珠免集团（600185）1月19日晚间公告，预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润亏损9.2亿元到11.8亿元，预计实现归属于母公司所有者的扣除非经 常性损益的净利润亏损8.65亿元到11.25亿元。 | 证券代码:600185 | 股票简称:珠免集团 | 编号:临20 | | --- | --- | --- | | 倩 | 倩 美 简称： 23 格 她 01 | | 公司2025年度业绩预亏的主要原因是，报告期内，公司房地产业务结转规模与收入下降，结转毛利同比下降；公司结合当前市场情况，拟按照企业会计准 则对可能发生减值损失的存货、长期股权投资等计提资产减值准备。 2025年12月公司已完成格力房产100%股权的出售。本次重组实施完成后，公司已实现去地产化，进一步聚焦以免税业务为核心的大消费产业发展。根据 企业会计准则相关要求，本期业绩预告数据仍包含格力房产2025年度收入、费用及利润。 自2024年年底以来，珠免集团加速了业务重心的调整，从过往以地产业务为主转型至以大消费业务为主。 编辑吴怡漪责编朱峰校审梁荣高 2025年5月8日，格力地产正式更名为珠免集团，证券简称同步变更，标志着企业彻底告别房地 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2026 年 1 月 19 日 12 月和四季度经济数据点 评 积极面对 2026 年全球形势的风高浪急 2025 年经济发展向新向优，预期目标圆满实现。 相关研究报告 《中银量化大类资产跟踪》20260118 《策略周报》20260118 《策略点评》20260118 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：张晓娇 xiaojiao.zhang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300514010002 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 ◼ 风险提示：全球通胀二次上行；欧美经济超预期回落；国际局势复杂化。 ◼ 2025 年全年实际 GDP 同比增长 5.0%。四季度 GDP 实际同比增速 4.5%， 名义 GDP 同比增速 3.8%，前四季度平减指数累计同比下降 0.96%。 ◼ 12 月工业增加值同比增长 5.2%，2025 年工业增加值累计同比增长 5.9%。 ◼ 12 月社零同比增长 ...

一、总览：供强需弱格局深化 2025年我国顺利实现"十四五"规划收官，GDP首次突破140万亿，初步核算数为140.2万亿，名义增长4%，以不 变价计，实际增长5%。支出法看，最终消费支出、资本形成总额，以及货物和服务净出口对经济增长贡献率 分别为52%、15.3%和32.7%，分别拉动GDP增长2.6pct、0.8pct 和1.6pct。 图1：净出口对经济增长拉动较强 资料来源：Macrobond，招商银行研究院 结构上，2025年经济运行呈现三大特征：供强需弱格局深化，外需韧性强于内需，价格治理初见成效。 一是 供给端加速修复，规上工业增加值同比增长5.9%，较2024年微升0.1pct，并高于GDP、投资和消费增速。二是 关税变局演进中，外需保持韧性，出口金额全年增长5.5%，高于内需的投资（-3.8%）和社零（3.7%）。三是 广谱价格于下半年开始温和修复，一定程度上改善了宏观数据与微观体感的温差。全年GDP平减指数为-1%， 较2024年小幅收缩0.2pct；CPI全年中枢升至0%，居民人均可支配收入名义和实际增速差收敛（均为5%）；稳 住股市楼市政策导向下，A股市值屡创新高，四季度居民人均财产净 ...

1月19日，国家统计局公布2025年国民经济运行情况数据。 初步核算，2025年全年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。分季度看，一 季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%。 全年社会消费品零售总额501202亿元，比上年增长3.7%。12月份，社会消费品零售总额同比增长 0.9%，环比下降0.12%。 全年全国固定资产投资（不含农户）485186亿元，比上年下降3.8%；扣除房地产开发投资，全国固定 资产投资下降0.5%。分领域看，基础设施投资下降2.2%，制造业投资增长0.6%，房地产开发投资下降 17.2%。12月份，固定资产投资（不含农户）环比下降1.13%。 国家统计局局长康义在国新办新闻发布会上表示，2025年全年，最终消费支出、资本形成总额、货物和 服务净出口对经济增长的贡献率分别是52%、15.3%、32.7%。去年第四季度，最终消费支出、资本形成 总额、货物和服务净出口对经济增长的贡献率分别是52.9%、16%、31.1%。 全年经济增长目标顺利完成 2025年全年GDP比上年增长5.0%，顺利完成全年目标 ...

