期货价格变动大，市场应重回供需研究 本报告导读： 电力的研究应该回到供需上来。 投资要点： 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股 行 票 研 究 业 周 报 股票研究 /[Table_Date] 2026.01.11 [table_Authors] 2026-01-12 [Table_Summary] 市场应重回供需研究。本周煤价走强，焦煤期货大涨，多晶硅期货 大跌，我们认为，市场经济并未本质改变，无论是商品还是电力的 研究都应该回到供需上来。另天津 2026 年从每年每千瓦 100 元调 整为 231 元，高于 165 元的预期，火电应该看好。 供需：新能源过剩，火电开机较早都是电价压力。1、电力行业规划 研究与监测预警中心：全国利用率风电 11 月 93.1%（10 月 96.4%）， 光伏 11 月 93.7%（10 月 94.8%）。2、12 月黑龙江月实时均价 56.8 元 / MWh，福建 93.0 元 / MWh；环比跌幅分别达 57%、44%，此 前两省实时电价与竞价空间正相关，12 月却背离。或因黑龙江电力 交易中心发布的预测数据实时数据出现了较大偏差，而福建省则可 ...

26 年全国长协电价分析与展望 20260110 摘要 2026 年全国范围内电价普遍下降，平均降幅在 3 至 4 分钱/千瓦时，部 分省份如江苏、浙江和辽宁降幅超过 6 分钱/千瓦时，主要原因是现货市 场机制全面推进，售电公司抢量压价。 各省长协合同电价差异明显，火电通常高于风电，因火电量大且谈判优 势强，结算价格通常比长期基础价格高 30%，风电和光伏则可能有折扣。 火电企业存在通过现货市场套利行为，例如签订特定时段长协合同，再 从现货市场购买低价新能源发电。 新能源项目收益率在东部复合型经济发达地区表现较好，如北京、天津 和冀北，因项目少竞争激烈。宁夏、新疆等地增量项目收益率高于存量 项目，因竞拍定价较高。 储能参与各省市场交易逐步推进，山西和山东因基准值高、峰谷周期大， 储能收益较好。新疆等地通过容量补贴提高储能收益率。独立储能需参 与现货市场，电价由现货市场决定。 电力公司交易能力体现在政策解读、供需预测、现货及中长期合约获取、 行情分析预测等方面。准确预测短期天气状况已成为竞争优势，但电力 市场更需要中长期气象预测。 Q&A 2026 年哪些省份的长期电价降幅相对较少？具体降幅是多少？ 2026 ...

证券研究报告：电力设备|点评报告 行业投资评级 行业相对指数表现（相对值） 2024-12 2025-03 2025-05 2025-08 2025-10 2025-12 -14% -7% 0% 7% 14% 21% 28% 35% 42% 49% 电力设备 沪深300 强于大市 |维持 行业基本情况 | 收盘点位 | | 10088.23 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 10950.05 | | 52 | 周最低 | 6107.84 | 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:苏千叶 SAC 登记编号:S1340525110004 Email:suqianye@cnpsec.com 分析师:杨帅波 SAC 登记编号:S1340524070002 Email:yangshuaibo@cnpsec.com 分析师:盛炜 SAC 登记编号:S1340525120008 Email:shengwei@cnpsec.com 近期研究报告 《国家发改委修定输配电成本监审和 定价办法，我们预计明年整体进入过渡 期——适应"拍卖"机制》- 2025.12.01 电力市场化进一步 ...

本周行业观点： ➢ 电力中长期市场新规时隔五年再修订，推动价格市场化与新型主体 入市。国家发展改革委、国家能源局正式印发了《电力中长期市场基 本规则》，各地和区域实施细则需在 2026 年 3 月 1 日前上报备案。 中长期交易电量作为我国电力市场交易的核心，在 2025 年前三季度 已占据市场总交易电量的 95.9%，此次修订旨在适应新能源全面入 市等新形势，也是构建全国统一电力市场"1+6"基础规则体系的关 键一步。 新规预计增强火电与新能源企业的收益确定性。新规明确合同电价可 采用与月度煤电价格指数、现货市场均价等联动的灵活机制，打破了 旧规下以固定价格为主的模式，系统性减少煤炭价格波动对火电企业 利润的冲击；新规将绿色电力交易整合为主规则品种，明确规定其价 格由电能量价格与绿电环境价值组成，且环境价值不纳入峰谷分时电 价机制计算，为绿电收益设立了明确的价值底线；开展跨电网经营区 常态化交易，跨省跨区交易价格明确由市场形成，跨省跨区交易价格 定价灵活性提升；价格机制制定权限明确收归国务院价格主管部门， 地方细则需会同国家能源局派出机构共同制定，有助于维护全国统一 市场的价格秩序。 增持（维持） 行业走势 ...

