证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 09 月 14 日 首推零食&港股细分龙头，关注白酒双节动销 食品饮料行业周报（9.14） 消费品/食品饮料 本周沪指延续上攻态势，食品饮料板块表现平稳。白酒板块，茅台终端 8 月动 销环比 6、7 月有所回暖、8 月底以来动销环比增长显著。珍酒李渡发布联盟商 权益支付公告，控股股东以真金白银与自身资源全面支援大珍。头部酒企表态 尊重市场实际情况、预计全年销售目标有所松动。我们认为传统双节旺季仍有 双位数以上下滑、建议关注双节动销边际变化。大众品板块，珠江啤酒抢抓结 构性发展机遇，推出大容量 97 纯生，25 年全年销售目标完成保持信心。海天 强调科技利企，以科技赋能、规模效应与成本红利带动毛利率改善。西麦发布 新品聚焦健康需求，新业务渠道分阶段推进、Q3 动销优于 Q2。 ❑ 核心公司跟踪：茅台 8 月动销环比改善，海天强调科技利企。 贵州茅台：8 月动销环比改善，持续关注传统双节动销情况。根据公司微 信公众号，公司对于华东、西南、东北三线七个省区茅台酒 200 余家渠道 商进行调研。从调研情况与反馈数据来看，随着传统双节临近，市场终端 8 月环比 6、7 月份 ...