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A股分析师前瞻:贸易协定进展是下周的关注焦点
Xuan Gu Bao· 2025-07-06 13:56
且从产能角度看,目前煤炭、钢铁等传统周期性行业的"落后产能"已基本出清完毕,加之上市公司并购重组/央国企整合也基本完 毕,行业集中度显著提升。在此背景下,通过行政手段进一步出清产能的空间已极为有限。 | | 一周策略前瞻 | | | | --- | --- | --- | --- | | 券商/分析师 结论 | | 逻辑 | 关注板块 | | | | 短期来看,全球市场定价核心在于7月9日美 国与各国贸易协定进展,此前美国总统特朗 普表示不考虑延长关税豁免最后期限,但此 | | | | | 种表态也可能是一种谈判策略,美国对部分 | | | | | 国家关税也有延期可能。上半年我国经济增 | 关注两条主线:1)中报业绩预期有望 | | 华西策略 | 下半年央行降准降息仍有空间,A | 长动能强劲,全年经济增速目标达成的压力 | 向好方向,如:风电、火电、机器人 | | | | | 等:2) 前期海外英伟达产业链突破新 | | 李立峰 | 股稳中向上趋势不变。 | 减轻。然而对于下半年而言,无论关税最终 | | | | | 结果如何,出口对增长的拉动力都会比上半 | 高,可期待国产链补涨行情。 | | | | ...
纺织服饰周专题:服饰重点公司2025Q2业绩前瞻
GOLDEN SUN SECURITIES· 2025-07-06 12:15
证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 07 06 年 月 日 纺织服饰 周专题:服饰重点公司 2025Q2 业绩前瞻 【本周专题】 H 股运动鞋服:2025Q2 流水增速较 Q1 放缓,整体运营情况稳健。2025 年以来 运动鞋服公司终端保持较为稳健的流水趋势,进入 Q2 以来我们判断由于消费环境 的波动 Q2 板块公司整体的流水增速或弱于 Q1。从营运层面看,截至 2025Q2 末 我们预计各运动品牌库销比基本仍在 5 左右的位置,整体保持稳健水平。结合上 半年经营情况,我们预计安踏体育 2025H1 收入增长 10%+,公司经营利润率或 有下降;我们预计李宁 2025H1 收入持平左右,归母净利润预计同比下降 20%; 我们预计特步国际 2025H1 可持续业务收入增长 5%左右,归母净利润同比增长 10%左右;我们预计 361 度 2025H1 收入增长 10%~15%,归母净利润同比增长 10%~15%。 A 股品牌服饰:终端零售平稳,个股业绩分化。我们根据行业情况判断:收入规模 难以增长的公司业绩表现压力较大,而终端表现健康、积极管控费用的部分公司 业绩同比或有增长。我们根 ...
珠宝美妆&纺服轻工行业2025年中期投资策略
2025-07-02 01:24
珠宝美妆&纺服轻工行业 2025 年中期投资策略 20250701 摘要 黄金珠宝行业终端销售快速增长,但消费需求分化,投资金条和金币需 求显著增加,而黄金饰品消费量同比下滑。高端古法金和低克重饰品满 足中产及年轻客群悦己需求,成为市场热点。 预计 2025 年下半年金价维持高位,受地缘冲突、避险因素、央行购金 及美元信用问题支撑。美国降息预期亦有影响,但上半年已显著上涨, 下半年进一步突破需更强驱动。投资金需求或降温,高端古法和低克重 饰品将持续增长。 化妆品行业整体增速放缓,国产替代和渗透率提升逻辑未变,但竞争加 剧,电商红利消退。应关注国货美妆公司在单品打造、多品牌多品类拓 展方面的能力。 卫生巾行业受舆情扰动和 618 大促影响,格局短期波动,但百亚股份积 极应对,全国化步伐坚定,高端自由点系列增长。口腔护理需求刚性, 细分赛道发展驱动单价提升,登康口腔线上渠道爆发式成长。 Q&A 2025 年上半年黄金珠宝市场的表现如何? 2025 年上半年,黄金珠宝市场表现强劲。1 月至 5 月,金银珠宝类累计社会 消费品零售总额增速超过 12%,显著跑赢整体社零增速。尤其在 4 月至 5 月期 间,这一增速更加 ...
