立关系。然而，全球经济发展历程告诉我们，这两大产业 更像是默契的舞伴，在全球经济舞台上相互配合、彼此成就。 反过来看，服务业也为制造业提供了全方位支撑。庞大的服务业从业群体构 成了制造业产品的核心消费力量，而服务业自身的发展也产生了对制造业产 品的巨大需求——从医疗设备到教学器材，无不如此。更具深远意义的是， 服务业承担着人力资本"加油站"的关键职能。这让我们想起计划经济时期制 造企业自办学校、医院的情景，其本质就是对服务消费保障劳动力再生产的 朴素认知。在现代经济中，教育、医疗、文娱等服务通过提升劳动者的身心 健康和知识技能，直接决定着制造业核心要素的质量。一支通过优质服务获 得更好健康和更高技能的劳动力队伍，正是制造业实现创新突破的根本保 障。 当前，中国正处于经济转型升级的关键时期。我们应当充分认识到，推动制 造业高质量发展将为研发设计、数字服务等生产性服务业创造更大空间；而 促进服务业提质扩容，特别是改善教育和医疗等公共服务，又能为制造业 ...

当地时间周四，芝商所集团遭遇系统故障，全球外汇、大宗商品及股票期货交易停滞近11小时。故障后 白银和铜价飙升创纪录新高，白银受美联储降息预期、资金流入ETF、供应紧张等因素支撑，铜价则因 供应短缺和看涨预测上涨。市场猜测故障与白银价格突破有关，但芝商所称是技术性问题。详情>> 六大国有行停售5年期大额存单，存款利率或下行 来源：喜娜AI 金融市场犹如变幻莫测的海洋，时刻涌动着投资与经济政策的波澜，深刻影响着全球经济的走向。在 此，喜娜AI为您呈上今日财经热点新闻，全方位覆盖股市动态、经济数据、企业财务状况以及政策更 新等关键领域，助您精准洞察金融世界的风云变幻，把握市场脉搏。 头部券商副总裁违规炒股，被罚没1.35亿 11月28日晚间，江苏证监局公布罚单，某头部券商原副总裁陈某涛，利用未公开信息交易股票盈利1875 万元，违规买卖证券盈利2640万元，合计被罚没1.35亿元，还被采取8年和5年的证券市场禁入措施。陈 某涛曾申辩称自己为金融行业作过贡献，请求减轻处罚，但未被证监局采纳。详情>> 日本增发巨额国债刺激经济，债汇市场承压 11月28日消息，日本政府拟增发约11.7万亿日元国债，为新一轮经济刺激方案提 ...

Group 1 - The article discusses President Trump's announcement to indefinitely suspend immigration from all "third world countries" to restore the U.S. immigration system [3] - The context of this announcement follows a violent incident involving two members of the National Guard near the White House, one of whom died from injuries sustained [3][4] - The suspect in the incident, Rahmanullah Rakhmanwal, originally from Afghanistan, had previously entered the U.S. under a program aimed at resettling Afghan allies [4] Group 2 - The article mentions various unrelated news, including the launch of a donation platform by WeChat to support fire rescue efforts in Hong Kong [8] - It also covers regulatory changes in Beijing regarding electric vehicle license plates for delivery services [4] - Additionally, it highlights the ongoing challenges in the entertainment industry, such as Sohu's plans to restart American TV series procurement despite severe piracy issues [5]

今日热点导览 苹果北京直营店加入国补阵营 ST立方：可能被实施强制退市 WeChat港币钱包上线支援大埔火灾救援捐款专区 香港建造业总工会：对业界金属棚架取代竹棚架持开放态度，全面转型需超两年 国内航线燃油附加费12月5日上涨 许家印前妻丁玉梅，被冻结15亿元资产 搜狐视频计划重启美剧采购，张朝阳：大家都不做是因盗版太严重 11月28日，智通财经获悉，在"2025搜狐财经年度论坛"上，搜狐创始人、董事局主席兼首席执行官张朝 阳透露，搜狐视频计划重启美剧业务，并加大对美剧和美国电影的采购力度。在张朝阳看来，之所以很 多平台都不做美剧，是因为盗版太严重，"当我们买来正版内容，大家盗版都看过了。"他表示，尽管现 TOP3大新闻 特朗普：将无限期暂停来自所有"第三世界国家"的移民 美国总统特朗普当地时间11月27日深夜在社交平台发文称，将无限期暂停来自所有"第三世界国家"的移 民，以让美国的移民系统能够完全恢复。 当地时间11月26日下午，两名美国国民警卫队成员在距离白宫仅几个街区的地方遭到枪击并受重伤，其 中一人伤重不治身亡。经确认，嫌疑人名为拉赫马努拉·拉坎瓦尔，原籍阿富汗，与妻儿居住在华盛顿 州。美国联邦调查局 ...

政策发力加快地产去库存进程。房地产市场的平稳健康发展是经济持续回升向好的重要一环。去年以来 的多项利好政策正加速地产去库存进程。2024年5月保交房会议后，降低首付比例、取消房贷利率下限 等措施落地，有效稳定市场预期；2024年9月底以来，降低存量房贷利率等政策进一步释放需求。数据 显示，商品房待售面积已从2025年2月8亿平方米的高点降至9月末的7.6亿平方米，显示去库存取得积极 进展。预计政策引导将加快库存去化，为市场回归健康轨道创造空间。 化债持续推进下，基建投资有望边际改善。今年以来，受益于财政前置发力，基建投资在年初呈现出高 增长。随着化债推进，后续地方财力有望改善。此外，新型政策性金融工具的投放使用将带动基建增速 回升，虽其用途扩展至科技等领域，但对传统基建的提振仍可期待。总体而言，财政对基建的支持力度 不减，将为投资提供增量动力。 2025年前三季度，我国GDP同比增长5.2%，体现经济持续回升向好的强劲动能，为实现全年5.0%左右 的经济增长目标奠定良好基础。展望后续，随着我国经济的内生动能以及政策层面的持续发力，政策支 持经济的效应将进一步显现。 内需潜力存在释放空间。今年前三季度，最终消费 ...

《公告》共八条，主要包括以下内容：一是产品定义，商业不动产REITs是指通过持有商业不动产以获取稳定现金流并向 基金份额持有人分配收益的封闭式公开募集证券投资基金。二是基金注册及运营管理要求，明确基金管理人及基金托管人、尽 职调查、申请材料、商业不动产等方面要求，以及基金管理人的主动运营管理责任。三是发挥基金管理人和专业机构作用，压 严压实责任，要求严格遵守执业规范和监管要求。四是强化监管责任，明确各监管机构依法依规履行商业不动产REITs监管和 风险监测处置等职责。 此外，商业不动产REITs其他有关事宜，参照《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》有关规定执行。 新"国九条"提出，推动债券和不动产投资信托基金（REITs）市场高质量发展。 本报记者 吴晓璐 11月28日，为贯彻落实党中央、国务院决策部署和资本市场新"国九条"要求，推动不动产投资信托基金（REITs）市场高 质量发展，丰富资本市场投融资工具，支持构建房地产发展新模式，持续增强多层次资本市场服务实体经济质效，中国证监会 研究起草了《中国证监会关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告（征求意见稿）》（以下简称《公告》），并公开征求 意见。 ...