前言 2025年9月，曾经的白宫首席经济顾问斯蒂芬·米兰坐进了美联储的会议室。 有趣的是来这里打卡的前一天，他只是在白宫办理了"无薪休假"，这种一身兼二任的安排，触碰到了央 行最核心的独立性。 果然，当其他成员一致同意小幅降息25个基点时，他独树一帜，认为步子应该迈得更大，直接降息50个 基点才够力。 这操作，让人不禁担心政治的手是不是伸得太长了。 白宫"特派员"的空降首秀 这几天，美国金融圈被一个新人搅得天翻地覆。这人名叫斯蒂芬·米兰，刚在美联储上任第一天，就干 了件大事。 在决定是否降息的关键会议上，当其他11位大佬都同意降25个基点时，他独独投了反对票，嫌降得不 够，嚷嚷着要直接降50个基点。 这可不是一般的"新官上任三把火"。米兰的身份太特殊了。就在他来美联储打卡上班的前一天，他还是 特朗普在白宫的经济顾问委员会主席。 这明摆着是和特朗普"必须更大力度降息"的喊话一唱一和。 而且，他来美联储后，白宫的那个职位也没辞，只是办了"无薪休假"。 这就好比一家公司的总经理，同时还在竞争对手那里兼着顾问的职，能不让人嘀咕吗？说白了，他就是 特朗普安插进美联储的"自己人"。 他的上任过程也充满火药味。参议院投票时 ...

文 | 康路 上周，美联储将联邦基金利率下调25个基点，降至4%–4.25%区间，为自2023年初以来 最低水平。在12位有投票权的理事中，史蒂夫·米兰是唯一主张更大幅度降息的人。他希望 一次性降息50个基点，比委员会的共识更为激进。 美联储当前面临两难：通胀的阴影正在消退，但核心服务价格依然顽固。GDP增速稳健， 却掩盖就业背后的结构性不平衡。降息过早可能重燃通胀，收紧过度又可能让劳动力市场快 速降温。于是，共识成为防护网。而米兰的反对票指向了另一种可能，迫使市场重新预判前 景，定价未来。 "80后"联储理事米兰是9月议息会议上唯一投下反对票的人。而且，他没有延续美联储惯 例，在利率决议之后用书面陈述投反对票的理由。2025年9月22日，他走进纽约经济俱乐 部，面对华尔街投资决策人们，用一整场演讲阐述他投下反对票的理论框架。 在演讲中，米兰认为，联邦基准利率应该在年底降到低于3%。他认为"中性利率"被普遍高 估。尽管也有其他几位理事认为中性利率应低于3%，但米兰是唯一一位认为应该快速降息 的人，"上半年数据表明动能放缓，若继续维持高利率，就业恢复可能停滞，产出缺口会扩 大。" 市场正在重新评估美联储变量。黄 ...