以下文章来源于消费方法论 ，作者孙梅欣 消费方法论 . 观察者网财经部出品。洞察中国人的消费逻辑。 来源｜消费方法论 作者 | 孙梅欣 男装已经够不好卖了，雅戈尔还被地产业务所拖累。 在近期的三季度业绩投资者交流会上，投资者就地产业务对业绩造成的拖累，对公司管理层连续提出质疑。 雅戈尔三季报显示，公司前三季度营收67.77亿元，同比下滑19.32%；利润总额24.76亿元，同比下滑4.75%；归属上市公司股东净利润23.49亿 元，同比下降6.48%，核心财务数据仍延续了中报的下滑走势。 对于业绩下滑的原因，雅戈尔表示是由于地产业务退出带来的规模效益下降，以及时尚板块转型调整不及预期的影响。 季报显示，今年前三季度的地产业务表现中，雅戈尔靠尾盘销售预售7.5亿元，同比下滑70.58%；结转营收17.32亿元，同比下滑54.41%；归属上 市公司股东净利润1.17亿元，同比下滑39.99%。 不论从三季度报还是中报都可以看出，地产板块是雅戈尔各板块业务中，下滑最为迅猛的部分。但即便如此，这家以男装品牌而在全国知名的企业， 今年前9个月的收入中，地产业务对营收的贡献率仍达到25.56%，撑起了公司四分之一的营收规 ...

2025 年 11 月 22 日 奕强 A0230524110003 luanqiang@swsresearch.com 地产季节性回升，港口吞吐量下行 高频经济周报 (2025.11.16-2025.11.22) 风险提示： 国内政策超预期，海外环境变化超预期 huangwp@swsresearch.com 奕强 A0230524110003 luanqiang@swsresearch.com 王哲一 A0230525100003 wangzy@swsresearch.com 联系人 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 相关研究 证券分析师 黄伟平 A0230524110002 工业生产：生产表现较弱。从上游来看，本期全国电厂样本区域用煤量周度环比下行 1.27%，石油沥青装置开工率周度环比下行 4.20pcts 至 24.80%，高炉开工率周度环比下 行 0.62cts 至 82.17%，粗钢产量周度环比上行 6.00%。从地产链来看，螺纹钢开工率周 度环比上行 1.31pcts 至 43.29%，浮法玻璃开工率环比下行 0.34pcts 至 74.96%，磨机运 转率周度环比下行 0.39pct ...

债 券 周 评 证 券 研 究 报 告 联系人 栾强 A0230524110003 luanqiang@swsresearch.com 2025 年 11 月 22 日 地产季节性回升，港口吞吐量下行 ——高频经济周报（2025.11.16-2025.11.22） 风险提示：国内政策超预期，海外环境变化超预期 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 债 券 研 究 相关研究 - 证券分析师 黄伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 栾强 A0230524110003 luanqiang@swsresearch.com 王哲一 A0230525100003 wangzy@swsresearch.com ⚫ 工业生产：生产表现较弱。从上游来看，本期全国电厂样本区域用煤量周度环比下行 1.27%，石油沥青装置开工率周度环比下行 4.20pcts 至 24.80%，高炉开工率周度环比下 行 0.62cts 至 82.17%，粗钢产量周度环比上行 6.00%。从地产链来看，螺纹钢开工率周 度环比上行 1.31pcts 至 4 ...

来源：市场投研资讯 （来源：覃汉研究笔记） 作者：覃汉/崔正阳 全文：1632字 | 6分钟阅读 01 物价相关 本周南华农产品指数为1,045.84，较上周下降16.48。布伦特原油期货结算价为63.38美元/桶，较上周上 升0.37美元/桶，WTI原油结算价为59.00美元/桶，较上周上升0.31美元/桶。物价方面，蔬菜平均批发价 下降0.04元/公斤，水果平均批发价下降0.01元/公斤。猪肉平均批发价下降0.15元/公斤，牛肉平均批发 价下降0.25元/公斤，羊肉平均批发价下降0.40元/公斤。 图1:南华农产品指数 =2021 2022 2023 2025 2024 点 1300 1250 1200 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 24-08 24-04 24-05 24-07 24-09 24-10 24-11 24-12 24-12 24-02 24-03 24-03 24-05 24-06 24-07 24-09 24-01 24-01 期货结算价(连续): 布伦特原油 期货结算价(连续): WTI原油 美元/桶 130 120 110 100 90 80 ...

