周报 一级市场发行仍处低位，二级市场小幅上涨 中资美元债 2026-03-02 星期一 一级市场发行仍处低位： 上周中资离岸债一级市场发行仍处低位，新发 2 只债券，规模共约 3.65 亿美 元。其中，新城发展发行 3.55 亿美元债券，息票率 11.8%，为上周最大发行 规模及定价最高的新发债券。 二级市场小幅上涨： 美债收益率全线下行： 截至 2 月 27 日，2 年期美国国债收益率较上周下行 10.32bps，报 3.3749%； 10 年期国债收益率下行 14.51bps，报 3.9375%。 宏观要闻： 究 报 告 截至 2025 年末，点心债市场已连续六年增长。 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email：duanjx@gyzq.com.hk 2. 二级市场 2.1 中资美元债指数表现 请务必阅读免责条款 上周中资美元债指数（Bloomberg Barclays）按周上涨 0.42%，新兴市场 美元债指数上涨 0.17%。投资级指数最新价报 205.7648，周涨幅 0.45%； 高收益指数最新价报 165.0443，周涨幅 0.19%。 上周中资美元 ...

浦银国际研究 策略观点 | 投资策略 美以袭击伊朗对资产价格、资金流向 及市场情绪影响分析 赖烨烨 首席策略分析师 Melody_lai@spdbi.com (852) 2808 6441 2026 年 3 月 2 日 扫码关注浦银国际研究 美以袭击伊朗对资产价格、资金流向及市场情绪影响分析 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 浦银国际 策略观点 历次重大局部地缘政治风险对大类资产的冲击较短暂。复盘 2022 年 俄乌战争、2023 年巴以冲突和 2025 年美国袭击伊朗核设施后的资产 价格表现，我们发现资产价格波动持续时间较短且并不改原先趋势， 黄金、债券等避险资产赢率较高，波动率 VIX 指数大幅上行，但全球 股市表现分化，新兴市场较发达市场波动更大。市场风格上，美股价 值风格赢率更高，而中国股市成长风格赢率更高，成长风格在风险释放 后反弹幅度更大。分行业看，标普 500 指数中，原材料和公用事业短期 相对表现更佳，MSCI 中国指数中，信息科技和医疗保健相对表现更佳。 外资并未因重大地缘政治风险而大幅撤离中国市场。回顾 2022 年 ...

Mass geopolitical events like the US and Israel's air strike campaign against Iran that killed Supreme Leader Ali Khamenei, and stoked intense retaliation, often trigger quick movements out of equities and into flight-to-safety assets. When futures markets reopened for trading at 6 p.m. ET on Sunday, investors surged into risk-off repricing. Futures on the US equities markets plunged through Sunday night into Monday morning, as contracts on the S&P 500 (ES=F) and the Dow Jones Industrial Average (YM=F) ...

投资者周五涌入美国国债避险，收益率全线下行。由于下周公司债发行安排密集，掉期利差大幅收窄。 一连串看涨对冲交易将看涨期权偏斜推至今年以来最高水平。美国与伊朗会谈结果的不确定性仍在，而 股市因投资者对人工智能颠覆性以及私募信贷的不安情绪而下跌。月末需求也在发挥作用，可能为国债 提供了额外一层支撑。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：王许宁 投资者周五涌入美国国债避险，收益率全线下行。由于下周公司债发行安排密集，掉期利差大幅收窄。 一连串看涨对冲交易将看涨期权偏斜推至今年以来最高水平。美国与伊朗会谈结果的不确定性仍在，而 股市因投资者对人工智能颠覆性以及私募信贷的不安情绪而下跌。月末需求也在发挥作用，可能为国债 提供了额外一层支撑。 在美国时段尾盘，2年期收益率跌至2022年以来最低水平，10年期收益率触及10月份以来最低水平。 纽约时间下午3点后不久，收益率仍接近日内低点，曲线全线较前一交易日收低约3个基点至5个基点， 曲线前端和中段债券领涨。 与美联储会议挂钩的隔夜指数掉期合约出现偏鸽派走势：市场充分消化25基点降息的时机从9月份美联 储政策会议提前至7 ...

