证券研究报告 策略点评（R2） 市场上行斜率放缓，重视业绩基本面 财信证券宏观策略周报（1.26-1.30） 2026 年 01 月 25 日 上证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 5.59 5.68 28.71 沪深 300 1.97 2.39 23.85 -6% 4% 14% 24% 34% 2025-01 2025-04 2025-07 2025-10 上证指数 沪深300 黄红卫 分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 投资要点 请务必阅读正文之后的免责声明 大势研判。展望后续，更宜战略看多、战术灵活、坚守业绩。方向上，我们仍 维持"短期宜顺应趋势，积极把握从 2025 年 12 月中旬到 2026 年 3 月初的做 多窗口期"的判断，预计当前上行趋势仍未逆转；节奏上，综合考虑国内外 因素对市场的影响，指数上行斜率过快时注意风险、指数下探至支撑位时可 合理低吸；方向上，在科技成长的大主线基础上，更加侧重考量"业绩基本 面"。 投资建议。近期可关注：（1）密集政策利好催化的商业航天、卫星产业、AI 应 ...

第 4 周成交涨跌互现，供给下降有利市场重获均衡 [Table_Industry] 房地产 票 研 究 [Table_Report] 相关报告 房地产《通胀好转，资产价格预期受益》2026.01.20 房地产《风雨之后，等待彩虹》2026.01.19 房地产《第 3 周成交回升，商业地产首付比下调有 利稳定市场》2026.01.18 房地产《第 2 周成交回落，期待未来政策对冲外部 不利影响》2026.01.11 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 涂力磊(分析师) | 021-23185710 | tulilei@gtht.com | S0880525040101 | | | | 谢皓宇(分析师) | 010-83939826 | xiehaoyu@gtht.com | S0880518010002 | | | | 谢盐(分析师) | 021-23185696 | xieyan@gtht.com | S0880525040098 | | ...

2026 年 01 月 25 日 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 A 股估值及行业中观景气跟踪周报 ——行业比较周跟踪（20260117-20260123） 本期投资提示： 证 券 研 证券分析师 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 刘雅婧 A0230521080001 liuyj@swsresearch.com 郝丹阳 A0230523120002 haody@swsresearch.com 冯彧 A0230525080001 fengyu@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 联系人 冯彧 A0230525080001 fengyu@swsresearch.com 策 略 研 究 行 业 比 较 究 报 告 相关研究 - 一、A 股本周估值（截至 2026 年 1 月 23 日） ⚫ 1）指数及板块估值比较： ✓ 中证全指（剔除 ST） PE 为 ...

在外部不确定性显著增加的背景下，中国经济与贸易总量保持合理增长，主要得益于经济发展质量的有 效提升。一是工业生产转型升级加快。2025年规模以上装备制造业、高技术制造业增加值同比分别增长 9.2%、9.4%，均高于全部规上工业增加值增速5.9%，占全部规上工业增加值比重分别较上年提高2.2 个、0.8个百分点。 二是出口多元化程度提升，出口商品竞争力增强。2025年，中国对美国出口规模同比减少20%，但对非 洲、东盟和欧盟出口分别增长25.8%、13.4%和8.4%，对整体出口增速的拉动作用分别为1.3个、2.2个和 1.2个百分点。同期，机电和音像设备、车辆等运输设备、光学医疗设备等高级工业品出口对整体出口 增速的拉动作用由上年4.2个百分点提升至4.8个百分点，是出口增长韧性的重要来源。 四是数字渗透力明显增强，绿色引领力全面彰显。2025年，规上数字产品制造业增加值比上年增长 9.3%，信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长11.1%；规上工业水电、核电、风电、太阳能等清 洁能源发电量比上年增长8.8%，非化石能源占能源消费总量的比重较上年提高约2个百分点；规上建 材、钢铁、有色等主要耗能行业单位增加 ...

保集健康(01246)公布截至2025年9月30日止6个月中期业绩，收益5173.8万港元，同比增长约59%;公司 拥有人应占亏损3550.9万港元，同比增长31.65%;每股亏损2.61港仙。 公告称，收益增长主要由于建筑材料以及健康医疗及休闲分部的销售增加及截至2024年9月30日止六个 月扬中项目下交付的物业减少的净影响。亏损净额增加主要是由于毛利减少及财务成本增加。 ...

Strategy Insights - The report highlights a strong spring market driven by active trading in small-cap and thematic investments, with A-share trading volume exceeding 3 trillion, indicating robust market confidence and capital inflow [3][8][22] - The report identifies key themes for investment, including commercial aerospace, AI applications, and the price increase chain, which are expected to attract medium-risk capital [3][22] - The report notes a shift in market structure, with increased focus on real estate, resource products, and price increase chains, reflecting a rebalancing of investment styles [3][22] Market Dynamics - The A-share market has shown a recovery with the Shanghai Composite Index stabilizing and trading volumes rebounding, indicating a restoration of investor confidence [8][13] - Small-cap indices such as the CSI 500 and CSI 1000 have outperformed large-cap indices, suggesting a growing interest in mid and small-cap stocks [11][22] - The report emphasizes the importance of supply-demand mismatches in driving price increases across various sectors, particularly in the semiconductor and resource sectors [3][22][27] Sector Focus - The report suggests that the real estate sector is a critical area for investment, driven by recent policy signals aimed at boosting domestic demand, with leading companies in this sector likely to see revaluation opportunities [3][24] - The cyclical resource sector is expected to benefit from rising PPI and inflation expectations, with a notable increase in prices for industrial metals and chemicals [27][28] - Communication stocks, particularly in the optical communication segment, have faced downward pressure, indicating a need for cautious investment in this area despite overall market optimism [29][41]

