编者荐语： 日经中文网与36氪开展内容交换合作。将精选36氪的精彩独家财经、科技、企业资讯，与读者分享。 以下文章来源于36氪Pro ，作者海若镜 36氪Pro . 36氪旗下官方账号。深度、前瞻，为1%的人捕捉商业先机。 日企的药品代工厂（资料图，与本文无直接关联） 新药投资到底是投人，还是资产？ 文 ｜ 海若镜 封面来源 ｜ 日经中文网 "投资就是投人"，这一在风险投资领域流传甚广的金句，似乎定义了一种信仰。 然而，在维梧资本（Vivo Capital）管理合伙人付山看来，这一常识在创新药投资中，需要重新审视。他认为，生物医药领域，最 硬核的通货是资产——那些有巨大成药潜力和商业价值的分子、技术和管线。 "十年前，我们就曾在内部激烈讨论：新药投资到底是投人，还是资产？"付山回忆道，"最终我们下定决心：投资产。" 横跨中美资本市场，让付山得以从全球坐标系审视创新药产业变迁。他表示，传统VC投资创新药企的模式已显疲态，创新药研发 急需新的组织方式，来降低试错成本。 2025年3月，维梧资本公开市场策略完成募集7.4亿美元；当前在管资产管理规模超75亿美元。付山认为，维梧资本最大的本质 是"变"。 主动求变，让 ...

文 | 海若镜 "投资就是投人"，这一在风险投资领域流传甚广的金句，似乎定义了一种信仰。 然而，在维梧资本（Vivo Capital）管理合伙人付山看来，这一常识在创新药投资中，需要重新审视。 他认为，生物医药领域，最硬核的通货是资产——那些有巨大成药潜力和商业价值的分子、技术和管 线。 "十年前，我们就曾在内部激烈讨论：新药投资到底是投人，还是资产？"付山回忆道，"最终我们下定 决心：投资产。" 横跨中美资本市场，让付山得以从全球坐标系审视创新药产业变迁。他表示，传统VC投资创新药企的 模式已显疲态，创新药研发急需新的组织方式，来降低试错成本。 维梧加速器是他们选择的新道路：在全球范围内筛选优质的新药资产，通过组建新公司（NewCo）模 式，将其引入中国。借助中国在过去20年间积累的"系统集成优势"——工程师红利、CXO平台能力、临 床试验资源等，以最快的效率、最低的成本试错，验证资产价值。 2025年3月，维梧资本公开市场策略完成募集7.4亿美元；当前在管资产管理规模超75亿美元。付山认 为，维梧资本最大的本质是"变"。 主动求变，让这家在资本市场跨越三十年的投资机构，收获了一系列成绩：2021年至今，有 ...