美国总统特朗普再次祭出高关税威胁，令市场情绪紧张。 智通财经APP获悉，周五，美国股市与国债市场遭遇同步抛售，投资者纷纷出逃避险。特朗普试图通过 对多个贸易伙伴施加意外上调的关税压力，迫使各国在8月1日的最后期限前与美方达成贸易协议，这一 策略引发市场对贸易局势和未来通胀的担忧。 "目前投资者不愿过于激进地卖出，因为他们记得上次发生了什么。"Truist Advisory Services联席首席投 资官Keith Lerner指出，4月特朗普暂停"对等关税"后，股市曾迅速反弹。不过他也坦言，投资者如今对 不断变动的贸易消息已显疲惫。 市场仍对部分新关税可能落地保持警惕，但也出现分化走势。大型科技股表现相对坚挺，芯片制造商英 伟达(NVDA.US)上涨0.5%，再次成为投资者避险首选。而早前领涨的小盘股则掉头下行，罗素2000指 数大跌1.3%。 美国国债市场方面同样承压。一般情况下，在市场情绪恶化时，长期国债通常会因避险需求上涨，但今 年以来，避险角色更多被黄金所取代。周五，现货黄金上涨0.94%，报3355.7美元。30年期美债收益率 一度升至4.957%，逼近5%的关键心理关口，为5月以来最高水平。长期 ...

随着投资者和政策制定者对持续变化的经济增长和通胀动态作出反应，债券市场分化正在加剧。自 2021年—2022年的通胀冲击以来，市场曾多次预期利率会"长时间维持在高位"，但每当出现任何宽松信 号，如2023年四季度和2023年夏季，市场便会出现反弹。这次会不同吗？同时，债券配置在更广泛的投 资组合中能起到什么作用？ 今年上半年外部冲击不断。美国政府的关税措施逐步升级，最终在4月初宣布"解放日"关税时达到顶 峰。随后，关税进一步升级，颠覆了数十年的贸易政策，直至宣布暂缓实施。在此背景下，长期债券而 非股票市场扮演了"约束者"的角色，迫使政府重新考虑其策略。这可能标志着"债券警示"作用的回归， 即固定收益市场将对财政前景日益恶化的政府施加一定程度的约束。即使部分关税通过贸易协议被取 消，经济民族主义和资本回流的可能性也在上升。资本或从美国金融资产流出，转向全球固定收益市 场，意味着美国的风险溢价与长期债券收益率上升。而这可能是支撑非美国金融资产的一个强有力的技 术因素，欧洲、日本和中国的债券市场有望因美国资本外流而受益。 笔者预计，较长期利率市场的波动将持续加剧。虽然发达市场的收益率曲线已趋于正常化，但由于 持续的 ...

金十图示：2025年07月11日（周五）美盘市场行情一览 | 现货铂金 XPTUSD | 1372.340 | +11.790 | +0.87% | | --- | --- | --- | --- | | 现货钮金 XPDUSD | 1244.836 | +50.257 | +4.21% | | 黄金(COMEX) GC | 3365.400 | +32.400 | +0.97% | | 白银(COMEX) SI | 38.415 | +0.790 | +2.10% | FOREIGN EXCHANGE | | 美国5年期国债收益率 | 3.971 | +0.040 +1.02% | | --- | --- | --- | --- | | | 美国10年期国债收益率 | 4.398 | +0.041 | | | | | +0.94% | | | 美国30年期国债收益率 | 4.920 | +0.058 | | | | | +1.19% | | 하 | 英国10年期国债收益率 | 4.628 | +0.027 | | | | | +0.59% | | | 德国10年期国债收益率 | 2.683 | +0.021 ...

