证券研究报告 | 2025年11月12日 纺织服装 11 月投资策略 优于大市 9 月服装社零同比增长 4.7%,10 月纺织出口同比增长承压 行情回顾：10 月 A 股纺服板块走势强于大盘，其中纺织制造表现优于品牌服 饰。11 月以来板块延续亮眼表现，品牌服饰表现优于纺织制造，分别 +3.4%/+2.9%；港股纺服指数 10 月下跌 4.9%弱于大盘，11 月以来由跌转涨。 重点关注公司中 11 月以来涨幅领先的包括：江南布衣(11.2%)/森马服饰 (8.1%)/赢家时尚(6.5%)/滔搏（5.2%）/开润股份（4.9%）/稳健医疗（4.8%）。 品牌服饰观点：1）社零：9 月服装社零同比增长 4.7%，增速环比增加，较 上月增长 1.6 百分点。2）电商：10 月电商表现较好，全品类增速环比均有 增加。同比表现中，户外品类增长保持领先，运动服饰/户外服饰/休闲服饰 /家纺/个护分别同比 0%/+19%/ 0%/+1%/+2%。运动服饰中，增速领先的品牌 包括露露乐蒙（88%）、亚瑟士（47%）、迪桑特（35%）；户外品牌中， 凯乐石（55%）、伯希和（41%）、骆驼（39%）较其他品牌增长强劲；休 闲服 ...

证券研究报告 | 2025年11月12日 纺织服装 11 月投资策略 优于大市 9 月服装社零同比增长 4.7%,10 月纺织出口同比增长承压 行情回顾：10 月 A 股纺服板块走势强于大盘，其中纺织制造表现优于品牌服 饰。11 月以来板块延续亮眼表现，品牌服饰表现优于纺织制造，分别 +3.4%/+2.9%；港股纺服指数 10 月下跌 4.9%弱于大盘，11 月以来由跌转涨。 重点关注公司中 11 月以来涨幅领先的包括：江南布衣(11.2%)/森马服饰 (8.1%)/赢家时尚(6.5%)/滔搏（5.2%）/开润股份（4.9%）/稳健医疗（4.8%）。 品牌服饰观点：1）社零：9 月服装社零同比增长 4.7%，增速环比增加，较 上月增长 1.6 百分点。2）电商：10 月电商表现较好，全品类增速环比均有 增加。同比表现中，户外品类增长保持领先，运动服饰/户外服饰/休闲服饰 /家纺/个护分别同比 0%/+19%/ 0%/+1%/+2%。运动服饰中，增速领先的品牌 包括露露乐蒙（88%）、亚瑟士（47%）、迪桑特（35%）；户外品牌中， 凯乐石（55%）、伯希和（41%）、骆驼（39%）较其他品牌增长强劲；休 闲服 ...