来源：兴业研究 美国国债，机构MBS 本期专栏：美国的失业率数据具有非常强的周期性和非线性特征，在周期尾部的恶化往往是"非线性"的。作为补充数据的"挑战者"裁员人数也具 有类似特征。通过数据处理可以对这种"非线性"恶化作出提前预警。目前失业率和裁员人数均已触发预警，未来随着美国库存周期探底，就业 市场压力可能进一步加剧。因此美联储大概率会延续降息周期，市场现在对明年降息预期定价不充分，有助于美债收益率中枢逐渐下移。 展望后市：美联储12月大概率降息25bp，但市场已经对此较充分定价。在缺少关键经济数据的情况下，美联储表态可能较为谨慎。预计10Y收益 率的低波动可能还会维持一段时间，等待更多经济数据指引，下方支撑3.9%、3.8%，上方阻力4.1%、4.2%。在新一轮关键经济数据公布前，降 息预期的博弈空间有限，期限利差也呈现横盘。在美联储延续降息的基准假设下，未来曲线仍有进一步陡峭的空间。 机构MBS监测：11月机构MBS随美债收益率下行，房利美MBS收益率下行幅度略大于吉利美MBS，相对美债的信用利差稳定在历史50分位数附 近。房利美MBS相对美债利差处于中性水平，久期无明显高估或低估。 一、市场回顾 11 ...

调查还揭示，央行普遍认为全球正加速迈向多极体系——这既激发了它们多元化储备资产的意愿，欧元 和人民币有望从中受益，但美元预计仍将是外汇储备中的主导货币，美国国债的流动性仍巩固了美元的 锚定地位。 国际货币金融机构官方论坛（OMFIF）当地时间周三发布的一项调查显示，人工智能（AI）的应用尚 未进入各国央行核心业务运作。通过汇集欧洲、非洲、拉丁美洲和亚洲10家央行（管理着约6.5万亿美 元资产）的数据，61%的央行表示，AI尚未以任何有意义的方式支持其运营，"AI工具多数早期应用集 中在常规分析任务上，而非风险管理或投资组合构建"。其中，早期应用者更多地将AI视为一种实用便 利，而非战略工具。 （文章来源：第一财经） ...

IT之家 11 月 26 日消息，根据国际官方货币与金融机构论坛（OMFIF）于本周三发布的一项调查报告，人工智能（AI）目前尚未成为全球大多数央行运营 的核心组成部分，而数字资产则基本被排除在投资组合之外。 调查由来自欧洲、非洲、拉丁美洲及亚洲的 10 家央行组成的工作组开展，这些央行合计管理资产规模约 6.5 万亿美元（IT之家注：现汇率约合 46.09 万亿元 人民币）。调查发现，迄今为止对人工智能探索最为深入的央行，反而在风险认知上表现出最高程度的审慎。 超过 60% 的受访央行表示，尽管 AI 工具已在科技公司及零售与投行领域引发裁员潮，但其尚未被用于支持央行核心业务运营。报告分析称："目前多数早 期应用主要集中于常规性分析任务，而非风险管理或投资组合构建等关键职能。"相较之下，大多数央行仅将 AI 用于基础性工作，例如数据摘要整理或市 场动态扫描。 此外，调查显示高达 93% 的央行目前未投资任何数字资产。尽管部分机构对"资产代币化"（tokenisation）持积极关注态度，但对比特币等加密货币仍保持 高度谨慎。参与此次调查的工作组成员包括 6 家二十国集团（G20）成员国央行及 2 家七国集团 ...