证券研究报告 | 宏观点评 2026 年 01 月 19 日 投资要点 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 分析师：马家进 执业编号：S0300522110002 电话：13645711472 邮箱：majiajin@ykzq.com 近期报告 《【粤开宏观】2026 年美国经济展望：乐 观预期背后的三个风险》2026-01-13 《【粤开宏观】优化国民收入分配的思考： 如何提高居民收入》2026-01-11 《【粤开宏观】2025 年美国经济回顾：表 面韧性与内在脆弱》2026-01-08 《【粤开宏观】税收增速与经济增速的非同 步性：当前中国税收低增长的原因、影响 及应对》2026-01-05 《【粤开宏观】人民币汇率持续升值：原因、 影响及展望》2025-12-25 宏观研究 【粤开宏观】5%的成绩与发力方向— —2025 年中国经济复盘 2025 年中国经济顶压前行，经济总量首次突破 140 万亿元大关，全年经济增 长 5%，连续三年保持 5%及以上的经济增速。 1、2025 年中国经济与前几年最显著的区 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 2025年中国经济顶住多重压力、保持稳中有进发展态势，出口和新质生产力是亮点，消费和投资有待提 振 文|《财经》记者 孙颖妮 编辑|王静仪 2025年中国经济成绩单"出炉"。1月19日，国家统计局公布了2025年国民经济运行情况。 2025年全年国内生产总值（GDP）为140.19万亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。分季度看，一 季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%，全年经济增长呈现前 高后低态势。 分项经济指标来看，生产端，2025年全年全国规模以上工业增加值比上年增长5.9%；需求端，2025年 全年社会消费品零售总额50.12万亿元，比上年增长3.7%。 投资方面，2025年全年全国固定资产投资（不含农户）48.52万亿元，比上年下降3.8%；这个数据主要 受房地产拖累，扣除房地产影响，全国固定资产投资下降0.5%。 外贸方面，2025年全年货物进出口总额45.47万亿元，比上年增长3.8%。其中，出口26.99万亿元，增长 6.1%；进口18.48万亿元，增长0.5%。 ...

去年刑事案件同比下降12.8%，为本世纪以来最低 据央视新闻客户端1月19日消息，中央政法工作会议1月18日至19日在京召开，记者从会上了解到，2025 年全国群众安全感为98.23%，连续6年保持在98%以上。全国刑事案件同比下降12.8%，为本世纪以来最 低。治安案件同比下降3.5%，社会治安形势持续向好。据悉，2025年政法机关打击电信网络诈骗犯罪 取得重大战果，毁灭性打击缅北"四大家族"犯罪集团，5.7万名犯罪分子移交回国，赌诈犯罪集团头目 陈志被押解回国。打击毒品犯罪取得历史性成就，全国吸毒人员较2020年底下降63%。2025年，检察机 关受理审查起诉未成年人犯罪人数和侵害未成年人犯罪人数同比分别下降9.8%和2.2%，首次实现"双下 降"。 信用修复人次连续7季度超过新纳入失信名单数 据最高人民法院1月19日消息，最高人民法院公布2025年司法审判工作主要数据。去年，人民法院受理 各类审判执行案件（不含先行调解成功案件，下同）3700余万件，同比增长超过10%。受理刑事一审案 件100余万件，判处生效被告人140余万人，案件数量和人数同比均下降。受理民商事一审案件2000余万 件，同比上升超过1 ...

空港股份（600463）(600463.SH)发布2025年年度业绩预亏公告，公司预计2025年度实现归属于上市公 司股东的净利润约为-7,600万元至-11,400万元;预计2025年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性 损益后的净利润约为-8,200万元至-12,300万元。 报告期内，建筑板块承接业务规模较2024年同期显著改善，但其受房地产行业周期波动的影响未发生根 本性转变，市场依旧呈现弱需求、强供给格局，行业竞争日益激烈，毛利率水平偏低。报告期内，预计 公司物业租赁、物业管理及供热服务板块实现盈利，但仍不足以覆盖建筑业务板块的亏损，最终导致公 司整体业绩呈现亏损状态。 ...

CEO自己要想清楚，说明白，做到位。 第一部分：宏观 向外看趋势、向远看周期、向全球看格局，锚定战略坐标系。宏观上向外看，从世界政治格局、经济趋势、社会发展、技术迭代中形成自己独特的洞察； 向远看，从未来10年的大趋势中寻找不确定中的确定性，倒推组织自身"碗里、锅里和田里"的业务布局；向全球看，找到全球产业链条重构的机会和缝 隙，探索属于自己的无人之路。 CEO的宏观视角需突破"当下即永恒"的局限，既要在"风起青萍之末"捕捉信号，又要在"百年未有之大变局"中锚定方位，核心聚焦外部环境洞察、长期趋 势预判、全球格局适配三大维度： 向外看：穿透政治经济社会技术（PEST）的复合信号，形成独特洞察 宏观"向外看"不是简单罗列事件，而是要解构四大变量（政治、经济、社会、技术）的互动逻辑，提炼对企业战略有直接影响的"底层变量"与"显性信 号"： 政治与政策的"底层治理逻辑"： 识别"不变量"与"变量"：关注超越短期政经波动的长期治理导向（如全球范围内环保、安全、公平的权重提升），同时跟踪具体政策风向（如产业补贴、 外资准入、数据跨境规则的调整），判断政策对行业准入、成本结构、竞争边界的直接影响。 解析"政策-市场"传导 ...

2026 年 01 月 19 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 占烁 执业证书：S0600524120005 zhansh@dwzq.com.cn 相关研究 证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20260119 四季度承压，一季度开门红——全年和 12 月 经济数据点评 《海外宏观与交易复盘：美联储主席 "生变"，降息预期继续回调》 2026-01-19 《多举措支持下经济"开门红"的可 能性进一步提升》 2026-01-18 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 1 月 19 日，国家统计局发布 2025 年和 12 月经济数据。四季度 GDP 增 速 4.5%，全年顺利完成 5%目标。边际来看，供给侧，12 月工业增加值 同比 5.2%（前值 4.8%），Wind 一致预期 4.9%，服务业生产指数同比 5.0%（前值 4.2%）。需求侧，外需再超预期，出口同比 6.6%（前值 5.9%）， 高于 Wind 一致预期 2.2%；内需继续承压 ...