在影响黄金走势的关键变量中，结构性央行增持被视为第一驱动力。高盛表示，在 2022 年某储备冻结 事件后，部分新兴市场储备管理者意识到需要提高对黄金的配置，以确保资产在本国储备体系中的安全 性。OEXN认为，这一趋势的长期化使得黄金需求具备更加稳定的底层支撑。而第二股力量则来自潜在 的降息周期，高盛分析指出，随着利率回落，黄金作为无收益资产更容易吸引ETF流入，机构预计未来 可能还有 75 个基点的降息空间。 谈及外汇影响时，高盛表示，美元韧性虽持续存在，但当前分散主题仍主要集中在央行层面；若未来私 人部门参与度提升，黄金价格将获得更高弹性。OEXN认为，关键在于黄金市场容量有限，只要全球债 券或其他大类资产出现轻微再平衡，就可能引发黄金价格的显著上扬。 根据分析师的判断，近期多家机构客户提出增加黄金配置的需求，背后原因包括低仓位与多元化趋势的 强化。高盛表示，只要零售端出现小幅的分散配置动作，就足以为这一价格预期带来额外推力。OEXN 认为，这个判断值得重视，因为黄金市场规模相对较小，而黄金ETF的总价值大概只有美国国债市场的 七十分之一，在这种市场结构下，资金少量流入也会放大价格变化。 高盛也在 10 月 ...