近日，美财政部发布的数据显示，中国在9月份再度抛售5亿美元美债，随后，特朗普政府开始将矛头指向美联储，甚至威胁要提前解雇美联储主席鲍威尔， 美元霸权的时代，是否真的即将告终？ 全球投资者都开始担心美债能不能按时还钱，各国央行也都在寻找其他更安全的投资方式，比如黄金。中国作为美债的重要海外持有者，选择减持来规避风 险，这其实是很明智的。 但是，特朗普政府面对这种情况，并没有反思自己，反而把气撒到了美联储头上。 特朗普多次在公开场合骂美联储主席鲍威尔"无能""愚蠢"，说他的货币政策太紧了，阻碍了经济增长。更让人吃惊的是，特朗普还威胁说要提前炒掉鲍威 尔，这完全打破了总统不干涉美联储独立性的潜规则。 11月18日，美财政部最新数据显示，中国9月抛售5亿美元美债，总持仓量虽仍超7000亿美元，但自2022年以来已累计抛售近3000亿美元，海外持有排名降至 第三。这一举动并非孤立事件，而是中国对美国国债风险持续评估后的战略调整。 现在，美国国债的规模已经快接近40万亿美元了，每年要支付的利息就高达约1.5万亿美元，这比很多国家的全年GDP还要多。这么庞大的债务，再加上特 朗普政府"对外国加税、对自己减税"的政策，让美元 ...

降息交易，看好什么？20251125 摘要 美联储降息预期推动黄金和新兴市场资产上涨，尤其看好越南等受益于 关税谈判和自身经济的新兴市场，以及美国国债等发达经济体风险资产。 但需关注去美元化交易是否同步延伸。 AI 资本支出代表科技革命未来，值得积极关注。投资判断应遵循：黄金 > 新兴市场权益资产 > 发达经济体风险资产的逻辑。 短期内中国央行降息可能性不大，但预计明年降息概率较高，或有 1-3 次降息。对人民币风险资产保持积极态度，受益于全球流动性宽松。 上周全球资本市场调整主因估值过高和 AI 叙事受挑战，英伟达业绩超预 期但谷歌新品冲击 OpenAI，引发 AI 泡沫担忧。美联储鹰派信号是直接 导火索。 人民币资产上周五下跌更多源于情绪波动，而非海外流动性影响。中国 工业化、城市化放缓，外资流入减少，市场担忧 AI 趋势能否持续。 美联储官员重申偏鹰派立场，但认为现行政策仍具限制性，市场对 12 月降息预期升至 70%以上，修复流动性担忧，推动美股反弹。 预计明年一季度 A 股流动性将整体修复，受益于地方政府化债和财政部 提前发行债券。资金或通过理财基金等方式流入资本市场。 Q&A 近期全球资本市场的主 ...

白银价格预测：XAG/USD进一步攀升至52美元附近，因美国国债收益率持续承压 白银价格进一步上涨至52.00美元附近，美联储鸽派预期令美国国债收益率承压。 美联储威廉姆斯认为有必要进一步调整货币政策。 白宫经济顾问哈塞特成为下任美联储主席热门人选。 周三亚洲交易时段，白银价格（XAG/USD）延续三日反弹势头逼近52.00美元。随着市场预期美联储今年可能再度降息，计息资产收益率持续承压，白银价 格获得支撑。 截至发稿时，美国十年期国债收益率持平于4.00%附近，但一周内已下跌3.4%。 利息资产收益率走低对白银等无收益资产构成利好。 白银日线图 Silver US Dollars per Ounce Spot Prices, 1D O51.45 H52.08 L51.30 C51.94 +0.50 (+0.97%) EMA (20, close, 0) 50.40 RSI (14) 59.15 22 15 22 10 1 15 Oct 8 Nov 芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，美联储在12月会议上将利率下调25个基点至3.50%-3.75%的概率已从一周前的50.1%升至85.3%。 美联储鸽派 ...

