特朗普在贸易政策、财政方向以及央行独立性问题上的反复表态，使政策不确定性重新成为市场需要重 点评估的风险变量。这不仅放大了短线波动空间，也促使部分资金继续提高对贵金属、非美元资产以及 久期配置的关注度。与此同时，日本债券市场近期出现的剧烈波动，使长期被忽视的"寡妇交易"重新进 入机构视野。日元融资套利与全球利率联动风险再度成为讨论焦点，跨市场相关性同步上升。 整体来看，11月PCE通胀数据并未动摇美联储的短期政策锚定，经济韧性与通胀黏性并存，使货币政策 继续处于观望区间。在宏观方向性信号相对有限的情况下，结构性交易与策略轮动正主导市场节奏。在 政策不确定性与结构性分化并行的环境中，市场更强调交易节奏与风险管理，而非对单一宏观变量的线 性外推。 在通胀未再度加速、经济尚未明显失速的环境下，市场对美联储政策路径的定价逐步稳定。利率期货显 示，投资者已普遍接受短期政策"高位停留"的基准假设，同时继续在中期层面消化降息空间。在此背景 下，市场交易逻辑明显分化。一方面，围绕收益率曲线变化展开的陡峭化交易、基差策略重新活跃；另 一方面，套利交易、货币贬值策略以及阶段性的"卖出美国"交易，在政策信号与地缘风险反复切换中呈 ...