期货价格变动大，市场应重回供需研究 本报告导读： 电力的研究应该回到供需上来。 投资要点： 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股 行 票 研 究 业 周 报 股票研究 /[Table_Date] 2026.01.11 [table_Authors] 2026-01-12 [Table_Summary] 市场应重回供需研究。本周煤价走强，焦煤期货大涨，多晶硅期货 大跌，我们认为，市场经济并未本质改变，无论是商品还是电力的 研究都应该回到供需上来。另天津 2026 年从每年每千瓦 100 元调 整为 231 元，高于 165 元的预期，火电应该看好。 供需：新能源过剩，火电开机较早都是电价压力。1、电力行业规划 研究与监测预警中心：全国利用率风电 11 月 93.1%（10 月 96.4%）， 光伏 11 月 93.7%（10 月 94.8%）。2、12 月黑龙江月实时均价 56.8 元 / MWh，福建 93.0 元 / MWh；环比跌幅分别达 57%、44%，此 前两省实时电价与竞价空间正相关，12 月却背离。或因黑龙江电力 交易中心发布的预测数据实时数据出现了较大偏差，而福建省则可 ...