轻工纺服行业周报:泡泡玛特popop珠宝品牌开业,持续关注板块催化-20250701
Shanghai Securities· 2025-07-01 11:18
泡泡玛特 popop 珠宝品牌开业,持续关 注板块催化 ——轻工纺服行业周报(20250623-0627) 一、行情回顾:本周(2025.06.23-2025.06.27),A股 SW纺织服饰行 业指数上涨 3.92%,轻工制造行业上涨 3.64%,而沪深 300 上涨 1.95%,上证指数上涨 1.91%。纺织服装在申万 31 个一级行业中涨幅 排名第 12 位,轻工制造在申万 31 个一级行业中涨幅排名第 13 位。 二、核心逻辑: 1)轻工行业:①我们认为潮玩谷子行业需求快速增长,Z 世代引领新 消费趋势,盲盒等产品触及情绪价值深层需求。伴随泡泡玛特、国谷 等产品走向世界,中国 IP 文化加速渗透。②DeepSeek 等 AI 新技术 与轻工制造有望深度融合,伴随以旧换新政策延续、财政持续发力、 国家推动房地产市场止跌回稳等,轻工内需有望逐步企稳,实现估值 修复。 行 业 周 报 潮玩谷子:泡泡玛特首次入选时代周刊 2025 年"全球 100 家最具影响 力企业"。6 月 26 日,泡泡玛特入选《时代》周刊 2025 年"全球 100 家最具影响力企业",成为首个登榜的中国潮玩企业。《时代》周刊指 出, ...
珠宝美妆、纺服轻工行业2025年中期投资策略:逢低布局产品结构化升级、运营提效的细分赛道龙头
CMS· 2025-06-28 08:29
证券研究报告 | 行业策略报告 2025 年 06 月 28 日 逢低布局产品结构化升级&运营提效的细分赛道龙头 ❑ 个护:长期成长逻辑不改,国货龙头引领行业。 1)卫生巾:Q2 舆情扰动仍短期存在,优质国货份额提升长期逻辑不改。315 舆情影响仍在 Q2 短期存在,我们认为主要是小品牌借机营销造势引流短期扰 动格局、消费者大促囤货倾向减弱、对主流品牌囤货型消费量下降两个方面 产生影响,长期看影响将逐步削弱,行业份额仍有望向线上营销积极、产品 积极创新且具备线下渠道沉淀的品牌集中,重点关注百亚股份、豪悦护理; 2)需求稳定,功效护理驱动单价提升。口腔护理需求量刚性且相对稳,消费 者在基础清洁的基础提出功效护理的进阶需求,催生细分赛道发展机会,国 产龙头品牌凭借线下较为完善的经销渠道布局、长期积累的品牌口碑,积极 顺应牙膏品类线上化趋势,有望实现份额提升,重点关注登康口腔。 ❑ 品牌服饰:终端零售稳中有升,户外表现突出。从社零数据来看,鞋服针纺 织品 25 年 1-5 月同比增速为 3.3%(24 年 1-5 月为 2.0%),25H1 终端鞋服 零售在正常基数下稳中有增。从不同品类服饰的收入(或零售)增速表现 ...
纺织服装行业2025年中期投资策略:关注细分趋势下品牌机遇,把握业绩弹性制造企业
Minsheng Securities· 2025-06-10 00:23
——纺织服装行业2025年中期投资策略 民生纺服 郑紫舟 关注细分趋势下品牌机遇,把握 业绩弹性制造企业 2025年6月9日 * 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 01 摘要 板块复盘:品牌端稳健,制造端分化。2025年以来服饰销售终端消费稳步向上,纺织制造出口表现分化。2025年4月社会零售总额维稳增长,当月同 比增速为5.1%,环比3月-0.8pct;限额以上服装鞋帽针纺类销售额同比+2.2%,增速环比-1.4pct。2024年H2基数较低,看好25H2服装鞋帽品类消 费总额增速表现。孟加拉和越南等服装出口表现较国内服装出口表现更强劲。2025年4月我国纺织品及服装同比-0.5%,表现弱于孟加拉和越南服装 出口,其中,越南纺织品及服装出口额同比增速达到18.15%。从2025年前三个月来看,这两个国家服装出口表现同样显著优于我国纺织品及服装出 口表现。 品牌服饰:内循环下,把握趋势与确定性。主线一:运动服饰表现韧性,户外细分垂类高景气,聚焦确定性。建议关注主品牌强韧性,户外品牌高景 气的安踏体育;低估值高股息,Nike修复高弹性标的滔搏;主品牌受益于行业向上,高端品牌盈利改善的特步国际。主线二 ...
新消费领域蓄势待发 鹏华港股通消费主题ETF 6月9日正式发行
Zhong Guo Jing Ji Wang· 2025-06-05 01:06
此次鹏华港股通消费主题ETF追踪的标的指数正是港股通消费指数,该指数旨在反映港股通范围内消费 领域相关上市公司的运行特征,汇聚了相对A股较为稀缺的优质的新消费标的。前十大成分股中,包含 了小米集团、泡泡玛特、安踏体育、百胜中国等,体现出侧重消费电子、文娱、品牌服饰等新消费领域 的特征,也呈现更强的差异化配置价值。 截至2025年4月30日,港股通消费指数总市值约为 4.58 万亿元,成分股为50只,中位数为 362.74 亿元。 从市值分布结构来看,港股通消费指数在中小市值段(100-250亿、250-500亿)覆盖面更广,也有一定数 量的龙头公司(500-1000亿与>1000亿档位),整体呈现出中枢靠前、结构分散的特征,适合不同风险偏 好的投资者配置。 近年来,消费领域持续释放政策红利。如消费品以旧换新政策覆盖汽车、家电、家居等多个领域,刺激 相关行业消费增长。创新消费场景政策鼓励培育六大类消费新场景,推动文旅、餐饮等行业发展。鹏华 基金作为"指数投资系统解决方案提供商",紧跟政策引导,推出鹏华港股通消费主题ETF(基金简称:港 股消费50ETF,代码:159265),并将于6月9日正式发行。 同时港股通 ...