硅铁 供应方面，2025年1—11月硅铁产量为510万吨，较2024年同期增加1.75万吨。其中，甘肃产量增长最为 显著，青海产量降幅最大，内蒙古及宁夏产量维持稳定增长。新增产能方面，近些年，硅铁新增产能以 置换为主，总产能稳步增长。据钢联调研，2026年硅铁产能将达到1041.3万吨，新增产能预计在103.8万 吨。其中，投产确定性较大的产能约为25.2万吨，项目投产多集中在下半年或年底。此外，新疆近两年 审批通过了多个兰炭—硅铁—金属镁项目，也需关注后续项目进度。 2025年铁合金价格震荡下行，核心驱动是供应增速过快和成本支撑下移。 需求端，2025年锰硅需求超预期增长。钢厂盈利情况显著好转，炼钢需求强劲为锰硅增产提供动力。但 受制于锰硅较高的供应水平，厂家持续累库对锰硅价格形成拖累。展望2026年，在钢材终端需求中，出 口及制造业决定边际增量，预计在今年高增长情况下，边际增速将有所放缓，但韧性仍存。因此，对锰 硅而言，在需求端难有大幅增长的情况下，供应仍是决定价格走势的关键因素。 锰矿方面，2025年锰矿供需两旺。开年受加蓬矿减发、下游合金厂补库影响，锰矿港口库存大幅去化。 后续国内粗钢产量居高不下，致 ...

11月火电增速再现负增长。国家统计局：11月份，规上工业发电量7792亿度，YOY+2.7%(10月 +7.9%)，YOY11月/10月：火-4.2%/7.3%，水+17.1%/+28%，核+4.7%/+4.2%，风+22%/-12%，光 +23%/+6%。1-11月份，规上工业发电量88567亿度，YOY+2.4%(1-10月YOY+2.3%)。2025年1-11月份全 国固定资产投资同比-2.6%，其中民间投资下降5.3%;11月环比下降1.03%。分产业看，第二产业投资增 长3.9%，其中电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长10.7%，制造业投资增长1.9%，采矿业投资 增长4.0%;第三产业投资下降6.3%。 安徽售电公司价差仍在0.01-0.04分之间：2025年1-11月，安徽电力零售市场结算电量1325亿度，参与零 售交易的售电公司101家、电力用户27810家。零售市场结算均价0.4182元/度(1-10月为0.4183元/度)，批 发市场结算均价为0.3970元/度(1-10月为0.3973元/度)，批发-零售价差为0.0211元/度(1-10月为0.0209元/ 度)。其中，价差小于0 ...

Core Viewpoint - The integration of digital economy and "dual carbon" strategy is reshaping the global energy system, with technological innovation in energy companies being a key measure of industry competitiveness [1] Group 1: Technological Innovation - Longxin Technology Group has made continuous breakthroughs in integrating AI and energy scenarios, becoming a significant force in driving energy transition [1] - The company has developed the "Longxin Jiugong AI Energy Model," which combines "time series prediction" and "AI agents" to address core industry challenges such as power load forecasting and risk management [2][3] - The model has achieved over 75% accuracy in price difference prediction and over 97% accuracy in load forecasting in actual applications within power spot markets [3] Group 2: Industry Implementation - Longxin Technology has created a scalable business model by coupling AI model technology with actual industry needs, exemplified by the Wuxi Zero Carbon Industrial Park [4] - The park has been recognized as a benchmark for zero-carbon technology parks in Jiangsu Province and has achieved carbon neutrality certification for two consecutive years [4] - The transition to zero-carbon parks is expected to generate over one trillion yuan in investment demand as the country moves towards low-carbon transformation [4] Group 3: Electricity Market Development - The electricity market is rapidly developing, with 28 provinces now participating in the spot market, a significant increase from 8 provinces last year [5] - Longxin Technology has obtained electricity sales qualifications in all 28 provinces, with a projected 300% growth in trading volume by the end of the year [5] - The company has also established a service platform targeting small and medium-sized enterprises, which have not yet entered the electricity market, indicating a vast market potential [5] Group 4: Public Services and Digitalization - Longxin Technology has pioneered internet payment services for public utilities, connecting over 7,000 utility institutions and serving hundreds of millions of households [6] - The "Xindian Tu" platform has created a smart charging network covering 440 cities and over 2.7 million registered users, becoming a leading charging service platform [6][7] - The company emphasizes collaboration with major players in the energy sector to enhance the digitalization of energy assets and expand its service offerings [7][8] Group 5: Global Reach and Future Outlook - Longxin Technology's influence extends to 15 countries and regions, serving over 80 million users globally, promoting Chinese energy digitalization technology along the Belt and Road [8] - The company aims to drive the energy system towards a cleaner, smarter, more efficient, and inclusive direction through technological innovation and alignment with industry and societal needs [8]