一项美国国债波动率指标降至近三年半以来的最低水平，进一步表明市场在经历数月动荡后正趋于稳 定。ICE美银MOVE指数（衡量收益率预期波动的指标）周四收于2022年初以来的最低水平。另一个积 极信号是，本周美国10年期和30年期国债标售需求强劲。Jefferies International欧洲首席策略师Mohit Kumar在报告中写道，周四30年期国债标售"反响良好，缓解了部分担忧"。他补充称，鉴于财政担忧， 他仍避开美欧英市场的长期债券。 ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 艾斯曼因在2008年次贷危机期间做空房地产市场而闻名，他形容自己是一个乐观主义者。在谈到预算赤 字时，他指出了作为政府债券基准的10年期美国国债收益率。 在对美国总统特朗普的关税和共和党的税收及支出法案的担忧中，10年期美债收益率今年曾大幅波动。 据国会预算办公室称，该法案预计将在未来十年内为赤字增加近3万亿美元。 但艾斯曼表示，从2022年以来看，该收益率基本上是"没有方向的"。这表明市场并未对美国的财政状况 严重失去信心。艾斯曼补充道： 音频由扣子空间生成 因电影《大空头》而闻名的投资者史蒂夫·艾斯曼最新表示，他希望人们别再谈论美国债务了。 艾斯曼表示，他已厌倦了被问及对美国债务的看法，并认为预算赤字可能不成问题。他说，现在的噪音 可能来自于那些试图复制包括他自己在内的、曾在2008年成功做空房地产市场的投资者们成功经历的 人。 "你知道我对这一切想说什么吗？别再说了。看在上帝的份上，"艾斯曼本周在被问及美国债务问题时 说。"我要说，也许这有点太讨厌了，但我忍不住。这真是——我到底要被问多少次这个问题？人们想 成为我。他们想预测世界末日。我有个消息要告诉他们所有人。（ ...

周五（7月11日）亚洲时段，现货黄金窄幅震荡，最新黄金价格交投于3330一线，美国初请失业金人数 意外下降，推动美元指数一度刷新逾两周高点，压制了以美元计价的黄金需求。 美国截至7月5日当周初请失业金人数减少5000人至22.7万人，连续第四周下降，至两个月来最低水平。 续请失业金人数在上周上升至197万人，仍是自2021年底以来的最高水平。在学校暑假和联邦假期期 间，初请失业金人数往往不稳定，因为在这些时期，临时工和季节性工人会反复就业和失业。这一数据 的下降表明雇主不愿解雇工人，但续请失业金人数的上升表明失业的美国人找工作的困难程度。 美联储理事沃勒在当地时间周四表示，即便6月就业数据表现强劲，美联储仍应考虑在7月议息会议上降 息。 劳动力市场的复杂信号对黄金市场的影响是双重的。一方面，强劲的就业数据提振了美元和美债收益 率，进一步压制金价；另一方面，劳动力市场潜在的疲软迹象可能在未来为黄金的避险需求提供支撑。 美元指数周四一度上涨0.4%，创逾两周新高至97.92，尽管尾盘有所回落，收于97.58，但其反弹走势仍 对金价走势构成显著压力。由于黄金以美元计价，美元走强会使持有其他货币的投资者购买黄金的成本 ...

贵金属日报 2025-07-10 会议纪要显示委员会认为关税对于通胀的影响存在较大不确定性，少数与会者认为关税将带来 的是一次性价格上涨，但更多数人认为关税将导致持续性的价格上涨。"新美联储通讯社"Nick Timiraos 撰文称联储票委内部已分成三大主流阵营：支持下半年在七月份后进行降息、支持下 半年不降息以及支持在七月议息会议中进行降息。受到特朗普政府强力施压的影响，预计联储 内部所存在的分歧将进一步加大，货币政策预期也最终将逐步倒向鸽派。同时，今日凌晨进行 的 10 年期美债拍卖边际转好，投标倍数录得 2.61，高于前值的 2.52。得标利率为 4.36%，低 于预期的 4.42%。 在美国财政扩张和利息支出高企的背景下，联储的在下半年实行进一步宽松是具备确定性的， 宽财政需要与宽货币紧密配合，我们认为，联储将会在七月份议息会议中维持利率不变，但表 态将会边际转鸽派。并在九月份议息会议中进行 25 个基点的降息操作。在美联储货币政策预 期转松的背景下，需要重点关注白银的做多机会，而黄金在美国宽财政预期已逐步兑现的影响 下表现将会相对偏弱，沪金主力合约参考运行区间 760-801 元/克，沪银主力合约参 ...

