第二，占比方面，美债外国投资者持有比例从34%降至25%，2020年为关键转折点。外国投资者持有美债比例整体趋势可分为两个阶段。2015年3月— 2020年12月：快速下滑阶段。在此期间，外国投资者持有美债占比显著下降，新增发行量主要由国内投资者承接，导致外国资金的相对比重被"稀释"，拉 低外国投资者持有占比。在这一阶段，外国持有美债占比从2015年3月的34.0%下滑至2020年12月的25.5%。仅在2020年一年间，该比例就从29.5%降至 25.5%。2020年12月—2025年3月：低占比稳定阶段。在此时期，外国投资者对美债的配置趋于稳定。2023年9月，外国投资者持有比例降至阶段性低点 22.6%，随后因美债收益率上升和美联储加息预期平稳，占比出现温和回升。 文 / 中国银行研究院国际金融团队主管、中国人民大学国际货币所特约研究员 边卫红 20 15年至20 25年，美债的海外需求不断演变，外国持有美债占比整体呈 下降趋势。在美债规模屡创新高的背景下，美债外国持有者结构变化将对 美国政府债务可持续性、国债市场流动性及美元在国际货币体系中的地位 等方面带来深远影响。 长期以来，美国国债被视为全球最安 ...