纺织服饰行业周专题:Puma发布2025Q1季报,表现符合公司预期
GOLDEN SUN SECURITIES· 2025-05-11 10:23
分地区和业务模式来看: 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 05 11 年 月 日 纺织服饰 周专题:Puma 发布 2025Q1 季报,表现符合公司预期 【本周专题】 Puma 2025Q1 业绩发布,整体表现符合预期。Puma 披露 2025Q1 季报,货币 中性基础上公司营收同比增长 0.1%至 20.76 亿欧元,毛利率同比略下降 0.6pcts 至 47%,经营利润同比下降 63.7%至 0.6 亿欧元,经营利润率同比下降 4.8pcts 至 2.8%,净利润同比下降 99.5%至 50 万欧元,根据公司披露期内由于全球经 济环境的波动(尤其是美国与中国市场),公司营收表现同比持平,与此同时随 着公司推动 DTC 业务的增长,公司期内费用率提升。从营运层面来看,截止 2025 年 3 月末公司库存同比增长 16.3%至 20.8 亿欧元,主要系在途库存增加所 致。2025Q1 的表现整体符合公司预期,当前公司预计 2025 年营收同比增长低 到中单位数。 ➢ 2025Q1 美国/中国销售低迷,公司持续跟进关税政策变化。货币中性基础 上 2025Q1 公司 EMEA 地区营 ...
纺织服饰行业周专题:adidas公司2025Q1营收增长13%,表现优异
GOLDEN SUN SECURITIES· 2025-05-05 12:23
证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 05 05 年 月 日 纺织服饰 周专题:adidas 公司 2025Q1 营收增长 13%,表现优异 【本周专题】 adidas 公司 2025Q1 营收增长 13%,表现超预期。adidas 披露 2025Q1 季 报,货币中性基础上营收同比增长 13%至 61.53 亿欧元,毛利率同比提升 0.9pcts 至 52.1%,经营利润同比大幅增长 82%至 6.1 亿欧元。截至 3 月末公司 库存同比增长 15%至 50.72 亿欧元,库存增加主要为了支持业务发展,库存处于 健康状态。 展望 2025 年:公司维持此前对于 2025 年的指引,预计 2025 年公司营收同比 增长高单位数,其中 adidas 品牌营收同比增长双位数。2025Q1 整体表现超公司 预期,然而当前美国关税问题或对公司业绩造成负面影响,综合考虑 Q1 表现以 及关税事件的不确定性因素后,公司维持此前指引。 分地区看:2025Q1 欧洲/大中华区业务增长亮眼,拉丁美洲业务持续快速增长。 1)欧洲&北美:货币中性基础上 2025Q1 北美业务营收同比增长 2.8%至 11 ...
纺织服饰行业事件点评报告:罗莱生活家纺业务延续回升势头 南山智尚高端新材料持续发力
Xin Lang Cai Jing· 2025-04-29 02:43
南山智尚高端新材料产业取得显著成果。4 月25 日,公司披露25 年一季报。公司实现营业收入3.62 亿 元,同比+0.72%。整体毛利率为32.5%,同比轻微下跌0.3 个点,但其中超高分子聚乙烯纤维毛利率同 比大幅改善至28%。归母净利润为3730.2 万元,同比+0.86%。扣非归母净利润为3593.0万元,同比 +12.84%。公司的精纺呢绒业务稳健,高端新材料产业取得显著成果。其中,超高分子聚乙烯纤维(超 纤)实现规模与品质的双提升。产品强度覆盖全品类,可用于机器人传动腱绳等领域,一等品率达95% 以上。目前3600 吨超纤项目已全线建成运营。公司自主研发的"抗蠕变超高分子聚乙烯纤维用纺丝液及 其制备方法"专利显著提升产品稳定性和耐用性,处于国内第一梯队。3 月19 日,公司与武汉大学、武 汉手智创新达成战略合作,共同推进人形机器人在基础研究、材料创新、技术转化等领域的突破性发 展。另外,8 万吨锦纶长丝项目于24 年11 月启动试投产,标志着公司在高端新材料领域取得关键突 破,正式开启第二增长曲线。 罗莱生活国内家纺业务延续回升势头,存货处于健康水平。4 月25 日,公司披露24 年年报和25 年 ...