牛市后期会有共识性宏大叙事 ——策略周观点 [Table_ReportDate] 2025 年 8 月 24 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 策略研究 [策略周报 Table_ReportType] 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金 隅大厦 B 座 邮编：100031 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 [Table_Summary] ➢ （1）为什么一直没有加速：因为流动性虽然充裕，但宏观经济的逻 辑并没有形成共识，所以还有犹豫的存量资金。如果以 2014-2015 年的牛市为例，能够看到，宏观的叙事形成过程较为缓慢。2014 年 7-10 月，指数已经开启了连续 4 个月的连续上涨，但期间宏观预期 依然很弱，大部分行业的机会是自下而上的，只是强度上受到了居 民资金不断流入的强化。不过 2014 年 11 月降息后，指数上涨加速， 因为降息和房地产政策持续宽松后，虽然当期经济偏弱，但对经济 的未来展望逐渐乐观，金 ...