另一个西北大省浮出水面 "内蒙项目今年争夺非常惨烈，明年估计会更惨烈。"一位当地投资机构负责人感叹道。 今年随着国内"大干快上"，尤其是GWh级项目频出，国内储能尤其是独立储能，迎来了一场井喷。 这其中内蒙引领全国，2025年度0.35元/kWh的补贴政策直接拉爆了项目的IRR，成为国内独立储能最为赚钱的区域，让各路开发方和投资方云集于 此。 就在近日，内蒙还发布2026年度给予0.28元/kWh的补贴政策，一句话： 接着奏乐接着舞！ 内蒙的独立储能爆了，那下一个内蒙会是谁呢？ 这个得先复盘内蒙这一轮爆发的根源，再来按图索骥的找到下一个潜力股。 01 内蒙为何爆发？ 这有内外两方面的原因。 内部的原因，来自当地新能源产业的自生动力。 内蒙能源圈有句话："头上有风光、脚下有煤炭、手中有电网"。 在我国新能源产业，内蒙是一个特殊的区域，风光资源全国第一，新能源装机全国第一，新能源发电量全国第一，新型储能装机全国第一，尤其是 外送电量连续两年居全国第一，在整个中国庞大的电力系统中，内蒙扮演找着极其重要的能源保障者角色。 业界人称中国第一"充电宝"。 因此，本质上，内蒙古储能市场的爆发，是为其完成整体国家能源转型战略 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Recommended (Maintain)" [1] Core Views - The establishment of a silicon material storage platform company enhances confidence in the profitability reversal of the photovoltaic industry. The platform, with a registered capital of 3 billion yuan, is expected to confirm reasonable pricing and storage targets for polysilicon sales [5][6] - The wind power sector shows strong bidding activity, with domestic land wind turbine bidding reaching 5.06GW in December, indicating sustained high demand [6][7] - The energy storage market is experiencing significant growth, with over 1,600 new user-side storage projects added in the first ten months of 2025, reflecting a 26% increase in project numbers and an 86% increase in installed capacity year-on-year [6][7] - The lithium battery industry is advancing solid-state battery layouts, with companies actively pursuing strategic partnerships and price adjustments in response to rising raw material costs [7][8] Summary by Sections Photovoltaic Sector - The establishment of the silicon material storage platform is expected to lead to increased registered capital and improved pricing strategies for polysilicon [5] - Demand remains weak in the short term, with component manufacturers planning significant production cuts in December [6] Wind Power Sector - Domestic land wind turbine bidding has reached 5.06GW, with a notable increase in procurement for both land and offshore wind projects [6] - The average bidding price for new land wind projects has shown a recovery, indicating a positive trend in the market [6] Energy Storage Sector - The user-side energy storage market is rapidly growing, with significant increases in both project numbers and installed capacity [6] - A major independent energy storage project in Inner Mongolia has commenced operations, highlighting the sector's development [6] Lithium Battery Sector - Companies are focusing on solid-state battery innovations and adjusting prices due to rising production costs [7] - The price transmission within the lithium battery supply chain is improving, with leading companies actively managing supply and customer relationships [7]

智通财经APP获悉，国盛证券发布研报称，各省2026年新能源竞价结果区域分化突出，整体表现为华 东、华北电价优于西部、南部;风电电价优于光伏。新能源市场化竞价引导供给过剩地区延缓扩张节 奏，消纳较好地区有望获得稳定效益，新能源盈利模式逐步清晰。推荐优先关注拥有优质资源区位优 势、项目开发效率高且融资成本低的绿电运营商，尤其关注风电的相对优势。同时，新能源全面入市背 景下电力市场化进一步深化，叠加现货市场基本全覆盖，峰谷价差有望拉大，建议关注储能板块的投资 价值。 国盛证券主要观点如下： 2026年各地新能源竞价结果陆续公布，区域分化明显 截至12月8日，全国已有19个省份陆续公布2026年增量新能源项目机制电价竞价结果，其中山东于9月9 日首个公布，9月30日云南公布，10月甘肃、新疆、广东公布，11月江西、安徽、青海、黑龙江、上 海、天津6省先后公布，12月浙江、福建、河北、辽宁等省陆续公布。整体来看，区域间资源禀赋、消 纳能力和电网结构的差异导致各地政策节奏与价格水平存在显著分化。 从出清价格来看，目前价格最高的是上海，风、光均为0.4155元/千瓦时，最低的是甘肃，风、光均为 0.1954元/千瓦时;风 ...