2025年以来，美债波动风险加剧，30年期国债收益率更是在5月19日再次一度突破5.0%的历史高位。这 一变化不仅标志着美国财政可持续性的空前危机，更折射出全球对美元资产安全性的深刻质疑。在高达 36万亿美元的美债悬崖上，三大信用风险趋势——供需矛盾加剧、美元避险属性恶化以及长期低利率环 境逆转，相互叠加共振，正在持续积蓄美债市场不可逆的信用坍塌势能。 趋势一：美国国债供给端持续扩张与需求端结构性收缩的矛盾不断加剧。 供给端来看，财政赤字化使美国国债供应持续上升，且以短期滚动为主的发行结构增加了到期再融资规 模。美国国债存量规模从2008年金融危机前的不足10万亿美元激增至2025年的36万亿美元，年均增加 1.6万亿美元。其中，财政赤字常态化是核心驱动因素，2024财年美国财政赤字高达1.8万亿美元，财政 赤字率为6.3%。长期来看，美国财政赤字削减较为困难，财政收入端受特朗普减税法案预期有所承 压，财政支出端缩减也存在一定难度。为压缩财政支出，特朗普内阁成立了政府效率部（DOGE）进行 减支改革，但截至2025年4月，DOGE宣称已节省了1600亿美元，仅占当前财政赤字规模的不足10%， 也与此前承诺2万 ...