站在2026年的新起点，面对新旧动能转换与市场高波动并存的复杂格局，近日，广发证券首席策略分析 师刘晨明表示，市场仍处于牛市的前半场，关键在于坚守景气赛道。其团队发布的行业配置展望揭示了 一条清晰路径：投资应围绕"科技产业浪潮、全球优势输出与周期困境反转"三大维度展开，在新旧经济 的交织地带系统性地布局未来。 挣脱历史经验的牢笼 聚焦科技、出海与反转三大主线方向 刘晨明表示，这种变化首先体现在最核心的盈利研判框架上。过去，分析上市公司盈利紧密依赖对地 产、基建等传统信用周期的观察。然而，"今年，在地产、基建、内需消费等传统经济体感未有显著改 善的情况下，A股非金融的ROE实现了连续3个季度的企稳。"这一现象表明上市公司利润结构的深刻变 化要求全新的分析视角。与此同时，市场在估值层面也面临历史经验的挑战。A股历史上很少出现连续 三年由估值扩张驱动的行情，但在2024—2025年已连续两年提估值后，2026年能否打破这一规律，已成 为市场的新焦点。 更显著的变化发生在市场行为和结构层面。刘晨明指出,"电子行业的机构持仓创出历史单个行业的上 限"，彻底打破了所谓"20%持仓即见顶"的旧有认知。与之呼应的是，每一次产 ...