特朗普在格陵兰岛关税问题上的突然让步 昨天，美国总统特朗普在达沃斯论坛上出人意料地撤回了此 前威胁要对格陵兰岛征收关税的言论，并且明确表示不会动用武力解决问题。特朗普曾多次威胁，称如 果格陵兰岛不接受美国的收购提案，将面临关税的压力，甚至暗示可能对八个欧洲国家向美国出口的商 品加征关税。然而，昨日他却宣布，美国已经与北约秘书长吕特就格陵兰岛问题达成了一个框架协议。 这一突如其来的消息，无疑为美国股市注入了强心剂，股市应声上涨，今天欧洲股市也普遍出现了反 弹。 特朗普在演讲中也不忘批评一系列盟友国家，指责英国从北海开采的石油远远不够，质疑瑞士对美国商 品的贸易顺差，炮轰法国的药品政策，还对加拿大表示了忘恩负义。他还大肆批评北约没有更好地为美 国的利益服务。虽然这些言辞激烈，但特朗普似乎认为，这些批评是他推进美国利益的必要手段。 英 国与美国的贸易谈判仍然停滞 尽管特朗普在言辞上对英国进行批评，但两国之间的贸易谈判仍旧处于停滞状态。美国财政部长贝森特 表示，由于两国的关系已经降至低点，因此双方不再安排新的贸易谈判。贝森特特别指出，美英之间的 贸易协议存在着严重漏洞，并且批评了工党政府在2019年将查戈斯群岛交给毛 ...

宏观数据点评 略 研 究 / 宏 观 数 据 点 评 / 证 券 研 究 报 告 2025 年经济目标顺利完成——12 月国 民经济运行数据解读 2026 年 01 月 25 日 【事项】 2026 年 1 月 19 日，国家统计局发布 12 月国民经济运行数据。全年 国内生产总值 1401879 亿元，按不变价格计算，比上年增长 5.0%， 四季度 GDP 同比增长 4.5%；12 月社会消费品零售总额 45136 亿元， 同比增长 0.9%；1-12 月份，全国固定资产投资（不含农户）485186 亿元，比上年下降 3.8%；12 月全国规模以上工业增加值同比实际增 长 5.2%，全国服务业生产指数同比增长 5.0%；1-12 月份，全国房地 产开发投资 82788 亿元，比上年下降 17.2%。 【评论】 挖掘价值 投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：王笑笑 证书编号：S1160525020006 证券分析师：方诗超 证书编号：S1160525070005 证券分析师：杨雅婷 证书编号：S1160525100004 相关研究 1. 2025 年经济收官，全年经济增长目标完成。 全年国内生产总值 1 ...

核 心 观 点 1月第四周，从中观高频数据看，一方面，终端需求有一定积极迹象，市场活跃度有所恢复，二手房销售较 好，汽车销售同比较低，服务消费分化，电影票房平淡，演出市场火热，乐园客流量上升。另一方面，工业 生产呈现"开门红"迹象，汽车半钢胎开工率维持高位，样本钢厂产量增速转正，石油沥青开工率也有上行， 北方降温推动发电耗煤降幅收窄，但化工产业链负荷率多数下降。此外，1月以来短途客运较旺，长途客运 有所回升，地铁客运量高位运行，国内航班架次增加。 | મેર > | 를 | ने | ने | ને | | | | | | मे | | मे | 降 | | 降 | 降 | キ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 价 | | | ने | 井 | मे | भ | ま | 降 | 井 | ま | 降 | | ਮੇ | 降 | | 降 | | | 行 业 | 电 力 | 家 运 | 货 运 | 煤 炭 | 有 色 | ...

日前，由香港"壳王"陈国强控股的德祥地产(00199.HK)发布公告，宣布启动新一轮股份增发，引入香港立法会议员吴杰庄为新股东，同时战略股东瑞凯集团 (Reynold Lemkins)通过特别授权大幅增持。 德祥地产此次公告集中披露三项关键交易：根据一般授权向独立第三方吴杰庄配售新股1150万股；根据特别授权向瑞凯集团定向增发1.3亿股新股，以及1.8 亿股非上市认股权证。新股价格为每股1.14港元，较上轮配售溢价62.86%，设有锁定期至2026年12月21日。认股权证的行使期为6个月，初始行权价为每股 1.704港元，较前一交易日收盘价溢价20%。若相关权证完全行权，瑞凯集团潜在持股比例将达30.90%，合计投入4.7亿港元，此举或将触发港股全面要约收 购红线。此次募资主要投向传统地产业务Web3转型与资产数字化(RWA)布局。 此次增持并非偶然，而是瑞凯集团精心布局的关键一步。回溯2025年11月，德祥地产曾向瑞凯集团增发1.008亿股新股，募资7056万港元，使瑞凯持股比例 达10%且认购股份设有12个月禁售期，另一方面，瑞凯集团主席刘浩然加入德祥地产董事会，这在当时被市场解读为瑞凯集团"分步控股"的 ...