避险资金持续流入美国国债，推动2年期国债收益率一度跌至3.373%，为2022年8月以来最低水平。 日内美国短期和中期国债收益率下跌5-6个基点，2s10s利差上升约1个基点。 其他期限国债的收益率周五亦至少触及年内低点，5年期收益率接近3.5%，为10月以来的最低水平。 责任编辑：王许宁 避险资金持续流入美国国债，推动2年期国债收益率一度跌至3.373%，为2022年8月以来最低水平。 日内美国短期和中期国债收益率下跌5-6个基点，2s10s利差上升约1个基点。 其他期限国债的收益率周五亦至少触及年内低点，5年期收益率接近3.5%，为10月以来的最低水平。 责任编辑：王许宁 ...

随着全球风险上升，美国国债单月表现料创一年来最佳。需求再度回升表明，投资者依然将美国国债视 为动荡时期首选避风港。 随着全球风险上升，美国国债单月表现料创一年来最佳。需求再度回升表明，投资者依然将美国国债视 为动荡时期首选避风港。 在这个月里，随着其他市场警讯频传 —— 从人工智能在现实世界中展现出的颠覆性、以及可能带来通 缩效应的力量，到地缘政治紧张局势加剧，以及对私募信贷领域潜在隐患的担忧 —— 交易员纷纷涌入 美国国债市场。 结果造成，10年期美国国债收益率2月下跌0.25个百分点，周五跌破4%，为11月份以来首次。彭博美国 国债指数回报率为1.5%，一项长期国债指数涨4%。 这一涨势提醒市场，至少目前来看，规模30万亿美元的美国国债市场作为避险资产仍具有优势，尽管在 总统唐纳德·特朗普第二任期政策动荡背景下，市场对美国国债防御属性的质疑升温。 "美国国债无疑仍将是首选的避险交易标的，"Marlborough Investment Management投资组合经理James Athey表示，"这个市场规模庞大、流动性极强、占据主导地位，不可能被完全或轻易地从避险资产行列 中剔除。" 责任编辑：王许宁 在 ...

Group 1: U.S. Federal Debt and Budget Deficit - The U.S. federal government debt has reached $38 trillion, with annual interest payments exceeding $1 trillion, surpassing the total military spending [1] - The Congressional Budget Office predicts that the federal budget deficit will reach $1.9 trillion in FY 2026, accounting for 5.8% of GDP, with public debt projected to exceed 101% of GDP by 2026 and 120% by 2036 [3] - The International Monetary Fund warns that the growing federal budget deficit poses an increasing stability risk, with annual deficits potentially reaching $3 trillion in the next decade under current policies [3] Group 2: Federal Reserve's Role and Interest Rates - The Federal Reserve is the largest holder of U.S. Treasury bonds, and interest rates directly impact the government's interest payment obligations [4] - President Trump has called for interest rate cuts to reduce borrowing costs, claiming that a 1% reduction could save nearly $400 billion in annual interest payments [4] - The Federal Reserve, led by Chairman Powell, has only implemented limited rate cuts, citing inflation and employment data as key factors [4] Group 3: Global Investor Sentiment and Debt Holdings - Global investors are shifting their stance on U.S. Treasury bonds, with a reported reduction of $884 billion in holdings, marking a break from previous net inflow trends [6] - Major foreign holders, including Japan, the UK, and China, have simultaneously reduced their U.S. debt holdings, with China decreasing its holdings by 47% since its peak in 2013 [6] - Central banks are increasingly moving assets from U.S. debt to gold, with global official gold reserves surpassing $3.93 trillion, becoming the largest reserve asset [6] Group 4: Currency and Trade Dynamics - Several countries are advancing the use of local currencies in international trade, with Indonesia planning to initiate transactions centered around the Chinese yuan [8] - The dollar's dominance in global foreign exchange reserves has declined, falling below 60% for ten consecutive quarters, while gold's share has risen to 20% [9] - The U.S. government has responded to these trends with threats of tariffs against countries that seek to replace the dollar in trade [8] Group 5: Future Projections and Economic Concerns - The Federal Reserve's net interest expenses are projected to exceed $1 trillion in FY 2026, rising to over $2.1 trillion by 2036, which will account for a significant portion of federal spending [11] - The IMF has warned that U.S. debt could reach 140% of GDP within five years if current fiscal policies continue, urging the government to reduce budget deficits [11] - The U.S. national debt has increased by $2.25 trillion over the past year, raising concerns about long-term fiscal sustainability [11]