"每次美联储吹哨，都不是狼来了的童话。" 这句历经市场检验的判断，在库克点名四大金融风险领域 后更显沉重。当前，美国股市、公司债券、杠杆贷款与房地产市场正处于流动性退潮的敏感地带，对冲 基金持有的美债比例飙升至 10.3% 的历史新高，规模占美国 GDP 11% 的私人信贷市场违约风险隐现。 尽管库克强调金融体系韧性胜于 2008 年，但美联储逆回购余额从 2.55 万亿美元骤降至 2190 亿美元的 现实，意味着全球市场 "缓冲垫" 已大幅变薄。在此背景下，曾在油价波动中展现强大韧性的中国市 场，正面临跨境风险传导与本土防御的双重考验，其应对策略既关乎自身金融安全，更影响全球经济稳 定节奏。 全球风险图谱：四大雷区与私人信贷暗涌 库克警示的四大资产领域，正形成相互交织的风险网络。这些资产在流动性充裕期积累的泡沫，已随着 美联储政策转向显现裂痕：美国商业地产空置率升至 12%，与 2008 年危机前夕水平相当；高收益债券 利差较年初扩大 40 个基点，杠杆贷款违约率攀升至 3.8%。更值得警惕的是美债市场的脆弱性 —— 对 冲基金的高比例持仓意味着，一旦利率波动触发平仓，可能引发 "抛售 — 收益率飙升 — ...

陈伟杰的人生曾是励志范本。10 多岁外出闯荡，2010 年创立杰盛集团，凭借敢拼敢干的劲头，将企业打造成涵盖建材、房地产、物流的综合性集团，年 营收超 20 亿元，2024 年跻身《胡润百富榜》揭阳地区第 5 名。他同时经营电商公司与 "辰梦车房"，收藏劳斯莱斯、宾利等众多豪车，社交账号里满是跨 国旅行、高端聚会的高光时刻。 但这份风光背后，是生命倒计时的悄然开启。2025 年 10 月 17 日晚，陈伟杰在商业宴请中突发剧烈腹痛，被紧急送往揭阳市人民医院，诊断为 "急性重症 胰腺炎合并多器官功能衰竭"。尽管医生连夜抢救，他仍于次日上午宣告临床死亡，从进手术室到生命终结仅五分钟。 陈伟杰的离世并非偶然，而是长期不良习惯累积的必然结果。近十年间，他习惯夜间处理工作，每晚 8 点后召开会议至凌晨 1-2 点，后续仍需回复客户消 息、浏览资讯，日均睡眠不足 5 小时。2024 年因头晕、高血压就医时，医生曾强制建议保证 7 小时睡眠，但他仅坚持一周便因 "工作太忙" 恢复旧习。 商业应酬频繁的他，每周至少 3 次豪饮，每次高度白酒摄入量超 500 毫升。2022 年确诊慢性糜烂性胃炎后，医生反复叮嘱戒酒，他却仅在服 ...

朋友们最近聚会的时候，聊天话题总是离不开房子。上个月老张卖掉了他那套老房子，本以为能赚一 笔，结果发现维护成本高得让人咋舌，每月光物业费、暖气费、维修费就要花掉3000多块。他苦笑着 说："这房子不是资产，简直成了包袱。"这话让我们都沉思了一会儿，房子什么时候从财富象征变成了 负担？ 我们总是习惯关注房价涨跌，但真正的变化已经在悄然发生。根据2025年1月份的数据，全国重点监测 的100个城市二手房价格环比下跌达到0.51%，房价平均每平米为1.41万元。这个数字背后，隐藏着一个 更深层的问题：房子正在从增值工具转向消耗品。 想想我们身边的情况就明白了。小区里那些建于2000年前的楼房，如今都面临着同样的困境。电梯老化 需要更新，每户分摊费用动辄几万元；外墙保温层脱落，重新施工费用让人咂舌；地下管网老化，三天 两头漏水堵塞。2025年中央预算内投资专门设立城市更新专项，全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5 万个，前8个月已累计新开工改造城镇老旧小区2.17万个。这些数字说明了什么？说明我们的房子确实 老了，维护成本正在快速攀升。 对比一下租房的成本就更明显了。同样地段的房子，租金可能每月2000-3000元， ...

