证券研究报告 | 深度研究 | ESG 及绿色金融 以责促优，共筑价值：公募基金 ESG 尽责管理新范式（一） 核心观点 尽责管理本质上是投资者结构变迁下的公司治理新模式。国内公募基金管理人在短中 期内应采取软性治理策略，并尽可能地成为上市公司治理中"具有互惠性质的积极参 与者"，降低公司治理环节的内部摩擦。公募基金尽责管理现阶段的主要任务和最具普 适性的议题应集中在提升公司治理水平，特别是中小股东权利保护上。 ❑ 尽责管理本质上是投资者结构变迁下的公司治理新模式 以美国市场为代表的资管机构主导公司治理模式的形成，是资本市场长期发展过 程中满足较多严苛条件下的产物。但可能也是现阶段可实现"覆盖度广+影响力高" 的一种上市公司治理模式，对我国资本市场和公募基金高质量发展有重要的参考 意义。 ❑ 公募基金尽责管理三大问：委托代理、投资者结构和组合分散化 委托代理问题将因监管要求和尽责管理的投资价值而得到有效缓解。目前 A 股公 司治理模式的最大特点是混合了"控股大股东+专业机构+居民部门"，这一模式并 非终局，而仍在动态演变中。被动指数化会导致低换手率和退出减少，公募基金 逐渐成为耐心资本，实现"组合分散+股东权 ...