智通财经APP注意到，近期席卷美股的波动浪潮已导致部分量化投资管理机构彻底清空股票持仓，转而投向低风险资产。 这一转变反映了系统性投资者之间更广泛的调仓动向。这些投资者依赖量化信号而非基本面分析，利用数据和模型驱动的配置方案，在持续上涨趋势中机械 式地增加敞口，并在波动加剧或趋势减弱时削减风险。 由于投资者在权衡AI带来的威胁与机遇，同时考虑地缘政治紧张局势和贸易政策不确定性的影响，标准普尔500指数近几个月陷入动荡。本月该指数的日内 平均波动幅度为1.2%，为去年11月以来之最；而实际波动率目前也处于12月以来的最高水平。 这种剧烈波动迫使趋势跟踪投资机构McElhenny Sheffield Capital Management在2月6日将其股票配置降至零。 该机构转而投向黄金和美国国债等相对安全且平稳的避险资产。其模型依赖价格、市场广度数据和相对强度指标，显示股市不会出现任何持续的上涨趋势， 从而迫使其放弃追逐超额收益，转而采取资本保全策略。 该机构投资组合经理兼运营总监格兰特.莫里斯表示，"当市场触及我们的风险管理层级时，我们会全面转入防御状态，""只有在有证据表明市场处于上涨趋 势时，我们才会配置美 ...

人工智能的潜在颠覆性影响与日益升温的地缘政治紧张局势，正引发全球资本市场的剧烈重新定价，促使系统性资金大规模撤出美国股市，转而 涌入美国国债和黄金等传统避险资产。 受科技股疲软及不确定的宏观政策影响，美国股市近几个月来波动性显著加剧，标普500指数的实际波动率已触及去年12月以来的最高水平。在此 背景下，依赖量化信号的"快钱"迅速做出反应，商品交易顾问（CTA）等系统性投资者正大幅削减美股风险敞口，部分基金甚至将其股票配置降 至零。 资金的恐慌性撤退直接推动了避险资产的强劲反弹。据彭博报道，美国国债在2月份实现了过去一年来的最佳单月表现，长端美债收益显著；同 时，黄金价格势如破竹，一举突破每盎司5000美元的大关。 当前，在美联储维持基准利率不变的预期下，市场防御情绪浓厚。投资者正在等待进一步的宏观经济数据，以确认劳动力市场走向和通胀趋势， 在此之前，资金向高质量资产的转移趋势预计仍将主导市场。 量化基金急速抛售美股 随着人工智能工具的不断推出引发市场对行业洗牌和通胀走势的担忧，加上特朗普对伊朗谈判的警告加剧了中东局势的紧张，华尔街的恐慌情绪 正在蔓延。标普500指数本月日内平均波动幅度达到1.2%，科技股首 ...

#瞭望长空#2025年7月24日，美国总统特朗普出人意料地出现在美联储总部。 他不是来讨论利率的，而是来视察一项历时多 年的总部大楼翻新工程。 现场气氛紧张，特朗普当众拿出一份文件，质疑这个最初预算19亿美元的项目，实际支出严重超 标，搞了"豪华装修"。坐在一旁的美联储主席杰罗姆·鲍威尔当即摇头，表示总统的数字不对。 白宫随后将这场视察炒作为一场"管理丑闻"。 但明眼人都知道，这出戏码的真正目标，是鲍威尔和他领导的美联储的独立 性。特朗普第二任期开始后，一直要求美联储大幅快速降息，以减轻政府偿还天文数字债务的利息压力，但鲍威尔基于经 济数据拒绝了。 这次"翻修门"事件，被广泛视为白宫对央行施加政治压力的最新手段。 这场发生在华盛顿的公开对峙，只是冰山一角。 它的背后，是一场由36万亿美元美国国债引发的全球金融地震。 美国联邦政府债务的膨胀速度令人瞠目。 2024年1月，美债总额突破34万亿美元。 7月，突破35万亿美元。 11月，达到36万 亿美元。 到了2025年8月12日，这个数字已经超过了37万亿美元。 根据美国参议院联合经济委员会的计算，在2025年，美 国国债平均每天增加44.2亿美元，每小时增加1 ...