薛鹤翔、陈梦赟（薛鹤翔系申银万国期货研究所所长、中国首席经济学家论坛成员） + 摘要 9月就业数据表现分化。9月新增非农就业人数好于预期，但7月和8月数据下修，失业率小幅上行，美国就业市场走弱但尚未失速。美国9月非农就业增加 11.9万人，高于市场预期的5.1万人。8月份新增就业人数从增加2.2万人下修2.6万至减少0.4万人,7月份新增就业人数从增加7.9万人下修7000人至增加7.2万 人，7月和8月新增就业人数合计下修3.3万人。失业率从8月的4.3%升至4.4%，高于市场预期的4.3%，创2021年以来新高。 12月降息概率下降，但1月或重启降息。美国劳工统计局表示将不再单独发布10月非农就业报告，相关就业数据拟合并纳入11月统计。11月非农就业报告 公布时间晚于美联储本年度最后一次货币政策会议，所以无法对12月议息会议提供指引。对通胀风险的担忧以及经济前景的不确定性使得美联储官员近期 持续释放鹰派信号，12月降息概率下降。由于在12月议息会议之前缺乏进一步明确的数据指引，美联储在12月暂停降息可能性上升，但即便降息节奏放 缓，考虑美国当前"滞胀"的经济形势，美联储仍需要继续降息来呵护经济，因此如果1 ...

股指、黄金周度报告 新纪元期货研究 20251121 投资有风险，入市需谨慎 国内外宏观经济数据 今年1-10月房地产投资同比下降14.7%，降幅连续8个月扩大；基础设施投资同比下降 0.1%，为2020年9月以来首次转负；制造业投资同比增长2.7%，增速较上月放缓1.3个 百分点，创2021年2月以来新低。 期货6+" 目标导向，问题出口: 惠农保价稳产 数据来源：同花顺iFind 新纪元期货研究 IF 惠农保价稳产 IC 数据来源：同花顺iFind 新纪元期货研究 IH AU 期货6+" 目标导向，问题出口: 股指、黄金现货价格走势 股指基本面数据 企业盈利 资金面 今年10月新增贷款和社融规模大幅回落，广义货币供应量M2同比增长8.2%，M1同比增 长6.2%，分别较上月回落0.2和1个百分点，二者之间的剪刀差再次走阔。 期货6+" 目标导向，问题出口: 惠农保价稳产 期货6+" 目标导向，问题出口: 沪深两市融资余额小幅回落至24724..55亿元，央行本周共开展16760亿7天期逆回购 操作，实现净投放5540亿元。 利率 流动性 数据来源：同花顺iFind 新纪元期货研究 黄金基本面数据 惠农保价 ...

Core Viewpoint - YOUNGOR's performance is significantly impacted by its real estate business, which has been declining, leading to overall revenue and profit decreases in recent quarters [1][2][3] Financial Performance - In the first three quarters, YOUNGOR reported revenue of 6.777 billion yuan, a year-on-year decline of 19.32% - Total profit was 2.476 billion yuan, down 4.75%, while net profit attributable to shareholders was 2.349 billion yuan, a decrease of 6.48% [1] - The real estate segment contributed 25.56% to the company's revenue despite a 70.58% drop in pre-sales and a 54.41% decline in revenue recognition [1][2] Real Estate Business - YOUNGOR has been involved in real estate since 1992 and has previously achieved significant land acquisitions, becoming a major revenue source by 2010 [2] - The company plans to gradually exit the real estate sector, having ceased new land acquisitions since last year, but still holds approximately 6.6 billion yuan in real estate inventory, which may face impairment risks [2][3] Fashion Business Transition - YOUNGOR is shifting focus to the fashion industry, with brands including YOUNGOR, MAYOR, HANP, HART MARX, UNDEFEATED, and BONPOINT [3] - The fashion segment's revenue growth is uneven, with the main brand YOUNGOR experiencing a 6.77% decline, while other brands like BONPOINT showed significant growth [3][4] Brand Strategy and Market Position - YOUNGOR's core brand targets traditional markets, which may not appeal to younger consumers, leading to a multi-brand strategy to attract diverse demographics [5] - Despite marketing efforts, the outdoor brand HELLY HANSEN lacks a clear identity in a competitive market, raising concerns about the effectiveness of the multi-brand strategy [5]