这要从暴跌的直接原因说起： 暴跌：比特币的"黑色星期五" 对于比特币来说，上周五，是一个名副其实的"黑色星期五"。 11月21日，比特币，跌破了8.2万美元的关口，并一度逼近8万美元的大关。相比于刚在10月6日创下的12.6万美元的历史高点，跌去了整 整35%。在这24个小时里，全网爆仓的总金额，超过了惊人的10亿美元。数十万名交易者，在这场暴跌中，血本无归。 天呐。10亿美元。 虽然对于比特币来说，涨涨跌跌很正常。但是，为什么这次会来得这么凶，这么突然？ 我试着帮你梳理一下。 专业机构们，大量地抛售了他们手中的，比特币ETF。 02 比特币ETF：一张比特币的"猪肉票" 什么是"比特币ETF"？ 你想投资猪肉。因为你觉得猪肉的价格会涨。 但在过去，你得自己去养猪。费时费力，风险还高。不过现在，一家信托公司出现了。他买下了100万头猪，放在了一个专业的猪圈里。 然后，又把这100万头猪的所有权，分成了1亿张"猪肉票"，并让这些票据在股票交易所上市交易。所以，你只需要打开股票账户，就能 像买卖股票一样，购买"猪肉票"。或者你给它换个名字，叫"猪肉ETF"。 没错，这张"猪肉票"，就是ETF。它的全称，是Exch ...

债务的快速积累不仅加重了利息支出负担，还引发了市场对美国偿债能力的普遍担忧。据预测，2025财年的利息成本将超过1万亿美元，甚至超过了国防预 算，这无疑加剧了财政压力。 与此同时，美联储持续实施量化紧缩政策，通过减少国债持有量来收紧货币政策，这一举措进一步推高了收益率曲线。10年期国债收益率一度飙升至 4.58%，远高于德国和日本同类债券的2.36%和1.09%。 这种高企的融资成本，正如德意志银行全球外汇研究主管乔治·萨拉韦洛斯所指出的，暴露了美国政策对美元国际地位的潜在损害。 在全球范围内，投资者对美国国债的信心有所动摇，开始积极抛售美债，转而寻求黄金等避险资产。例如，中国外汇储备中的黄金持仓已连续八个月增加， 至2025年6月达到2298.5吨，旨在分散美元风险。 与此同时，国际贸易格局正在加速调整，去美元化的趋势日益显现，金砖国家机制在其中扮演了核心引擎的角色。 2025年喀山金砖峰会通过的宣言明确推动本币结算，成员国间贸易中美元占比已大幅降至5%以下。中国与俄罗斯、巴西等伙伴的货币互换规模超过4万亿 元，覆盖40个国家和地区。 当前，美国经济体系正面临前所未有的严峻挑战，其债务规模持续膨胀，财政状况 ...

多位美联储官员近日密集发声，包括鲍威尔盟友Daly和Williams，支持在12月再次降息，认为劳动力市场面临的风险已超过通胀，这一系列表态推动市场对美 联储的宽松预期迅速升温。 最新表态来自旧金山联储主席Mary Daly。华尔街见闻此前提及，Daly周一警告称，劳动力市场面临"非线性"恶化的风险，而Waller也公开支持12月降息。该观 点与纽约联储主席John Williams上周的鸽派立场遥相呼应，后者强调需要避免给就业市场带来"不必要的风险"。 此外，美联储理事Christopher Waller周一也表态支持在12月降息，并从 2026 年开始采取更加灵活的政策。 受此影响，市场迅速做出反应。 利率掉期市场的交易员目前预计，美联储在12月会议上降息25个基点的可能性已从一周前的约40%飙升至80%。 美国国债连 续第三个交易日上涨，对政策更敏感的两年期国债收益率在过去两个交易日大幅走低，而十年期国债收益率则跌至本月最低点。 这一决策前景的复杂之处在于，由于政府停摆导致的数据发布延迟，美联储在12月10日开会时，将无法看到关键的10月和11月就业报告。这使得官员们不得不 在信息不完整的情况下做出判断 ...

【11月25日消息，摩根大通美国国债客户调查有新动态】截至11月24日当周，摩根大通的美国国债客户 调查结果出炉。多头比例上升4个百分点，达4月以来最高水平。 同时，空头比例下降1个百分点，中性 比例下降3个百分点，净多头占比为2010年10月以来最高。 本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 ...