金十图示：2025年07月10日（周四）亚盘市场行情 | 现货铂金 XPTUSD | 1373.405 | +2.401 | +0.18% | | --- | --- | --- | --- | | 现货铝金 XPDUSD | 1135.375 | -1.721 | -0.15% | | 黄金(COMEX) GC | 3331.500 | +9.000 | +0.27% | | 白银(COMEX) SI | 36.675 | +0.070 | +0.19% | -0.023 -0.60% | | 美国5年期国债收益率 | 3.903 | -0.017 | | --- | --- | --- | --- | | | | | -0.43% | | | 美国10年期国债收益率 | 4.324 | -0.016 | | | | | -0.37% | | | 美国30年期国债收益率 | 4.859 | -0.016 | | | | | -0.33% | | 하 | 英国10年期国债收益率 | 4.601 | -0.009 | | | | | -0.20% | | | 德国10年期国债收益率 | 2.631 | -0.0 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 李星宇（18810112501） 核心观点 作为美国"国债圈精英"，TBAC委员会向财政部提交了稳定币专题材料，回答了四个方面的问题，包括对国债需求的影响、对美元霸权的影响、对以美元为支撑的 支付型稳定币扩张的影响以及对受保存款机构的潜在影响：1）稳定币对银行存款潜在冲击取决于稳定币是否生息，或能否提供优于银行存款的支付功能。2）存款 迁移向稳定币对国债市场包括国债需求激增以及国债期限结构前移。3）稳定币对美元货币供应或呈中性，但美元稳定币吸引力可能导致非美资金转为美元流动 性。4）法案未为非合资格发行商提供联储主账户获取路径，缺乏联储直接支持或加剧市场动荡期的稳定币波动，而法案的严格储备要求或可缓解脱钩风险，降低 紧急流动性支持需求。 报告摘要 一、 美国"国债圈精英" 如何看稳定币？ （一）如何看稳定币市场的发展？ 稳定币是一种旨在通过锚定其价值于储备资产（如法币美元）来维持价格稳定的数字资产 。其设计目标中的稳定性，使其成为链上生态系统中支付结算与价值储 藏的关键工具。机构兴趣重燃、全球监管框架演进 ...

贵金属周报(黄金与白银) 王文虎 债务上限提高后美国财政部开始发债， 美联储降息时点延迟但央行持续购金 www.hongyuanqh.com 2025年07月09日 宏源期货 研究所 （F03087656，Z0019472） 黄金和白银 1.美国参议院版"大漂亮"法案获得通过，计划将债务上限提高至5万亿美元，且财政赤字扩张或超3 万亿美元；特朗普政府关税政策仍未引动消费端通胀显著反弹，但因美国6月新增非农就业人数为14.7万高 于预期和前值，使美联储7月降息概率几无，但降息预期时点仍为9/10/12月。 2.欧洲央行6月降息25个基点使存款机制利率降至2%。欧元区与德国(法国)6月制造业PMI为 49.4/49(47.8)延续回升(低于预期和前值)，叠加欧元区(德国)6月消费者物价指数CPI年率为2%(2%)持平预 期但高于前值(低于预期和前值)，使拉加德表示欧洲央行降息接近尾声，但市场预期欧洲央行25年底前或 降息1-2次左右。 3.英国央行5月关键利率下降25个基点至4.25%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券。英 国5月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.4%（3.5%）持 ...